財(cái)務(wù)管理--籌資渠道和籌資方式ppt128-資產(chǎn)管理-展示頁(yè)
2024-08-30 12:27本頁(yè)面
【正文】 發(fā)行債券 融資租賃 商業(yè)信用 企業(yè)內(nèi)部積累 國(guó)家財(cái)政資金 △ △ 銀行信貸資金 △ 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 △ △ △ △ △ 其他企業(yè)單位資金 △ △ △ △ 民間資金 △ △ △ 企業(yè)自留資金 △ 外商和港澳臺(tái)資金 △ △ △ △ 社會(huì)資金的配置 企業(yè) 銀行 財(cái)政 資本市場(chǎng) 公眾等 資金籌集量的確定 ? 從長(zhǎng)期或戰(zhàn)略角度考慮－－運(yùn)用資本預(yù)算確定 ? 短期資金需求－－運(yùn)用銷售百分比法預(yù)計(jì)。 （參照教材第十二章） 不同籌資渠道利弊分析 （ 1）成本：負(fù)債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高； （ 2）風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)高，主權(quán)籌資成本低； （ 3）數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿足大量資金的需要。 （ 6）其他：如政策限制、難易程度、需求時(shí)間等。 （ 2）股份 轉(zhuǎn)讓權(quán) 。 （ 4） 審查權(quán) 和 質(zhì)詢權(quán)。 （ 6）公司章程規(guī)定的 其他權(quán)利 。 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) （ 1）定義：賦予原有股東以低于市價(jià)的價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股的選擇權(quán)。 （ 3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)單價(jià)的計(jì)算 認(rèn)購(gòu)新股票的價(jià)格老股票的價(jià)格的老股票數(shù)：認(rèn)購(gòu)一股新股票需要＝為：除權(quán)后股票的理論單價(jià)smsmPPN1NPPNP???207。價(jià)格，購(gòu)買新股票的＝一股新股票股老股票購(gòu)買元，老股票(1510205P10P5N520PSm???優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的理論單價(jià) R為： 61020R5R1NPPNPPRSms??????????或：＝如：資者而達(dá)到籌資目的。是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大、投資小快，價(jià)格變動(dòng)幅度更大、更由此可見，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)％。以更快的變動(dòng)時(shí)，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)會(huì)當(dāng)股票價(jià)格61030R503020PPmm??mPR 0 10 理論價(jià) 實(shí)際價(jià) 三、長(zhǎng)期負(fù)債和優(yōu)先股 公司債券及其優(yōu)缺點(diǎn) 融資租賃及其優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)先股及其優(yōu)缺點(diǎn) 公司債券及其優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）公司債券的種類 ? 擔(dān)保債券 ? 無(wú)擔(dān)保債券 ? 收益?zhèn)? ? 可轉(zhuǎn)換債券 ? 可提前兌現(xiàn)債券 在西方，公司債券種類繁多，債券投資和籌資的一項(xiàng)重要工作是對(duì)債券的了解和分析。 ? 性質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看作普通公司債券與期權(quán)的組合體，兼?zhèn)淞藗宰C券與所有權(quán)證券的雙重功能。 t p 0 持有債券 行使轉(zhuǎn)換權(quán) 持有股票 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 ? 標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司自己的普通股票 ? 票面利率：一般大大低于普通債券的票面利率 其上限是同期銀行存款利率 ? 轉(zhuǎn)換價(jià)格：一般定在比債券發(fā)行日股票市價(jià)高 出 10％－ 30％的水平。 ? 轉(zhuǎn)換期限：可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換的起始日至結(jié)束日。 T P M=1000 純債券價(jià)值 債券面值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 實(shí)際價(jià)值 813 750 利用可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ? 可節(jié)約利息支出 ? 穩(wěn)定股票價(jià)格，同時(shí)防止低價(jià)發(fā)行股票 ? 增強(qiáng)籌資靈活性 ? 有利于解決代理問(wèn)題 缺點(diǎn)： ? 增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力 ? 回售風(fēng)險(xiǎn) ? 股份大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)債券籌資的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)： ? 資本成本低 ? 可利用財(cái)務(wù)杠桿 ? 保障公司控制權(quán) 缺點(diǎn)： ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 ? 限制條件多 ? 籌資規(guī)模受一定制約 融資租賃及其優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃的區(qū)別 出租人 承租人 租賃物 租賃期 租金 根本的區(qū)別是租賃物的收益和風(fēng)險(xiǎn)是否轉(zhuǎn)移 租賃期滿，租賃物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移？ 融資性租賃 是 否 租賃期滿，承租人是否有購(gòu)買的選擇權(quán)？ 是 租賃期是否達(dá)到租賃物有效使用期的 75％以上？ 支付的租金是否達(dá)到租賃物價(jià)值的 95％以上？ 否 否 是 經(jīng)營(yíng)性租賃 否 （ 2）融資性租賃的形式 ? 直接租賃： ? 售后回租： ? 杠桿租賃： 出租人 承租人 銀行或財(cái)團(tuán) 廠商 支持 償還 （ 3）租賃還是購(gòu)買的決策 ?見 P293例題 優(yōu)先股及其優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）優(yōu)先股與普通股的區(qū)別 收益分配 剩余資產(chǎn)分配 類似債券的權(quán)利 表決權(quán) 優(yōu)先股 在先 在先 有時(shí)會(huì)有 一般無(wú) 普通股 在后 在后 無(wú) 有 （ 2）優(yōu)先股的種類 未分配的股利是否累積 累積優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股 是否有權(quán)參與再次分配 非參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股 （ 3）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ? 股息一般固定，可發(fā)揮杠桿作用； ? 可避免固定的股利支付負(fù)擔(dān)； ? 一般沒(méi)有到期日，相當(dāng)于一種永久性債券，增強(qiáng)了公司財(cái)務(wù)的靈活性； ? 優(yōu)先股股東也是公司的所有者，不能強(qiáng)迫公司破產(chǎn)； ? 一般沒(méi)有表決權(quán)，不會(huì)影響公司的控制權(quán)。 ? 優(yōu)先股籌資對(duì)公司的限制較多。 四、資本成本 資本成本 資本成本權(quán)數(shù) 單個(gè)資本成本 綜合資本成本 資本成本 （ 1）資本成本：使用資金而支付的占用費(fèi) 用和籌資費(fèi)用。 （ 3） 加權(quán)平均資本成本（ WACC） ???n1iii WKW A C C比如：企業(yè)總資本 1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款 200萬(wàn)元，債券 300萬(wàn)元，股票 500萬(wàn)元。 WACC＝ 8％＋ 10％＋ 15％ ＝ % WACC計(jì)算中的權(quán)數(shù)確定 ? 討論的問(wèn)題是：權(quán)數(shù)用資本的賬面價(jià)值確定還是用資本的市場(chǎng)價(jià)值確定。 單個(gè)資本成本 （ 1）債券成本 ? 長(zhǎng)期借款： ? 債券： )T1(iP)T1(IK l ??????)f1(P)T1(IK b????普通股成本 ? 戈登模型： ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM〕： ? 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償定價(jià)法： 在債券成本的基礎(chǔ)上加一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 （ 2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：在 EBIT確定的前提下， 由于對(duì)外舉債而導(dǎo)致每股收益（ EPS） 的不確定性。當(dāng)銷售量變動(dòng)時(shí)， EBIT變動(dòng)的幅度。控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法包括降低固定費(fèi)用或擴(kuò)大銷量等。隨著EBIT的變動(dòng) EPS的變動(dòng)幅度。 ?控制財(cái)務(wù)風(fēng)
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