【正文】 成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系，可以圖示如下： 從上圖可以看出，當(dāng)機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)的持有量即為最佳持有量。所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也就是能使機(jī)會(huì)成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量。 鮑曼提出的用以確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的模型。 決策原則 最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。（ 2）管理成本。 假設(shè) 假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換。如管理人員 的工資、安全措施費(fèi)等 短缺成本 與現(xiàn)金持有量反方向變化 交易成本 在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向 變化 【提示】相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、短缺成本、交易成本。 推遲應(yīng)付款的支付 指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充 分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。 加速收款 這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱(chēng)為現(xiàn)金浮游量。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。遇到不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金。 預(yù)防性需要 置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付 企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個(gè)方面：一是現(xiàn)金流量的不確定性；二是現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性；三是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。 這里討論有價(jià)證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是 “ 現(xiàn)金 ” 的一部分。 ，公司的短缺成本較少 ，公司會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低 ，公司的銷(xiāo)售收入可能下降 ，公司的短缺成本和持有成本相等 [答疑編號(hào) 3949140101] 『正確答案』 ACD 『答案解析』在寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司需要較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資，充足的現(xiàn)金，存貨和寬松的信用條件，使公司中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小，所以選項(xiàng) A正確；在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng) B不正確；在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn) 投資政策下，公司會(huì)采用嚴(yán)格的銷(xiāo)售信用政策或者禁止賒銷(xiāo)，所以銷(xiāo)售收入可能下降，選項(xiàng) C正確；在適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投資額，此時(shí)短缺成本和持有成本相等，所以選項(xiàng) D正確。 【例 節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。 承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小。 寬松政策 就是企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和有價(jià)證券，充足的存貨，提供給客戶(hù)寬松的付款條件并保持較高的應(yīng)收賬款水平。 二、流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 適中政策 就是按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷(xiāo)售額及其增長(zhǎng)，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資。 —— 與流動(dòng)資產(chǎn)投資反方向變化 最優(yōu)投資規(guī)模 流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。 —— 與流動(dòng)資產(chǎn)投資同向變化 短缺成本 短缺成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。 【知識(shí)點(diǎn) 3】流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 一、相關(guān)概念 持有成本 是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資上升而增加的成本。銷(xiāo)售成本率可以反映成本水平。銷(xiāo)售額增長(zhǎng)時(shí)，需要更多的現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款支持，會(huì)引起流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的增加。 。 總流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售成本 /流動(dòng)資產(chǎn) 總流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360/周轉(zhuǎn)次數(shù)＝（ 360/銷(xiāo)售成本） 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)總投資＝周轉(zhuǎn)天數(shù) （銷(xiāo)售成本 /360）＝周轉(zhuǎn)天數(shù) 每日銷(xiāo)售額 銷(xiāo)售成本率 【 提示】結(jié)合應(yīng)收賬款占用資金的計(jì)算公式掌握： 應(yīng)收賬款占用資金＝日銷(xiāo)售額 平均收現(xiàn)期 變動(dòng)成本率 影響因素 。 【知識(shí)點(diǎn) 2】影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素 原理 流動(dòng)資產(chǎn)投資的需求取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷(xiāo)售額和成本水平三個(gè)因素： 總流動(dòng)資產(chǎn)投資＝流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 每日成本流轉(zhuǎn)額＝流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 每日銷(xiāo)售額 銷(xiāo)售成本率 【提示】這里的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)與第二章不同。 【提示】 在不影響正常盈利情況下，節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)投資可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的資本收益率，增加企業(yè)價(jià)值。 （三）流動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值 一個(gè)假設(shè) 在分析流動(dòng)資產(chǎn)投資決策時(shí)我們通常假設(shè)：在不影響正常利潤(rùn)的情況下，節(jié)約 流動(dòng)資產(chǎn)投資可以增加企業(yè)價(jià)值。 流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率＝流動(dòng)資產(chǎn) /銷(xiāo)售收入＝ 1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn) 政策基本類(lèi)型 寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 保持較高的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率 嚴(yán)緊的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策 保持較低的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率 【提示】流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率的變化，可以反映流動(dòng)資金投資政策的變化。 流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模， 通常用流動(dòng)資產(chǎn) /收入的比率來(lái)衡量。 延伸概念 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本＝經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債） 短期凈 負(fù)債＝短期金融負(fù)債－短期金融資產(chǎn) （二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理 營(yíng)運(yùn)資本投資管理也就是流動(dòng)資產(chǎn)投資管理，它分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理兩部分。 （ 2）盡管流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都是短期項(xiàng)目，但是絕大多數(shù)健康運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本是正值。 公式 營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期籌資－長(zhǎng)期資產(chǎn)＝長(zhǎng)期籌資凈值 理 （ 1）當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正值，表示流動(dòng)負(fù)債提供了部分流動(dòng)資產(chǎn)的解 資金來(lái)源，另外的部分是由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持的，這部分金額就是營(yíng)運(yùn)資本。第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資 【思維導(dǎo)圖】 ● 考情分析 最近三年本章考試題型、分值、考點(diǎn)分布 題型 2021年 2021年 2021年 考點(diǎn) 單選題 — 2分 — 成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量、擴(kuò)展的經(jīng)濟(jì)訂貨 量模型 多選題 2分 — — 隨 機(jī)模型 判斷題 — — — 計(jì)算題 — 6分 8分 信用期政策、現(xiàn)金折扣政策，存貨陸續(xù)供應(yīng)模型、保 險(xiǎn)儲(chǔ)備量 綜合題 — — — 合計(jì) 2分 8分 8分 學(xué)習(xí)本章應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注如下知識(shí)點(diǎn)： 、相關(guān)總成本的計(jì)算、保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的確定。 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策 【知識(shí)點(diǎn) 1】營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念 （一）營(yíng)運(yùn)資本 含義 營(yíng)運(yùn)資本是指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資 本。營(yíng)運(yùn)資本也可以理解為長(zhǎng)期籌資來(lái)源中用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，即長(zhǎng)期籌資凈值。所以，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)和短期財(cái)務(wù)有內(nèi)在聯(lián)系。 含義 是指如何確定流動(dòng)資產(chǎn)投資的相對(duì)規(guī)模。它是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)，也稱(chēng) 1元銷(xiāo)售占用流動(dòng)資產(chǎn)。 流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理，是流動(dòng)資產(chǎn)投資政策的執(zhí)行過(guò)程，流動(dòng)資產(chǎn)投資的日常管理的主要內(nèi)容包括現(xiàn)金管理、存貨管理和應(yīng)收賬款管 理。 合理性論證 在不影響公司正常盈利的情況下，降低營(yíng)運(yùn)資本投資可以增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，增加公司價(jià)值。 【提示】權(quán)益資本收益率＝銷(xiāo)售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 結(jié)論 企業(yè)采取適宜的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，是有利于增加企業(yè)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管 理目標(biāo) 的。第二章流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額為銷(xiāo)售收入，這里為銷(xiāo)售成本。流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，需要的流動(dòng)資產(chǎn)投資越多。如果一個(gè)特定企業(yè)的管理效率不變，銷(xiāo)售額越大，需要的流動(dòng)資產(chǎn)越多。 。一個(gè)特定企業(yè)管理效率和銷(xiāo)售額不變，成本水平上升則需要更多的流動(dòng)資產(chǎn)投資。持有成本主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本。 例如，因投資不足發(fā)生現(xiàn)金短缺，需要出售有價(jià)證券并承擔(dān)交易成本；出售有價(jià)證券不足以解決問(wèn)題時(shí)，需要緊急借款并承擔(dān)較高的利息；借不到足夠的款項(xiàng)就要違約并承擔(dān)違約成本，或者被迫緊急拋售存貨并承擔(dān)低價(jià)出售損失。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加，短缺成本隨投資規(guī)模而減少，在兩者相等時(shí)達(dá)到最佳的投資規(guī)模。 流動(dòng)資產(chǎn)最 優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率。 緊縮政策 就是公司持有盡可能低的現(xiàn)金和小額的有價(jià)證券投資；在存貨上作少量投資；采用嚴(yán)格的銷(xiāo)售信用政策或者禁止賒銷(xiāo)，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn) /收入比率。 【提示 】適中的營(yíng)運(yùn)資本投資政策下，要確定最優(yōu)的投資規(guī)模，該規(guī)模下：持有成本和短缺成本總和最小，或者持有成本與短缺成本相等。 多選題】以下關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策說(shuō)法中，正確的有（ ）。 第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券 這里的現(xiàn)金包括：庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票。 【知識(shí)點(diǎn) 1】企業(yè)置存現(xiàn)金的原因 原因 含義 說(shuō)明 交易性需要 滿(mǎn)足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要 交易（收入）水平。 投機(jī)性需要 置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì) 除了金融和投資公司外，其他企業(yè)專(zhuān)為投機(jī)性需要置存現(xiàn)金的不多。 【知