財(cái)務(wù)管理課件-第12章企業(yè)并購(gòu)-文庫(kù)吧資料
2024-08-14 15:21本頁(yè)面
【正文】 ? （三）財(cái)務(wù)整合應(yīng)遵循的原則 ? 財(cái)務(wù)整合應(yīng)遵循的原則包括：強(qiáng)制性、及時(shí)性、統(tǒng)一性、融合性和創(chuàng)新性。通過(guò)并購(gòu)對(duì)每股收益影響的分析，可使并購(gòu)雙方了解從并購(gòu)中獲得的收益及未來(lái)的收益趨勢(shì)，以便做出正確的并購(gòu)決策。 ? （ 5）反并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，它是指由于目標(biāo)公司采取反收購(gòu)措施而對(duì)并購(gòu)企業(yè)成功收購(gòu)產(chǎn)生較大影響的風(fēng)險(xiǎn)。 ? （ 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指并購(gòu)融資及資本結(jié)構(gòu)改變所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，它是指并購(gòu)?fù)瓿珊?，可能無(wú)法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享等效果。各國(guó)關(guān)于并購(gòu)的法律法規(guī)的細(xì)則，一般都通過(guò)增加并購(gòu)成本而提高并購(gòu)難度。 ? 并購(gòu)機(jī)會(huì)成本是指并購(gòu)實(shí)際投入的資金投資于其他領(lǐng)域獲得的收益。 ? 整合與營(yíng)運(yùn)成本是指并購(gòu)后為使目標(biāo)企業(yè)健康發(fā)展所需支付的營(yíng)運(yùn)成本，如整合改制成本、注入資金的成本等。不同的支付方式會(huì)導(dǎo)致截然不同的稅收結(jié)果，同時(shí)由于稅法對(duì)不同類(lèi)型的資產(chǎn)和收益規(guī)定有不同的稅率，這為公司合理避稅提供了條件，也是選擇并購(gòu)支付方式所要考慮的重要因素之一。并購(gòu)公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況如資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力、融資方式、資產(chǎn)負(fù)債率、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利水平等直接影響到并購(gòu)支付方式的選擇。如果并購(gòu)公司的規(guī)模較小，一般難以達(dá)到公開(kāi)發(fā)行股票的條件，或并購(gòu)涉及的金額不是很大，一般采用現(xiàn)金支付方式；如果并購(gòu)公司的規(guī)模大，且并購(gòu)涉及的交易金額也較大時(shí)，則一般采用股票或綜合證券支付方式。對(duì)公司的并購(gòu)活動(dòng)，各國(guó)在其 《 公司法 》 、《 證券法 》 、 《 反壟斷法 》 等法律中都有明確規(guī)定，這些法律條款是選擇支付方式時(shí)不可回避的法律背景。在實(shí)踐中，公司并購(gòu)的支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票支付和綜合證券支付。但其缺陷是主觀性太強(qiáng)，需要以一系列的假設(shè)為前提。 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)被并購(gòu)后各年的現(xiàn)金凈流量，將其按照一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。 ? （ 3）清算價(jià)值法。 ? 二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析 ? （一）并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估 ? 資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估法 ? （ 1）賬面價(jià)值法。 ? 實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng) ? 企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入不同的行業(yè)以分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入來(lái)源、增強(qiáng)資產(chǎn)的安全性。 ? 謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) ? 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)是指由于經(jīng)濟(jì)的互補(bǔ)性和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并后可提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。 ? 敵意并購(gòu)是指并購(gòu)公司在收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)時(shí)，雖然遭到目標(biāo)公司的抗拒，仍然強(qiáng)行收購(gòu)，或者并購(gòu)公司事先并不與目標(biāo)公司協(xié)商，而突然提出收購(gòu)要約的并購(gòu)方式。 ? 按并購(gòu)雙方是否友好協(xié)商分類(lèi) ? 企業(yè)并購(gòu)可分為善意并購(gòu)和敵意并購(gòu)。 ? 要約收購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)
職業(yè)教育相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1