財(cái)務(wù)管理課件第7章-文庫(kù)吧資料
2024-12-29 14:32本頁(yè)面
【正文】 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內(nèi)含報(bào)酬率 IRR的計(jì)算步驟： ? 每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR ? 每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值 ? 采用插值法計(jì)算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（見表 7－ 1和表 7－ 2）來說明內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：凈現(xiàn)值法并不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，而內(nèi)含報(bào)酬率則彌補(bǔ)了這一缺陷。 ,10 % , 510000320 0 100 00320 0 1 100 00213 1 ( )knNPVNC F P V IF AP V IF A??? ? ?? ? ?? ? ??甲 未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元甲 未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元,10 % , 510000320 0 100 00320 0 1 100 00213 1 ( )knNPVNC F P V I F AP V I F A??? ? ?? ? ?? ? ??甲未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元甲方案的 NCF相等，故計(jì)算如下： 凈現(xiàn)值的計(jì)算 ? 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計(jì)算如下 : 年份 t 各年的 NCF （ 1） 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,t （ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2） 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 7840 3454 2941 2493 2104 4869 未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 15861 減：初始投資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=861 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：此法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 如果投資期超過 1年 ， 則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的余額 ， 叫作凈現(xiàn)值 121210( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 ) ( 1 ) tnnnntttttNCFN C F N C FN P V CK K KN C F C F A TCK K??? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ?? ?????????凈現(xiàn)值的計(jì)算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表 71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計(jì)算。對(duì)于這類指標(biāo)的使用 ， 體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想 ， 即把未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn) ， 使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算各種指標(biāo) ，并據(jù)以進(jìn)行決策 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ? 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值 ? 計(jì)算公式 ? 決策規(guī)則 ? 一個(gè)備選方案： NPV0 ? 多個(gè)互斥方案：選擇正值中最大者。 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 為計(jì)算現(xiàn)金流量，必須先計(jì)算兩個(gè)方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 ) 乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 71 投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 （ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 （ 2） 2021 2021 2021 2021 2021 折舊 （ 3） 2021 2021 2021 2021 2021 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2021 2021 2021 2021 2021 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 （ 2） 4200 4200 4200 4200 4200 折舊 （ 3） 2021 2021 2021 2021 2021 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 72 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資 10000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 320
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