【正文】 業(yè)追加籌資的成本。 （五）平均資本成本 平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本中的比重為權數，對各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。 折現(xiàn)模式 根據 “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 3）融資租賃資本成本 融資租 賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期的手續(xù)費用（即租賃公司各期的利潤），其資本成本的計算只能采用折現(xiàn)模式 【總結】融資租賃資本成本的計算（不考慮所得稅） （ 1）殘值歸出租人 設備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數 +殘值現(xiàn)值 （ 2）殘值歸承租人 設備價值＝年租金 年金現(xiàn)值系數 4） 優(yōu)先股的資本成本 （ 2020 年新增） 優(yōu)先股的資本成本率一般模式計算為： KS= DPn (1f) 式中： KS：優(yōu)先股資本成本率； D：優(yōu)先股年固定股息； Pn： 優(yōu)先股發(fā)行價格； f：籌資費用率 5） 普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長模型法 假設：某股票 本期 支付股利為 D0，未來各期股利按 g速度增長，股票目前市場價格為 P0， f為籌資費用率， 則普通股資本成本為： 【提示】普 通股資本成本計算采用的是折現(xiàn)模式。 （ 1）銀行借款資本成本 折現(xiàn)模式 考慮時間價值的模式 籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝ 0 資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率 【提示】 （ 1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。 （ 3）建立資金習性方程，進行預測。 a和 b用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋?＋ am）－（ am＋ 1＋?＋ am+n） b＝（ b1＋ b2＋?＋ bm）－（ bm＋ 1＋?＋ bm+n） 式中， a1， a2? am分別代表各項資產項目不變資金， am＋ 1? am+n分別代表各項敏感負債項目的不變資金。把高點和低點代入直線方程得： 【應用】 —— 先分項后匯總 （ 1）分項目確定每一項目的 a、 b。 如果預測期資 金周轉速度加快，則應用（ 1－預測期資金周轉速度加速率）；反之用 “ 加 ” 。 預測期銷售增減率） （ 1177。 7 第四章 籌資管理（上） 現(xiàn)金預算由 可供使用現(xiàn)金、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金籌措與運用四部 分構成。 （ 2）管理費用多屬于固定成本，所以，管理費用預算一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期可預見的變化來調整。 （七） 銷售及管理費用預算 （ 1）銷售費用預算是指為了實現(xiàn)銷售預算而支付的費用預算。生產量、期末存貨量來自生產預算，銷售量來自銷售預算。其主要內容是 產品的單位成 本和總成本 。 （ 2）變動制造費用以生產預算為基礎來編制，固定制造費用需要逐項進行預計，通常與本期產量無關，按每季實際需要的支付額預計，然后求出全年數。由于人工工資都需要使用現(xiàn)金支付，所以 不需另外預計現(xiàn)金支出，可直接參加現(xiàn)金預算的匯總。 5 四、總成本模型 總成本＝固定成本總額＋變動成本總額 ＝固定成本總額＋（單位變動成本 業(yè)務量） 第三章 預算管理 （二）生產預算 預計生產量＝預計銷售量＋預計期末存貨－預計期初存貨 （三）直接材料預算 特點：合同確認法要配合賬戶分析法使用。 特點：該方法通常只適用于投入成本與產出數量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本分解。 特點：簡便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。 特點：是一種較為精確的方法。 （ 3）特點：計算簡單，但它只采用了歷史成本資料中的高點和低點兩組數據，故代表性較差。 4 （ a＋ b） 2＝ a2＋ b2＋ 2ab a＝ w1σ 1 b＝ w2σ 2 資本資產定價模型的基本原理 R = Rf+β （ Rm— Rf） R表示某資產的必要收益率； β 表示該資產的系統(tǒng)風險系數； Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代； Rm表示市場組合收益率 預期收益率 =必要收益率 = Rf +β （ Rm— Rf） 方 法 說 明 高低點法 （ 1）它是以過去某一會計期間的總成本和業(yè)務量資料為依據，從中選取 業(yè)務量最高點和業(yè)務量最低點 ，將總成本進行分解，得出成本性態(tài)的模型。 必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率 方差 方差和標準離差作為絕對數，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。 名義利率與實際利率之間的關系為 :1+名義利率 =(1+實際利率 ) x (1+通貨膨脹率 )，所以，實際利率的計算公式為 : 單期資產的收益率＝資產價值（價格）的增值／期初資產價值（價格） ＝ [利息（股息）收益＋資本利得 ]／期初資產價值（價格） 【提示】 （ 1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；（ 2）資本回收系數與普通年金現(xiàn)值系數互為倒數。年資本回收額的計算實際上是已知普通年金現(xiàn)值 P，求年金 A。 2 ① 償債基金和普通年金終值互為逆運算； ② 償債基金系數和年金終值系數是互為倒數的關系。 【方法 3】 先求終值再折現(xiàn) PA＝ A （ F/A， i， n） （ P/F， i， m+n） （ 3）遞延年金終值 遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，計算公式如下： FA＝ A（ F/A， i， n） 注意式中 “n” 表示的是 A的個數，與遞延期無關。 （ 2） 預付年金終值 具體有兩種方法： 方法一：預付年金終值＝普通年金終值 （ 1＋ i）。 1 第二章 財務管理基礎 復利終值 復利終值公式 : F＝ P （ 1＋ i）n 其中，（ 1＋ i） n稱為復利終值系數，用符號（ F/P， i， n）表示 復利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值公式： P＝ F1/ （ 1＋ i）n 其中 1/（ 1＋ i） n稱為復利現(xiàn)值系數，用符號（ P/F， i， n）表示 結論 （ 1）復利終值和復利現(xiàn)值互為逆運算； （ 2）復利終值系數（ 1＋ i） n和復利現(xiàn)值系數 1/（ 1＋ i） n互為倒數。 方法二： F＝ A[（ F/A， i， n＋ 1）－ 1] 2） 預付年金現(xiàn)值 —— 兩種方法 方法一： P＝ A[（ P/A， i， n－ 1）＋ 1] 方法二：預付年金現(xiàn)值＝普通年金現(xiàn)值 （ 1＋ i） 3）遞延年金現(xiàn)值 【方法 1】 兩次折現(xiàn) 計算公式如下： P＝ A（ P/A， i， n） （ P/F， i， m） P A＝ A（ P/A， i， m＋ n）－ A（ P/A， i， m） ＝ A[（ P/A， i， m＋ n）－（ P/A， i， m） ] 式中， m為遞延期， n為連續(xù)收支期數，即年金期。 i=A/P （ 4） 永續(xù)年金的現(xiàn)值 年資本回收額是指在約定年限內等額回收初始投入資本或清償所債務的金額。 計算公式如下： 式中， 稱為資本回收系數，記作（ A/P， i， n）。 【總結】系數之間的關系 復利終值系數 復利現(xiàn)值系數＝ 1 年金終值系數 償債基金系數＝ 1 年金現(xiàn)值系數 資本回收系數＝ 1 終值系數 （ 1）期數加 1，系數減 1 （ 2）即付年金終值系數＝普通年金終值系數 （ 1+i） 現(xiàn)值系數 （ 1）期數減 1，系數加 1 （ 2）即付年金現(xiàn)值系數＝普通年金現(xiàn) 值系數 （ 1+i） 名義利率與實際利率 實際利率： 1年計息 1次時的 “ 年利息 /本金 ” 名義利率： 1年計息多次的 “ 年利息 /本金 ” 名義利率與實際利率的換算關系如下： i＝（ 1＋ r/m） m－ 1 式中， i為實際利率， r 為名義利率， m為每年復利計息次數。 3 ＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 預期收益率 E（ R）＝ 式中， E（ R）為預期收益率； Pi表示情況 i可能出現(xiàn)的概率； Ri表示情況 i 出現(xiàn)時的收益率。 標準差 標準離差率 對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數值 R—— 報酬率 投資 M1，獲得報酬 M1R1 M—— 投資 投資 M2，獲得報酬 M2R2 系統(tǒng)風險系數或 β 系數的定義式如下： 證券資產組合的系統(tǒng)風險系數： 兩項證券資產組合的收益率的 方差 滿足以下關系式： （ 2）公式 單位變動成本＝（最高點業(yè)務量成本－最低點業(yè)務量成本） /（最高點業(yè)務量－最低點業(yè)務量） 固定成本總額＝最高點業(yè)務量成本－單位變動成本最高點業(yè)務量 或＝最低點業(yè)務量成本－單位變動成本最低點業(yè)務量 【提示】 公式中高低點選擇的標準不是業(yè)務量所對應的成本，而是業(yè)務量。 回歸分析法 它根據過去一定期間的業(yè)務量和混合成本的歷史資料，應用最小二乘法原理，算出最能代表業(yè)務量與混合成本關系的回歸直線，借以確定混合成本中固定成本和變動成本的方法。 賬戶分析法 又稱會計分析法，它是根 椐有關成本賬戶及其明細賬的內容，結合其與產量的依存關系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。 技術測定法 又稱工業(yè)工程法，它是根據生產過程中各種材料和人工成本消耗量的技術測定來劃分固定成本和變動成本的方法。 合同確認法 它是根據企業(yè)訂立的經濟合同或協(xié)議中關于支付費用的規(guī)定，來確認并估算哪些項目屬于變動成本，哪些項目屬于固定成本的方法。 6 期初存量 +預計材料采購量 =預計生產需要量 +期末存量 （四） 直接人工預算 它是以生產預算為基礎編制的， 其主要內容有預計產量、單位產品工時，人工總工時，每小時人工成本和人工總成本。 （五）制造費用預算 （ 1）制造費用預算分為變動制造費用和固定制造費用兩部分。 （六） 產品成本預算 產品成本預算，是銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。單位產品成本的有關數據，來自前述三個預算。 生產成本、存貨成本和銷貨成本 等數據，根據單位成本和有關數據計算得出。它以銷售預算為基礎。 （一）現(xiàn)金預算 現(xiàn)金預算是以業(yè)務預算和專門決策預算為依據編制的，專門反映預算期內預計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想 現(xiàn)金余額而進行籌資或歸還借款等的預算。 可供使用現(xiàn)金＝期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入 可供使用現(xiàn)金－現(xiàn)金支出＝現(xiàn)金余缺 現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措－現(xiàn)金運用＝期末現(xiàn)金余額 8 第五章 籌資管理（下） 公式 資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額） （ 1177。 預測期資金周轉速度變動率） 【提示】如果預測期銷售增加，則用（ 1＋預測期銷售增加率）；反之用“ 減 ” 。 二、 銷售百分比法 需要增加的資金 =資產增加 敏感負債增加 外部融資需求量 =資產增加－敏感負債增加－留存收益增加 三、 資金習性預測法 —— 以回歸直線法 設產銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間關系可用下式表示： y＝ a＋ bx 式中： a 為不變資金； b為單位產銷量所需變動資金。 9 （以高低法為例說明） 根據兩點可以確定一條直線原理，將高點和低點的數據代入直線方程 y＝ a＋ bx就可以求出 a和 b。 某項目單位變動資金 （ b） 某項目不變資金總額 （ a） ＝最高收入期資金占用量－ b最高銷售收入 或＝最低收入期資金占用量－ b最低銷售收入 （ 2）匯總各個項目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 b1， b2?bm分別代表各項資產項目單位變動資金， b m＋ 1? bm+n分別代表各項敏感負債項目的單位變動資金。 【問題】采用資金習性預測法，預測出Ｙ之后，如果求外部融資需求？ 外部融資需求＝預計資金需求量－上年資金需求量－留存收益增加 投資者要求的報酬率 ＝無風險報酬率＋風險報酬率 ＝純利率＋通貨膨脹補償率＋風險報酬率 一般模式 不考慮時間價值的模式 【提示】該模式應用于債務資本成本的計算（融資租賃成本計算除外）。 （ 2）該模式為通用模式。 10 一般模式 折現(xiàn)模式 根據 “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計算年利息要根據面