【正文】 夠 被廣泛認可和接受。根據中債指數的變化作出實現的 投資策略反映。 針對投資戶的風險度量和管理，我們可以采用自上而下構建指數的方法確 定投資組合中各種債券指數的權重，并且對投資的品種和期限進行監(jiān)控，對各 投資業(yè)務債券指數和持倉指數進行回歸分析，發(fā)現其相關性。 長春農村商業(yè)銀行根據債券投資目的不同形成了兩種基本組合，分別是投 資戶、交易戶。員工知識結構單一和相關性較低造成了理論的缺乏，使得他們在面臨復雜 的風險因素時不能夠有效的識別和控制。 債券投資條線員工知識 結構不合理，其中金融專業(yè)畢業(yè)的員工只占 40%，其 余的員工所學專業(yè)和金融不相關。 債券投資條線員工年齡結構分布不均，長春農村商業(yè)銀行債券投資部門年 齡兩極化嚴重，現有的員工為 35歲以下和 45歲以上的員工，其中在 35到 45 這個年齡段的員工缺乏，在這個年齡段的員工往往既具有較強的學習能力，又 具有較為豐富的工作經驗，能夠在工作中更有效的解決遇到的新問題。按照長春農村商業(yè)銀行目前的發(fā)展速度來說，現有的 5名工 作人員已經不適應工作量的要求，特別是隨著風險控制水平要求的加強， 1名中 臺風險控制員工顯然已經不能滿足要求。但由于業(yè)務人員專業(yè)水平的限制，長春農村商業(yè)銀行投資組 合策略并沒有真正的實行，只 是單一的業(yè)務投資手段，獲得收益和風險不相匹 配，影響了長春農村商業(yè)銀行資金的運營效率，使得長春農村商業(yè)銀行的流動 性風險加大。因此投資者對外來各種影響因素的預測能力，決定著這種積極型投資組合策略的收益高低。這些策略是希望在一定的風險范圍之內盡可能的獲得最大 的收益，并 且這種獲得是具有可能性的。指數 化投資組合有純指數化和增強指數化組合投資，這兩種方法是建立一種指數化 的風險因子，使得投資組合風險因素匹配于指數化方法計算的風險因素，并且 達到既定的投資收益目標。 消極型的策略有買入持有策略和指數化投資策略。 （ 2）投資組合應用水平較低 不同的市場環(huán)境面臨的投資組合是不一樣的，投資組合策略分為消極型和 積極型的投資組合策略，在市場經濟發(fā)展比較完善，市場運行高效率的情況下， 消極型投資組合策略比較適應。但是這些指標往往只能 發(fā)現表面上的風險，常規(guī)性針對業(yè)務內部暗含的 風險的挖掘能力往往不足，并且這些基本的指標對決策風險和操作風險的衡量 能力不足，不能夠有效將風險衡量出來。 目前長春農村商業(yè)銀行針對債券投資業(yè)務風險的檢測僅僅是基于幾個統(tǒng)計 指標，如具體某一項業(yè)務的交易對手的信用狀況、投資期限的長短、投資收益 率的高低。而一些年輕的員工雖然是金融工程、投資等專業(yè)，理論知識豐富，有一定 的定量 風險分析能力，對風險分析模型更容易接受，但是由于缺乏數理背景， 26 定量分析往往顯得力不從心。而對信用 風險、操作風險、決策風險等風險的定量分析比較容易，根據業(yè)務的實際情況， 建立起相針對風險控制模型，能夠精確的衡量出風險的大小，使得決策的制定 更加具有針對性。但是 要準確化的控制風險，應當具備定量分析風險的能力。這些工作中執(zhí)行的不到位，使 得規(guī)章制度許多措施形同虛設。甚至造成了一定的損失，只要數額不大， 就協商解決。特別 是針對一些崗位違規(guī)違紀的處理時，許多時候不是按照制度執(zhí)行，而是人為決 定處罰的標準。管理層必須有專門高 管來抓此項工作，并且對此項工作全權負責，確保將來再此項工作制定完成以 后有更好的執(zhí)行力。 針對具體投資業(yè)務制定規(guī)章制度時，必須以金融市場中心部門為主體，它 是直接進行債券投資業(yè)務的部門，熟悉具體的操作流程。雖然在工作中一般不會 出現很明顯的問題，但是許多潛在的風險因素也不斷的在積累，到達到一定程 度以后就會爆發(fā)出來。規(guī)章制度的缺乏導致人員管理不規(guī)范、業(yè)務混崗操作以及授權頂崗辦 理等問題。 自查過程中同樣發(fā)現 2021年第 5號文件中《長春農村商業(yè)銀行股份有限公 司稽核處罰辦法》紀律處分的方式已經落后，不適應長春農村商業(yè)銀行發(fā)展的 需要；對責任人的處罰標準有待提高，之前處罰標準較低，處罰作用不明顯； 對各業(yè)務條線的具體規(guī)定和處罰管理辦法詳細程度有待進一步完善，并且責任 認定和處 罰的執(zhí)行存在著混淆。但長春農村商業(yè)銀行在 2021年之前，具 體規(guī)章制度沒有以正式文件發(fā)行過，存在的規(guī)章制度并不 符合長春農村商業(yè)銀 行內部的實際情況。 管理制度是指導員工業(yè)務的行為規(guī)范，在金融市場中，許多家銀行早已制 定了關于債券業(yè)務、同業(yè)拆借等管理辦法和操作流程。同時，央行實行 中性偏緊的貨幣政策，市場交易量大幅度萎縮，債券收益率飆升，債券價格大 幅下跌導致長 春農村商業(yè)銀行相關業(yè)務創(chuàng)利水平大幅度下降 ,債券投資業(yè)務風 險也逐漸顯露。 2021年央行“金融去杠桿”的思路和導向使各家金融機構飽受“錢荒”之 苦。最高分別達 %和 11%。到 12 月底 10 年期的收益率上升 111BP，如圖 35所示， 2021年 5月 31號 10 年期收益率為 %，而 12月 31號 10 年期收益率為 %。 1到 5月份受經濟下行預期的作用，以及流動相對溫和和大量外匯的存在， 10年期 的國債收益率下降 13BP，圖 34所示。但從 不同階段來看中債指數呈現出不同的特點。雖然增長幅度不大，但對貨幣政 策的采取形成了一定的影響。 2021年我國經濟平穩(wěn)增長， GDP增速減緩，如圖 31所示。美國 2021年宏觀經濟發(fā)展比較樂觀， GDP 第三季度增長 %，失業(yè)率下降， QE3退出預期逐漸升溫，熱錢開始逐步 從新興市場回流。歐洲經濟在 經歷長期衰退以后，終于實現了正向增長，歐盟第三季度環(huán)比增長 %。 2021年債券市場價格小幅上升后快速下跌，中債綜合指 數年末為 ，較去年末下跌 ，是 2021年以來的最大跌幅。 2021年我國經濟雖然在平穩(wěn)增長，但是在 6月份銀行等金 融機構卻出現了前所未有的“錢荒”現象，銀行資金的流動性受到了前所未有 的壓力。有的員工為了當月或本年的收益率 較高往往不按照公司投資業(yè)務流程或規(guī)章制度操作，而是片面追求個人考核的 高得分， 這樣使得投資風險不斷的積累，影響了資金的安全性。在風險度量和控制上，專業(yè)水平較低，公司員工定 量分析能力較弱，對利率風險、操作風險、信用風險無法有效進行定量分析， 使得決策上更多依靠個人經驗，這會導致在投資業(yè)務選擇上出現失誤。投資業(yè)務選擇上沒有考慮長春農村商業(yè)銀行實際的負債情況，存款業(yè) 務作為長春農村商業(yè)銀行的負債業(yè)務，隨時都需要大量的現金流滿足頭寸需要， 因此在投資時一定要考慮負債業(yè)務的期限結構，保證資產業(yè)務上現金的流動性， 近期有許多小的民間資金募集機構出現倒閉破產的情況，就是在投資中沒有充 18 分考慮現金的流動性問題。 （ 4）業(yè)務人員專業(yè)水平不高，職業(yè)素養(yǎng)和責任意識有待提高。 一方面由于長春農村商業(yè)銀行金融市場中心部門工作人員較少，可能有的 員工因為某種原因，不能到崗，影響了工作進程，導致其他員工幫忙操作。操作過程中許多需要審核開通權限的，審核過程流于形 式，許多只是提交通過，沒有詳細審核所提交的基本內容，導致里面可能的錯 誤或遺漏沒有被發(fā)現。違紀違規(guī)處罰條例比較落后，不適 應現在新的市場發(fā)展情況，長春農村商業(yè)銀行一直在使用 2021年制定的《長春 農村商業(yè)銀行股份有限公司工作人員違規(guī)違紀行為處理辦法》和《長春農村商 業(yè)銀行股份有限公司稽核處罰辦法》，這些辦法當中的許多措施已經不再適應現 在長春農村商業(yè)銀行的發(fā)展情況，急切需要完善改進。 （ 2）相關業(yè)務管理辦法、操作規(guī)程、實施細則不夠完善。但目前資 金杠桿比率比較高，大大增加了流動性風險管理壓力。 （ 1）資金業(yè)務杠桿率較高，流動性風險較大。部門十分重視員工尤其是年輕員 工的培養(yǎng)，耐心教、虛心學、互相幫，領導與員工以及員工之間的溝通更為密 切，交流更為頻繁。 ③激發(fā)員工熱情，重視團隊協作。 ②加大營銷力度，增強融資能力。自 2021年 5月部門進行整合后，部門目 標協調統(tǒng)一，行內資源合理匹配，資源消耗明顯減少，對業(yè)務的高效拓展起到 了積極的作用。 2021年 8月 30日起因業(yè)務需要長春農村商業(yè)銀行變事后監(jiān)督為事 中監(jiān)督。 （ 2）長春農村商業(yè)銀行目前實行的具體管理措施：遵照國家法律法規(guī)和行 業(yè)業(yè)務管理規(guī)定，制定了《長春農村商業(yè)銀行股份有限公司金融市場中心業(yè)務 規(guī)程》、《長春 農村商業(yè)銀行股份有限公司金融市場中心內控制度》、《長春農村 商業(yè)銀行股份有限公司金融市場中心工作職責》、《金融市場中心銀行間市場業(yè) 務違約對責任人的處罰辦法》等七項管理辦法及操作流程。在全國資金緊張狀態(tài)沒有緩釋前，要從 嚴控制特別是期限超過 1個月以上的系統(tǒng)外拆借資金；存放同業(yè)、對外拆借要 嚴格執(zhí)行向省聯社報備的有關規(guī)定。 目前長春農村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務的風險管理主要分為落實監(jiān)管機構的 監(jiān)管要求和實施銀行自身管理措施。這一風險主要來自于缺乏模型中所需的數據、 模型采用了不重要的數據、沒有充分利用可獲得的信息等。當發(fā)生重大突發(fā)事件、案件或案件情 況發(fā)生重大變化后不按規(guī)定及時向上級報告的，也會造成長春農村商業(yè)銀行聲 譽嚴 重受損，使公司信用受到影響。比如各級負責人違反民主決策程序，個人或少數人決定經 營和改革的重大決策、重大信貸投放、重大工程項目安排、人事錄用和任免、 大額資金調度、大額財務開支等重大問題，拒不執(zhí)行或擅自改變集體決定的， 這將會引起投資決策的失誤。 （ 5）其他風險。并且違約風險伴隨著市 場經濟環(huán)境的變化也會發(fā)生改善，在之前地方政府債是不存在違約的情況，但 在近期卻出現了地方政府債券到期不能償還的情況，導致地方政府債券的信用 風險大大提高。不同投資產品 15 的違約風險的大小是不同的。 （ 4） 信用風險。比如預期的資產 和負債現金流到期時間不確定，對現金流到期時間的預測可能不斷出錯，這就 可能存在利率風險。例如：對完全或部門賬面價值的選擇權， 抵押按揭合約中的提前償還選擇權等，均存在著使現金流不按理論模型實現的 機會。利率水平和利率期限 結構的變化對現金流再投資收益率可能產生不利影響，從而造成損失，這種變 化有時也可能對本金造成損失，比如資產清算時的可變現 價值，或者為滿足即 期負債現金流的要求所需借貸的成本?；鶞? 風險是指投資過程中保值工具與被保值工具之間價格波動不同步所產生的風 險。 在資產負債管理中，主要的利率風險包括不匹配風險、基準風險、內嵌選擇權 風險、期限結構變動風險。利率風險是指由金融市場不規(guī)則的利率變動引起金融機構 經濟損失的可能性。同時公司 還可以使用兩種方法來控制公司的運營風險：（ 1）整合產品監(jiān)控和市場監(jiān)控從 而對公司的管理流程進行持續(xù)監(jiān)控；（ 2）在公司內控部門的協助下，對公司流 程進行階段性檢查和控制。巴塞爾 II框架為在特定資本配置下，使運營風險對收入的 14 影響程度最小化提供了解決方案。 操作風險主要包括人力資源風險、系統(tǒng)失誤風險、內部欺詐、外部欺詐、 實物咨詢函損壞風險、流程管理風險、合規(guī)風險等。巴塞爾 II框架引進了操作風險的概念，并提供操作風險 的量化方法。流動性不足和流動性過剩都屬于流動性風險，前者 可能導致公司破產倒閉，后者可能造成公司資金利用效率的低下 ，使得收益率 過低。流動性風險的產生主要是由于銀行的投資業(yè)務期限 結構和負債業(yè)務的期限結構不相符，導致銀行在負債到期時，可能投資資產不 能很快變現，導致流動資金不足。通過對長春農村商業(yè)銀行債券投資風險自查分析，發(fā)現 長春農村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務所面臨的風險具體有以下幾個方面： （ 1）流動性風險。 13 2021年長春農村商業(yè)銀行開展債券業(yè)務自查，根據省聯社稽核審計部下發(fā) 的《 吉林省農村信用社聯合社稽核審計部債券業(yè)務檢查方案》的要求，長春農 村商業(yè)銀行對方案要求期內全部債券交易情況開展內部自查。交易成交后，交易人員將場務中心傳