【正文】 業(yè) 西南藥業(yè) 廣濟藥業(yè) 三九藥業(yè) 九芝堂 三九藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) 金陵藥業(yè) 海王生物 合成制藥 輕騎藥業(yè) 哈藥股份 有效管理 歷史業(yè)績 市場價值 關聯(lián)關系 人員儲備 山農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 167。 除直接預測外，投資者也可注意借鑒商業(yè)性投資服務公司、有關部門等定期公布的行業(yè)調查分析報告，以及各類基金的證券投資在行業(yè)間的比例安排。 經(jīng)濟管理學院 行業(yè)的預測分析 增長行業(yè)的確切含義應該是其增長率始終高于經(jīng)濟增長率平均水平的行業(yè)。看其是周期型行業(yè)，還是穩(wěn)定型行業(yè)或是增長型行業(yè)。 經(jīng)濟管理學院 行業(yè)結構分析的內容 行業(yè)的生命周期分析。 山農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 167。 同步指標是伴隨國民經(jīng)濟漲落而同時變化的指標。包括對經(jīng)濟波動、供求平衡、經(jīng)濟效益等方面的監(jiān)測和預警。匯率下跌的情形與此相反。 財政政策的調整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。結果股票價格的變動周期頻于經(jīng)濟周期。 農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 美國股票價格變動與經(jīng)濟運行的關系 所謂經(jīng)濟運行因素是指兩類，一類為實際經(jīng)濟活動因素，另一類為金融因素。 股市行情往往又是經(jīng)濟周期的先行指標。 具體分析過程是：從國家實施宏觀經(jīng)濟管理的基本過程出發(fā)，采取 “ 整 ” 、 “ 分 ” 、“ 合 ” 的思路，分層次對宏觀經(jīng)濟運行的各個方面展開分析。 影響證券投資的因素是錯綜復雜的，有經(jīng)濟因素，也有政治、社會、文化、心理等非經(jīng)濟因素。 證券投資公司分析 167。第八章 證券投資基本分析 山東農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院 山農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 本講要討論的問題 167。 證券內在價值的評定 山農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 167。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運行之間的關系作出 全局性和長期性 的分析。 較常用的分析方法有：系統(tǒng)分析法、利益矛盾分析法、分層序貫分類法、縱向比較與橫向比較相結合、長期趨勢考察與橫截面考察相結合、定性與定量相結合等。因為股價變動是眾多投資者買賣行為的結果，個別投資者的買賣盡管常帶有隨機性，但多數(shù)投資者還是依據(jù)其對未來經(jīng)濟走勢的預期做出理性的決策。股票價格的變動時而主要受經(jīng)濟活動因素的影響，時而主要受金融因素的影響。 農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 美國股票價格變動與經(jīng)濟運行的關系 股票價格變動周期中影響因素是多方面的。 匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格。 農(nóng)大經(jīng)濟管理學院 如何借用宏觀經(jīng)濟分析報告指導投資決策？ 投資者必須對宏觀經(jīng)濟形勢作出判斷。投資者可主要依據(jù)先行指標、同步指標、滯后指標把握宏觀經(jīng)濟景氣運行態(tài)勢的變化。是對近期經(jīng)濟運行狀態(tài)監(jiān)測和預警的依據(jù)。 證券投資行業(yè)分析 1. 證券投資行業(yè)分析的重要性 2. 行業(yè)結構分析的內容 3. 行業(yè)的預測分析 4. 產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 經(jīng)濟管理學院 證券投資行業(yè)分析的重要性 就一般情況而言，一個企業(yè)的增長與其行業(yè)的增長是一致的?？葱袠I(yè)是處于初創(chuàng)階段，還是處于擴張階段、穩(wěn)定階段或衰退階段。 行業(yè)的競爭程度。究竟哪個行業(yè)屬于增長型行業(yè)？這有賴于行業(yè)預測對行業(yè)未來發(fā)展所作的判斷。 經(jīng)濟管理學院 產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 順應產(chǎn)業(yè)結構演進的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進行投資。 證券投資公司分析 1. 公司分析的步驟和內容 ? 公司基本素質分析 ? 行業(yè)選擇分析 ? 競爭定位分析 ? 公司會計數(shù)據(jù)分析 ? 公司財務分析 ? 比率分析 ? 現(xiàn)金流量分析 ? 公司組織管理狀況分析 2. 公司年報的解讀 經(jīng)濟管理學院 公司分析的步驟和內容 ? 公司基本素質分析。目的是評估公司的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經(jīng)濟活動。 ? 公司組織管理狀況分析 。 1971～ 1990年，美國各行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率為 %,但高的如食品與糖果制造業(yè)達 %，低的如鋼鐵工業(yè)則只有 %。 ? 對于一個企業(yè)而言，正確的競爭定位是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的戰(zhàn)略基礎。 – 差異營銷型。 ? 要評價一個企業(yè)是否具有核心能力，可從以下幾個方面進行分析： – 企業(yè)選定一種競爭戰(zhàn)略后，它所面臨的主要風險和主要的成功驅動因素有哪些？ – 企業(yè)目前有無足夠的資源和能力來應對風險，走身成功？ – 企業(yè)的各項活動是否與企業(yè)的既定戰(zhàn)略相吻合？ – 企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否持久？其他企業(yè)是否很容易模仿這一競爭戰(zhàn)略？ – 企業(yè)所在的行業(yè)有無發(fā)生重大結構變化的可能性？企業(yè)是否有足夠的彈性來應付這些變化？ 經(jīng)濟管理學院 會計數(shù)據(jù)分析的步驟 ? 第一步：弄清哪些會計政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大。公司經(jīng)理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營狀況，也可以利用它們掩蓋經(jīng)營問題，誤導投資者。 經(jīng)濟管理學院 財務比率分析 ? 從一個企業(yè)內部來看，企業(yè)的獲利能力和成長性取決于企業(yè)的 經(jīng)營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策 。 經(jīng)濟管理學院 企業(yè)的獲利能力和成長性 產(chǎn)品市場戰(zhàn)略 資本市場戰(zhàn)略 經(jīng)營管理 分紅政策 融資戰(zhàn)略 投資管理 管理收入和支出 管理資本流出 管理負債和權益 管理營運資本和固定資本 經(jīng)濟管理學院 現(xiàn)金流量分析 ? 現(xiàn)金流量是指在一定會計期間內流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。 ? 經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。 ? 公司是否有自由現(xiàn)金流量。 ? 公司的內部協(xié)調發(fā)展能力。 經(jīng)濟管理學院 公司年報的解讀 ? 公司年報是依照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必須經(jīng)過注冊會計師事務所的審計認可，是投資者了解公司投資價值最基本的資料。 ? 三看 “ 每股凈資產(chǎn)值 ” ，看這只股票（基金）有無投資價值。 ? 七看 “ 產(chǎn)品結構 ” ，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況 ? 八看 “ 風險提示 ” ，看上市公司對內外經(jīng)營環(huán)境的預警程度及對投資者權益的關注、保護程度 經(jīng)濟管理學院 一看 “ 每股收益 ” ，算出這只股票的市盈率 ?每股收益 =凈利潤 247。如綜藝股份， 2022年 2月 21日上摸 ，當時市盈率已接近 200倍，之后股價綿綿陰跌也就不奇怪了。 經(jīng)濟管理學院 每股收益與市盈率的研判 ? 每股收益高（績優(yōu)股），而股票價格并不高（中低價股），市盈率就低，投資風險相對較低。 ? 由于流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機構難以入駐做莊，所以這類股票大多長時間蟄伏在底部，這類股票很適合中小投資者進行中長線投資。 經(jīng)濟管理學院 二看 “ 每股公積金 ” ，看這只股票分紅派息送轉能力 ?每股公積金 =累計的盈余公積金 247。 ? 某些上市公司熱衷于用公積金 “ 轉增股本 ” ，但就是不分配現(xiàn)金。最近幾年仍保持著這一良好的風格。 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) 寶華實業(yè) 四川長虹 神馬實業(yè) 江蘇陽光 深康佳 宇通客車 唐鋼股份 合肥百貨 上菱電器 山東巨力 經(jīng)濟管理學院 請注意 ? 若每股凈資產(chǎn)低于股票的 1元面值，則要戴上 “ ST ” 帽子（特別處理），理論上已表明該股票已沒有了存在的價值。如 —— 經(jīng)濟管理學院 2022年部分藍籌股的市場表現(xiàn) 股票簡稱 每股凈資產(chǎn) 最低價 最高價 漲幅 (%) 深萬科 A 一汽轎車 深振業(yè) A 青島海爾 小天鵝 上海機場 四看 “ 凈資產(chǎn)收益率 ” ，看上市公司再融資、高成長能力 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率是配股的重要條件之一：最近 3個會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在 10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于 6%。如0826“ 國投原宜 ” ， 199 1999和 2022年中期的凈資產(chǎn)收益率分別為 %、 %和%。 ? 此外，這項指標應大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當年的現(xiàn)金股利，并可進行適當?shù)馁Y本運作。一個公司若現(xiàn)金周轉不暢，調度不良，即使公司有帳面利潤，同樣也會影響到公司的發(fā)展，甚至影響到企業(yè)的生存。 ? 觀察公司流通股籌碼分布態(tài)勢，還可參照基金持倉結構的變動綜合研判。 ? 與企業(yè)外部環(huán)境變化相關的系統(tǒng)風險，是公司不可控制的風險，必須從適應市場變化的角度加以規(guī)避；與企業(yè)內部條件相關的特定風險，是非公司可以控制的風險，必須從健全內部控制制度加以規(guī)避。有正向的影響，也有負面的影響。 – 公司在銀行是否開設了獨立的賬戶，是否獨立依法納稅，是否為大股東借貸作擔保，是否有獨立、健全的財務核算系統(tǒng)和財務管理制度。 ? 公司的控股股東是否發(fā)生變更，公司主要領導人員是否發(fā)生了變動。 經(jīng)濟管理學院 公司年報解讀要點 ? 一看 “ 每股收益 ” ，算出這只股票的市盈率。 經(jīng)濟管理學院 公司年報解讀要點 ? 五看 “ 每股現(xiàn)金流量 ” ，看上市公司經(jīng)營活動能否良性運轉。 投資者對某種證券內在價值的估價，就是基于他對該證券可能帶來的收入流量的預期。這樣， 一種證券的價值就取決于證券的收入流量。證券購買人購買某種證券，就必然要承擔這部分風險，相應地，在評定該證券的價值時就必然要從證券的收入流量中扣除一部分作為這種風險的風險