【正文】 融資成本低于資產(chǎn)的投資收益率而形成的利差收入以及特殊服務機構(gòu)處置不良資產(chǎn)而使不良資產(chǎn)池回收現(xiàn)金流高于預期而帶來的余值增值部分等。不良資產(chǎn)證券化作為一種主要的批量交易方式,通過資產(chǎn)的真實出售并在資本市場發(fā)行投資憑證,能夠提前實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移和現(xiàn)金回收時間,有效增強我國商業(yè)銀行流動性。不良資產(chǎn)證券化對我國銀行業(yè)的作用體現(xiàn)在以下方面:(一)不良資產(chǎn)證券化增強我國商業(yè)銀行流動性,加快處置不良資產(chǎn)規(guī)模。三、不良資產(chǎn)證券化對我國的現(xiàn)實意義近年來,資產(chǎn)證券化的作用越來越多受到我國理論界和實踐部門的關(guān)注,銀行體系也一直在努力嘗試利用資產(chǎn)證券化突破現(xiàn)有的不良資產(chǎn)處置模式。對多數(shù)銀行而言,暫時只有自己承擔損失一種選擇,即有計劃的提取專項準備金核銷不良貸款。商業(yè)銀行可以將一部分不良資產(chǎn)剝離給專門的資產(chǎn)管理公司進行專業(yè)化處置,將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)或者直接打包在二級市場上出售。在這種方式下,由于國有商業(yè)銀行歷史包袱嚴重,撥備的準備金仍然不能滿足需要。核銷是銀行不得已才采用的一種處置方法。這種方式由于我國立法、司法的相對滯后和不完善,企業(yè)逃廢銀行債務等原因,銀行依法收貸面臨諸多困難,訴訟收貸不僅環(huán)節(jié)多,效率低下,而且一般要承擔超過處置標的20%以上的稅費。當前國有商業(yè)銀行處置不良貸款的方法主要有以下三種:(一)采取催收、追討和訴訟等手段依法收貸。無論是再次注資還是不良資產(chǎn)集中剝離,都存在著如何盡快處置整個金融系統(tǒng)中的巨額不良資產(chǎn),化解和轉(zhuǎn)移(包括資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的)金融系統(tǒng)中的風險問題。4萬億元不良資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)處置六成,而資產(chǎn)回收率卻只有四分之一,按照不良資產(chǎn)處置的“冰棍效應”理論推理,剩下的四成未處置的不良資產(chǎn)極有可能慢慢“人間蒸發(fā)”,最終國家財政不得不為此承擔至少上萬億元的損失。1999年,我國成立四家金融資產(chǎn)管理公司(AMC)集中處理不良資產(chǎn),一次性剝離和收購國有商業(yè)銀行不良貸款13939億元,成立以來,積極運用多種手段處置不良資產(chǎn),取得一定成效(見表1)。8億元,不良貸款比率10為了國有商業(yè)銀行改制的需要,在2004年國家向中國建設銀行和中國銀行注資450億美元, 2005年又向中國工商銀行注資150億美元,同時對這三家銀行的不良貸款實行核銷和二次剝離。因此,本文側(cè)重從國有商業(yè)銀行角度探討商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化問題。66萬億元,占銀行業(yè)總資產(chǎn)的5291文獻標識碼:A文章編號:10071792(2007)06008006隨著入世后銀行業(yè)全面開放日期的將要來臨,我國商業(yè)銀行加快了包括改制、引入戰(zhàn)略投資者乃至上市等在內(nèi)的改革步伐,但改革首先遇到了與其它轉(zhuǎn)型國家一樣的難題:銀行體系累積了巨額不良貸款,面臨種種現(xiàn)實,應進一步加快處置不良資產(chǎn),以促進金融穩(wěn)定和國民經(jīng)濟健康發(fā)展。證券化。關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行。隨著法律法規(guī)的進一步明確，檢查和處罰力度的進一步加大，相信我國國有商業(yè)銀行一定會走上繁榮發(fā)展之路。加強信貸管理，建立風險防范機制。加強法制觀念，樹立依法經(jīng)營思想?？傊?，我國商業(yè)銀行不良貸資產(chǎn)的嚴重性已是不爭之事實，要想真正提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良資產(chǎn)，消化歷史包袱，需要企業(yè)、銀行、國家和社會的共同努力。銀行的資金安排，一般是期限相對稱的，但《利率管理規(guī)定》卻把長期較高利率的資金來源，切斷按分段較低的利率計息，顯然有失公允。（三）、定期長期儲蓄存款利率與中長期貸款利率不對稱。按儲蓄存款章程規(guī)定，各種不同存期的定期儲蓄存款均以存入日的掛牌利率為準，由于９６年５月前存入的定期儲蓄存款利率較高，在１９９８年后陸續(xù)到期的三、五年存款，利率成倍高于到期兌付時的貸款利率，以致幾年來提存的“應付利息”全部付罄，余額變成了紅字（超額），這些巨額的虧絀，也在近幾年作為消化歷史財務包袱，陸續(xù)解決之中。（二）、存貸款利率風險。這里所說的利率倒掛是指定期存款（含儲蓄）的利率與同期貸款的利率相同，或后者略高于前者，但仍不足以補償費用成本和稅金，也就是實際上的負利差，銀行難以保本。（一）、存貸款利率倒掛。有的不良貸款往往在貸款到期發(fā)生無力歸還時才覺察。貸后檢查也不是切實規(guī)范的進行，建立風險預警和考評制度，使有問題貸款及時得到反映和揭示。雖然貸款的發(fā)放，制度規(guī)定要“三查”，但并不是每筆貸款都能認真切實地做到“貸前調(diào)查、貸時審查和貸后檢查”。此外，行政命令擔保，使擔保失去了真實意愿，更增添了擔保的混亂。擔保合同雖蓋有擔保人公章和法定代表人的私章，但系擔保人工作人員偷蓋所致，貸款人起訴到法院后，擔保人常以意思表示不真實抗辯承擔責任。這些情況如得不到有效地制約，金融機構(gòu)的信貸風險勢必增大。企業(yè)相互擔保，形成擔保環(huán)鏈，使擔保形同虛設。有的由對公貸款變?yōu)閷λ劫J款；有的被兼并、解散的企業(yè)不再履行合同的擔保責任；有的租賃、承包期滿后原有的固定資產(chǎn)質(zhì)量難以保障等，客觀上加大了國家信貸資金的風險。由于新設立的企業(yè)與原貸款銀行沒有直接的法律關(guān)系，致使銀行要求其承擔原企業(yè)的債務缺乏依據(jù)。三是推行國有民營，抵賴銀行債務。二是推行母體分裂，逃避銀行債務。但我們在實踐中發(fā)現(xiàn)，有些企業(yè)借轉(zhuǎn)制之機，有意逃避和廢除銀行債務，主要表現(xiàn)為：一是推行企業(yè)破產(chǎn)，廢除銀行債務。在財政停撥流動資金，固定資產(chǎn)也由銀行貸款支持后，信貸資金財政化更為凸現(xiàn)，使企業(yè)往往把國家銀行的貸款視為國家資金，甚至認為大家都是“公對公”，國家銀行的資金是國家的，貸款償不償還都無所謂，以致有些國企一旦得到銀行貸款后，就不想歸還。這些抵押貸款，名曰物質(zhì)擔保，仍有不少風險，影響貸款還清。國企貸款在８０年代前，基本上都是信用貸款，因此缺乏還款保證；以后為了控制呆賬的不斷發(fā)生，貸款發(fā)放要求物質(zhì)保證。(七)、經(jīng)濟轉(zhuǎn)制、結(jié)構(gòu)變化，企業(yè)經(jīng)營風險增大，帶來貸款風險國有企業(yè)長期習慣于計劃經(jīng)濟體制下經(jīng)營運作，轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟一時難以適應，加以競爭激烈，跟不上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，造成產(chǎn)品積壓滯銷，應收賬款增加，貨款回籠緩慢，影響資金周轉(zhuǎn)。需要指出的是，當前除部分債務人確無償還能力外，在許多情況下則是債務人故意采取能拖則拖、能賴則賴的辦法。銀行為了最大限度地收回國家信貸資金，運用法律手段追索貸款。執(zhí)行到位難隨著市場經(jīng)濟的確立，商業(yè)銀行已成為自主經(jīng)營、自打風險、自負盈虧、自我約束的企業(yè)法人，其不能也無法再承擔過去由專業(yè)銀行承擔的社會總出納的職能。由于沒有增撥資金，迫使經(jīng)營規(guī)?？s小，以致影響正常的資金周轉(zhuǎn)和貸款本息的如期歸還。如企業(yè)要按原來規(guī)模（原有實物量）經(jīng)營，勢必將追加相應的貨幣資金量，否則要維持簡單再生產(chǎn)也不敷周轉(zhuǎn)了。但在按規(guī)定繳納稅利后，雖然賬面貨幣金額較前仍有所擴大，但實際庫存實物量卻反而減少。貸款到期后，根本無法找債務人，造成貸款根本無法收回，形成不良資產(chǎn)。騙取貸款，非法使用，損公肥己。企業(yè)財務制度混亂，資金去向不明。另有一些企業(yè)則采取多頭貸款的方式，盲目地以貸還貸。(四)、借款人規(guī)避法律、轉(zhuǎn)移風險、非法使用貸款使用貸款步入誤區(qū)。這從體制上解決專業(yè)銀行“一身兩任”的問題，為專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變創(chuàng)造了重要的條件。１９９４年，我國先后建立了三家政策性銀行，即國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。擴張時期銀行信貸規(guī)模膨脹，企業(yè)易于獲取銀行貸款來擴大規(guī)模或投資上新項目；在經(jīng)濟收縮時期導致產(chǎn)品過剩，一部分企業(yè)的產(chǎn)品賣不出去，對應的銀行貸款無力償還。上述情況的存在，導致銀行的貸款無法收回，從而形成不良資產(chǎn)。我國商業(yè)銀行法第三十五條規(guī)定，商業(yè)銀行貸款，應當對借款人的借款用途、償還能力、還款方式等情況進行嚴格審查。一些審計事務所和會計事務所在審查會計憑證、報表和有關(guān)項目時，不進行調(diào)查，閉門造車，甚至僅根據(jù)銷售發(fā)票或上級單位的批復進行審計，草率作出驗資證明。對注冊資金的專用帳戶，銀行無視規(guī)定而違規(guī)操作，或出具虛假材料證明出資額已存入銀行，或是在驗資后以還貸名義直接將出資額劃歸銀行。對此，有關(guān)部門未加審查和干預，聽之任之。但是，由于有關(guān)部門違反法定程序，導致沒有民事責任能力的企業(yè)被合法登記注冊。由于國企得不到國撥資金的補充，以致企業(yè)虧損等財政性支出，往往被擠入了銀行流動資金貸款，因此造成企業(yè)資金捉襟見肘，周轉(zhuǎn)失靈，這對國企最終無力償付貸款本息是有相當影響的。由于流動資金的補充來源和有關(guān)措施沒有落實，流動資金由人民銀行統(tǒng)一管理變成了統(tǒng)包。經(jīng)對金融借款案件的調(diào)查，涉訟時借款人、擔保人企業(yè)已實際上處于關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)不正常運轉(zhuǎn)狀態(tài)的約占此類案件的50%左右。他們當中有的只求產(chǎn)值不求效益，重生產(chǎn)輕市場開發(fā)；有的不顧自身的經(jīng)濟實力，“借雞生蛋”負債經(jīng)營；有的因“三角債”困擾，主要依靠銀行貸款維持生計，等等。表面上直接反映企業(yè)與銀行的問題；從深層次來看，更有體制、政策、制度和管理上的原因，內(nèi)外因素交織，其中主要是：(一)、資金體制變革的影響 ,借款人還貸能力降低由于受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟模式的影響，各商業(yè)銀行有相當一部分資金流到了產(chǎn)品老化、結(jié)構(gòu)失衡、效率低下的國有企業(yè)。目前國際上的優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行不良貸款率在3%以下，中等商業(yè)銀行在5%左右，而我國四大國有商業(yè)銀行差距很大。體現(xiàn)在：一是貸款比較集中的地方，超比例貸款企業(yè)戶數(shù)多，貸款質(zhì)量差；二是單戶超比例嚴重的企業(yè)貸款不良占比高，甚至出現(xiàn)區(qū)域性最大幾戶企業(yè)貸款不良占比高于區(qū)域水平10個百分點左右。不良貸款欠息嚴重，不能創(chuàng)造收益，成為國有商業(yè)銀行利潤計劃中難以實現(xiàn)的決定性因素。至于不良貸款中能落實有效合法抵押的更少，這必然潛在著較大的風險，一旦企業(yè)倒閉、破產(chǎn)，銀行貸款就難以得到清償，缺乏安全性。（二）、無抵押、無擔?；驘o效抵押、擔保的“三無”貸款，銀行債權(quán)難以得到保障。表面上直接反映企業(yè)與銀行的問題。其現(xiàn)狀歸納起來，主要有以下幾個方面：（一）、不良貸款占比過高，貸款周轉(zhuǎn)速度緩慢。由于社會保障機制的不健全及政府的干預，銀行對陷入困難的企業(yè)不能見死不救，“安定團結(jié)”之類貸款的發(fā)放，導致了國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的迅速累積。一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀眾所周知，我國四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)數(shù)額巨大。盡管國家采取了大量措施降低商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的比例，但是由于產(chǎn)生不良資產(chǎn)的社會條件還沒有根本上消失，進一步加劇不良資產(chǎn)發(fā)生的可能性。如果國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)巨大的不良資產(chǎn)處理不好，不僅可能導致國內(nèi)的金融危機，而且可能會把中國改革開放以來的成果者吞沒掉。不良資產(chǎn)問題成為銀行業(yè)的焦點。面對目前遇到的一些問題，需要社會各界人士的一同努力，謀求更適合當前社會的經(jīng)濟發(fā)展模式，規(guī)制市場，從自身做起。司法機關(guān)應嚴格、公正執(zhí)法，維護法律的權(quán)威性，使借款人利用各種形式逃廢國有商業(yè)銀行債務的行為得到嚴厲制裁，最大限度地保障國有商業(yè)銀行債權(quán)的實現(xiàn)，維護其合法權(quán)益。建立和完善銀行債權(quán)保護的法律體系，以確保債權(quán)人權(quán)益不受侵犯，并強制債務人履行其償債義務。加快金融法制建設，完善金融法律制度，積極支持國有商業(yè)銀行保全費產(chǎn)。強化金融監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。對此，特提出幾點對策建議：政府要全方位整治信用環(huán)境。法制不健全。金融監(jiān)管乏力。宏觀經(jīng)濟政策不穩(wěn)定，經(jīng)濟起伏劇烈。我國國有企業(yè)與國有商業(yè)銀行同屬國家，二者與國家都是委托代理關(guān)系。隨著法律法規(guī)的進一步明確，檢查和處罰力度的進一步加大，相信我國國有商業(yè)銀行一定會走上繁榮發(fā)展之路。加強信貸管理，建立風險防范機制。加強法制觀念，樹立依法經(jīng)營思想?？傊?，我國商業(yè)銀行不良貸資產(chǎn)的嚴重性已是不爭之事實，要想真正提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良資產(chǎn)，消化歷史包袱，需要企業(yè)、銀行、國家和社會的共同努力。銀行的資金安排，一般是期限相對稱的，但《利率管理規(guī)定》卻把長期較高利率的資金來源，切斷按分段較低的利率計息，顯然有失公允。（三）、定期長期儲蓄存款利率與中長期貸款利率不對稱。按儲蓄存款章程規(guī)定，各種不同存期的定期儲蓄存款均以存入日的掛牌利率為準，由于９６年５月前存入的定期儲蓄存款利率較高，在１９９８年后陸續(xù)到期的三、五年存款，利率成倍高于到期兌付時的貸款利率，以致幾年來提存的“應付利息”全部付罄，余額變成了紅字（超額），這些巨額的虧絀，也在近幾年作為消化歷史財務包袱，陸續(xù)解決之中。（二）、存貸款利率風險。這里所說的利率倒掛是指定期存款（含儲蓄）的利率與同期貸款的利率相同，或后者略高于前者，但仍不足以補償費用成本和稅金，也就是實際上的負利差，銀行難以保本。（一）、存貸款利率倒掛。有的不良貸款往往在貸款到期發(fā)生無 力歸還時才覺察。貸后檢查也不是切實規(guī)范的進行，建立風險 預警和考評制度，使有問題貸款及時得到反映和揭示。雖然貸款的發(fā)放，制度規(guī)定要“三查”，但并不是每筆貸款都能 認真切實地做到“貸前調(diào)查、貸時審查和貸后檢查”。此外，行政命令擔保，使擔保失去了真實意愿，更增添了擔保的混亂。擔保合同雖蓋有擔保人公章和法定代表人的私章，但系擔保人工作人員偷蓋所致，貸款人起訴到法院后，擔保人常以意思表示不真實抗辯承擔責任。這些情況如得不到有效地制約，金融機構(gòu)的信貸風險勢必增大。企業(yè)相互擔保，形成擔保環(huán)鏈，使擔保形同虛設。有的由對公貸款變?yōu)閷λ劫J款；有的被兼并、解散的企業(yè)不再履行合同的擔保責任；有的租賃、承包期滿后原有的固定資產(chǎn)質(zhì)量難以保障等，客觀上加大了國家信貸資金的風險。由于新設立的企業(yè)與原貸款銀行沒有直接的法律關(guān)系，致使銀行要求其承擔原企業(yè)的債務缺乏依據(jù)。三是推行國有民營，抵賴銀行債務。二是推行母體分裂，逃避銀行債務。但我們在實踐中發(fā)現(xiàn)，有些企業(yè)借轉(zhuǎn)制之機，有意逃避和廢除銀行債務，主要表現(xiàn)為：一是推行企業(yè)破產(chǎn)，廢除銀行債務。在財政停撥流動資金，固定資產(chǎn)也由銀行貸款支持后，信貸資金財政化更為凸現(xiàn)，使企業(yè)往往把國家銀行的貸款視為國家資金，甚至認為大家都是“公對公”，國家銀行的資金是國家的，貸款償不償還都無所謂，以致有些國企一旦得到銀行貸款后，就不想歸還。這些抵押貸款，名曰物質(zhì)擔保，仍有不少風險，影響貸款還清。國企貸款在８０年代前，基本上都是信用貸款，因此缺乏還款保證；以后為了控制呆賬的不斷發(fā)生，貸款發(fā)放要求物質(zhì)保證。(七)、經(jīng)濟轉(zhuǎn)制、結(jié)構(gòu)變化，企業(yè)經(jīng)營風險增大，帶來貸款風險國有企業(yè)長期習慣于計劃經(jīng)濟體制下經(jīng)營運作，轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟一時難以適應，加以競爭激烈，跟不上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，造成產(chǎn)品積壓滯銷，應收賬款增加，貨款回籠緩慢，影響資金周轉(zhuǎn)。需要指出的是，當前除部分債務人確無償還能力外，在許多情況下則是債務人故意采取能拖則拖、能賴則賴的辦法。銀行為了最大限度地收回國家信貸資