【正文】 業(yè) 西南藥業(yè) 廣濟(jì)藥業(yè) 三九藥業(yè) 九芝堂 三九藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) 金陵藥業(yè) 海王生物 合成制藥 輕騎藥業(yè) 哈藥股份 有效管理 歷史業(yè)績 市場價(jià)值 關(guān)聯(lián)關(guān)系 人員儲(chǔ)備 山農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 167。 除直接預(yù)測外，投資者也可注意借鑒商業(yè)性投資服務(wù)公司、有關(guān)部門等定期公布的行業(yè)調(diào)查分析報(bào)告，以及各類基金的證券投資在行業(yè)間的比例安排。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 行業(yè)的預(yù)測分析 增長行業(yè)的確切含義應(yīng)該是其增長率始終高于經(jīng)濟(jì)增長率平均水平的行業(yè)?？雌涫侵芷谛托袠I(yè)，還是穩(wěn)定型行業(yè)或是增長型行業(yè)。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容 行業(yè)的生命周期分析。 山農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 167。 同步指標(biāo)是伴隨國民經(jīng)濟(jì)漲落而同時(shí)變化的指標(biāo)。包括對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、供求平衡、經(jīng)濟(jì)效益等方面的監(jiān)測和預(yù)警。匯率下跌的情形與此相反。 財(cái)政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。結(jié)果股票價(jià)格的變動(dòng)周期頻于經(jīng)濟(jì)周期。 農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 美國股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系 所謂經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因素是指兩類，一類為實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素，另一類為金融因素。 股市行情往往又是經(jīng)濟(jì)周期的先行指標(biāo)。 具體分析過程是：從國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)管理的基本過程出發(fā)，采取 “ 整 ” 、 “ 分 ” 、“ 合 ” 的思路，分層次對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面展開分析。 影響證券投資的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，有經(jīng)濟(jì)因素，也有政治、社會(huì)、文化、心理等非經(jīng)濟(jì)因素。 證券投資公司分析 167。第八章 證券投資基本分析 山東農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 本講要討論的問題 167。 證券內(nèi)在價(jià)值的評定 山農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 167。投資的宏觀分析必須對這些因素與證券市場運(yùn)行之間的關(guān)系作出 全局性和長期性 的分析。 較常用的分析方法有：系統(tǒng)分析法、利益矛盾分析法、分層序貫分類法、縱向比較與橫向比較相結(jié)合、長期趨勢考察與橫截面考察相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合等。因?yàn)楣蓛r(jià)變動(dòng)是眾多投資者買賣行為的結(jié)果，個(gè)別投資者的買賣盡管常帶有隨機(jī)性，但多數(shù)投資者還是依據(jù)其對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期做出理性的決策。股票價(jià)格的變動(dòng)時(shí)而主要受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素的影響，時(shí)而主要受金融因素的影響。 農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 美國股票價(jià)格變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系 股票價(jià)格變動(dòng)周期中影響因素是多方面的。 匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價(jià)格。 農(nóng)大經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 如何借用宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告指導(dǎo)投資決策？ 投資者必須對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷。投資者可主要依據(jù)先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、滯后指標(biāo)把握宏觀經(jīng)濟(jì)景氣運(yùn)行態(tài)勢的變化。是對近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)監(jiān)測和預(yù)警的依據(jù)。 證券投資行業(yè)分析 1. 證券投資行業(yè)分析的重要性 2. 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容 3. 行業(yè)的預(yù)測分析 4. 產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 證券投資行業(yè)分析的重要性 就一般情況而言，一個(gè)企業(yè)的增長與其行業(yè)的增長是一致的?？葱袠I(yè)是處于初創(chuàng)階段，還是處于擴(kuò)張階段、穩(wěn)定階段或衰退階段。 行業(yè)的競爭程度。究竟哪個(gè)行業(yè)屬于增長型行業(yè)？這有賴于行業(yè)預(yù)測對行業(yè)未來發(fā)展所作的判斷。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。 證券投資公司分析 1. 公司分析的步驟和內(nèi)容 ? 公司基本素質(zhì)分析 ? 行業(yè)選擇分析 ? 競爭定位分析 ? 公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析 ? 公司財(cái)務(wù)分析 ? 比率分析 ? 現(xiàn)金流量分析 ? 公司組織管理狀況分析 2. 公司年報(bào)的解讀 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 公司分析的步驟和內(nèi)容 ? 公司基本素質(zhì)分析。目的是評估公司的會(huì)計(jì)記錄是否真實(shí)地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 ? 公司組織管理狀況分析 。 1971～ 1990年，美國各行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率為 %,但高的如食品與糖果制造業(yè)達(dá) %，低的如鋼鐵工業(yè)則只有 %。 ? 對于一個(gè)企業(yè)而言，正確的競爭定位是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。 – 差異營銷型。 ? 要評價(jià)一個(gè)企業(yè)是否具有核心能力，可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析： – 企業(yè)選定一種競爭戰(zhàn)略后，它所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和主要的成功驅(qū)動(dòng)因素有哪些？ – 企業(yè)目前有無足夠的資源和能力來應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，走身成功？ – 企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)是否與企業(yè)的既定戰(zhàn)略相吻合？ – 企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否持久？其他企業(yè)是否很容易模仿這一競爭戰(zhàn)略？ – 企業(yè)所在的行業(yè)有無發(fā)生重大結(jié)構(gòu)變化的可能性？企業(yè)是否有足夠的彈性來應(yīng)付這些變化？ 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟 ? 第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大。公司經(jīng)理既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營狀況，也可以利用它們掩蓋經(jīng)營問題，誤導(dǎo)投資者。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 財(cái)務(wù)比率分析 ? 從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來看，企業(yè)的獲利能力和成長性取決于企業(yè)的 經(jīng)營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策 。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 企業(yè)的獲利能力和成長性 產(chǎn)品市場戰(zhàn)略 資本市場戰(zhàn)略 經(jīng)營管理 分紅政策 融資戰(zhàn)略 投資管理 管理收入和支出 管理資本流出 管理負(fù)債和權(quán)益 管理營運(yùn)資本和固定資本 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 現(xiàn)金流量分析 ? 現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。 ? 經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。 ? 公司是否有自由現(xiàn)金流量。 ? 公司的內(nèi)部協(xié)調(diào)發(fā)展能力。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 公司年報(bào)的解讀 ? 公司年報(bào)是依照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必須經(jīng)過注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)認(rèn)可，是投資者了解公司投資價(jià)值最基本的資料。 ? 三看 “ 每股凈資產(chǎn)值 ” ，看這只股票（基金）有無投資價(jià)值。 ? 七看 “ 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ” ，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況 ? 八看 “ 風(fēng)險(xiǎn)提示 ” ，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預(yù)警程度及對投資者權(quán)益的關(guān)注、保護(hù)程度 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 一看 “ 每股收益 ” ，算出這只股票的市盈率 ?每股收益 =凈利潤 247。如綜藝股份， 2022年 2月 21日上摸 ，當(dāng)時(shí)市盈率已接近 200倍，之后股價(jià)綿綿陰跌也就不奇怪了。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 每股收益與市盈率的研判 ? 每股收益高（績優(yōu)股），而股票價(jià)格并不高（中低價(jià)股），市盈率就低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低。 ? 由于流通市值大，若想控盤需要大量資金，一般中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，所以這類股票大多長時(shí)間蟄伏在底部，這類股票很適合中小投資者進(jìn)行中長線投資。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 二看 “ 每股公積金 ” ，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力 ?每股公積金 =累計(jì)的盈余公積金 247。 ? 某些上市公司熱衷于用公積金 “ 轉(zhuǎn)增股本 ” ，但就是不分配現(xiàn)金。最近幾年仍保持著這一良好的風(fēng)格。 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) 股票簡稱 99每股凈資產(chǎn) 寶華實(shí)業(yè) 四川長虹 神馬實(shí)業(yè) 江蘇陽光 深康佳 宇通客車 唐鋼股份 合肥百貨 上菱電器 山東巨力 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 請注意 ? 若每股凈資產(chǎn)低于股票的 1元面值，則要戴上 “ ST ” 帽子（特別處理），理論上已表明該股票已沒有了存在的價(jià)值。如 —— 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 2022年部分藍(lán)籌股的市場表現(xiàn) 股票簡稱 每股凈資產(chǎn) 最低價(jià) 最高價(jià) 漲幅 (%) 深萬科 A 一汽轎車 深振業(yè) A 青島海爾 小天鵝 上海機(jī)場 四看 “ 凈資產(chǎn)收益率 ” ，看上市公司再融資、高成長能力 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率是配股的重要條件之一：最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在 10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于 6%。如0826“ 國投原宜 ” ， 199 1999和 2022年中期的凈資產(chǎn)收益率分別為 %、 %和%。 ? 此外，這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當(dāng)年的現(xiàn)金股利，并可進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作。一個(gè)公司若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，調(diào)度不良，即使公司有帳面利潤，同樣也會(huì)影響到公司的發(fā)展，甚至影響到企業(yè)的生存。 ? 觀察公司流通股籌碼分布態(tài)勢，還可參照基金持倉結(jié)構(gòu)的變動(dòng)綜合研判。 ? 與企業(yè)外部環(huán)境變化相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是公司不可控制的風(fēng)險(xiǎn)，必須從適應(yīng)市場變化的角度加以規(guī)避；與企業(yè)內(nèi)部條件相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)，是非公司可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，必須從健全內(nèi)部控制制度加以規(guī)避。有正向的影響，也有負(fù)面的影響。 – 公司在銀行是否開設(shè)了獨(dú)立的賬戶，是否獨(dú)立依法納稅，是否為大股東借貸作擔(dān)保，是否有獨(dú)立、健全的財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)和財(cái)務(wù)管理制度。 ? 公司的控股股東是否發(fā)生變更，公司主要領(lǐng)導(dǎo)人員是否發(fā)生了變動(dòng)。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 公司年報(bào)解讀要點(diǎn) ? 一看 “ 每股收益 ” ，算出這只股票的市盈率。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 公司年報(bào)解讀要點(diǎn) ? 五看 “ 每股現(xiàn)金流量 ” ，看上市公司經(jīng)營活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)。 投資者對某種證券內(nèi)在價(jià)值的估價(jià)，就是基于他對該證券可能帶來的收入流量的預(yù)期。這樣， 一種證券的價(jià)值就取決于證券的收入流量。證券購買人購買某種證券，就必然要承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地，在評定該證券的價(jià)值時(shí)就必然要從證券的收入流量中扣除一部分作為這種風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)