第十一章資本預(yù)算決策評量方法-展示頁
2024-10-23 11:52本頁面
【正文】 %)0使用 NPV輪廓線分析投資方案 ?NPV輪廓線 (NPV Profile) ?描繪出在不同折現(xiàn)率 (K)假設(shè)下的 NPV值 ?在 K = %時(shí)，兩方案的 NPV相等 ?若 K %，選擇方案 C，否則選擇方案 B 22. 61%$2, 000 CNPV$85519. 54%$3, 000BNP V10%$ 1 , 2 2 8$1, 115% IRR NPV Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) NPV輪廓線交叉的原因 ?兩投資方案的有效生命期限不同 ?有效生命期限的長短反映出投資計(jì)畫現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)點(diǎn)的早晚 ?有效生命期限越短（現(xiàn)金流量愈早發(fā)生），IRR會愈高 ?兩投資方案的規(guī)模不同 ?規(guī)模是指期初的資本支出金額 ?規(guī)模愈小， IRR會愈高 Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) 還本期間法 ?還本期間 (Payback Period) ?可將期初資本支出全部回收的年限 ?決策原則：還本期間愈短愈好 ??BPB2?APB 321 ??CPB還本期間法忽略了時(shí)間價(jià)值 (對現(xiàn)金流量的折現(xiàn) ) Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) 折現(xiàn)還本期間法 ?BPB?以投資方案各期 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 來計(jì)算還本期間 ?折現(xiàn)率為計(jì)畫的資金成本 ?參考 [表 114] (第 525頁 ) ?APB ?CPBChapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) ?獲利指數(shù) (Profitability Index, PI) ?每一元投資為企業(yè)帶來的淨(jìng)利益 ?計(jì)畫方案未來各期現(xiàn)金流量 現(xiàn)值的總和除以期初的資本支出 獲利指數(shù)法 01 )1(CFKCFPINttt?? ???決策原則： PI 1，即可接受投資方案 Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) 以獲利指數(shù)法評估 000,4$891,4$000,4$%)101(000,2$%)101(000,3$%)101(000,1$321????????? API?方案 A應(yīng)被接受 (獨(dú)立型方案 ， 只要 PI 1) 0 0,6$ 2 2 8,7$ ??BPI 0 0,6$ 1 1 5,7$ ??CPI?接受方案 B (互斥型方案 ， 在 PI＞ 1前提下 ，選取 PI值最高的方案 ） Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) 淨(jìng)現(xiàn)值法的優(yōu)、缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn) ?符合 「 股東財(cái)富極大化 」 的經(jīng)營目標(biāo) ?對淨(jìng)現(xiàn)金流的再投資報(bào)酬率 ， 提供了合理的假設(shè) ?各個(gè)計(jì)畫方案的淨(jìng)現(xiàn)值可以相加 ?缺點(diǎn) ?當(dāng)公司面臨資本配額 (Capital Rationing)時(shí) ，接受方案的優(yōu)先順序未必能與各方案之淨(jìng)現(xiàn)值的高低排序相符 Chapter 11 財(cái)務(wù)管理概論 劉亞秋 ?薛立言 合著 （東華書局 , 2020) 資本配額 (Capital Rationing) ?公司的投資預(yù)算設(shè)有上限 ， 計(jì)畫的接受與否會產(chǎn)生排斥 ?軟性配額 (Soft Rationing) ?公司沒有融資上的困難 ， 只是為了整體支出的掌控而訂出預(yù)算上限 ?硬性配額 (Hard Rationing) ?公司無法對外籌得足夠的資金來滿足所有投資需求 ， 因此必須採取配額 Chapter 11
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