金融市場(chǎng)機(jī)制理論(2)-展示頁(yè)
2025-05-22 11:53本頁(yè)面
【正文】 因而，對(duì)股票價(jià)值的計(jì)算，還需要考慮根據(jù)企業(yè)在不同壽命期間利潤(rùn)以及紅利的不同增長(zhǎng)速度。 16 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 股票價(jià)值評(píng)估 1. 一般公式 ： 17 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 股票價(jià)值評(píng)估 2. 企業(yè)的盈利，在其發(fā)展過(guò)程中，不是一成不變的，從而，股東可以分得的現(xiàn)金紅利也不是一成不變的。 因此，投資于長(zhǎng)期的證券，其價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大于投資于短期證券。 14 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 債券價(jià)值評(píng)估 1. 按還本付息的方式，債券大別為三類(lèi)： ⑴到期一次支付本息； ⑵定期付息到期還本； ⑶定期付息、沒(méi)有到 期日。 2. 被普遍使用的估價(jià)方法：對(duì)該項(xiàng)投資形成的未來(lái)收益進(jìn)行折現(xiàn)值的計(jì)算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。 從而形成對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn)。 11 第七章第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn) 1. 有效市場(chǎng)假說(shuō)的論證前提： 把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為完全意義上的理性人； 他們的行為完全由理性控制； 他們是單一地從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系作自利的判斷。 也就是說(shuō)， 市場(chǎng)的有效與否直接關(guān)系到證券的價(jià)格與證券內(nèi)在價(jià)值的偏離程度。 9 第七章第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 研究市場(chǎng)效率的意義 3. 在弱有效市場(chǎng)上，證券的價(jià)格反映過(guò)去的價(jià)格和交易信息； 在中度有效市場(chǎng)上，證券的價(jià)格反映了包括歷史的價(jià)格和交易信息在內(nèi)的所有公開(kāi)發(fā)表的信息； 在強(qiáng)有效市場(chǎng)上，證券的價(jià)格反映了所有公開(kāi)的和不公開(kāi)的信息。 市場(chǎng)效率是指 市場(chǎng)傳遞信息并從而對(duì)證券價(jià)格定位的效率。 7 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 8 第七章第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 研究市場(chǎng)效率的意義 1. 金融市場(chǎng)的一個(gè)重要功能是傳遞信息。 2. 世界知名股價(jià)指數(shù)；中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)。 6 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) 證券價(jià)格指數(shù) 1 .證券價(jià)格指數(shù)是描述證券價(jià)格總水平變化的指標(biāo)。 3. 影響證券價(jià)格的事件極多：這包括利率，以及經(jīng)濟(jì)周期、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、政治事件等等。 5 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) 有價(jià)證券的面值與價(jià)格 2. 不同于面值的市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常波動(dòng)。1 第七章 金融市場(chǎng) 機(jī)制理論 第二篇 金融市場(chǎng)與金融中介 2 第七章 目錄 第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) 第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 第五節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 第六節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 第七節(jié) 無(wú)套利均衡與風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià) 3 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) 4 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) 有價(jià)證券的面值與價(jià)格 1. 金融工具絕大部分都有面值。 鈔票和一般銀行存款，在通常情況下，面值之外，沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格 ——市值、市場(chǎng)價(jià)值；或者說(shuō)，面值是多少錢(qián)就值多少錢(qián)； 票據(jù)、銀行大額存單、股票、債券等，通稱(chēng)有價(jià)證券，在其交易中均有不同于面值的市場(chǎng)價(jià)格。 不同類(lèi)型的有價(jià)證券，價(jià)格波動(dòng)幅度有大有小，差別極大。 證券投資的一項(xiàng)重要工作就是分析、預(yù)測(cè)各種可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的事件對(duì)證券價(jià)格可能產(chǎn)生的影響。主要有股票價(jià)格指數(shù)和債券價(jià)格指數(shù)。 ，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計(jì)算方法。傳遞信息的效果，最后集中地反映在證券的價(jià)格上。 2. 對(duì)于評(píng)價(jià)市場(chǎng)效率，有市場(chǎng)有效性假說(shuō)： 假說(shuō)將資本市場(chǎng)的有效性分為弱有效、中度有效和強(qiáng)有效三種。 10 第七章第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 市場(chǎng)效率和有效性假說(shuō) 1. 證券的價(jià)格以其 內(nèi)在價(jià)值 為依據(jù) ： 高度有效的市場(chǎng)可以迅速傳遞所有相關(guān)的真實(shí)信息，使價(jià)格反映其內(nèi)在價(jià)值 ；反之則否。 2. 從維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，實(shí)現(xiàn) “ 公開(kāi)、公平、公正 ”的原則出發(fā)，需要推動(dòng)有效市場(chǎng)的形成。 2. 但生活中實(shí)際的行為人，如 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)所分析：是有限理性、有限控制力和有限自利。 12 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 13 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 證券價(jià)值評(píng)估及其思路 1. 證券的價(jià)值評(píng)估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。 3. 關(guān)鍵是 選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。 相應(yīng)地，價(jià)值 的計(jì)算公式分別為： 15 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 債券價(jià)值評(píng)估 2. 債券的期限越長(zhǎng)，其價(jià)格的利率敏感度就越大。 相應(yīng)地，長(zhǎng)期債券的利息率就要高一些，以補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 比如，處于創(chuàng)業(yè)期和增長(zhǎng)期的企業(yè)，利潤(rùn)增速不穩(wěn)定，但卻比較高；進(jìn)入成熟期以后，增長(zhǎng)速度會(huì)降下來(lái)，但卻趨于穩(wěn)定。 18 第七章第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 市盈率 1. 市盈率： 每股盈利股票市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期每股收益率市盈率 ?2. 評(píng)價(jià)股票價(jià)值時(shí)一種相對(duì)簡(jiǎn)單的方法： 3. 問(wèn)題是如何選取作為計(jì)算依據(jù)的市盈率。 19 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 20 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn) 1. 風(fēng)險(xiǎn)指的是什么？ ——未來(lái)結(jié)果的不確定性； ——未來(lái)出現(xiàn)壞結(jié)果如
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