【正文】 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 假定一筆借款本金為 1000元，到期償還 1100元，那么這筆貸款的到期收益率是多少呢？如果到期收益率用 r 表示：則計(jì)算如下： 通過(guò)查現(xiàn)值系數(shù)表， r =， 即這筆普通貸款的到期收益率為 10%，與貸款的利率是一致的。若銀行存款利率為 10%，每年存入銀行 100元錢，問(wèn) 5年后一共能存多少錢？ 解 : S = 100+100(1+10%)1+100(1+10%)2+…… +100(1+10%)51 = 100 [(1+10%)51]/10% = 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 再如 : 某人打算在 5年內(nèi)還清目前借的一筆債務(wù) ， 從現(xiàn)在起每年等額存入銀行 100元 。 r A P= + + ++A(1+r)n1 根據(jù)等比數(shù)列的求和公式，則 ( 1 + r )n1 S = A 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 設(shè)年金額為 A， 利率為 r， 期數(shù)為 n， 則按復(fù)利計(jì)算的每期支付的終值之和就是年金終值。經(jīng)濟(jì)學(xué)上將這種定額定期的支付稱為 “ 年金 ” 。 在財(cái)務(wù)管理中有專門的按各種利率計(jì)算的不同期限的1元現(xiàn)值貼現(xiàn)表，利用它可以計(jì)算出今后某個(gè)時(shí)點(diǎn)一筆資金的現(xiàn)值。將終值換算為現(xiàn)值的過(guò)程稱為 “ 貼現(xiàn) ” 。 也稱為 “ 終值 ” 。 ( 1 + r )n I = S P 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 若將上述實(shí)例按 復(fù)利 計(jì)算 ， 第一年末 ， 帳戶上的錢是： S1 = 100 (1+%)1 = 第二年末 ， 帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 （ 1+%)2 = 以次類推 ， 第 n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100 (1+%)n 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 (二 )現(xiàn)值和終值 由于利息是收益的一般形態(tài) ， 因此 ， 任何一筆貨幣資金無(wú)論是否打算用于投資 ， 都可以根據(jù)利率計(jì)算出在未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)上的金額 。 復(fù)利計(jì)算時(shí) ， 要將每一期的利息加入本金一并計(jì)算下一期的利息 。 n ) 其中 ， I 表示利息額 ， P 表示本金 ， r 表示利率 ， n 表示期限 ， S 表示本金與利息之和 。 n S = P + I = P 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 單利法計(jì)算公式如下： I = P 單利是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息 ， 所產(chǎn)生利息不再加入本金計(jì)算下期利息 。 到期收益率是指從債務(wù)工具上獲得的回報(bào)的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率 。 基準(zhǔn)利率變動(dòng) ， 其他利率也會(huì)隨之而變化 。 西方國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 六 ） 平均利率 、 基準(zhǔn)利率和到期收益率 ① 平均利率 指一定時(shí)期不斷波動(dòng)的市場(chǎng)利率的平均水平 ， 與不斷變動(dòng)的市場(chǎng)利率不同 ， 平均利率會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)為不變的量 。 實(shí)際利率是指名義利率減去通貨膨脹率 。 我國(guó)目前以官定利率為主 。 官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率 。 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 四 ） 市場(chǎng)利率和官定利率 劃分依據(jù)：利率是否按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn) 。 一般由雙方協(xié)商 ，一方在規(guī)定的時(shí)間依據(jù)某種市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整 ， 一般調(diào)整期為半年 。 利率高低與期限長(zhǎng)短 、 風(fēng)險(xiǎn)大小有直接的聯(lián)系 ， 一般而言 ， 期限越長(zhǎng) ， 風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 利率越高；反之 ， 亦然 。 習(xí)慣上 ， 我國(guó)無(wú)論年利率 、 月利率還是日利率 ，都用 “ 厘 ” 作單位 ， 但應(yīng)明白不同利率中 “ 厘 ” 的比率是不同的 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 一 ） 年利率 、 月利率和日利率 年利率 、 月利率和日利率之間的換算關(guān)系為： 月利率乘 12為年利率；日利率乘 30為月利率 。 由此可見(jiàn) ， 利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)變量 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿 ， 對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極為重要的調(diào)節(jié)作用 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 二 、 利率的含義和種類 利率是利息率的簡(jiǎn)稱 ， 是衡量利息高低的指標(biāo) 。 剩余價(jià)值一分為二為企業(yè)主收入和利息 ， 所以 ， 利息來(lái)源于剩余價(jià)值 ， 是由勞動(dòng)者創(chuàng)造的 ， 是利潤(rùn)的一部分 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 二 ） 馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論 馬克思認(rèn)為利息來(lái)源于利潤(rùn) ， 是對(duì)剩余價(jià)值的分割 。 利息不是儲(chǔ)蓄本身或等待的報(bào)酬 ，而是對(duì)放棄貨幣靈活性的補(bǔ)償 。斯密認(rèn)為： 借款人借錢后 ， 可以用于消費(fèi) ， 也可以用于投資 ， 因此 ， 利息來(lái)源有二：一是借款用于投資時(shí) ， 利息來(lái)源于利潤(rùn)；二是當(dāng)借款用于消費(fèi)時(shí) ， 利息來(lái)源于別的收入 ， 例如地租等 。配第認(rèn)為： 利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬 。 一 、 利息的本質(zhì) 利息從債權(quán)人的角度看 ， 是債權(quán)人因貸出貨幣資金而從債務(wù)人那里獲得的報(bào)酬；從債務(wù)人的角度看 ， 利息是債務(wù)人為取得貨幣資金的使用權(quán)所花費(fèi)的代價(jià) 。 本章學(xué)習(xí)要求 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第一節(jié) 利率概述 第二節(jié) 利率的決定 第三節(jié) 利率的結(jié)構(gòu) 第四節(jié) 利率管制與利率市場(chǎng)化 本章教學(xué)內(nèi)容 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第一節(jié) 利率概述 利息利率是兩個(gè)緊密相連的概念 。 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 在這一章中 ， 我們將討論利率的含義和種類 、 利率的計(jì)算 、 利率的決定理論 、 利率的結(jié)構(gòu)理論 、 利率管制與利率市場(chǎng)化等內(nèi)容 。 學(xué)完本章后 ， 你應(yīng)當(dāng)知道： 有關(guān)單利和復(fù)利 、 現(xiàn)值和終值以及幾種典型工具的到期收益率的計(jì)算； 馬克思的利率決定理論 、 古典學(xué)派的真實(shí)利率理論 、新古典學(xué)派的可貸資金理論和凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論的內(nèi)容； 本章學(xué)習(xí)要求 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 能使用可貸資金理論分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素如何影響利率的變動(dòng)； 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)及影響因素； 三種利率期限結(jié)構(gòu) :理論預(yù)期理論 、 市場(chǎng)分割理論和優(yōu)先聚集地理論； 利率管制和利率市場(chǎng)化的背景 。 因此 ，我們首先要從對(duì)利息的認(rèn)識(shí)開(kāi)始 。 那么 ， 利息的本質(zhì)究竟是什么 ？ 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 一 ） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 一 ） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 一 ） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 ： 利息是在一定時(shí)期內(nèi)放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬 。 結(jié)論：需要支付利息的原因在于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離 。 借款人借入的貨幣作為資本 ， 在生產(chǎn)和流通過(guò)程中與勞動(dòng)者結(jié)合 ， 就能創(chuàng)造出價(jià)值和剩余價(jià)值 。 馬克思比其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家更為深刻地揭示了利息的本質(zhì) 。 是一定時(shí)期內(nèi)利息的金額同本金的比率 。 適當(dāng)?shù)睦⒙士梢源龠M(jìn)消費(fèi)資金向生產(chǎn)資金的轉(zhuǎn)移 ， 將分散的資金集中起來(lái) ，增加建設(shè)資金；可以促進(jìn)企業(yè)加快資金周轉(zhuǎn) ， 降低成本 ， 改善經(jīng)營(yíng)管理；通過(guò)對(duì)利率的調(diào)整 ， 可以調(diào)節(jié)資金需求 ， 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和人們的收入分配 ， 強(qiáng)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 利率的種類： 利率可以按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類 ， 如： 以時(shí)間長(zhǎng)短可以分為 長(zhǎng)期利率 和 短期利率 ； 以利率是否變化可以分為 固定利率 和 浮動(dòng)利率 ； 以計(jì)息時(shí)間長(zhǎng)短可以分為 年利率 、 月利率 和 日利率 …… 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 一 ） 年利率 、 月利率和日利率 劃分依據(jù)：計(jì)算利率的時(shí)間長(zhǎng)短 年利率是以年為計(jì)息的時(shí)間單位計(jì)算的利息 ， 通常以百分比表示 ， 俗稱 “ 分 ” ； 月利率是以月為單位計(jì)算利息 ， 通常以千分比表示 ，俗稱 “ 厘 ” ； 日利率也稱為 “ 拆息 ” ， 是以日為單位計(jì)算的利息 ，俗稱 “ 毫 ” ， 以萬(wàn)分比表示 。 也可比照這種換算關(guān)系 ， 將年利率換算為月利率 ， 月利率換算為日利率 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 二 ） 長(zhǎng)期利率和短期利率 劃分依據(jù)：信用行為的期限長(zhǎng)短 長(zhǎng)期利率是指期限在一年以上的利率； 短期利率是指期限在一年以內(nèi)的利率。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 三 ） 固定利率和浮動(dòng)利率 劃分依據(jù)：借貸期內(nèi)是否調(diào)整利率 第一節(jié) 利率概述 固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi) ， 利率不隨借貸資金供求變化而調(diào)整的利率 ， 一般用于短期借貸； 浮動(dòng)利率是指在在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變化而定期調(diào)整的利率 。 浮動(dòng)利率一般適用于長(zhǎng)期貸款以及市場(chǎng)物價(jià)利率變動(dòng)較為頻繁時(shí)期 。 市場(chǎng)利率是指由借貸資金的供求關(guān)系決定的利率 ， 這種利率與供求關(guān)系成反比 。是政府實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)節(jié)目標(biāo)的一種政策手段 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 （ 五 ） 名義利率和實(shí)際利率 名義利率是指借貸契約或有價(jià)證券載明的利率 。 實(shí)際利率通常有兩種計(jì)算方法 ， 一種是事后的實(shí)際利率 ， 等于名義利率減實(shí)際的通貨膨脹率； 一種是是前的實(shí)際利率 ， 即名義利率減去預(yù)期的通貨膨脹率 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 ② 基準(zhǔn)利率 指在整個(gè)金融市場(chǎng)上和整個(gè)利率體系中處于關(guān)鍵地位 、 起決定性作用的利率 。 在我國(guó) 1984年前國(guó)家銀行制定的利率起著基準(zhǔn)利率的作用 ， 1984年以后 ， 中央銀行體制建立后 ，以人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率為基準(zhǔn)利率 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 ③ 到期收益率 由于各種債務(wù)工具由不同的計(jì)息方法 ，為了便于比較 ， 需要一個(gè)統(tǒng)一的精確衡量利息的指標(biāo) ， 這個(gè)指標(biāo)就是到期收益率 。 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 三 、 利息的計(jì)算 （ 一 ） 單利和復(fù)利 單利和復(fù)利是兩種不同的計(jì)息方法 。 我國(guó)發(fā)行的國(guó)債和銀行存款大多采用單利法 。 r ( 1 + r 第一節(jié) 利率概述 第三章 金融市場(chǎng)的利率 第三章 金融市場(chǎng)的利率 例如 ， 老王的存款帳戶上有 100 元 ， 現(xiàn)在的年利為 %， 按 單利 計(jì)算 ， 第一年末帳戶上的錢應(yīng)該是： S1 = 100 (