【正文】 獻(xiàn)份額＝ 168 80％ 1000250 ＝ （萬元） （ 3）子公司的稅后目標(biāo)利潤： 甲公司稅后目標(biāo)利潤＝ 247。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 甲公司 400 100％ 乙公司 350 75％ 丙公司 250 60％ 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率 為 12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。 要求：計算 2021 年該公司的外部融資需要量。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日單位：億元 資產(chǎn)項目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 25 30 40 短期債務(wù) 長期債務(wù) 實收資本 留存收益 40 10 40 10 資產(chǎn)合計 100 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 100 甲公司 2021年的銷售收入為 12億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。 要求：計算 2021 年該公司的外部融資需要量。公司營銷部門預(yù)測 2021 年銷售將增長 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。 ： 甲企業(yè)近三年平均稅前利潤＝（ 2200+2300+2400） /3＝2300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝ 2300（ 125%）＝ 1725（萬元） 甲企業(yè)近三年平均每股收益＝稅后利潤 /普通股股數(shù) ＝ 1725/6000＝ （元 /股） 甲企業(yè)每股價值＝每股收益市盈率 ＝ 20＝ （元 /股） 甲企業(yè)價值總額＝ 6000＝ 34800（萬元） 集團(tuán)公司收購甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預(yù)計需支付的價款為： 8 34800 60%＝ 20880（萬元） 6． A公司 2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。 ： （ 1）乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價值 =480 11=5280（萬元） （ 2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價值 =440 11=4840（萬元） （ 3）甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20210=% （ 4）乙目標(biāo)公司預(yù)計凈利潤 =5200 %=962（萬元） （ 5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價值 =962 15=14430（萬元） 5．某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下： 甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股， 2021 年、 2021 年、 2021年稅前利潤分別為 2200萬元、 2300 萬元 、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。 （ 1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； （ 2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。當(dāng)年凈利潤為 480 萬元，前三年平均凈利潤為 440萬元。 甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。該公司 2021 年 12月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 20210 萬元，債務(wù)總額為 4500 萬元。 請計算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。這種高風(fēng)險 —高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。 1．解： （ 1）息稅前利潤 =總資產(chǎn) 20% 保守 型戰(zhàn)略 =1000 20%=200（萬元） 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000 20%=200（萬元） 7 （ 2）利息 =負(fù)債總額負(fù)債利率 保守型戰(zhàn)略 =1000 30% 8%=24（萬元） 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000 70% 8%=56（萬元） （ 3）稅前利潤（利潤總額） =息稅前利潤 — 利息 保守型戰(zhàn)略 =200— 24=176 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =200— 56=144 （ 4）所得稅 =利潤總額（應(yīng)納稅所得額）所得稅稅率 保守型戰(zhàn)略 =176 25%=44 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =144 25%=36 （ 5）稅后凈利（凈利潤） =利潤總額 — 所得稅 保守型戰(zhàn)略 =176— 44=132 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =144— 36=108 （ 6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%） 保守型戰(zhàn)略 =132 60%= 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =108 60%=. （ 7）母公司對子公司的投資額 保守型戰(zhàn)略 =1000 70% 60%=420 激進(jìn)型戰(zhàn)略 =1000 30% 60%=180 （ 8）母公司投資回報率 保守型戰(zhàn)略 =激進(jìn)型戰(zhàn)略 =列表計算如下： 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤（萬元） 1000 20%=200 1000 20%=200 利息（萬元） 300 8%=24 700 8%=56 稅前利潤（萬元） 20024=176 20056=144 所得稅（萬元） 176 25%=44 144 25%=36 稅后凈利（萬元） 17644=132 14436=108 稅后凈利中母公司收益（萬元） 132 60%= 108 60%= 母公司對子公司的投資額（萬元） 700 60%=420 300 60%=180 母公司投資回報（％） ％ ％ 分析：上述兩種不 同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進(jìn)型 70： 30。 度評價 （ BSC） 60．集團(tuán)戰(zhàn)略與分部財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)（ DE）。 A. 短期償債能力 58．學(xué)習(xí)與成長維度的概括性指標(biāo)有（ BCD ）。 ，屬于反映盈利能力指標(biāo)的有（ CDE）。 55．集團(tuán)股東對企業(yè)集團(tuán)整體業(yè)績評價主要包括財務(wù)業(yè)績和非財務(wù)業(yè)績兩方面。 C.總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理 、生產(chǎn)線的產(chǎn)出質(zhì)量是否符合生產(chǎn)要求 53．與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價具有（ ABD ）等特點。 A. 集團(tuán)戰(zhàn)略 B. 財務(wù)報表及附注 D. 公司預(yù)算 E. 管理報告 51．在會計上，現(xiàn)金流量表要反映出企業(yè) (BCE )的現(xiàn)金流量。而信息歸納起來主要有內(nèi)部信息和外部信息兩大類。 49．盈利能力分析可以從（ CDE ）等維度進(jìn)行。 47．通過公司價值計量模式可以看出，導(dǎo)致公司價值增加的核心變量主要有（ ACE）。多級預(yù)算管理組織包括（ ABCDE ）。 B. 現(xiàn)金流預(yù)算 C. 資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算 E. 利潤表預(yù)算 44．集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算的內(nèi)容包括（ ABDE ）。 A. 收入 C. 產(chǎn)品單位成本 D. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2．預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有（ BCD ）。 A戰(zhàn)略性 C 機制性 D. 全程性 E. 全員性 40．企業(yè)集團(tuán)預(yù)算中的經(jīng)營預(yù)算包括（ CDE ）等內(nèi)容。 A. 戰(zhàn)略風(fēng)險 B. 信用風(fēng)險 D. 市場風(fēng)險 E. 操作風(fēng)險 38．預(yù)算管理的環(huán)節(jié)一般包括（ BCDE ）。 負(fù)債率控制 控制 35．一般而言， 資產(chǎn)負(fù)債率水平 的高低除考慮宏觀經(jīng)濟政策和金融環(huán)境因素外，更取決于（ ABCDE ）等各方面。 33．企業(yè)集團(tuán) 資金集中管理模式 有多種，主要包括（ ABCDE ）。 A. 統(tǒng)一規(guī)劃 D. 重點決策 E. 授權(quán) 管理 6 32． 授權(quán) 管理 是指總部 對 成員企業(yè)融資 決策與具體融資 過程 等，根據(jù)三權(quán)分離的風(fēng)險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)?？杀裙疽话阋鬂M足（ ABCDE）等條件。 A. 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險 B. 資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險 C. 債務(wù)風(fēng)險 29．并購中，對目標(biāo)公司價值評估模式中的非現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式包括（ ABDE ）。 風(fēng)險 28．財務(wù)風(fēng)險是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風(fēng)險。 領(lǐng)域創(chuàng)新 26．多元化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有（ ACDE ）。下列內(nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖牵? DE ）。 B. 投資戰(zhàn)略 （ ABD ）等為主要實現(xiàn)形式。 戰(zhàn)略 ，企業(yè)集團(tuán)管控主要有（ ABD）基本模式。 ，企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點就是強調(diào)整合管理，它具有 （ ACD ）特征。 B. 財務(wù)管理與監(jiān)督 C. 財會內(nèi)控機制建設(shè) D. 企業(yè)會計基礎(chǔ)管理 E. 重大財務(wù)事項監(jiān)管 17. 企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理作為一個動態(tài)過程，主要包括（ BDE ）等階段。 B、存在決策風(fēng)險 D、降低應(yīng)變能力 員單位財務(wù)管理的積極性 優(yōu)點 主要有（ CDE ）。 C. 公司環(huán)境 13. 企業(yè)集團(tuán)最大優(yōu)勢體現(xiàn)在 (AD )。 權(quán)式財務(wù)管理體制 H 型組織結(jié)構(gòu)，有（ ABCDE ）等優(yōu)點。 （ ABCDE ）。 D.“金字塔”風(fēng)險 ，產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)母公司不僅關(guān)注對下屬成員單位的股權(quán)投資及其收益實現(xiàn)，而且更為關(guān)注（ ACD ），以謀求產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。 C． C35% D． D51% E． E100% 5. 從母公司角度，金融控股型企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在（ BCE ）。 4. 下列比例是集團(tuán)公司對成員企業(yè)的持股比例。 C. 重組 2. 在企業(yè)集團(tuán)的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有（ AE）。 75．外部評價標(biāo)準(zhǔn)是指從企業(yè)外部取得的標(biāo)準(zhǔn)，包括（ B行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn) ）、同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)或排名前 5 家企業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)、資本市場標(biāo)準(zhǔn)（如資本市場期望收益率）等。 73．企業(yè)集團(tuán)整體財務(wù)業(yè)績，主要以財務(wù)指標(biāo)方式來反映企業(yè)集團(tuán)盈利能力 、資產(chǎn)運營與周轉(zhuǎn)、（ A債務(wù)風(fēng)險 ）和經(jīng)營增長等方面業(yè)績。 71．盈利能力，它是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動取得（ D 收益 ）的能力。 69．從業(yè)績可控性程度可分為（ D 經(jīng)營業(yè)績 ）與管理業(yè)績。 67．基于戰(zhàn)略管理過程的集團(tuán)管理 報告體系，應(yīng)在報告內(nèi)容體現(xiàn)：戰(zhàn)略及預(yù)算目標(biāo)；（ A實際業(yè)績 ）；差異分析；未來管理舉措等四項內(nèi)容。 65．資產(chǎn)負(fù)債率，也稱負(fù)債比率，它是企業(yè)（ A 負(fù)債總額 ）與資產(chǎn)總額的比率。 63．凈利潤是利潤總額扣減按所得稅法計算的（ D所得稅費用 ）后的利潤凈額。 62．利潤表是反映公司在某一時期內(nèi)經(jīng)營成果的基本報表。 59．利潤表是反映公司在某一時期內(nèi)（ A 經(jīng)營成果 ）基本報表 60．現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)（ C .現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 ）流入與流出的報表?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重（ B營業(yè)收入 ）。 56．通過預(yù)算指標(biāo)，明確集團(tuán)內(nèi)部各責(zé)任主體的財務(wù)責(zé)任；通過有效激勵，促使各責(zé)任主體努力履行其責(zé)任，這些均表明預(yù)算管理具有（ C 機制性 ）特征。 54．（ D資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ）屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)指標(biāo)。 52．如果集團(tuán)下屬公司屬于集團(tuán)總部的（ D全資子公司 ），則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)?！白?強”導(dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重（ D利潤總額 ）。 49．預(yù)算管理強調(diào)過程控制，同時重視結(jié)果考核，這就是預(yù)算管理的（ A全程性 ）。 47．在企業(yè)集團(tuán)股利分配決策權(quán)限的界定中，（ D 母公司股東大會 ）負(fù)責(zé)審批股利政策 。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。 43．在企業(yè)集團(tuán)股利分配決策權(quán)限的界定中，（ C 母公司董事會 ）負(fù)有 擬定集團(tuán)整體股利政策 的職責(zé)。 之一， 申請前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50 億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于 （ B 30%）。 39．下列屬于內(nèi)源融資方式的是（ D 計提折舊 ）。但需要注意的是，作為一種 4 未來債務(wù)的承諾，采用這種方式的前提是，企業(yè)集團(tuán)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險承荷能力。 36．并購支付方式中，（ D 賣方融資方式 ）通常用于目標(biāo)公司獲利不佳，急于脫手的情況下。 34．并購支付方式中 ，（ C 現(xiàn)金支付方式 ）是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。 32．（ B財務(wù)風(fēng)險 ）是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風(fēng)險。 31．在投資項目的決策分析過程中，最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。 29．（ B 回收期法 ）經(jīng)常被用于項目初選及財務(wù)評價。 28．集團(tuán)投資戰(zhàn)略有兩層涵 義，一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?，二是從操作層面理解? ，資本成本高，對公司控制權(quán)及經(jīng)