【正文】 有價證券的買賣，其交易發(fā)生的虧損由顧客承擔(dān)。 證券公司的自行交易能促進和活躍二級市場，有助于證券的順利流通。自營業(yè)務(wù)是證券公司依據(jù)自己的判斷自行從事有價證券的買賣，從買賣差價中賺取收益。 （二）證券公司還為證券投資者提供下列服務(wù) （ 1）免費為投資者保管股票和債券；（ 2）向買賣證券的客戶提供貸款或 租借證券；（ 3）為客戶免費提供研究報告和其他信息資料；（ 4）開展海外證券買賣業(yè)務(wù)。 除對成立證券公司嚴(yán)格審查外，還要求證券公司有健全的財務(wù)制度。 證券公司在證券市場中占有重要地位，為發(fā)揮證券公司的積極作用，防止不良行為，各國都制定法律對證券公司嚴(yán)格管理。 在證券市場上，證券的發(fā)行和買賣一般都要通過證券公司辦理。 對于那些中小型企業(yè)、社會知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費，但能保證企業(yè)籌足資金。 發(fā)行公司具有如下特點：資本分為股份，股票對社會公開發(fā)行；財務(wù)公開；經(jīng)營權(quán)公開；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營規(guī)模。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 上市公司向證券交易所提出股票上市申請，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進行自由買賣。 企業(yè)在批準(zhǔn)機關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作， 發(fā)行結(jié)束后要申報實收資金情況。 企業(yè)在做好證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進行證券的發(fā)行工作。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進行資信審查與評估。 企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門 提出申請，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后方可發(fā)行。 發(fā)行不同類型的有價證券能滿足企業(yè)對資金的不同需要， 證券市場越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。在沒有證券市場的情況下，企業(yè)外部資金來源主要是政府撥款和銀行借款。 投資銀行在證券發(fā)行過程中起著十分重要的作用。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對 證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數(shù)量的多寡。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場上的銷售能力，如果發(fā) 行人是第一次進入市場，或者投資者對發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭取從比較有名的國際評級機構(gòu)那里獲得較高評級，以增強投資者信心。 一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成 證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷人、支付代理商等。 在公布發(fā)行證券之前，發(fā)行人必須指定一名牽頭經(jīng)理人，并就發(fā)行數(shù)量、價格、息票、到期日、償還日期、擔(dān)保和傭金等同律師、會計師、付款代理商和證券交易所協(xié)商。 牽頭經(jīng)理人有義務(wù)確保證券為市場所接受。 此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷集團來幫助分銷證券，承銷人保證證券的銷售，如果他們不能將證券賣給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發(fā)行股票的價格，也可以自行認(rèn)購證券，從中獲取利潤。政府撥款通常只是少數(shù)國有企業(yè)享受的特權(quán)，而且數(shù)量有 限；銀行貸款雖面向眾多企業(yè)，但由于這種金融資產(chǎn)流動性較差，而且必須通過金融中介，制約條件較多，企業(yè)也難以及時足量得到。 企業(yè)作為證券發(fā)行單位在市場上籌集資金要對發(fā)行證券的種類期限、價格、利率、方式、發(fā)行時機、發(fā)行對象、范圍等進行多方面的選擇，以達(dá)到最大限度降低發(fā)行成本、 及時籌措所需資金的目的。 現(xiàn)有企業(yè)要實行股份制，亦須經(jīng)國家有關(guān)機關(guān)批準(zhǔn)，并組成專門班子，進行財產(chǎn)重估。 向社會公開發(fā)行債券的企業(yè)，應(yīng)向有關(guān)信譽評估機構(gòu)申請評估，評估機構(gòu)依據(jù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)評定企業(yè)資信等級。 批準(zhǔn)發(fā)行后，企業(yè)按照證券的票面要素進行設(shè)計，經(jīng)批準(zhǔn)后方可付印。逾期未發(fā)行的證券不得再發(fā)行。各國證券交易所對股票上市的條件要求很高，審查仔細(xì)。 由于公司情況總在不斷發(fā)生變化，因而交易所每年上市公司的數(shù)目也在不斷變化。 四、自主發(fā)行或委托發(fā)行 證券發(fā)行方式分為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時如能選擇符合自身特點的發(fā)行方式，就會降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。 少部分由于用款急需，且社會公眾又不了解的企業(yè)可采用委托代理中的包銷發(fā)行方 式，這種方式雖需支付較多的手續(xù)費，但由于能保證及時籌足資金，早投入早產(chǎn)出，從整體來看是十分經(jīng)濟的。 證券公司分為企業(yè)法人組織和事業(yè)法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈 利為目的。 對成立證券公司各國分別采取登記制或特許制。 當(dāng)證券公司違反法律和規(guī)定，經(jīng)營處于混亂狀況時，政府有關(guān)部門可頒布命令，變更其營業(yè)內(nèi)容，或全部、部分停止其業(yè)務(wù)，甚至吊銷營業(yè)執(zhí)照。 證券公司實質(zhì)上是服務(wù)性行業(yè)，它受發(fā)行者和投資者的委托，買賣各種證券，委托手續(xù)費一般要占證券公司全部收入的 70%以上。 （ 1）證券公司運用自己的資產(chǎn)進行有價證券買賣；（ 2）在顧客找不到交易對手時，作為交易的對方，使買賣成交而進行的有價證券買賣。 委托業(yè)務(wù)是代理或作為經(jīng)紀(jì)人進行有價證券的買賣。 這是證券公司最主要的業(yè)務(wù)，其手續(xù)費收入是證券公司的穩(wěn)定收益來源。 第三節(jié) 證券交易所 一、公司制和會員制 證券交易所的組織形式有兩種：股份有限公司制和會員制。 會員制證券交易所，是一個由許多會員 自愿組成，不以盈利為目的的法人團體，會員對證券交易所的責(zé)任，僅以其交納會費為限。 我國證券交易所也屬于會員制組織。下面僅就會員制證券交易所的組織結(jié)構(gòu)作一些介紹。 交易所會員均以個人名義參加者，每一會員證券商派一 人或數(shù)人參加者（以出資額為標(biāo)準(zhǔn)）。 凡申請并經(jīng)證券管理機構(gòu)批準(zhǔn)在交易所登記的會員均可參加會員大會，由各會員單位派代表參加，會員大會的主要任務(wù)是選舉理事會，提出并討論有關(guān)交易所經(jīng)營管理和盈利分配等有關(guān)議案。 （三）總經(jīng)理。交易廳服務(wù)部的職責(zé)是主管場務(wù)，幫助訂立買賣契約，執(zhí)行營業(yè)細(xì)則規(guī)定，監(jiān)督會員交易并防止反?；顒?，研究會員業(yè)務(wù)狀態(tài)，管理零數(shù)自營商的買賣等。該部主要負(fù)責(zé)公開上市證券企業(yè)的財務(wù)和營業(yè)情況，編制各種上市證券發(fā)行與交易情況，編制股票指數(shù)及圖表，為投資人提供各種投資咨詢服務(wù)等。監(jiān)事會主要負(fù)責(zé)審查年度決算報告，監(jiān)察 一切業(yè)務(wù)并檢查一切帳目；監(jiān)督交易情況，對違法行為起訴及其他依法監(jiān)察事項；監(jiān)事會由會員大會選舉產(chǎn)生，監(jiān)事會成員不得參與交易所任何業(yè)務(wù)。 但進入證券交易所參加交易的證券商須經(jīng)過交易所理事會批準(zhǔn)，在交易所交易廳占據(jù)席位，即必須是交易所的會員。 證券上市后即分配給各個柜組，每個柜組分配證券若干種。 交易廳四周設(shè)有若干電話間，均以專線通往各會員證券商營業(yè)處。 電話員接到委托買賣時，即填寫委托單輸送給交易員，如完成交易，交易員填寫成交報告單輸送到行情室的電腦中心。 午前營業(yè)時間稱為前市，午后營業(yè)時間稱為后市。 每日的最高成交價和最低成交價在行情里顯示，每種證券所有成交價格之和除以成交次數(shù)之商就是當(dāng)時證券的平均價格 。 這里的買者和賣者都是指證券交易商的交易員。前者只報價格，不報數(shù)量，但其數(shù)量最低應(yīng)是交易所規(guī)定的一個成交單位。 證券交易所大多采用手勢法報價，掌心向內(nèi)表示買進，掌心向外表示賣出，用手指變動表示數(shù)量變動。 （四）成交單位。 （五）場內(nèi)成交單與成交報告書。 買賣報告書，是交易員接受客戶轉(zhuǎn)來的委托買賣成交后，以場內(nèi)成交單為依據(jù)填寫的，報告證券商營業(yè)所憑以與客戶結(jié)算的證書。 經(jīng)紀(jì)人可以是個人經(jīng)紀(jì)人，條件是有一定學(xué)歷、信譽、有較豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗和資歷、有一定的財產(chǎn)保證。 經(jīng)紀(jì)人必須按規(guī)定經(jīng)過批準(zhǔn)，獲得“度位”，即取得進行場內(nèi)交易的資格，才能進入交易所。 當(dāng)傭金經(jīng)紀(jì)人同時接到許多委托買賣證券的指令時，他就把其中某些業(yè)務(wù)再委托給二元經(jīng)紀(jì)人，由他們代為買賣，并付給他們一定的傭金。 他們對某類股票的情況非常熟悉，掌握著交易價格和數(shù)量變化的重要信息。 可見，特種經(jīng)紀(jì)人還具有證券商和經(jīng)紀(jì)人的雙重身份。 他們對同一種股票在同一營業(yè)日內(nèi)可以連續(xù)買賣多次，從賤買貴賣中賺取利潤，有較強的投機性。 零股交易商或者零數(shù)買進，整數(shù)賣出；或者整數(shù)買進，零數(shù)賣出。 二、管理原則 國際上通行的證券市場管理原則主要有； （一）公開性原則。政府對證券的管理，要站在監(jiān)督的立場，使證券行市的變動，不受人為因素的影響， 而主要取決于客觀的市場供求狀況。 龐大而復(fù)雜的證券市場，如沒有國家的權(quán)威，由政府制定證券法規(guī)，并由代表政府的專業(yè)管理機構(gòu)從事監(jiān)管，要實現(xiàn)證券市場的正常運作是不可想象的。 國家專業(yè)證券管理機構(gòu)通常由融資證券管理部門、發(fā)行市場管理部門、流通市場