財務管理基礎課件第11章杠桿理論-文庫吧資料
2025-01-16 10:43本頁面
【正文】 e of Financial leverage :普通股每股收益變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 其中， 支點：？ 作用力：？ 重物： ? 理論解釋 ?? EPS={[(1I1)(1T)D1]/N } Χ EBIT 表現(xiàn) (1) EBIT增加時，財務杠桿正效應。經(jīng)營杠桿的作用并不都是積極的，只要企業(yè)銷售量不能持續(xù)增長，經(jīng)營杠桿所產(chǎn)生的作用就將是負面的。 經(jīng)營杠桿發(fā)揮了負效應。 (4萬余家， 50％過剩量） （ 2）一流的品牌沒有一流的產(chǎn)品質量作保證。但這種局面并沒有維持多久， 1997年秦池能否可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為十分突出的問題。 ? 然而，新華社 1998年 6月 25日報道：“秦池目前生產(chǎn)、 經(jīng)營 陷入困境，今年虧損已成定局 ……. ? 二、仔細推敲，曇花一現(xiàn)為哪般？ （一） 巨額廣告支出使經(jīng)營杠桿作用程度加大，給企業(yè)帶來更大的經(jīng)營 風險 做廣告、樹品牌必須具備兩個條件：一流的品牌必須以一流的質量作保證；做廣告是一條不歸路，必須有長時間承受巨額廣告支出的能力。 1996年秦池酒廠的銷售也由 1995年只有 7500萬元一躍為 。 1995年該廠曾以6666萬元人民幣奪得“標王”。 降低固定成本比重、增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動成本。 PQ ↑ ,DOL ↓ DOL=1+F/(SVCF) 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也越低。 （ 5）息稅前利潤的標準離差， 降低經(jīng)營風險的措施： 經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。 不確定性 Q的變動 EBIT的變動 經(jīng)營風險 固定成本 F 經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿本身并不是經(jīng)營風險的根源，但它 放大了市場 和生產(chǎn)狀況不確定性因素作用下企業(yè)盈利水平的變動幅度。 (30015080)= 三、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿的關系： （ 1）經(jīng)營風險： 風險？如何衡量？內(nèi)容？ 經(jīng)營風險？？ 生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性 帶來的風險， 即因生產(chǎn)經(jīng)營中的不確定性產(chǎn)生的企業(yè) 各種盈利結果的變動程度。 DOL＝ M/EBIT=(PQvQ)247。 練習 ***：某公司資金總額 3000萬元，負債比率為 50％，負債利率為 12％。 固定營業(yè)成本 銷售量的變動 息稅前利潤變動 Q↑ Q↑， f↓,(Pvf) ↑ Q↑ 二、經(jīng)營杠桿的衡量 —— 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL) Degree of operating leverage 定義：息稅前利潤變動率相當于銷售業(yè)務量變動率的倍數(shù)。 其中， 支點：？ 作用力：？ 重物：？ 理論解釋 EBIT=PQVQF=(Pvf)Q 表現(xiàn) (1)Q增加時 ,經(jīng)營杠桿正效應。 EPS=[(EBITI)(1T)D]/N 銷售收入減去 變動成本后的差額 第二節(jié) 經(jīng)營杠桿 Stock holders EBIT EPS Sales 一、經(jīng)營杠桿的含義 數(shù)學推導 即息稅前利潤變動率大于銷售業(yè)務量變動率。 固定成本總額不變，單位固定成本隨銷售量增加而降低； 變動成本總額隨業(yè)務量正比例變動，單位變動成本不變。 二、成本習性及分類 : 成本習性是指企業(yè)成本總額與企業(yè)業(yè)務量之間在數(shù)量上的依存關系。 杠桿發(fā)揮作用的基本要素： 支點、作用力和重物。第十一章 杠桿理論 在財務管理中，人們經(jīng)常關注對經(jīng)營杠桿、 財務杠桿和總杠桿的分析，進而關注經(jīng)營 風險、財務風險和總風險。 第一節(jié)、幾個基本概念 第二節(jié)、經(jīng)營杠桿 第三節(jié)、財務杠桿 第四節(jié)、總杠桿 Stock holders EBIT EPS Sales △ Q/Q △ EBIT/EBIT △ EPS/EPS DOL DFL DTL 學習要求 : ?掌握經(jīng)營杠桿的含義、計量，與經(jīng)營風險的關系 ?掌握財務杠桿的含義、計量，與財務風險的關系，以及在籌資中的應用
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