【正文】 其間的利益關(guān)系；另一方面，股利分配直接影響著集團(tuán)投資與融資活動，因此集團(tuán)總部還應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略角度，對集團(tuán)整體的股利政策進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，通過股利政策推動戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的貫徹與實(shí)施。其經(jīng)營范圍除經(jīng)營抵押放款，還兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷債券、不動產(chǎn)抵押、財(cái)務(wù)及投資咨詢等業(yè)務(wù)。：是由企業(yè)集團(tuán)總部設(shè)立的資金管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理內(nèi)部各成員企業(yè)的現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)。集團(tuán)資金集中管理的模式：：在該模式下，集團(tuán)下屬成員企業(yè)的一切資金收入都集中在集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部門，成員單位不對外單獨(dú)設(shè)立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中。如，集團(tuán)統(tǒng)一授信由總部財(cái)務(wù)（或相關(guān)部門）統(tǒng)一決策，子公司財(cái)務(wù)部門根據(jù)相關(guān)規(guī)則在授信額度范圍具體辦理貸款業(yè)務(wù)，總部財(cái)務(wù)部（或集團(tuán)結(jié)算中心、集團(tuán)財(cái)務(wù)公司）則對子公司信用額度使用情況進(jìn)行監(jiān)督。重點(diǎn)決策是指對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項(xiàng)，由集團(tuán)總部直接決策。如：統(tǒng)一融資戰(zhàn)略、統(tǒng)一規(guī)劃集團(tuán)及下屬成員企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、統(tǒng)一擔(dān)保與抵押規(guī)則、統(tǒng)一“銀行等金融機(jī)構(gòu)”并進(jìn)行集團(tuán)授信等。但是，不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí)，都應(yīng)遵循以下基本原則：。與單一企業(yè)不同的是，企業(yè)集團(tuán)還可以通過內(nèi)部資本市場來為其成員企業(yè)提供融資服務(wù)。一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。三、融資渠道與融資方式融資渠道是企業(yè)融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。包括的內(nèi)容：與單一組織不同，企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置入手，通過合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、落實(shí)融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團(tuán)融資效率、降低融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。賣方融資方式：是指作為并購公司的企業(yè)集團(tuán)暫不向目標(biāo)公司支付全額價(jià)款，而是作為對目標(biāo)公司所有者的負(fù)債，承諾在未來一定市場內(nèi)分期、分批支付并購價(jià)款的方式。股票對價(jià)方式：即企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán)，這種方式可以避免企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金的大量流出，從而并購后能夠保持良好的現(xiàn)金支付能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。非折現(xiàn)式價(jià)值評估：利用市盈率法進(jìn)行目標(biāo)公司的價(jià)值評估。通過審慎性調(diào)查可以一定程度上減少并購風(fēng)險(xiǎn)，但并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。這主要是指被并企業(yè)股東間的權(quán)益不清、股權(quán)質(zhì)押等問題，它會影響并購交易及所有權(quán)過戶問題。這主要涉及賬實(shí)不符問題，有些資產(chǎn)并沒有在被并方賬面上體現(xiàn)，而在賬面體現(xiàn)的資產(chǎn)，其權(quán)屬可能并不清楚（如資產(chǎn)已抵押給銀行、土地沒有權(quán)屬等），這些都加大了資產(chǎn)的權(quán)屬不確定性及未來使用風(fēng)險(xiǎn)。包括存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。在可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。3風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。這些信息包括：戰(zhàn)略、經(jīng)營與營銷、財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據(jù)。五、審慎性調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)提示審慎性調(diào)查是對目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)查分析。此外還要考慮地理位置、技術(shù)水平、市場地位、避免介入領(lǐng)域等方面。四、并購目標(biāo)規(guī)劃與并購目標(biāo)鎖定 當(dāng)并購目標(biāo)確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實(shí)施并購決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。三、企業(yè)集團(tuán)并購的主要過程企業(yè)并購是一個(gè)非常復(fù)雜的交易過程。從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的重大投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。企業(yè)集團(tuán)投資方式大體分為“新設(shè)”和“并購”兩種模式。其缺點(diǎn)主要有：第一，分散企業(yè)有限資源，可能使企業(yè)缺乏競爭力；第二，組織與管理成本很高。第三，有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率。多元化相當(dāng)于一組投資組合，可以避免將雞蛋全都放在一個(gè)籃子里所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個(gè)或兩個(gè)以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域。將資本專投于某一專業(yè)領(lǐng)域，投資風(fēng)險(xiǎn)難以分散。由于長期處于專業(yè)化經(jīng)營，管理者可以很熟悉需要采取什么管理手段，如何進(jìn)行專業(yè)決策等。第二，有利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新。該戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有：第一，將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè)做精做細(xì)。第四章企業(yè)集團(tuán)投資與并購管理 這一章需要掌握的要點(diǎn)內(nèi)容有：一、企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略與投資方向（方式）選擇：即專業(yè)化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略。企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略：從集團(tuán)融資與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向看，集團(tuán)融資戰(zhàn)略也可分為三種類型：（杠桿結(jié)構(gòu)短期化）； （低杠桿化，杠桿結(jié)構(gòu)長期化）；（中間路線）； 不同融資戰(zhàn)略對母公司權(quán)益的影響的計(jì)算題需特別掌握。三重含義：1．集團(tuán)財(cái)務(wù)理念與財(cái)務(wù)文化（可持續(xù)發(fā)展的增長理念、協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念、數(shù)據(jù)化的管理理念）；；（或事業(yè)部）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。層次：；；。第三章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與管理控制體系這一章需要掌握的要點(diǎn)內(nèi)容有：一、企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理過程、特點(diǎn)及層次過程：企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理作為一個(gè)動態(tài)過程，主要包括三個(gè)階段，即：戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇與評價(jià)、戰(zhàn)略實(shí)施與控制。（2）決策型財(cái)務(wù)總監(jiān)制。其不足主要有：第一，不能有效集中資源進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部整合，失去集團(tuán)財(cái)務(wù)整合優(yōu)勢；第二，職能失調(diào)，即在一定程度上鼓勵(lì)子公司追求自身利益而忽視甚至損害公司整體利益；第三，管理弱化，從而潛在產(chǎn)生集團(tuán)與子公司層面的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，具有較強(qiáng)的市場應(yīng)對能力和管理彈性。在這一體制下，集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部，總部對子公司等下屬成員單位的管理具有“行政化”色彩而無市場化實(shí)質(zhì)。由于總部并不直接面對市場，其決策依賴于內(nèi)部信息傳遞，而真正面對市場并具應(yīng)變能力的下屬成員單位并不擁有決策權(quán)，因此也有可造成集團(tuán)市場應(yīng)變力、靈活性差等而貽誤市場機(jī)會。其不足也非常明顯，主要體現(xiàn)在：第一，決策風(fēng)險(xiǎn)。在這一體制下，集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策權(quán)集中于總部。三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)組織體系（分為縱向和橫向）縱向財(cái)務(wù)管理組織體系（集團(tuán)總部——子公司——孫公司）其管理體制分為集權(quán)式、分權(quán)式和混合式，前兩者各有利弊，所以，多數(shù)采取混合式。選擇何種企業(yè)進(jìn)入集團(tuán)：金融控股型要看“財(cái)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)”，產(chǎn)業(yè)性要看母公司戰(zhàn)略定位及產(chǎn)業(yè)布局等因素。產(chǎn)業(yè)性企業(yè)集團(tuán)分為產(chǎn)業(yè)單一性企業(yè)集團(tuán)（橫向及縱向）及多元化企業(yè)集團(tuán)（相關(guān)及無關(guān)），注意相關(guān)多元化企業(yè)集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)及經(jīng)營管理優(yōu)勢的主要表現(xiàn)。二、企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生及理論解釋產(chǎn)生發(fā)展的兩種模式：內(nèi)源性發(fā)展及并購性增長理論解釋：主流有“交易成本理論”和“資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論”，此外還有“規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論”、“壟斷理論”、“范圍經(jīng)濟(jì)理論”、“角色缺失理論”三、金融控股型和產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán) 金融控股型企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)劣分析優(yōu)勢：；；。銷售成本=存貨周轉(zhuǎn)率x存貨年平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均收賬期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=一年的天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 年末應(yīng)收賬款=年末速動資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn) 年末現(xiàn)金資產(chǎn)=年末現(xiàn)金比率x年末流動負(fù)債 年末流動資產(chǎn)=年末速動資產(chǎn)+年末存貨 年末流動比率=年末流動資產(chǎn)/年末流動負(fù)債 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)存貨)/流動負(fù)債 資本成本率=用資費(fèi)用額/(籌資額籌資費(fèi)用額)長期借款資本成本率=長期借款年利息額（1所得稅率）/借款本金（1借款手續(xù)費(fèi)率）長期債券資本成本率=長期債券年利息額（1所得稅率）/債券籌資額（1債券籌資費(fèi)用率）普通股資本成本率(固定股利)=每年分派現(xiàn)金股利/普通股籌資凈額 普通股資本成本率(固定增長股利)=每年分派現(xiàn)金股利/普通股籌資凈額+股利固定增長率 優(yōu)先股資本成本率=優(yōu)先股每股年股利/優(yōu)先股籌資凈額 息稅前利潤=利潤總額+支付債務(wù)利息 股利支付率=年度現(xiàn)金股利總額/年度凈利潤總額 股利支付率=年度每股股利/年度每股利潤 股利報(bào)酬率=年度每股股利/每股價(jià)格 每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入年付現(xiàn)成本所得稅=年?duì)I業(yè)收入（年?duì)I業(yè)成本折舊）所得稅=稅前利潤+折舊所得稅=稅后利潤+折舊=年?duì)I業(yè)收入（1所得稅稅率）年付現(xiàn)成本x（1所得稅稅率）+折舊x所得稅稅率平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額 投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量 年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量第二篇：電大企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章總論這一章需要掌握的要點(diǎn)內(nèi)容有：一、企業(yè)集團(tuán)的定義、特征定義：企業(yè)集團(tuán)（Business Group，或Industrial Group）是指以資源實(shí)力雄厚的母公司為核心、以資本（產(chǎn)權(quán)關(guān)系）為紐帶、以協(xié)同運(yùn)營為手段、以實(shí)現(xiàn)整體價(jià)值最大化為目標(biāo)的企業(yè)群體。我們通常把企業(yè)的生命周期劃分為成長階段、發(fā)展階段、成熟階段和衰退階段。一般地，盈利越穩(wěn)定或收益越有規(guī)律的企業(yè)更易于預(yù)測和控制未來的盈利，其股利支付率通常也越高。留用利潤是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式，同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，具有成本低的優(yōu)點(diǎn)。（4）資本成本。（3）投資機(jī)會。公司如果有較強(qiáng)的籌資能力 ,則可考慮發(fā)放較高股利 ,并以再籌資來滿足企業(yè)經(jīng)營對貨幣資金的需求。通常情況下，企業(yè)的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)整體流動性越好, 其支付現(xiàn)金股利的能力就強(qiáng)。(是指企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率)。2資產(chǎn)增長率（是