金融學(xué)課件第2講金融市場-展示頁
2025-05-25 05:28本頁面
【正文】 各資產(chǎn)收益波動之間的相關(guān)程度 ? 任意兩資產(chǎn)收益的協(xié)方差 ? 試計(jì)算前例中兩資產(chǎn)收益的協(xié)方差 ??????nkkjjkiikjiji prrrrrr1, ))((),co v (?? 兩資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)度量 (續(xù) ) ? 組合風(fēng)險(xiǎn) ? 兩資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)可簡化為 ? 試計(jì)算前例兩資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平 ?????????njijijiniiipp rrr0122 ),co v (2)v ar ( ?????2,12122222121 2 ???????? ???p投資分散化的好處 %)()(( % )12),c o v ( %%721%1021,2121222122212,???????????????babapbabaprrr????? 通過組合實(shí)現(xiàn)了比低收益 資產(chǎn)更高的收益，比高風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)更低的風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)于分散化的兩個問題 ? 問題 I：為什么組合投資能降低風(fēng)險(xiǎn)？ ? 定義相關(guān)系數(shù) ? 相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差在概念上等價，前者是后者的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)果 jijijijijijirrrrco r?????? ,),co v (),( ???11 ??? ?? 為什么組合投資能降低風(fēng)險(xiǎn)？ (續(xù) ) 股票 C 10% 30% 股票 D 25% 60% 分散化第一原則：資產(chǎn)收益間的 相關(guān)系數(shù)越小，投資組合降低風(fēng) 險(xiǎn)的效果越好 r ?2121 ?? ??1??0??1?????p???pr關(guān)于分散化的兩個問題 ? 問題 II：擴(kuò)大組合能否徹底消滅風(fēng)險(xiǎn)？ 分散化第二原則：投 資分散化無法消除市 場上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 有效組合 ? 樸素分散化 (na239。 puts) ? 美式期權(quán)和歐式期權(quán) ? 場內(nèi)交易期權(quán)和場外交易期權(quán) ? 理想的避險(xiǎn)工具＋理想的投機(jī)手段 ? 使買方可以將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍之內(nèi) ? 為賣方在正確預(yù)測基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入 Options收益曲線 I ? 看漲期權(quán) O 收益 損失 到期日市場價格 執(zhí)行價格 買方 賣方 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)費(fèi) A B D C Options收益曲線 II ? 看跌期權(quán) O 收益 損失 到期日市場價格 執(zhí)行價格 買方 賣方 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)費(fèi) A B D C Swaps ? 交易雙方在有效期內(nèi)以事先確定的名義本金為依據(jù)，按一定間隔相互掉換約定現(xiàn)金流 ? 合約簽定時并不立即支付貨幣，且合約本身不為任何一方提供新的資金，實(shí)際上雙方相互只支付差額 ? 有利率掉期和貨幣掉期 ? 相當(dāng)于雙方簽定了一系列遠(yuǎn)期合約 Interest Swaps 名義本金 100萬 10年掉期合約 A銀行 B公司 固定利率 7% 1年期國債利率＋ 1% Currency Swaps 在美銷售 計(jì)算機(jī)得到 美元收入 東芝公司 東芝公司 日元債券和 股票持有者 在日銷售 計(jì)算機(jī)得到 日元收入 IBM公司 IBM公司 美元債券和 股票持有者 美元 美元 日元 日元 貨幣掉期 日元 美元 衍生金融工具是雙刃劍 ? 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展 ? 以衍生工具管理金融風(fēng)險(xiǎn)
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