財務(wù)管理課件-第12章企業(yè)并購-文庫吧
2025-07-17 15:21 本頁面
【正文】 權(quán)結(jié)合是指并購企業(yè)以本企業(yè)發(fā)行的股票換取目標(biāo)企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)而進(jìn)行的并購。 ? 承擔(dān)債務(wù)式并購是指在目標(biāo)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)負(fù)債相等的情況下，并購企業(yè)以承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的部分或全部的負(fù)債為條件，取得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。 ? 按涉及目標(biāo)企業(yè)的范圍分類 ? 企業(yè)并購可分為整體并購和部分并購。 ? 整體并購是指資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓，是產(chǎn)權(quán)的權(quán)益體系或資產(chǎn)不可分割的并購方式。 ? 部分并購是指并購企業(yè)只取得目標(biāo)企業(yè)的部分資產(chǎn)或股權(quán)的并購形式。 ? 按并購是否通過證券交易所分類 ? 企業(yè)并購可分為要約收購與協(xié)議收購。 ? 要約收購是指并購企業(yè)通過證券交易所的證券交易，持有一個上市公司（目標(biāo)企業(yè)）已發(fā)行股份的 30％時，依法向該公司所有股東發(fā)出公開收購要約，按符合法律的價格以貨幣付款方式購買股票，獲取目標(biāo)公司股權(quán)的收購方式。 ? 協(xié)議收購指并購公司不通過證券交易所，直接與目標(biāo)企業(yè)取得聯(lián)系，通過談判、協(xié)商達(dá)成共同協(xié)議，據(jù)以實現(xiàn)目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)移的收購方式。 ? 按并購雙方是否友好協(xié)商分類 ? 企業(yè)并購可分為善意并購和敵意并購。 ? 善意并購是指并購公司事先與目標(biāo)公司協(xié)商，征得其同意并談判達(dá)成收購條件而完成收購的并購方式。 ? 敵意并購是指并購公司在收購目標(biāo)公司股權(quán)時，雖然遭到目標(biāo)公司的抗拒，仍然強行收購，或者并購公司事先并不與目標(biāo)公司協(xié)商，而突然提出收購要約的并購方式。 ? （四）企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)動因 ? 謀求管理協(xié)同效應(yīng) ? 管理協(xié)同效應(yīng)是指具有較高效率的企業(yè)并購較低效率的企業(yè)后，可以通過提高目標(biāo)企業(yè)的效率而獲得收益。 ? 謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng) ? 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是指由于經(jīng)濟(jì)的互補性和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，兩個或兩個以上的企業(yè)合并后可提高生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率。 ? 謀求財務(wù)協(xié)同效應(yīng) ? 企業(yè)并購除了能給企業(yè)帶來效率的提高外，還會起到財務(wù)上的作用，如資金成本的節(jié)約、償債能力的提高、合理避稅以及獲得預(yù)期效應(yīng)得等。 ? 實現(xiàn)多元化經(jīng)營 ? 企業(yè)可以通過并購進(jìn)入不同的行業(yè)以分散風(fēng)險、穩(wěn)定收入來源、增強資產(chǎn)的安全性。 ? 降低代理成本 ? 并購可以提供一種控制代理問題的外部機(jī)制，當(dāng)目標(biāo)公司代理人有代理問題產(chǎn)生時，收購或代理權(quán)的競爭可以降低代理成本。 ? 二、企業(yè)并購的財務(wù)分析 ? （一）并購目標(biāo)企業(yè)的價值評估 ? 資產(chǎn)價值評估法 ? （ 1）賬面價值法。 ? （ 2）重置成本法。 ? （ 3）清算價值法。 ? 市盈率模型 ? 市盈率模型就是根據(jù)目標(biāo)公司被并購后的收益和市盈率來確定其價值的方法。 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)被并購后各年的
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