【正文】 伯格漢姆、路易斯500）＝%選擇甲方案5．答案:（1）A方案凈現(xiàn)值=2400（P/F,10%,1）+12000（P/F,10%,2）+12000（P/F,10%,3）18000=(元)B方案凈現(xiàn)值=6900（P/F,10%,1）+6900（P/F,10%,2）+6900（P/F,10%,3）18000=840（元）A方案的凈現(xiàn)值大于0，B方案的凈現(xiàn)值小于0，所以應(yīng)采納A方案，放棄B方案。企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模有位調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。4．答案：財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。500）＋%（40247。以后每年按8%遞增。（2）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。會(huì)計(jì)處理方法的多樣性可能導(dǎo)致利潤并不能反映企業(yè)的真實(shí)情況。錯(cuò)17．企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，可通過贖回條款避免市場利率大幅下降仍需支付較高利息的損失。A．10[（P/A，10%，15）（P/A，10%，5）]B．10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C．10[（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）]D．10[（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）]三、判斷題1．財(cái)務(wù)意義上的資產(chǎn)的價(jià)值是指該項(xiàng)資產(chǎn)在企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營中所帶來的現(xiàn)金凈流量折合成目前的總現(xiàn)值。A．12％ B．％ C．％ D．％25．在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（）。B公司目前支付的股利是5元。第二章一、學(xué)習(xí)目的要求理解時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；理解風(fēng)險(xiǎn)的概念，掌握風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。利率受供求情況、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、財(cái)政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。企業(yè)價(jià)值反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。長期資本，指公司可以長期使用的資本，包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。（領(lǐng)會(huì)）（五）公司內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為資本的結(jié)算關(guān)系。（一）籌資活動(dòng)：公司通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、吸收直接投資等方式籌集資本，表現(xiàn)為公司的資本流入。（2）通過財(cái)務(wù)分析，可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會(huì)計(jì)信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。4）發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽(yù)。營業(yè)杠桿利益：是指企業(yè)擴(kuò)大營業(yè)收入總額的條件下，單位營業(yè)收入的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤（即支付利息和所得稅之前的利潤。隨著社會(huì)的發(fā)展,企業(yè)將成為整個(gè)社會(huì)群體中緊密相聯(lián)的一員。在企業(yè)發(fā)展期，考慮到智力資本的風(fēng)險(xiǎn)性和投資回報(bào)期長的特點(diǎn)，以物質(zhì)資本的籌集和資本收益作為衡量資本優(yōu)化配置的主要指標(biāo)；在企業(yè)成熟期，物質(zhì)資源已較為雄厚，智力資本的比重尤為重要。（3）企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化。確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的意義（1）激勵(lì)和約束作用。股價(jià)的高低代表了投資大眾對公司價(jià)值的客觀評價(jià)，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，每股盈余大小和取得的時(shí)間以及每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)方面的不斷創(chuàng)新，不斷為適應(yīng)市場需要而發(fā)展壯大。我國現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇及其現(xiàn)實(shí)意義（1）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)符合我國的國情。因此,企業(yè)價(jià)值最大化要求股東在追求自己財(cái)富的價(jià)值最大化的同時(shí),必須同時(shí)考慮其他關(guān)系人的價(jià)值也最大化。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：企業(yè)一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的職能類型：投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運(yùn)戰(zhàn)略、勝利戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型：擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。MM資本結(jié)構(gòu)理論 吧的假設(shè)：公司子無稅收的環(huán)境中經(jīng)營；公司營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低由息稅前利潤標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，公司營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決定其風(fēng)險(xiǎn)等級；投資者對所有公未來盈利及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同；投資者不知福證券交易成本，所有債務(wù)利率相同；公司為零增長公司，即年平均盈利額不變；個(gè)人和公司均可發(fā)行無風(fēng)險(xiǎn)債券，并由無風(fēng)險(xiǎn)利率；公司無破產(chǎn)成本；公司的股利政策與公司價(jià)值無關(guān)，公司發(fā)行新債時(shí)不會(huì)影響已有債務(wù)的市場價(jià)值；存在高度完善和均衡的資本市場。首先，依法納稅；其次，用來彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金；最后，向股東分配股利。間接投資，把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。優(yōu)點(diǎn)：追求利潤最大化，必須加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。，交易所交易和柜臺(tái)交易。（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率（識(shí)記）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。A．與票面利率相同 B．與票面利率也有可能不同 C．高于票面利率 D．低于票面利率6．某股票目前每股現(xiàn)金股利為5元，每股市價(jià)30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)銷售增長率為5%，則該股票的股利收益率為（）。A．高于 B．低于 C．等于 D．可能高于也可能低于19．某公司預(yù)計(jì)未來保持經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤為5元，每股賬面價(jià)值為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則股票的資本成本為（）。A．投資決策 B．籌資決策 C．評估企業(yè)價(jià)值 D．業(yè)績評價(jià)4．在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有（）。錯(cuò)10．因?yàn)楣緜鶆?wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。這種風(fēng)險(xiǎn)可通過多樣化投資來抵消。⑶籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同。現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，說明償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。要求：計(jì)算該債券的成本。這種風(fēng)險(xiǎn)可通過多樣化投資來抵消。⑷籌資效應(yīng)不同。3．答案：該債券的成本 200012%2000110%(1?3%)(1?33%)=%%。D西蘭琶 利益相關(guān)者公司 北京 經(jīng)濟(jì)管理出版社 2002年1月 41張先治主編財(cái)務(wù)分析 大連北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2005年9月 42張先治、陳友邦編著財(cái)務(wù)分析大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2007年7月 43張先治主編財(cái)務(wù)分析教學(xué)案例 大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2006年1月 44陸正飛、朱凱、童盼編著高級財(cái)務(wù)管理 北京北京大學(xué)出版社 2008年3月 45馬忠編著 公司財(cái)務(wù)管理理論與案例 北京機(jī)械工業(yè)出版社 2008年9月 46耿建新、張?zhí)煳骶幹呒墪?huì)計(jì)學(xué)北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2000年8月 47陸正飛、朱凱主編高級企業(yè)財(cái)務(wù)管理杭州浙江人民出版社2004年 48王化成程小可主編高級企業(yè)財(cái)務(wù)管理北京中國人民大學(xué)出版社2007年 49財(cái)政部企業(yè)司編企業(yè)財(cái)務(wù)通則解讀北京中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2007年 50楊立國清華大學(xué)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文 2004年5月 51沈沛主編企業(yè)財(cái)務(wù)顧問探索北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2001年 52王巍、康榮平主編中國并購報(bào)告北京中國物資出版社2001年2月 53陳共、周升業(yè)、吳曉求主編公司并購原理與案例北京:中國人民大學(xué)出版社 1998年 54財(cái)政部注冊會(huì)計(jì)師考委會(huì)編財(cái)務(wù)成本管理大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2003年 55沈藝峰、賀穎奇編著企業(yè)并購分析北京中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社1998年 56夏樂書、劉淑蓮公司理財(cái)學(xué)北京中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2000年8月 57宋獻(xiàn)中、吳思明中級財(cái)務(wù)管理大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年12月 58湯谷良、王化成企業(yè)財(cái)務(wù)管理學(xué)北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年3月 59王慶成財(cái)務(wù)管理學(xué)北京中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2001年9月 60張純、吳井紅財(cái)務(wù)管理上海上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2004年3月。韋斯頓管理財(cái)務(wù)學(xué)北京中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社 1992年2月 13吳世農(nóng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論與方法北京中國經(jīng)濟(jì)出版社 1997年 1月 14陳志宗、錢俊龍、趙君明西方現(xiàn)代投資組合理論 北京中國統(tǒng)計(jì)出版社 1998年6月 15王慶成、王化成西方財(cái)務(wù)管理:北京中國人民大學(xué)出版社1993年4月 16傅元略資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論研究 大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 1999年8月 17盧昌崇企業(yè)治理結(jié)構(gòu)大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 1999年8月 18胡玉明論資本成本會(huì)計(jì)北京中國經(jīng)濟(jì)出版社 1997年3月 19周忠惠、張鳴、徐逸星財(cái)務(wù)管理上海上海三聯(lián)書店 1995年12月 20郭樹華、業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論研究北京中國社會(huì)科學(xué)出版社 1999年12月 21郭復(fù)初現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論研究 北京經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2000年2月 22馮建財(cái)務(wù)理論結(jié)構(gòu)上海立信會(huì)計(jì)出版社 1999年10月 23郭復(fù)初財(cái)務(wù)通論上海立信會(huì)計(jì)出版社 1997年7月 24郭復(fù)初財(cái)務(wù)專論上海立信會(huì)計(jì)出版社 1998年8月 25郭復(fù)初財(cái)務(wù)新論上海立信會(huì)計(jì)出版社 2000年7月 26張維迎博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)上海上海三聯(lián)出版社 1996年8月 27沈藝峰、沈洪濤公司財(cái)務(wù)理論主流大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2004年8月 28陸正飛、王化成、宋獻(xiàn)中當(dāng)代財(cái)務(wù)管理主流大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2004年11 29余緒纓企業(yè)理財(cái)學(xué)沈陽遼寧人民出版社 1996年 30美道格拉斯五、計(jì)算題1．答案:（1）各種資本的個(gè)別資本成本：①借款成本的計(jì)算：K=7%（125%）=%②債券成本的計(jì)算：NPV=149%（P/A，5）+14（P/F，5）15當(dāng)=6%，NPV=149%（P/A，6%，5）+14（P/F，6%，5）15=+14=+=（萬元）當(dāng)=8%，NPV=149%（P/A，8%，5）+14（P/F，8%，5）15=+14=+=（萬元）==%債券稅后資本成本=%（125%）=%③普通股成本的計(jì)算:④留存收益成本的計(jì)算: （2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本KW=10%%+15%%+40%20%+35%20%=%。⑶籌資效率和籌資費(fèi)用高低不同。2．答案：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。答案：甲方案的綜合資金成本：乙方案的綜合資金成本：由于甲方案的綜合資金成本低于乙方案，所以甲方案較優(yōu)。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。⑵籌資范圍不同。答案：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)8．企業(yè)采用隨機(jī)模式對現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制時(shí)，當(dāng)現(xiàn)金持有量高于最優(yōu)返回線時(shí)應(yīng)立即購入有價(jià)證券。A．平均資本成本降低 B．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高C．債務(wù)成本提高，權(quán)益成本下降 D．債務(wù)成本和權(quán)益成本上升2．資本成本是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是（）。A．股票價(jià)格最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)B．利潤最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)C．每股收益最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)D．凈現(xiàn)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)17．某零增長股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，股票的價(jià)值為30元，則下列說法中正確的是（）。A．證券市場線的斜率表示了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度B．它測度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益C．證券市場線比資本市場線的前提窄D．反映了每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益4．債券到期收益率計(jì)算的原理是（）。投資者為了減少損失，必然要求提高收益率以彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)。