企業(yè)并購培訓(xùn)課件(ppt37頁)-文庫吧資料
2025-03-12 16:27本頁面
【正文】 立中，母公司將子公司的股份與愿意用母公司股份交換的股東進行換股，即用母公司股份換取子公司股份 風險套利 ? 在換股收購中，有些交易員會購買目標公司股票，同時賣空收購方公司股票 ? 購買目標公司股票是基于以下事實：當公司宣布并購交易后，目標公司股票價格相對于交易完成后兌換成收購方公司股票的價格較低 ? 交易員預(yù)期交易成功進行，從而通過低價購買目標公司股票，然后在交易結(jié)束后兌換成收購方公司股票，扣除交易成本獲得增值 ? 為了對沖收購方公司股票的下跌，交易員賣空相同數(shù)量的股票，并在交易結(jié)束后按照兌換比例獲得收購方公司股票 ? 套利者的參與是換股交易很重要的因素，因為他們的交易會給收購方公司帶來下行壓力，為目標公司帶來上行壓力 風險套利 (續(xù) ) ? 例如，如果收購方愿意以 ，在交易結(jié)束后，收購方將為 1股目標公司股票支付 票 ? 假設(shè)在交易宣布前，目標公司股價為 25美元，收購方公司股價為20美元，交易將在 6個月后完成 ? 由于收購方公司同意支付 ，所以交易結(jié)束后目標公司股東得到的股價為 30美元 ? 然而，可能出現(xiàn) 6個月后交易不能完成的情況，則在交易結(jié)束后目標公司的股價可能低于 30美元 風險套利 (續(xù) ) ? 例如，如果宣布交易以后，目標公司股價為 28美元，套利者將以每股 28美元購買目標公司的股票，同時賣空 司股票 ? 在這筆交易中，如果收購?fù)瓿?，套利者將會從目標公司股票價格上漲至 30美元中獲利，并將手中頭寸對沖（套利者在交易結(jié)束后獲得的股票支付給股票出借方） ? 套利者的目標是尋找公布交易信息后的目標公司股價與交易結(jié)束后履行對價后目標公司股價之間的價差，并通過套利行為進行獲利 ? 不過，如果交易沒有完成或完成的周期發(fā)生改變，套利者的頭寸將會出現(xiàn)問題，結(jié)果將導(dǎo)致獲利減少，甚至虧損 ? 投資銀行在交易實施期間，需密切關(guān)注套利行為，因為套利交易會導(dǎo)致目標公司和收購方公司的股價大幅變化 風險套利 (續(xù) ) 風險套利 (續(xù) ) 風險套利 (續(xù) ) 風險套利 (續(xù) ) 股東積極主義 股東積極主義 (續(xù) ) CSX vs. TCI 雅虎的權(quán)益雙限合約 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。另外，目標公司的資本性支出要較低，經(jīng)營杠桿較低，且資產(chǎn)容易變現(xiàn)。 ? 可比交易法使用的主要乘數(shù)和可比公司法使用的基本相同 ? 企業(yè)乘數(shù)的每股價值計算基于以下估值方法 ? 每股價值 =（ EV債務(wù) 優(yōu)先股 少數(shù)股東權(quán)益 +現(xiàn)金） /未清償?shù)耐耆♂尩墓煞輸?shù) 現(xiàn)金流折現(xiàn)法 (DCF) ? 現(xiàn)金流折現(xiàn)法取決于公司的預(yù)測現(xiàn)金流。 市場價值 /賬面價值 。 ? 可比分析使用的幾個關(guān)鍵指標 : ? 企業(yè)價值乘數(shù) : EV/收入 。反托拉斯問題是一個原因，還有一個原因是金融投資者關(guān)于未來現(xiàn)金流的假設(shè)更加激進（基于更高杠桿率的資本結(jié)構(gòu)以及更有效地管理指導(dǎo)），及其更有利的債務(wù)融資關(guān)系和退出方式 金融發(fā)起人的參與 出售方式 價值評估方法 并購估值匯總 使用多種方法估值 ? 公司估值過程中需要分析多種關(guān)鍵會計倍數(shù)和財務(wù)信息。因
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