【正文】 20．彈性預(yù)算法適用于與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算的編制。對(duì)18．依據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率，另一部分是股利增長(zhǎng)率。對(duì)16．財(cái)務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算編制的起點(diǎn)。錯(cuò)14．市盈率是反映股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)，市盈率越高，表明投資者對(duì)公司的未來越看好，說明投資者愿意承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)12．使企業(yè)稅后利潤(rùn)最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。錯(cuò)10．因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。錯(cuò)8．企業(yè)采用隨機(jī)模式對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時(shí)，當(dāng)現(xiàn)金持有量高于最優(yōu)返回線時(shí)應(yīng)立即購(gòu)入有價(jià)證券。對(duì)6．永續(xù)年金沒有終值。錯(cuò)4．根據(jù)無利不分原則，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時(shí)，一般不進(jìn)行利潤(rùn)分配。對(duì)2．企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)。A．（P/A，i，n）（1+i）B．[（P/A，i，n1）+1]C．（F/A，i，n）（1+i）D．[（F/A，i，n+1）1]10．某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資本成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A．資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B．企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響C．資本成本的計(jì)算主要以的相對(duì)比率為計(jì)量單位D．資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本8．稅率是影響資本成本的一個(gè)外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有（）。A．債券成本 B．銀行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本6．留存收益的資本成本，正確的說法是（）。A．投資決策 B．籌資決策 C．評(píng)估企業(yè)價(jià)值 D．業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)4．在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有（）。A．平均資本成本降低 B．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高C．債務(wù)成本提高，權(quán)益成本下降 D．債務(wù)成本和權(quán)益成本上升2．資本成本是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是（）。A．市場(chǎng)價(jià)值加權(quán) B．目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán) C．賬目?jī)r(jià)值加權(quán) D．邊際價(jià)值加權(quán)30．計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)用下列公式中的（）。A．賬面價(jià)值 B．實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值 C．目標(biāo)價(jià)值 D．清算價(jià)值28．信用條件“1/10，n/30”表示（）。A．發(fā)行普通股 B．留存收益籌資 C．長(zhǎng)期借款籌資 D．發(fā)行公司債券26．投資人要求的最低報(bào)酬率，也就是投資于本公司的成本，它在數(shù)量上相當(dāng)于（）。A．15% B．25% C．23% D．20%24．，已知市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，則該公司普通股的成本為（）。A．4% B．% C．8% D．%22．下列不屬于影響債券價(jià)值的因素的是（）。該股票的價(jià)值為（）元。A．高于 B．低于 C．等于 D．可能高于也可能低于19．某公司預(yù)計(jì)未來保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤(rùn)為5元，每股賬面價(jià)值為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則股票的資本成本為（）。A．股票價(jià)格最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)B．利潤(rùn)最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)C．每股收益最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)D．凈現(xiàn)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)17．某零增長(zhǎng)股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，股票的價(jià)值為30元，則下列說法中正確的是（）。A．長(zhǎng)期借款成本 B．債券成本 C．留存收益資本成本 D．普通股成本15．公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元／股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的6%，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長(zhǎng)率為（）。A．增加 B．減少 C．不變 D．不確定13．利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，有關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的有（）。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（）元。預(yù)計(jì)B公司未來股利的增長(zhǎng)率為5%。A．大于 B．小于 C．等于 D．不確定10．不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是（）。A．1000 B． C．800 D．8．假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2008年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，2009年年末的每股市價(jià)為16元，則股東預(yù)期的報(bào)酬率是（）。A．與票面利率相同 B．與票面利率也有可能不同 C．高于票面利率 D．低于票面利率6．某股票目前每股現(xiàn)金股利為5元，每股市價(jià)30元，在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為5%，則該股票的股利收益率為（）。A．證券市場(chǎng)線的斜率表示了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度B．它測(cè)度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益C．證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提窄D．反映了每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益4．債券到期收益率計(jì)算的原理是（）。想A．實(shí)際成本 B．計(jì)劃成本 C．沉沒成本 D．機(jī)會(huì)成本2．在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）。二、重點(diǎn)、難點(diǎn)重點(diǎn)是時(shí)間價(jià)值的計(jì)算、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)量、資本資產(chǎn)定價(jià)模型；難點(diǎn)是插值法的運(yùn)用、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。長(zhǎng)期利率一般要高于短期利率，這就是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。一項(xiàng)負(fù)債，到期日越長(zhǎng)，債權(quán)人承受的不確定因素就越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越高。在其他因素相同的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%～2%，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率（識(shí)記）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)。（三）違約風(fēng)險(xiǎn)收益率（識(shí)記）違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按期償還本金和利息而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（二）通貨膨脹補(bǔ)償率（識(shí)記）通貨膨脹會(huì)降低貨幣的實(shí)際購(gòu)買力，使投資者的真實(shí)收益率下降，因此提高利率水平以補(bǔ)償其購(gòu)買力損失。一般來說，市場(chǎng)利率可用下式表示：R＝PR＋I(xiàn)NFLR＋DR＋LR＋MR式中：PR是純利率；INFLR是通貨膨脹補(bǔ)償率；DR是違約風(fēng)險(xiǎn)收益率；LR是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率；MR是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。從資本流通角度看，利率為資本的交易價(jià)格。：時(shí)間上長(zhǎng)短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本的相互轉(zhuǎn)換，以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。（二）金融市場(chǎng)的種類（三）金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)管理：需要資本時(shí)，可以到金融市場(chǎng)上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場(chǎng)中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。，交易所交易和柜臺(tái)交易。二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類（領(lǐng)會(huì)）Ⅰ微觀環(huán)境因素 Ⅱ行業(yè)環(huán)境因素 Ⅲ宏觀環(huán)境因素 （一）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素，參與金融交易活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位，簡(jiǎn)稱為參與者（公司、個(gè)人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司）。（領(lǐng)會(huì)）（1）債權(quán)人的目標(biāo)：到期收回本金獲得約定的利息收入（2）股東的目標(biāo)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)投入沒有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（3）股東通過經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人利益的傷害：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使原債權(quán)人蒙受損失（4）防止股東侵害債權(quán)人利益的措施：①在借款合同中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額）②發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款（應(yīng)用）（1）一致性：生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會(huì)的需求增加職工人數(shù)，解決社會(huì)的就業(yè)問題為了獲利，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會(huì)的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量（2）不一致性：可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益（3）社會(huì)責(zé)任的保障：政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法、環(huán)境保護(hù)法、合同法、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益法等）商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會(huì)公眾輿論監(jiān)督第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、金融市場(chǎng)（識(shí)記）資本供應(yīng)者和需求者通過信用工具進(jìn)行交易而融通資本的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易的市場(chǎng)。而在評(píng)估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。優(yōu)點(diǎn)：考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃，合理選擇投資方案；將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能夠克服企業(yè)追求利潤(rùn)的短期行為；反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求；有利于資源的優(yōu)化配置。（領(lǐng)會(huì)）企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了資產(chǎn)保值增值的要求。（領(lǐng)會(huì)）股東財(cái)富是指公司通過有效的經(jīng)營(yíng)和理財(cái)，最終給股東創(chuàng)造的價(jià)值。優(yōu)點(diǎn)：追求利潤(rùn)最大化，必須加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場(chǎng)銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。（識(shí)記）二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。（識(shí)記）（四）股利分配管理股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤(rùn)中有多少作為股利分配給股東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。（三）營(yíng)運(yùn)資本管理營(yíng)運(yùn)資本投資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。（公司可長(zhǎng)期使用）短期資本，指一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。借入資本，指?jìng)鶛?quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時(shí)間，有一定的籌資風(fēng)險(xiǎn)，但其要求的報(bào)酬通常低于權(quán)益資本。籌資管理主要解決的問題是如何取得公司所需資本，包括向誰(shuí)籌集、在何時(shí)籌集、籌集多少資本，以及確定各種長(zhǎng)期資本來源所占的比重，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。短期投資，是指其影響不足一年的投資。間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn)，投資規(guī)模多大，并在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇。（公司財(cái)務(wù)管理的效果，可以通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映）。（領(lǐng)會(huì)）三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)（領(lǐng)會(huì)）（體現(xiàn)在價(jià)值管理上）。（領(lǐng)會(huì)）（六）公司與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司在向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬的過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為勞動(dòng)成果的分配關(guān)系。（領(lǐng)會(huì)）（四）公司與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司將其資本以購(gòu)買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。（領(lǐng)會(huì)）（二）公司與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：公司向債權(quán)人借入資本，并按照借款合同的規(guī)定按期支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。（識(shí)記）二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。首先，依法納稅；其次，用來彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金；最后，向股東分配股利。由