【正文】 ）。對(duì)6．永續(xù)年金沒有終值。錯(cuò)14．市盈率是反映股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)，市盈率越高，表明投資者對(duì)公司的未來越看好，說明投資者愿意承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債后的余額。利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富，從會(huì)計(jì)角度看，利潤是股東價(jià)值的來源，也是企業(yè)財(cái)富增長的來源。答案：⑴籌資機(jī)制不同。8．簡述企業(yè)的長期籌資動(dòng)機(jī)。答案：（1）剩余股利政策，股利=150200=30（萬元），外部籌資額=200=80（萬元）（2）固定股利政策，股利=40（萬元），外部籌資額=200（15040）=90（萬元）（3）固定股利支付率政策，股利=15040%=60（萬元），外部籌資額=200（15060）=110（萬元）10．簡述反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率。有關(guān)資料如下：（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。有關(guān)資料見下表。500）＋%（120247。（2）A方案的靜態(tài)投資回收期=2+3600/12000=（年）B方案的靜態(tài)投資回收期=18000/6900=（年）（3）A方案的現(xiàn)值指數(shù)=[2400（P/F,10%,1）+12000（P/F,10%,2）+12000（P/F,10%,3）]/18000=B方案的現(xiàn)值指數(shù)=[6900（P/F,10%,1）+6900（P/F,10%,2）+6900（P/F,10%,3）]/18000=綜合復(fù)習(xí)資料參考答案一、單選題二、多選題三、判斷題四、問答題1．答案：營運(yùn)資金是指在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中戰(zhàn)勝在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。局限性：利潤最大化沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值問題、風(fēng)險(xiǎn)問題、利潤與投入資本的關(guān)系。⑵籌資范圍不同。（2）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和到期債務(wù)本息比率。500）＝%乙方案的綜合資本成本：7%（110247。范霍恩財(cái)務(wù)管理學(xué)原理 沈陽 遼寧人民出版社 1986年 7楊濟(jì)華、周首華現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理 :北京北京出版社1992年3月 8唐現(xiàn)杰、孫長江財(cái)務(wù)管理北京科學(xué)出版社 2007年8月 9貝多廣主編 證券經(jīng)濟(jì)理論上海上海人民出版社1995年5月 10美馬科維茨資產(chǎn)組合選擇和資本市場的均值——方差分析上海上海三聯(lián)書店 199年5月 11美查爾斯范霍恩財(cái)務(wù)管理與政策大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2000年11月 第11版 34美威瓦霍維奇現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理第11版北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2001年10月 38沈藝峰資本結(jié)構(gòu)理論史北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 1999年6月 39沈洪濤、沈藝峰公司社會(huì)責(zé)任思想起源與演變上海上海人民出版社 2007年1月 40英大衛(wèi)瓦霍維奇現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理第10版北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1998年10月 37美詹姆斯AH.500）＋%（120247。動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。8．答案：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存和發(fā)展，企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，其具體的籌資活動(dòng)通常受到特定籌資動(dòng)機(jī)所驅(qū)使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)。7．答案：⑴籌資機(jī)制不同。3．答案：合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。（3）分別計(jì)算A、B方案的現(xiàn)值指數(shù)。4．某公司需要增加資本500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案，情況如下：要求：計(jì)算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據(jù)以選擇籌資方案。答案:（1）各種資本的個(gè)別資本成本：①借款成本的計(jì)算：K=7%（125%）=%②債券成本的計(jì)算：NPV=149%（P/A，5）+14（P/F，5）15當(dāng)=6%，NPV=149%（P/A，6%，5）+14（P/F，6%，5）15=+14=+=（萬元）當(dāng)=8%，NPV=149%（P/A，8%，5）+14（P/F，8%，5）15=+14=+=（萬元）==%債券稅后資本成本=%（125%）=%③普通股成本的計(jì)算:④留存收益成本的計(jì)算:（2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本KW=10%%+15%%+40%20%+35%20%=%。該比率越高，說明保障程度越大。企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模有位調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。⑷籌資效應(yīng)不同。6．什么是凈現(xiàn)值？答案：凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。3．簡述利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性。對(duì)20．彈性預(yù)算法適用于與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算的編制。對(duì)12．使企業(yè)稅后利潤最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。錯(cuò)4．根據(jù)無利不分原則，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時(shí)，一般不進(jìn)行利潤分配。A．債券成本 B．銀行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本6．留存收益的資本成本，正確的說法是（）。A．賬面價(jià)值 B．實(shí)際市場價(jià)值 C．目標(biāo)價(jià)值 D．清算價(jià)值28．信用條件“1/10，n/30”表示（）。該股票的價(jià)值為（）元。A．增加 B．減少 C．不變 D．不確定13．利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，有關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的有（）。A．1000 B． C．800 D．8．假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2008年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的可持續(xù)增長率是10%，2009年年末的每股市價(jià)為16元，則股東預(yù)期的報(bào)酬率是（）。A．實(shí)際成本 B．計(jì)劃成本 C．沉沒成本 D．機(jī)會(huì)成本2．在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）。在其他因素相同的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%～2%，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。（二）通貨膨脹補(bǔ)償率（識(shí)記）通貨膨脹會(huì)降低貨幣的實(shí)際購買力，使投資者的真實(shí)收益率下降，因此提高利率水平以補(bǔ)償其購買力損失。（二）金融市場的種類（三）金融市場與財(cái)務(wù)管理：需要資本時(shí)，可以到金融市場上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。而在評(píng)估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。（領(lǐng)會(huì)）股東財(cái)富是指公司通過有效的經(jīng)營和理財(cái)，最終給股東創(chuàng)造的價(jià)值。（三）營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本投資管理主要是制定營運(yùn)資本投資政策，決定用于應(yīng)收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。短期投資，是指其影響不足一年的投資。（領(lǐng)會(huì)）三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)（領(lǐng)會(huì)）（體現(xiàn)在價(jià)值管理上）。（識(shí)記）二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。（識(shí)記）（二）投資活動(dòng)：公司把籌集到的資本投資于公司內(nèi)部，用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，形成公司的對(duì)內(nèi)投資；用于購買其他公司的股票、債券，形成公司的對(duì)外投資，對(duì)內(nèi)與對(duì)外投資均表現(xiàn)為公司資本的流出。四、計(jì)算題國庫券的利息為5%，市場證券組合的報(bào)酬率為13%，要求：計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，同時(shí)請回答：（1），必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？（2），期望報(bào)酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（3）%,其β值應(yīng)為多少？答案：(1).市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=市場證券組合的報(bào)酬率國庫券的利息率=13%5%=8%．.必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*(預(yù)期報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+*(13%8%)=%(2)投資計(jì)劃必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*(預(yù)期報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+*(11%8%)=%%%=8%+β*（%8%）β=第三篇：財(cái)務(wù)管理學(xué)講義(新版)第一章學(xué)習(xí)目的與要求通過本章的學(xué)習(xí)，要求理解財(cái)務(wù)管理的概念與特點(diǎn)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境等基本理論問題，能對(duì)財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總括的認(rèn)識(shí)，并為學(xué)好以后各章內(nèi)容奠定扎實(shí)的理論基礎(chǔ)?？腕w是指金融市場上的交易對(duì)象，如股票、債券、商業(yè)票據(jù)等。評(píng)價(jià)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率年金概念和類型：是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：1）債券籌資資本較低2）債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。二、簡答題。融資租賃：又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代租賃的主要類型。就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后利潤首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股利資本，然后若有剩余才用于分配資金現(xiàn)金股利。（3）企業(yè)價(jià)值最大化符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益。更加注重協(xié)調(diào)各方的利益。股東財(cái)富最大化的明顯缺陷是：股票價(jià)格受多種因素的影響，股票價(jià)格并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。若一個(gè)企業(yè)不能長期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產(chǎn)品、技術(shù)、處于不斷創(chuàng)新之中，那么，這個(gè)企業(yè)的投資效益就會(huì)降低。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=EBIT（1T）KwC，其中：EBIT為息稅前利潤；T為所得稅稅率；Kw為加權(quán)平均資本成本率；C為企業(yè)投入的平均資本。企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，如果將企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)僅歸結(jié)為股東的目標(biāo)，而忽視其他相關(guān)利益主體，必然導(dǎo)致矛盾沖突，最終損害企業(yè)的價(jià)值。（2）指導(dǎo)和評(píng)價(jià)作用。確立合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在理論和實(shí)踐上都有重要的意義。關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)（1）股東財(cái)富最大化：是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。新經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)促使資本要素范圍擴(kuò)大，要求財(cái)務(wù)管理的資源配置功能進(jìn)一步加強(qiáng)；信息技術(shù)不僅為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對(duì)稱，使資本配置最優(yōu)化能集中體現(xiàn)各相關(guān)人的利益。（2）企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化和企業(yè)資本可持續(xù)有效增值這兩個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)采用具體指標(biāo)來量化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，雖在實(shí)踐中易于操作，但采用單純的數(shù)量指標(biāo)，不能體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的全面性，不能很好地調(diào)動(dòng)企業(yè)相關(guān)利益各方的積極性，喪失了效率的特征。（2）企業(yè)價(jià)值最大化符合我國當(dāng)前的產(chǎn)權(quán)制度,利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善。（4）企業(yè)價(jià)值最大化克服了股東財(cái)富最大化的缺陷,最大程度地實(shí)現(xiàn)了股東利益。全面預(yù)算：是指企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)規(guī)劃、經(jīng)營目標(biāo)和資源狀況，運(yùn)用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財(cái)務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)和行動(dòng)計(jì)劃，據(jù)以進(jìn)行控制、監(jiān)督和考核激勵(lì)。不同的長期籌資渠道各有特點(diǎn)和適用性，需要加以分析研究。這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要額，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。（2）缺點(diǎn)：1）債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。短期籌資的概念與特征 概念：是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。債務(wù)契約的因素公司自身因素：現(xiàn)金流量、籌資能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、盈利狀況、公司所處的生命周期。從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。（識(shí)記）（三）經(jīng)營活動(dòng)：首先，公司在正常生產(chǎn)經(jīng)菅活動(dòng)中，要采購材料和商品，以便從事生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)