中國資本市場理論探索和實踐案例-展示頁
2025-05-23 06:02本頁面
【正文】 基金（行業(yè)細分 +風險分層） 中小企業(yè)集合票據(jù)（多層保護措施和提前到期調控等結構化設計的引入） 科技租賃 ? 中小企業(yè)金融創(chuàng)新的 4種趨勢 股權增值前景良好的中小企業(yè) —— 銀行、擔保等的間接 VC業(yè)務逐漸興起 深圳中行選擇權貸款 ? 選擇權指銀行可以選擇持有貸款到期收取本息，也可以按約定方式在行權期內以約定的價格將貸款債權與企業(yè)股權進行轉化或結合。 ? 較充裕的流動性為中小企業(yè)金融創(chuàng)新提供了資金基礎。近年中小企業(yè)金融 創(chuàng)新趨勢及案例分享 內部資料 請勿外傳 中小企業(yè)為什么融資難 ? 自身經(jīng)濟實力較弱：可供抵質押的資產(chǎn)少、商業(yè)模式不穩(wěn)固、現(xiàn)金流不易預測 …… ? 信息不對稱：缺少長期且可信的經(jīng)營記錄、財務記錄和信用記錄、公司治理不規(guī)范、管理層還未建立起融資聲譽 …… ? 融資操作成本高：中小企業(yè)單筆融資金額少，但對其進行盡職調查所需的人力、物力、時間等并不少 …… 哪些中小企業(yè)有融資吸引力 ? 高成長的未來之星 ? 隱形的巨人 ? 不可缺少的螺絲釘 ? …… 如何用商業(yè)上可盈利的方法為中小企業(yè)融資？ 中小企業(yè)金融創(chuàng)新近年不斷涌現(xiàn) ? 經(jīng)濟總量的持續(xù)增長和經(jīng)濟結構的不斷調整為中小企業(yè)提供了更大的成長空間。 ? 《 中小企業(yè)促進法 》 等中央和地方一系列政策的出臺為中小企業(yè)金融創(chuàng)新提供了支持性的政策環(huán)境。 ? 中小板、創(chuàng)業(yè)板的平穩(wěn)推出和快速發(fā)展為中小企業(yè)提供了良好的股權融資渠道和股權價值實現(xiàn)平臺。 ? 主要面向中小企業(yè)，特別是有上市意向的中小企業(yè)。 ? 以授信為基礎但不得影響授信本身，授信合同之效力較之選擇權所涉之合同具有完全的獨立性。 （ 1） 賦權 ：商業(yè)銀行與借款人及其股東簽署 《 選擇權協(xié)議 》 ，獲得選擇權。 （ 2） 選擇股權投資者 ：商業(yè)銀行與商業(yè)投資者簽署 《 服務協(xié)議書 》 或 《 組團協(xié)議書 》 ，約定服務內容和服務報酬。具體方式可以通過直接指定或者債權轉讓等方式實現(xiàn)。 選擇權貸款模式之財團模式 財團模式 ? 通過與投資銀行機構組建財團的方式，為借款人提供包括債權、股權在內的組合投融資服務。此種方式與一般模式的差別主要是形式上的，部分企業(yè)在心理上更愿意接受財團形式。在這一模式下，將企業(yè)當期應支付的財務成本進行了外部化和向上市后遞延，這種方式不需要投資銀行機構的介入。 ? 空間遞延型 將企業(yè)在上市前的部分財務成本轉嫁給輔助企業(yè)上市的中介機構，企業(yè)成功上市后，銀行與中介機構對企業(yè)收取的費用進行分潤。 ? “ 影子價格 ” 選擇權貸款業(yè)務流程圖 深圳建行中小企業(yè)財務顧問業(yè)務 ? 深圳建行從 2021年 2月開始從事中小企業(yè)財務顧問業(yè)務，為中小企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、貸款推介、中介結構和戰(zhàn)略投資者引薦等財務顧問服務，并以此獲得企業(yè)的指定投資權。 銀行 企業(yè) 合作投資者 會計師 律師 券商 ...... 綜合財務顧問服務 指定投資權 轉讓指定投資權獲得財務顧問費 一次性買斷 二級市場 部分退出溢價 選擇權（指定投資權）要素 行權期限 至少覆蓋貸款期限，最好覆蓋上市籌備周期，一般為 3～ 5年。 行權價格 由各方談判決定，一般按如下優(yōu)先順序（或四者孰低）： （ 1）每股 1元。 （ 3）以銀行行權時公司經(jīng)有證券從業(yè)資格的會計師事務所審計的前一年度年報凈資產(chǎn)值為準。 商業(yè)銀行間接 VC業(yè)務的市場競爭力 ? 對客戶的吸引力： 1. 股份稀釋最小化 2. 融資成本外部化 3. 獲得銀行的全面支持 ? 銀行的競爭優(yōu)勢： 1. 客戶資源優(yōu)勢 2. 信貸支持優(yōu)勢 3. 收益多元化優(yōu)勢（ ? 耐心優(yōu)勢？） 商業(yè)銀行與 VC深度融合：美國硅谷銀行 1 服務有 VC支持的企業(yè) （ VCbacked panies） 2 服務 VC機構并與 VC機構緊密合作 為 VC 、 PE機構提供貸款等商業(yè)銀行服務 加入相關行業(yè)協(xié)會與 VC機構加強協(xié)作 在董事會中引入創(chuàng)投專家 在創(chuàng)新型企業(yè)集群設立網(wǎng)點，并盡量設在 VC機構旁 3 設立了專門從事股權投資的 SVB Capital， 在金融控股公司架構下開展 VC、 PE業(yè)務 基金的基金 （ funds of funds）， 投資于 VC及 PE基金 合作投資基金 （ coinvestment funds）， 直接投向非上市企業(yè) ? 2021年，硅谷銀行金融集團（ SVB Financial Group）資產(chǎn) 128億美元、存款103億美元、貸款余額 45億美元，為全美 50%以上 VC支持的企業(yè)、硅谷地區(qū) 70%以上 VC支持的企業(yè)、全球約 600家 VC、 PE機構提供服務，在美國技術和生物科學類 IPO企業(yè)中， 1/3接受過硅谷銀行的服務。 高新投收入結構
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