【正文】 【解析】經(jīng)營效率不變，指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變；資本結(jié)構(gòu)不變，指的是權(quán)益乘數(shù)不變；假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率和資本結(jié)構(gòu)與上年相同，根據(jù)銷售凈利率不變，可以得出凈利潤增長率等于銷售增長率，但不能得出銷售凈利率等于本年銷售收入增長率的結(jié) 論，因此，選項(xiàng) A錯(cuò)誤，選項(xiàng) B正確。在保持去年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年的實(shí) 際銷售增長率 =本年的可持續(xù)增長率 =上年的可持續(xù)增長率 =本年的資產(chǎn)增長率 =所有者權(quán)益增長率 =凈利潤增長率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于 10%。 增長率 ] 利潤留存率 ”計(jì)算，可知 C、 D均為正確選項(xiàng)。 5. 【答案】 AC 【解析】在 “ 內(nèi)含增長 ” 的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款， 所以選項(xiàng) A、 C正確；由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會(huì)發(fā)生變化，因此，選項(xiàng) B、 D不正確。 3. 【答案】 CD 【解析】選項(xiàng) A、 B所揭示的方法都可以用來預(yù)測(cè)融資需要量；而 內(nèi)含增長率和 可持續(xù)增長率模型是用來預(yù)測(cè)銷售增長率的 模型， 所以選項(xiàng) C、 D正確 。預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計(jì)劃，從而使預(yù)測(cè)和計(jì)劃失去意義。 或：根據(jù)題意可知，本題 2020年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率 =可持續(xù)增長率 =20%，所有者權(quán)益增加 =3000 20%=600（ 萬元 ） =2020 年利潤留存，所以， 2020 的利潤留存率=600/600100%= 100%，股利支付率 =1100%=0 7. 【答案】 D 【解析】外部融資額 =外部融資銷售增長比 銷售增加額 =15% 2020 10%=30（ 萬元 ） 8. 【答案】 B 【解析】外部融資需求 =經(jīng)營資產(chǎn)增加 經(jīng)營負(fù)債增加 可供動(dòng)用的金融資產(chǎn) 留存收益的增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加 可供動(dòng)用的金融資產(chǎn) 留存收益的增加?；阡N售收入 =150/15%=1000（ 萬元 ） ，預(yù)計(jì)銷售收入 =1000 （ 1+15%） =1150（ 萬元 ） ，所以： 2020 年度應(yīng)追加資金量 =150 40001000150 20202000115010% （ 140%） =231（ 萬元 ） 5. 【答案】 D 【解析】由于可持續(xù)增長率為 5%，且 2020年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率 不變，則表明 2020年的凈利潤比 2020年增加了 5%，所以 2020 年的凈利潤 =1050/（ 1+5%） =1000（ 萬元 ） ， 2020年的股利支付率 =2020年的股利支付率 =（ 1000400） /1000=60%。 2. 【答案】 C 【解析】預(yù)計(jì)的銷售增長率 =（ 1+15%） （ 110%） 1=% 相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金 =1500 % 15%=（ 萬元 ） 。 要 求： （ 1） 計(jì)算該公司上述 3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及 2020年和 2020年的銷售增長率 （ 計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過程 ） 。 銷售凈利率 利潤留存率 增長 率 與實(shí)際增長率的 表述 中， 正確的有 （ ） 。 20% 20% 20% 20% 率計(jì)算正確的表示有 （ ） 。 資產(chǎn)銷售百分比 負(fù)債銷售百分比 ，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率 為 10%，本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有 （ ） 。 ，下列說法中正確的 有 （ ） 。 ， 屬于用來預(yù)測(cè)銷售增長率的模型有 （ ） 。 金融 資產(chǎn) 預(yù)計(jì) 金融 負(fù)債 預(yù)計(jì)股東權(quán)益 可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 留存收益的增加 經(jīng)營負(fù)債增加 可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 預(yù)計(jì)總負(fù)債 預(yù)計(jì)股東權(quán)益增加 二、 多項(xiàng)選擇題 正確的有（ ）。 % % % 企業(yè)外部融資占銷售增長的百分比為 15%，若上年銷售收入為 2020 萬元，預(yù)計(jì)銷售 增長 10%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為 （ ） 萬元。該企業(yè) 2020年的銷售增長率等于 2020年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策 （ 包括不增發(fā)新的股權(quán) ） 與上年相同。 2020年 的新增留存收益為 400萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長率為 5%，若 2020年不發(fā)股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，若預(yù)計(jì) 2020年的凈利潤可以達(dá)到 1050萬元，則2020年的股利支付率為 （ ） 。 % % % % 企業(yè) 2020 年年末資產(chǎn)總額為 5000 萬元， 其中經(jīng)營資產(chǎn)為 4000 萬元，總負(fù)債為 3000萬元，其中 經(jīng)營負(fù)債總額為 2020萬元。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為 50%，負(fù)債銷售百分比為 10%，計(jì)劃下年銷售凈利率4%，不進(jìn)行股利分配。 ， Y公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。第三章 長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 一、 單項(xiàng)選擇題 2020年 年末 的經(jīng)營資產(chǎn)為 700萬元，經(jīng)營負(fù)債為 100萬元，金融資產(chǎn)為 30萬元，金融負(fù)債為 500萬元，銷售收入為 1200萬元，若經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為 15%， 利潤留存率 為 30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動(dòng)用金融資產(chǎn)，若預(yù)計(jì) 2020年銷售收入會(huì)達(dá)到 1800萬元，則需要從外部籌集的資金是 （ ） 萬元。 本 年銷售收入為 1500萬元，若預(yù)計(jì)下一年產(chǎn) 品價(jià)格會(huì)提高 15%， 產(chǎn)品 銷量 降低 10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為 15%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為 （ ） 萬元。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年 銷售增長率為 （ ） 。該企業(yè)預(yù)計(jì) 2020年度的銷售額比 2020年度增加 15%（ 即增加 150 萬元 ） ，預(yù)計(jì) 2020年度 股利支付 率為 40%，銷售凈利率 10%，假設(shè)沒有可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè) 2020年度應(yīng)追加資金量為 （ ） 萬元。 % % % % 2020年 年 末的所有者權(quán)益為 3000萬元，可持續(xù)增長率為 20%。若 2020年的凈利潤為 600萬元，則其股利支付率是 （ ） 。 （ ） 。 ，因此預(yù)測(cè)沒有任何意義 （ ）。 ， 下列各項(xiàng)中屬于預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃年度追加資金需要量計(jì)算公式涉及的因素有（ ）。 增發(fā)新股 （ ） 。 10% 所有者權(quán)益增長率 為 10% 10% 股權(quán) 現(xiàn)金流量增長率為 10% 、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為20%（大于可持續(xù)增長率），則下列說法中正確的有（ ）。 =股利支付率權(quán)益凈利率 股利支付率權(quán)益凈利率 ?? ?1 =銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 利潤留存率 =資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 利潤留存率 /（ 1資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 利潤留存率 ） =股東權(quán)益本期增加額 /期初股東權(quán)益 銷售 增長率，需要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財(cái)務(wù)問題，具體可以采取的措施包括 （ ） 。 ，且保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率 ，并且打算繼續(xù)維持下去 ，且經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率等于上年的可持續(xù)增長率 三、 計(jì)算分析題 公司是一家上市公司，該公司 2020 年和 2020 年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及 2020 年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示： 單位 ：萬元 項(xiàng)目 2020年實(shí)際 2020年實(shí)際 2020年計(jì)劃 銷售收入 1200 1440 1512 凈利 300 700 股利 150 350 本年利潤留存 150 350 總資產(chǎn) 1200 1750 3500 負(fù)債 200 400 1500 股本 850 850 年末未分配利潤 150 500 所有者權(quán)益 1000 1350 2020 假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的 權(quán)益乘數(shù)不得超過 2。 項(xiàng)目 2020年實(shí)際 2020年實(shí)際 2020年計(jì)劃 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù) 利潤留存率 可持續(xù)增長率 銷售增長率 權(quán)益凈利率 （ 2） 指出 2020年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么？ （ 3） 指出 2020年公司是如何籌集增長所需 外部 資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化？ ： S公司 2020年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元 銷售收入 20200 營業(yè)利潤 1500 利息支出 300 稅前利潤 1200 所得稅 （ 稅率 25%） 300 稅后利潤 900 支付股利 （ 股利支付率 50%） 450 收益留存 450 期末股東權(quán)益 （ 1000萬股 ） 2500 期末負(fù)債 2500 期末總資產(chǎn) 5000 要求： （ 1） 假設(shè) S公司在今后不發(fā)股票，且可以維持 2020年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策， 不斷增長的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請(qǐng)依次回答下列問題： ① 2020年的預(yù)期銷售增長率是多少？ ② 今后的預(yù)期股利增長率是多少 ？ （ 2） 假設(shè) S公司 2020年的計(jì)劃銷售增長率為 25%，請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題： ① 如果不發(fā)股票，且保持 2020年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？ ② 如果想保持 2020年的經(jīng)營效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金 ？ 參考答案及解析 一、 單項(xiàng) 選擇題 1. 【答案】 D 【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比 =（ 700100） /1200=50%，外部籌集的資金 =增加收入 凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比 可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 增加的留存 收益 =600 50%3018001 5% 30%=189（ 萬元 ） 。 3. 【答案】 A 【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為 x， 0=50%10%1＋ xx 4%100% x=% 4. 【答案】 D 【解析】本題考點(diǎn)是資金需要量預(yù)測(cè)的銷售百分比法。 6. 【答案】 D 【解析】 2020年凈利 =600/（ 1+20%） =500（ 萬元 ） ，設(shè)利潤留存率為 X， 則 20%=X30005001X3000500??? 解得 X=100% 所以股利支付率 =1100%=0。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 【答案】 ABD 【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和其他預(yù)測(cè)一樣都 不可能很準(zhǔn)確。事實(shí)并非如此，預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機(jī)會(huì)帶來的收益。 2. 【答案】 ABCD 【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本步驟如下：（ 1）銷售預(yù)測(cè)；（ 2）估計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債；（ 3）估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余；（ 4）估計(jì)所需融資。 4. 【答案】 ABCD 【解析】外部資金需要量 =增加的經(jīng)營資產(chǎn) 增加的經(jīng)營負(fù)債 可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營資產(chǎn) =增量收入基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比 =基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售收入；增加的經(jīng)營負(fù)債 =增量收入基期經(jīng)營負(fù)債占基期銷售收入的百分比 =基期經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售收入；增加的留存收益 =預(yù)計(jì)銷售收入預(yù)計(jì)銷售凈利率預(yù)計(jì)利潤留存率。 6. 【答案】 CD 【解析】計(jì)算內(nèi)含增長率是根據(jù) “ 外部融資銷售百分比 =0” 計(jì)算的，即根據(jù) “ 0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 計(jì)劃銷售凈利率 [ （ 1+增長率 ） 247。 7. 【答案】 ABD 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實(shí)體現(xiàn)金流量增長率的確定。同時(shí)，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實(shí)體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可以得出資產(chǎn)增長率等于銷售增長率，但不能得出資產(chǎn)負(fù)債率等于本年的銷售增長率這個(gè)結(jié)論，因此，選項(xiàng) C 錯(cuò)誤，選項(xiàng) D正確。 10. 【答案】 BCD 【解析】選