【正文】 多種不確定因素的影響， 資本市場(chǎng)更看好醫(yī)藥保健業(yè)務(wù)，世界領(lǐng)先醫(yī)藥企業(yè)普遍專注并加強(qiáng)醫(yī)藥保健業(yè)務(wù)而將非相關(guān)業(yè)務(wù)剝離或出售 戰(zhàn)略性出售 /剝離 百時(shí)美施貴寶 BMS ? 2021年六月 , 伊卡璐給寶潔公司 ? 2021年六月， 78億美元收購(gòu)杜邦制藥業(yè)務(wù) 赫司特 Hochest ? 1999年八月 , 獸藥業(yè)務(wù)出售給 Akzo阿克蘇公司 法瑪西亞Pharmacia ? 1998年七月 , 出售 營(yíng)養(yǎng)食品業(yè)務(wù)給 Baxter公司 ? 因?yàn)槊仙蕉嫉霓r(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損， 2021年法瑪西亞宣布將剝離孟山都公司 安萬(wàn)特 Aventis ? 2021年底 出售農(nóng)業(yè)化學(xué)業(yè)務(wù)給拜耳 Bayer 家庭用品公司（ AHP) ? 2021年三月 出售植物防護(hù) 業(yè)務(wù)給巴斯夫 BASF 羅氏 Roche ? 2021年 剝離香料，香精業(yè)務(wù) 方案二 Lines 方案二 ： 集團(tuán)股份有限公司 (含金匯）上市，東湖高新股權(quán)由 集團(tuán)股份有限公司轉(zhuǎn)讓給民本科技 , 聯(lián)合，同和轉(zhuǎn)讓給第三方，民本科技將成為兩大上市公司的控股股東 方案二 民本科技 東湖高新 RHK集團(tuán)股份上市 金匯藥業(yè) 區(qū)域銷售 子公司 Lines 方案 二 ： 集團(tuán)股份有限公司 (含金匯）上市，東湖高新股權(quán)由 集團(tuán)股份有限公司轉(zhuǎn)讓給民本科技 , 嚴(yán)格意義上來(lái)講沒(méi)有法律上的障礙 分析 ?根據(jù)非上市的企業(yè) （ 集團(tuán) ） 或事業(yè)單位已是上市公司第一大股東 ， 應(yīng)圍繞該上市公司進(jìn)行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的重組 ， 不得組建與該上市公司業(yè)務(wù)相同或相似 ， 或在供應(yīng) 、 生產(chǎn)加工 、 銷售等方面存在關(guān)聯(lián)交易的擬上市公司的規(guī)定 ， 集團(tuán)股份有限公司作為擬上市主體與東湖高新業(yè)務(wù)既不相同 ， 也不相似 （ 在實(shí)際審查過(guò)程中關(guān)于生物工程業(yè)務(wù)可以淡化處理 ), 也沒(méi)有在供應(yīng)、 生產(chǎn)加工 、 銷售等方面存在關(guān)聯(lián)交易 , 故不違反法律規(guī)定 *： 專家訪談 : 國(guó)信證券，申銀萬(wàn)國(guó)，興業(yè)證券 ,國(guó)泰君安，競(jìng)天功誠(chéng)律師事務(wù)所 , 金誠(chéng)律師事務(wù)所 方案二 民本科技 東湖高新 RHK集團(tuán)股份上市 金匯藥業(yè) 銷售 子公司 Lines 集團(tuán)公司如果剝離聯(lián)合藥業(yè)，同和實(shí)業(yè)給第三方 , 對(duì)股東凈利益不造成影響 聯(lián)合藥業(yè) 同和實(shí)業(yè) ? 可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓聯(lián)合藥業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1000萬(wàn) , 轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵， 集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響 ? 因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響， 因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格 ? 轉(zhuǎn)讓交易成本為 5000元 (轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅 ) ? 同和經(jīng)營(yíng)狀況不理想， 可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓同和股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 60萬(wàn) ,轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵， 集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響 ? 因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響， 因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格 ? 轉(zhuǎn)讓交易成本為 300元 (轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅 ) ?聯(lián)合，同和按照凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后對(duì)集團(tuán)凈資產(chǎn)額不造成影響，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于一次性收益，不影響發(fā)行價(jià)格 , 轉(zhuǎn)讓成本總計(jì)為 5300元 , 可忽略不計(jì) , 所以聯(lián)合，同和股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)股東最終利益影響可以忽略不計(jì) 民本股東權(quán)益 = + 每股收益 X 平均市盈率 X 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) X 上市前擬上市公司凈資產(chǎn) 民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù) 發(fā)行前總股本 + 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) 該股東所持股數(shù)占發(fā)行后總股本百分比小 Lines 除了職工股回購(gòu)的費(fèi)用 6800萬(wàn)之外， 方案二上市重組還需支付包括東湖高新股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易費(fèi)用 ? 方案二所涉及到的額外成本是東湖高新股權(quán)的轉(zhuǎn)讓交易費(fèi)用 (交易面值的千分之一的過(guò)戶費(fèi)率 , 和轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅 ) – 東湖高新總股本 ，如轉(zhuǎn)讓 %股權(quán)給民本，過(guò)戶費(fèi)用為 81640元 – 轉(zhuǎn)讓價(jià)格屬于企業(yè)內(nèi)部交易行為，轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以適當(dāng)內(nèi)部控制。 每股價(jià)格 ，回購(gòu)價(jià)格 5920萬(wàn)元 。/ = 發(fā)行價(jià)格（粗略估算） G=F*20 = 募集資金金額 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) 股東權(quán)益值： J3=(D+I3)**%/(+H3) 發(fā)行之后民本享有的股東權(quán)益增加值為： K3=*% 市場(chǎng)價(jià)值中民本所占有部分 O=G**% 民本股東權(quán)益 = + 每股收益 X 平均市盈率 X 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) X 上市前擬上市公司凈資產(chǎn) 民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù) 發(fā)行前總股本 + 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) 該股東所持股數(shù)占發(fā)行后總股本百分比小 1 民本市場(chǎng)價(jià)值 =每股股價(jià) *民本占有上市公司股數(shù) =每股收益 *市盈率 *民本所占上市公司股數(shù) 2 2 注釋 目前利潤(rùn)分配均由中方獲得，故中方 增加股權(quán)比例并不增加投資收益 H3=D*2/G= I3=G*H3*(12%)= Lines 假設(shè)上市募集資金能夠達(dá)到最大值（集團(tuán)凈資產(chǎn)額的兩倍），則公開(kāi)發(fā)行 ， 募集資金最大金額為 ，民本股東權(quán)益增加值 最大為 考慮到法人股目前尚不能自由流通，市場(chǎng)價(jià)值尚不能兌現(xiàn) , 僅作參考 民本市場(chǎng)價(jià)值 =每股股價(jià) *民本占有上市公司股數(shù) =每股收益 *市盈率 *民本所占上市公司股數(shù) 紅桃開(kāi)占金匯股權(quán) 49% 50% 51% 52% 53% 54% 55% 56% 57% 58% 59% 60% 61% 62%最大公開(kāi)發(fā)行股數(shù) ( 億股） : 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 募集資金金額最大為： 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 最大股東權(quán)益值： 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 發(fā)行之后民本享有的股東權(quán)益增加值最大為： 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 市場(chǎng)價(jià)值中民本所占有部分 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 紅桃開(kāi)占金匯股權(quán) 63% 64% 65% 66% 67% 68% 69% 70% 71% 72% 73% 74% 75%最大公開(kāi)發(fā)行股數(shù) ( 億股） : 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 1 . 3 9 募集資金金額最大為： 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 1 1 . 5 6 最大股東權(quán)益值： 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 8 . 8 0 發(fā)行之后民本享有的股東權(quán)益增加值最大為： 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 3 . 8 4 市場(chǎng)價(jià)值中民本所占有部分 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 1 2 . 8 Lines 在募集資金為 6億的情況下， 集團(tuán)股份有限公司公開(kāi)發(fā)行 7200萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的 31%, 民本股東權(quán)益最大增加值為 紅桃開(kāi)占金匯股權(quán) 49% 50% 51% 52% 53% 54% 55% 56% 57% 58% 59% 60% 61% 62%固定的募集資金金額 ( 此處假設(shè)為 6 億 ) 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 公開(kāi)發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的百分比 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31%股東權(quán)益值： 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 7. 7 發(fā)行之后民本享有的股東權(quán)益增加值為： 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 2. 8 市場(chǎng)價(jià)值中民本所占有部分 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 12 .8 紅桃開(kāi)占金匯股權(quán) 63% 64% 65% 66% 67% 68% 69% 70% 71% 72% 73% 74% 75%固定的募集資金金額 ( 此處假設(shè)為 6 億 ) 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 6. 0 公開(kāi)發(fā)行股數(shù) 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 0. 72 公開(kāi)發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的百分比 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31%股東權(quán)益值： 7. 7 7. 7 7. 7 7