【正文】 雖然僅是股票的一個(gè)衍生產(chǎn)品，但期權(quán)定價(jià)問題的解決堅(jiān)定了人類解決股票問題的信心。 1973 年，布萊克（ ）和索爾斯（ ）基于套利推理，從構(gòu)造一個(gè)對沖交易策略出發(fā)，導(dǎo)出了著名布萊克 — 索爾斯（ BlackSchloles）期權(quán)定價(jià)浙江理工大學(xué)本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 3 公式。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型為我們搭建了未來現(xiàn)金流量與現(xiàn)在價(jià)值之間的橋梁，使我們能夠第一次走近并仔細(xì)觀察價(jià)值概念的真正面目，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值評估打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。他們提出了對投資價(jià)值具有決定性作用的兩個(gè)概念 —— 風(fēng)險(xiǎn)和增長率，還指出一些風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多樣化分散掉 (通常稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn) )，而另一些風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)資本市場，不能通過多樣化投資分散掉 (通常成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn) ).MPT 對現(xiàn)代股權(quán)價(jià)值評估模型的主要貢獻(xiàn)在于，認(rèn)為收益是由系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)決定的。它把投資者投資選擇的問題系統(tǒng)闡述為不確定性 條件下投資者效用最大化的問題。 20 世紀(jì) 60 年代中期，在馬可維茨均值 —— 方差分析的基礎(chǔ)上，夏普（ ）、林特納（ ）和莫辛（ ）進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)在競爭均衡的市場中，每種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與市場投資組合（ market portfolio）的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之間有一個(gè)線性關(guān)系，這就是著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）。 1952 年，馬可維茨（ ）提出了用于投資分析和風(fēng)險(xiǎn)管理的均值 —— 方差分析方法。股票價(jià)值的評估及時(shí)一個(gè)“從過去預(yù)測未來，從未來計(jì)算現(xiàn)在的過程。股票的價(jià)值體現(xiàn)在它的未來回報(bào)，而生活在現(xiàn)實(shí)中的人們卻無法穿越時(shí)間的隧道，準(zhǔn)確的預(yù)知未來。只要能夠更加接近真正的股票簡直，這樣的探索及時(shí)一次進(jìn)步。 股票價(jià)值評估的過程就是“從過去預(yù)測未來，從未來計(jì)算現(xiàn)在”的過程，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)水平還不恩那個(gè)打破時(shí)空的限制，準(zhǔn)確地預(yù)測未來，所以股票價(jià)值的評估也只能在黑暗中摸索。還有一些別有用心的人利用了股票價(jià)值的神秘，在股票市場上危言聳聽，興風(fēng)作浪，趁火打劫。 Binomial tree 目 錄 摘 要 Abstract 第 1章 緒論 ……………………………………………………………………（ 1） 第 2章 股票定價(jià)的基本狀況 …………………………………………………（ 2） ?? ? ??????????????????????????? （ 2） ?????????????????????????????? （ 4） 第 3章 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型與股利貼現(xiàn)模型比較 ……… ?????? ………（ 5） ?????????????????????????? （ 5） ……………………………………………………（ 5） ……………………………………………………（ 6） ……………………………………………………………………（ 7） …………………………………………………………（ 8） 股利貼現(xiàn)模型 ?????????????????????????????（ 8） …………………………………………………………（ 8） …………………………………… …………………………… （ 10） ……………………………………………………… （ 11） 第 4章 基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型 …………………………………… （ 12） ? ?????????????????????（ 12） 、傳統(tǒng)股票定價(jià)的缺陷 ????????????????? （ 13） ……………………………………………………………… （ 13） ………………………………………………………… （ 13） ……………………………………………（ 14） ?????????????????????（ 15） ……………… … ………………………………………………… （ 15） BlackScholes模型… …………………………………………………………（ 17） …………… … ……………………………………………… （ 18） 第 5章 總結(jié) ………………………………………………………………… （ 20） 畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的 研究 畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的研究 參考文獻(xiàn) ???????????????????????????????（ 21） 致謝 ?????????????????????????????????（ 22） 附錄 ?????????????????????????????????（ 23）浙江理工大學(xué)本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 1 第 1 章 緒論 股票價(jià)值之謎就如同數(shù)學(xué)上的哥德巴赫猜想一樣，歷經(jīng)數(shù)百年，吸引了眾多的人類精英，經(jīng)過一代又一代人的苦苦思索，但至今不得其解。 Stock pricing。最后，對基于期權(quán)理論的股票定價(jià)的兩個(gè)模型進(jìn)行比較，得出股票如何定價(jià)的結(jié)論。對模型分析時(shí)，本文采用“理論分析――實(shí)證分析――優(yōu)缺點(diǎn)分析”的思路。隨后闡述了市場上常用的兩 個(gè)經(jīng)典模型：現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型與股利貼現(xiàn)模型，并分析了每種模型的優(yōu)缺點(diǎn)及其適用范圍。該方法不需要估計(jì)未來的現(xiàn)金股利和投資者的預(yù)期收益率，在一定程度上克服了傳統(tǒng)股票定價(jià)方法的缺陷。畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的 研究 畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的研究 畢業(yè)論文 (設(shè)計(jì) ) 基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的研究 基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的研究 2 摘 要 傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量模型在對股票定價(jià)的過程中，存在著不能精確地確定投資者的收益率和未來支付的現(xiàn)金股利的不足。公司的權(quán)益資本（股票）具有期權(quán)的特性，公司的股票實(shí)質(zhì)上是基于公司價(jià)值的看漲期權(quán)，該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格就是公司債券到期時(shí)的還本付息的金額，于是可以用期權(quán)定價(jià)模型來進(jìn)行股票定價(jià)。 首先對國內(nèi)外企業(yè)股票定價(jià)的方法進(jìn)行綜述 。然后重點(diǎn)研究了基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型： BlackScholes 模型和二叉樹模型。在實(shí)證分析中，對公司的價(jià)值進(jìn)行評估，并驗(yàn)證了基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的準(zhǔn)確性。 關(guān)鍵字 ： 現(xiàn)金流量模型 ； 股票定價(jià)； BlackScholes 模型；二叉樹模型畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的 研究 畢業(yè)論文：基于期權(quán)理論的股票定價(jià)模型的研究 Abstract The traditional cash flow model of stock pricing in the process of the investment can not precisely determine profitability and future payment of cash dividend. Corporate equity (stock) has the characteristics of the option, and the stock of the pany is essentially a call option based on corporate value, the price of which is the amount of debt servicing when the pany bond expires, and we can use the option pricing model for stock pricing. This method does not need to estimate the future cash dividend and the expected rate of return of investment, which overes the shortings of the traditional methods in a certain extent. Firstly, we review the stock pricing methods at domestic and foreign enterprises. Then we introduce two classical models in the stock market: cash flow model and dividend discount model, and analyses the advantages and disadvantages of each model and its scope. At last, we study stock pricing models based on Black – Scholes’ theoretical research and Binomial tree models. We use the methods of the theoretical analysisempirical analysisadvantages and disadvantages analysis to analyze the model. According to empirical analysis, we make evaluation of enterprise value and verify the accuracy of the evaluation based on the theory of stock option pricing model. Finally, paring to the two models we draw a conclusion how to make the stock pricing. Key words: Cash flow model。 Black Scholes model。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)家試圖找到一個(gè)可以確定股票價(jià)值的數(shù)學(xué)模型，以便為指導(dǎo)股票市場的正常運(yùn)行提供理論依據(jù)，但這樣的模型至今仍像一個(gè)遙不可及 的夢想；無數(shù)的股票投資者為股票價(jià)值的神秘莫測而苦惱，