【正文】 的法律規(guī)范。因此，每增加 100元的銷售收入，公司必須取得 35元的資金來源，銷售額從 1000萬元增加到 1200萬元，增加了 200萬元，按照 35%的比率可預測將增加 70萬元的資金需求。其次，確定需要增加的資金量。 2023年銷售額預計增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無須追加固定資產(chǎn)投資。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 【 例 51】 日華公司 2023年 12月 31日的簡要資產(chǎn)負債表如表 51所示。銷售百分比法是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關系，預測未來資金需要量的方法。 ? 四、資金需要量的測量 ? 企業(yè)籌集資金應以需定籌。 ? （四）優(yōu)化資金結構原則 ? 企業(yè)在籌資時，必須使企業(yè)的權益資金與借入資金保持合理的結構關系，防止因負債過多而增加企業(yè)財務風險，或者因沒有充分利用負債經(jīng)營，而使權益資本的收益水平降低。不同的資金來源對企業(yè)的收益和成本有不同影響。避免因籌資過早而造成使用前的閑置，或因籌資時間滯后而貽誤有利的投資時機。 ? （二）及時性原則 ? 按照資金時間價值的原理，同等數(shù)量的資金，在不同時點上具有不同價值。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （一）合理性原則 ? 籌資的數(shù)量應當合理，不管采取什么方式籌資，都必須預先合理確定資金的需要量，根據(jù)需要籌資。 ? 三、企業(yè)籌資原則 ? 采取一定的籌資方式，有效地組織資金供應，是企業(yè)一項重要而復雜的工作。企業(yè)間接融資是指企業(yè)借助于銀行、非銀行等金融機構進行的融資，其主要形式為銀行借款、非銀行金融機構借款、融資租賃等。兩者的最大區(qū)別就在于直接融資中資金短缺方不必通過中介機構獲得資金，資金供需雙方之間起紐帶作用的是金融市場而不是中介機構。 ? （四）根據(jù)籌資活動是否通過中介金融機構分為直接融資和間接融資 ? 直接融資（ Direct Financing）是指資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權債務關系或所有權關系的籌資形式，它無須經(jīng)過中介金融機構而實現(xiàn)資金的轉移。如發(fā)行公司股票、債券、銀行借款等。它主要表現(xiàn)為內源性的資本積累，如企業(yè)留存收益和折舊。長期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、生產(chǎn)規(guī)模的擴大、廠房和設備的更新等，它是企業(yè)長期、持續(xù)、穩(wěn)定地進行生產(chǎn)經(jīng)營的前提和保證。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 長期資金（ LongTerm Funds）是指使用期限在一年以上的資金。短期資金主要投資于現(xiàn)金、應收賬款、存貨等，一般在短期內可收回。我國上市公司最常見的混合融資是可轉換公司債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認股權證融資。債務籌資也是債權人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè)使用債務所取得的經(jīng)濟利益，因而也稱之為債權人權益。股權資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本。股權資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期內，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權資本或股東權益資本。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 二、企業(yè)籌資分類 ? 企業(yè)籌集的資金按照不同的標準可以劃分為不同的類別。 ? （五）混合性籌資動機 ? 混合性籌資動機是企業(yè)為了滿足多種需要而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中總是會面臨各種各樣臨時性的財務困境，如市場物價上漲時需要大量儲備存貨，以消除漲價風險；臨時性的季節(jié)性采購；發(fā)放工資或支付股利已迫在眉睫等。調整性償債籌資是一種積極主動的籌資策略，而惡化性償債籌資則表明企業(yè)的財務狀況已經(jīng)惡化。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （三）償債性籌資動機 ? 償債性籌資動機是企業(yè)為了償還某些債務而產(chǎn)生的籌資動機。這種擴張性籌資會使企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有所擴大，從而給企業(yè)帶來收益增長的機會。具有良好發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)通常會產(chǎn)生這種籌資動機。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 但是，隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨活躍，以及市場經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是應付激烈競爭的需要和對經(jīng)濟效益無限追求的心理，以及受到不安于現(xiàn)狀、不斷擴充增大經(jīng)營實力的心理驅使，就會產(chǎn)生擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的現(xiàn)實需要。 ? （二）擴張性籌資動機 ? 擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機。資本金是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的資金。在取得會計師事務所驗資證明，到工商管理部門辦理注冊登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （一）設立籌資動機 ? 設立籌資動機是企業(yè)設立為取得資本金而產(chǎn)生的籌資動機。籌資動機對籌資行為及其結果產(chǎn)生直接影響。 ? 企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存與發(fā)展。項目五 籌資渠道與籌資方式 ? 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 任務二 權益資本籌集 ? 任務三 負載資金籌集 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 一、企業(yè)籌資概念和動機 ? 企業(yè)籌資（ Financing），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調整資金結構等活動對資金的需要，通過一定的渠道和金融市場，采取適當?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。任何企業(yè)都希望以較低成本獲得一定數(shù)量資金，籌資工作的好壞，直接影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，進而影響企業(yè)收益分配。企業(yè)具體的籌資活動通常受特定的動機所驅使。由于企業(yè)經(jīng)營對資金需求的復雜性，企業(yè)籌資的具體動機是多種多樣的，概括起來，主要有以下幾種類型。企業(yè)最初創(chuàng)建就需要籌資，以獲得設立一個企業(yè)必需的初始資本。設立企業(yè)，必須有法定的資本金。資本金制度是國家對有關資本的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責權利等所作的法律規(guī)范。企業(yè)自籌建完成開始營業(yè)之后，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模就確定下來，此時一般已具備了維持現(xiàn)有規(guī)模的資金量。這時，原有的資金量就難以滿足需要，唯一的辦法就是盡快重新籌措資金。例如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品供不應求，需要增加市場供應；開發(fā)生產(chǎn)適銷對路的新產(chǎn)品；追加有利的對外投資規(guī)模；開拓有發(fā)展前途的對外投資領域等。但擴張性籌資所需籌資量往往比較大，常常會改變資金結構，擴大負債規(guī)模，承擔的籌資風險也較大。償債性籌資可分為兩種情況：一是調整性償債籌資，即企業(yè)雖有足夠的能力支付到期舊債，但如果企業(yè)原有債務結構不合理，或者某種債務成本過高，而又有新的較低債務成本的債務來源出現(xiàn)時，企業(yè)就可能出于調整債務結構使之更加合理的需要而增加舉債籌資；二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有的支付能力已不足以償付到期舊債，而不得不借新債還舊債。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （四）解困性籌資動機 ? 解困性籌資動機是企業(yè)為了緩解臨時財務困境而產(chǎn)生的籌資動機。這些都會使資金需求驟然增加，這就驅使企業(yè)必須想方設法去籌措資金，以解燃眉之急。通過混合性籌資，企業(yè)既可以擴大自己的資金規(guī)模，又可以償還部分舊債，還可以緩解臨時財務困境，即融合了擴張性籌資、償債性籌資和解困性籌資等籌資動機。 ? （一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的權益性質不同分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資 ? 股權籌資形成股權資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調配運用的資本。企業(yè)的股權資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內部積累等方式取得。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 債務資金是企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃以及賒購商品或服務等方式取得的資金形成在規(guī)定期內需要清償?shù)膫鶆铡? ? 衍生工具籌資包括兼具股權與債務性質的混合融資和其他衍生工具融資。 ? （二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為短期資金和長期資金 ? 短期資金（ ShortTerm Funds）是指使用期限在一年以內的資金。一般包括短期借款、應付賬款和應付票據(jù)等項目，主要通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。長期資金主要通過吸收直接投資如發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃和內部積累等形式來籌集。 ? （三）根據(jù)資金的取得方式，分為內部融資和外部融資 ? 內部融資（ InnerSource Financing）是指從企業(yè)利用自身的儲蓄轉化為投資的過程。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 外部融資（ Out Source Financing）是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉化為自己投資的過程。一般來說，企業(yè)在內部融資不能滿足需要時，才會考慮外部融資。而間接融資（ Indirect Financing）則是指資金供求雙方借助中介金融機構來實現(xiàn)資金融通的活動。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 企業(yè)直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行或非銀行金融機構，而是通過發(fā)行股票、債券等方式所進行的籌資活動。間接融資是目前我國企業(yè)最為重要的融資方式，如圖 51和圖 52所示。為此，企業(yè)籌集資金應遵循以下基本原則。防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常開展，同時也避免因籌資過量而降低籌資效益。企業(yè)籌集資金應根據(jù)資金投放使用時間來合理安排，使籌資和用資在時間上相銜接。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （三）效益性原則 ? 資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的來源和籌資場所，它反映資金的分布狀況和供求關系，決定資金的難易程度。因此，企業(yè)應認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? （五）依法籌措 ? 企業(yè)在籌資過程中，必須接受國家有關法律法規(guī)及政策的指導，依法籌資，履行約定的責任，維護投資者的利益。企業(yè)資金需要量的預測方法很多，下面僅介紹銷售百分比法。 ? 銷售百分比法下，企業(yè)所需外部籌資額的計算公式是： ? 外部融資需求量＝ A／ S1 ΔSB／ S1 ΔSP E S2 ? 其中， A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)，一般包括庫存現(xiàn)金、應收賬款、存貨等項目； B為隨銷售而變化的敏感性負債，一般包括應付賬款、應付票據(jù)、應交稅費等項目； S1為基期銷售額； S2為預測期銷售額； ΔS為銷售變動額； P為銷售凈利率； E為利潤留存率。假定日華公司 2023年銷售額為 1000萬元，銷售凈利率為 10%，利潤留存率為 40%。 ? 首先，確定有關項目及其與銷售額的關系百分比。從表 51中可以看出，銷售收入每增加 100元，必須增加 50元的資金占用，但同時自動增加 15元的資金來源，兩者差額還有 35%的資金需求。最后，確定外部融資需求的數(shù)量。設立企業(yè)必須有法定的資本金。 ? 有關法律規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國 《 公司法 》規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣 500萬元，上市的有限公司股本總額不少于人民幣 3000萬元；有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣 3萬元，一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣 10萬元。全體投資者的貨幣出資額不得低于公司注冊資本的 30%；投資者可以使用實物、知識產(chǎn)權、土地使用權等可以依法轉讓的非貨幣資產(chǎn)作價出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 2023年 6月 7日，國美電器黃光裕完成了一項融資奇跡。黃光裕將國美電器的 94家門店以88億元的價格出售給香港上市公司鵬潤集團，此次收購以后，國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電器，其主營業(yè)務隨之轉向零售業(yè)，為投資者導演了一出好戲。在國美借殼上市之初，有人幫黃光裕算了一筆賬，通過定向配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國鵬潤 3年后的市值有望高達 210億元人民幣，而黃光裕個人 %的股權也將坐擁 204億元資產(chǎn)。 ? （ 1）這個企業(yè)應該是一家經(jīng)營良好的企業(yè)。 ? （ 2）經(jīng)營的業(yè)務應該具有良好的前景和可想象空間。 ? （ 3）非常熟悉海外資本市場相關規(guī)則。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 這種融資方式的具體思路如下。 ? （ 2）國內業(yè)務發(fā)展到一定規(guī)模，并且具有一定的知名度和良好的上升趨勢，具備較大的想象空間。 ? （ 4）由于國內公司注入概念及業(yè)務所帶來的強大號召力，海外公司股價將迅速走高，可以成功套現(xiàn)。所以，此案例的重要意義在于要避開繁雜的上市程序。比如過高的持股比例（ %）與公眾持股量不得低于 25%、單一大股東在一家上市公司中控制的股權不得超過 75%的規(guī)定，以及如何成功套現(xiàn)等問題。如果企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)任何問題，都將產(chǎn)生可怕的后果。 上一頁 下一頁 返回 任務一 企業(yè)籌資概述 ? 而經(jīng)過兩次配