中國(guó)資本市場(chǎng)理論探索和實(shí)踐案例-展示頁
2025-05-23 06:02本頁面
【正文】 基金（行業(yè)細(xì)分 +風(fēng)險(xiǎn)分層） 中小企業(yè)集合票據(jù)（多層保護(hù)措施和提前到期調(diào)控等結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)的引入） 科技租賃 ? 中小企業(yè)金融創(chuàng)新的 4種趨勢(shì) 股權(quán)增值前景良好的中小企業(yè) —— 銀行、擔(dān)保等的間接 VC業(yè)務(wù)逐漸興起 深圳中行選擇權(quán)貸款 ? 選擇權(quán)指銀行可以選擇持有貸款到期收取本息，也可以按約定方式在行權(quán)期內(nèi)以約定的價(jià)格將貸款債權(quán)與企業(yè)股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)化或結(jié)合。 ? 較充裕的流動(dòng)性為中小企業(yè)金融創(chuàng)新提供了資金基礎(chǔ)。近年中小企業(yè)金融 創(chuàng)新趨勢(shì)及案例分享 內(nèi)部資料 請(qǐng)勿外傳 中小企業(yè)為什么融資難 ? 自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱：可供抵質(zhì)押的資產(chǎn)少、商業(yè)模式不穩(wěn)固、現(xiàn)金流不易預(yù)測(cè) …… ? 信息不對(duì)稱：缺少長(zhǎng)期且可信的經(jīng)營(yíng)記錄、財(cái)務(wù)記錄和信用記錄、公司治理不規(guī)范、管理層還未建立起融資聲譽(yù) …… ? 融資操作成本高：中小企業(yè)單筆融資金額少，但對(duì)其進(jìn)行盡職調(diào)查所需的人力、物力、時(shí)間等并不少 …… 哪些中小企業(yè)有融資吸引力 ? 高成長(zhǎng)的未來之星 ? 隱形的巨人 ? 不可缺少的螺絲釘 ? …… 如何用商業(yè)上可盈利的方法為中小企業(yè)融資？ 中小企業(yè)金融創(chuàng)新近年不斷涌現(xiàn) ? 經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整為中小企業(yè)提供了更大的成長(zhǎng)空間。 ? 《 中小企業(yè)促進(jìn)法 》 等中央和地方一系列政策的出臺(tái)為中小企業(yè)金融創(chuàng)新提供了支持性的政策環(huán)境。 ? 中小板、創(chuàng)業(yè)板的平穩(wěn)推出和快速發(fā)展為中小企業(yè)提供了良好的股權(quán)融資渠道和股權(quán)價(jià)值實(shí)現(xiàn)平臺(tái)。 ? 主要面向中小企業(yè)，特別是有上市意向的中小企業(yè)。 ? 以授信為基礎(chǔ)但不得影響授信本身，授信合同之效力較之選擇權(quán)所涉之合同具有完全的獨(dú)立性。 （ 1） 賦權(quán) ：商業(yè)銀行與借款人及其股東簽署 《 選擇權(quán)協(xié)議 》 ，獲得選擇權(quán)。 （ 2） 選擇股權(quán)投資者 ：商業(yè)銀行與商業(yè)投資者簽署 《 服務(wù)協(xié)議書 》 或 《 組團(tuán)協(xié)議書 》 ，約定服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)報(bào)酬。具體方式可以通過直接指定或者債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)。 選擇權(quán)貸款模式之財(cái)團(tuán)模式 財(cái)團(tuán)模式 ? 通過與投資銀行機(jī)構(gòu)組建財(cái)團(tuán)的方式，為借款人提供包括債權(quán)、股權(quán)在內(nèi)的組合投融資服務(wù)。此種方式與一般模式的差別主要是形式上的，部分企業(yè)在心理上更愿意接受財(cái)團(tuán)形式。在這一模式下，將企業(yè)當(dāng)期應(yīng)支付的財(cái)務(wù)成本進(jìn)行了外部化和向上市后遞延，這種方式不需要投資銀行機(jī)構(gòu)的介入。 ? 空間遞延型 將企業(yè)在上市前的部分財(cái)務(wù)成本轉(zhuǎn)嫁給輔助企業(yè)上市的中介機(jī)構(gòu)，企業(yè)成功上市后，銀行與中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)收取的費(fèi)用進(jìn)行分潤(rùn)。 ? “ 影子價(jià)格 ” 選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)流程圖 深圳建行中小企業(yè)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù) ? 深圳建行從 2021年 2月開始從事中小企業(yè)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、貸款推介、中介結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者引薦等財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，并以此獲得企業(yè)的指定投資權(quán)。 銀行 企業(yè) 合作投資者 會(huì)計(jì)師 律師 券商 ...... 綜合財(cái)務(wù)顧問服務(wù) 指定投資權(quán) 轉(zhuǎn)讓指定投資權(quán)獲得財(cái)務(wù)顧問費(fèi) 一次性買斷 二級(jí)市場(chǎng) 部分退出溢價(jià) 選擇權(quán)（指定投資權(quán)）要素 行權(quán)期限 至少覆蓋貸款期限，最好覆蓋上市籌備周期，一般為 3～ 5年。 行權(quán)價(jià)格 由各方談判決定，一般按如下優(yōu)先順序（或四者孰低）： （ 1）每股 1元。 （ 3）以銀行行權(quán)時(shí)公司經(jīng)有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的前一年度年報(bào)凈資產(chǎn)值為準(zhǔn)。 商業(yè)銀行間接 VC業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 ? 對(duì)客戶的吸引力： 1. 股份稀釋最小化 2. 融資成本外部化 3. 獲得銀行的全面支持 ? 銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)： 1. 客戶資源優(yōu)勢(shì) 2. 信貸支持優(yōu)勢(shì) 3. 收益多元化優(yōu)勢(shì)（ ? 耐心優(yōu)勢(shì)？） 商業(yè)銀行與 VC深度融合：美國(guó)硅谷銀行 1 服務(wù)有 VC支持的企業(yè) （ VCbacked panies） 2 服務(wù) VC機(jī)構(gòu)并與 VC機(jī)構(gòu)緊密合作 為 VC 、 PE機(jī)構(gòu)提供貸款等商業(yè)銀行服務(wù) 加入相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)與 VC機(jī)構(gòu)加強(qiáng)協(xié)作 在董事會(huì)中引入創(chuàng)投專家 在創(chuàng)新型企業(yè)集群設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)，并盡量設(shè)在 VC機(jī)構(gòu)旁 3 設(shè)立了專門從事股權(quán)投資的 SVB Capital， 在金融控股公司架構(gòu)下開展 VC、 PE業(yè)務(wù) 基金的基金 （ funds of funds）， 投資于 VC及 PE基金 合作投資基金 （ coinvestment funds）， 直接投向非上市企業(yè) ? 2021年，硅谷銀行金融集團(tuán)（ SVB Financial Group）資產(chǎn) 128億美元、存款103億美元、貸款余額 45億美元，為全美 50%以上 VC支持的企業(yè)、硅谷地區(qū) 70%以上 VC支持的企業(yè)、全球約 600家 VC、 PE機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，在美國(guó)技術(shù)和生物科學(xué)類 IPO企業(yè)中， 1/3接受過硅谷銀行的服務(wù)。 高新投收入結(jié)構(gòu)
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