【正文】 價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)。 四、自營(yíng)業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù) 證券公司在流通市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)主要是證券的自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)和委托買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。 證券公司實(shí)質(zhì)上是服務(wù)性行業(yè)，它受發(fā)行者和投資者的委托，買(mǎi)賣(mài)各種證券，委托手續(xù)費(fèi)一般要占證券公司全部收入的 70%以上。即證券公司作為證券發(fā)行單位的代理人發(fā)行證券包括包銷和代銷兩類。 當(dāng)證券公司違反法律和規(guī)定，經(jīng)營(yíng)處于混亂狀況時(shí)，政府有關(guān)部門(mén)可頒布命令，變更其營(yíng)業(yè)內(nèi)容，或全部、部分停止其業(yè)務(wù)，甚至吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 特許制則按不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)給予不同的特許，從而形成了各證券公司業(yè)務(wù)側(cè)重不同、大小不同的特點(diǎn)。 對(duì)成立證券公司各國(guó)分別采取登記制或特許制。第二次世界大戰(zhàn)后，尤其是 70年代以來(lái)，隨著各國(guó)證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，證券公司的發(fā)展十分迅速。 證券公司分為企業(yè)法人組織和事業(yè)法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈 利為目的。 第二節(jié) 經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 三、證券公司及其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 證券公司是專門(mén)從事證券業(yè)務(wù)的一種非銀行金融機(jī)構(gòu)， 其主要職能是聯(lián)接證券供求雙方，參與證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮其正常機(jī)能。 少部分由于用款急需，且社會(huì)公眾又不了解的企業(yè)可采用委托代理中的包銷發(fā)行方 式，這種方式雖需支付較多的手續(xù)費(fèi)，但由于能保證及時(shí)籌足資金，早投入早產(chǎn)出，從整體來(lái)看是十分經(jīng)濟(jì)的。 數(shù)額較大的發(fā)行則以委托證券機(jī)構(gòu)代理發(fā)行為宜，這樣可以加快集資速度。 四、自主發(fā)行或委托發(fā)行 證券發(fā)行方式分為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時(shí)如能選擇符合自身特點(diǎn)的發(fā)行方式，就會(huì)降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。 在一定時(shí)期內(nèi)，上市公司屬于成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景好，特別是一些規(guī)模較大的公司資本雄厚，設(shè)備先進(jìn)，生產(chǎn)多樣化，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這些大公司發(fā)行的股票可保本獲利， 幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。 由于公司情況總在不斷發(fā)生變化，因而交易所每年上市公司的數(shù)目也在不斷變化。 上市公司可以借證券交易所改善公司形象，而交易所也不希望實(shí)力欠佳的公司將其股票在交易所上市。各國(guó)證券交易所對(duì)股票上市的條件要求很高，審查仔細(xì)。 發(fā)行公司有兩類：一類是只辦理發(fā)行股票手續(xù)，卻未申請(qǐng)上市的發(fā)行公司；另一類是公開(kāi)發(fā)行股票并辦理上市手續(xù)的公司，即上市公司。逾期未發(fā)行的證券不得再發(fā)行。 委托協(xié)議或合同中明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，其主要內(nèi)容包括：1）發(fā)行金額； 2）簽約雙方的責(zé)任； 3）發(fā)行方式與日期； 4）發(fā)行費(fèi)用； 5）證券交接與款項(xiàng)交割； 6）還本付息； 7）違約責(zé)任； 8）協(xié)議或合同的有效期。 批準(zhǔn)發(fā)行后，企業(yè)按照證券的票面要素進(jìn)行設(shè)計(jì)，經(jīng)批準(zhǔn)后方可付印。 然后起草發(fā)行證券所需的各項(xiàng)文件，并向有關(guān)部門(mén)提交 發(fā)行證券的申請(qǐng)書(shū)（籌資的原因、用途、發(fā)行對(duì)象、范圍）、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、主管部門(mén)同意發(fā)行證券的批文和發(fā)行證券的可行性研究報(bào)告、發(fā)行章程或辦法、近期的財(cái)務(wù)報(bào)表等。 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券的企業(yè)，應(yīng)向有關(guān)信譽(yù)評(píng)估機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u估，評(píng)估機(jī)構(gòu)依據(jù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定企業(yè)資信等級(jí)。 企業(yè)再次發(fā)行股票，必須在再次申請(qǐng)發(fā)行的前兩年內(nèi)保持無(wú)經(jīng)營(yíng)虧損，方可核準(zhǔn)。 現(xiàn)有企業(yè)要實(shí)行股份制，亦須經(jīng)國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并組成專門(mén)班子，進(jìn)行財(cái)產(chǎn)重估。 如發(fā)行股票，也有普通股、優(yōu)先股、混合股，及記名股票、無(wú)記名股票、面額股票、無(wú)面額股票等多種，并且發(fā)行方式、對(duì)象、范圍等也各有不同。 企業(yè)作為證券發(fā)行單位在市場(chǎng)上籌集資金要對(duì)發(fā)行證券的種類期限、價(jià)格、利率、方式、發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行對(duì)象、范圍等進(jìn)行多方面的選擇，以達(dá)到最大限度降低發(fā)行成本、 及時(shí)籌措所需資金的目的。借助于證券市場(chǎng)，企業(yè)不僅可以通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)、短期債券等籌集所需的短期資金而且還可以通過(guò)發(fā)行股票和長(zhǎng)期債券，籌措長(zhǎng)期資本，滿足企業(yè)創(chuàng)建、擴(kuò)建以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。政府撥款通常只是少數(shù)國(guó)有企業(yè)享受的特權(quán)，而且數(shù)量有 限；銀行貸款雖面向眾多企業(yè)，但由于這種金融資產(chǎn)流動(dòng)性較差，而且必須通過(guò)金融中介，制約條件較多，企業(yè)也難以及時(shí)足量得到。 為此，企業(yè)必須尋找外部資金來(lái)源。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發(fā)行股票的價(jià)格，也可以自行認(rèn)購(gòu)證券，從中獲取利潤(rùn)。支付代理商的主要職責(zé)是管理證券，分配借款人支付的利息和本金，以及對(duì)證券最后贖回進(jìn)行管理。 此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷集團(tuán)來(lái)幫助分銷證券，承銷人保證證券的銷售，如果他們不能將證券賣(mài)給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。 這種協(xié)議一般是在證券發(fā)行之前一個(gè)月內(nèi)協(xié)商并訂立的，正式簽字則通常是在證券開(kāi)始發(fā)行時(shí)進(jìn)行。 牽頭經(jīng)理人有義務(wù)確保證券為市場(chǎng)所接受。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人是依據(jù)其名聲、分銷能力及其與借款人和牽頭經(jīng)理人的關(guān)系而選出來(lái)的。 在公布發(fā)行證券之前，發(fā)行人必須指定一名牽頭經(jīng)理人，并就發(fā)行數(shù)量、價(jià)格、息票、到期日、償還日期、擔(dān)保和傭金等同律師、會(huì)計(jì)師、付款代理商和證券交易所協(xié)商。第五章 證券市場(chǎng)的運(yùn)作與管理 證券市場(chǎng)是股票、債券、基金單位等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易而形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和，也是資本供求中心。 一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成 證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機(jī)構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷人、支付代理商等。 在征得發(fā)行人同意之后，牽頭經(jīng)理人即邀請(qǐng)一組銀行和證券商組成一個(gè)經(jīng)理人集團(tuán)，這些銀行和商行接受之后，就成為合 伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場(chǎng)上的銷售能力，如果發(fā) 行人是第一次進(jìn)入市場(chǎng)，或者投資者對(duì)發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭(zhēng)取從比較有名的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)那里獲得較高評(píng)級(jí)，以增強(qiáng)投資者信心。經(jīng)理人集團(tuán)負(fù)責(zé)包銷所發(fā)行的證券，其正式成立的標(biāo)志是“經(jīng)理人協(xié)議”的簽訂 。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對(duì) 證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數(shù)量的多寡。 除了上述機(jī)構(gòu)外，還需指定支付代理商。 投資銀行在證券發(fā)行過(guò)程中起著十分重要的作用。 二、籌資形式的多樣化 在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，企業(yè)投資和開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 所需的資金不僅規(guī)模大，而且占用時(shí)間長(zhǎng)，單靠?jī)?nèi)部資金是不可能的。在沒(méi)有證券市場(chǎng)的情況下，企業(yè)外部資金來(lái)源主要是政府撥款和銀行借款。 隨著證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和不斷完善，企業(yè)籌資空間、渠道大大擴(kuò)展。 發(fā)行不同類型的有價(jià)證券能滿足企業(yè)對(duì)資金的不同需要， 證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。 如果發(fā)行債券，有擔(dān)保債券、無(wú)擔(dān)保債券，付息債券、貼現(xiàn)債券等多種形式，期限可長(zhǎng)可短，利率可高可低，發(fā)行對(duì)象、范圍等也各不相同。 企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門(mén) 提出申請(qǐng)，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門(mén)審查批準(zhǔn)后方可發(fā)行。重估金額確定后，應(yīng)有正式的書(shū)面報(bào)告和批準(zhǔn)文件。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進(jìn)行資信審查與評(píng)估。 此外，還要熟悉發(fā)行證券各環(huán)節(jié)的工作，包括所需的文件資料、報(bào)批手續(xù)、發(fā)行機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)情況等。 企業(yè)在做好證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過(guò)一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進(jìn)行證券的發(fā)行工作。委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)行的，企業(yè)應(yīng)提出委托報(bào)告，并與證券發(fā)行機(jī)構(gòu)訂立發(fā)行協(xié)議或委托發(fā)行合同。 企業(yè)在批準(zhǔn)機(jī)關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作， 發(fā)行結(jié)束后要申報(bào)實(shí)收資金情況。 三、發(fā)行公司的特點(diǎn) 發(fā)行公司是指在股票發(fā)行市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票的股份公司，是股票發(fā)行市場(chǎng)的第一個(gè)參加者。 上市公司向證券交易所提出股票上市申請(qǐng)，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)。 因此，能在證券交易所上市的公司一般都是規(guī)模宏大、經(jīng)營(yíng)狀況良好、獲利能力較強(qiáng)而且在社會(huì)上具有較高信譽(yù)的公司。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 證券交易所當(dāng)中，每年都不斷有新的公司加入上市公司的行列，同時(shí)有的公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)失敗不再符合上市條件，或是因?yàn)楸缓喜?、收?gòu)而被迫下市。 發(fā)行公司具有如下特點(diǎn)：資本分為股份，股票對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；財(cái)務(wù)公開(kāi)；經(jīng)營(yíng)權(quán)公開(kāi)；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)規(guī)模。 在一般情況下，大型的、社會(huì)公眾比較了解、企業(yè)信譽(yù)較高、而且發(fā)行額下不是太大的證券發(fā)行可采用自營(yíng)發(fā)行方式，這樣可以節(jié)約發(fā)行手續(xù)費(fèi)。 對(duì)于那些中小型企業(yè)、社會(huì)知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費(fèi)，但能保證企業(yè)籌足資金。 總之，企業(yè)發(fā)行證券要根據(jù)迅速、有效、節(jié)約的原則，選擇最合適的發(fā)行方式。 在證券市場(chǎng)上，證券的發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)一般都要通過(guò)證券公司辦理。 證券公司的發(fā)展有賴于證券市場(chǎng)的發(fā)育、發(fā)展。 證券公司在證券市場(chǎng)中占有重要地位，為發(fā)揮證券公司的積極作用