【正文】 重評分法。 (二 )財務(wù)綜合分析的特點 財務(wù)綜合分析的特點體現(xiàn)在其財務(wù)指標(biāo) 體系的要求上。 (五 )三年資本平均增長率 三年資本平均增長率 =[（年末所有者權(quán)益總額／三年前年末所有者權(quán)益總額） － l] 100％ 一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有 者權(quán)益得到保障的程度越大，應(yīng)對風(fēng)險和 持續(xù)發(fā)展的能力越強 。 (二 )資本積累率 資本積累率 =本年所有者權(quán)益增長額 /年初所有者 權(quán)益 *100% 資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高表明企 業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力 越大。每 股凈資產(chǎn)越高 , 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多。股本總額。其計算公式為： 市盈率 = 當(dāng)前每股市場價格 /每股稅后利潤 (十 )每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn) (即股東權(quán) 益 )與年末普通股總數(shù)的比值。 其計算公式為： 每股股利 =股利總額247。 每股收益也可以用凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行 在外的普通股平均股數(shù)來計算 。其計算 公式為： 每股收益 = 期末凈利潤247。 (六 )資本保值增值率 資本保值增值率 =期末權(quán)益者總額 /期初權(quán)益者總額 100 ％ 一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明 企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增 長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo) 通常應(yīng)大于 100％。 (四 )總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率 =（利潤總額 +利息支出） /平均資產(chǎn)總額 *100% 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用 效益越好，整個企業(yè)盈利有力越強。凈利潤 一股來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于零時，盈余現(xiàn)金 保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于 1。 (二 )成本費用利潤率 成本利潤率 =利潤總額成本費用總額 100% 成本費用總額 =主營業(yè)務(wù)成本 +營業(yè)費用 +管理 費用 +財務(wù)費用 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的 代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越 強。 一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企 業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高 。該項指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (周轉(zhuǎn)次數(shù) )=銷售收入247。 反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (周轉(zhuǎn)次數(shù) )= 銷售收入247。 反映同定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 (2)存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 (周轉(zhuǎn)次數(shù) )= 產(chǎn)品銷售成本 / [（期初存貨 +期末存貨） /2] 一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨 變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平 較低。應(yīng)收賬款平均余額＝（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)＋應(yīng)收賬款余 額年末數(shù)）247。應(yīng)收賬款平均余額。 反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周 轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)次數(shù) =資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)247。其計算公式為： 周轉(zhuǎn)率 (周轉(zhuǎn)次數(shù) )=周轉(zhuǎn)額247。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均 余額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次 數(shù)。 (二 )生產(chǎn)資料營運能力分析 生產(chǎn)資料的營運能力實際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其 各個組成要素的營運能力。 二、營運能力分析 (一 )人力資源營運能力分析 人力資源營運能力通常采用勞動效率指 標(biāo)來分析。利息 一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償 債能力越強。其計算公式為： 已獲利息倍數(shù) = EBIT247。股東權(quán)益） 100％ 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對評價償債能力 的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù) 債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程 度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程 度以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。保守的觀點認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于 50％，而國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于 60％時較為適當(dāng)。 資產(chǎn)負(fù)債率 (又稱負(fù)債比率 )=負(fù)債總額247。年末流動負(fù)債 100％ 該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈 流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù) 。國際上通常認(rèn)為，速動比 率等于 100％時較為適當(dāng)。 速動比率 =速動資產(chǎn)247。流動負(fù)債 100％ 一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償 債能力越強。 第三節(jié) 財務(wù)指標(biāo)分析 ? 一、償債能力分析 ? 二、營運能力分析 ? 三、盈利能力分析 ? 四、發(fā)展能力分析 一、償債能力分析 (一 )短期償債能力分析 企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比 率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率。 (二 )差額分析法 它是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個 因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因 素對分析指標(biāo)的影響。 三、因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因 素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指 標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 (三 )相關(guān)比率 相關(guān)是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以 對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。比率指標(biāo) 的類型主要有以下三種： (一 )構(gòu)成比率 構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項財務(wù)指標(biāo)的各組 成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的 關(guān)系。 采用趨勢分析法時，必須注意以下問題： 第一，所對比指標(biāo)的計算口徑必須一致； 第二，應(yīng)剔除偶發(fā)性項目的影響； 第三，應(yīng)運用例外原則對某項有顯著變動的指 標(biāo)做重點分析 。其計算公式為： 環(huán)比動態(tài)比率 =分析期數(shù)額／前期數(shù)額 (二 )會計報表的比較 它是將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起 來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和幅度， 據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的 一種方法。趨勢分析法的具體運用主要 有以下三種方式 ： (一 )重要財務(wù)指標(biāo)的比較 對不同時期財務(wù)指標(biāo)的比較，有以下兩種方法： 定基動態(tài)比率是以某一時期的數(shù)額為固定基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。 三、財務(wù)分析的局限性 財務(wù)分析的局限性主要表現(xiàn)為資料 來源的局限性、分析方法的局限性和 分析指標(biāo)的局限性。 二、財務(wù)分析的內(nèi)容 財務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有 者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政 府，它們有著各自不同的要求。評價該債券是否值得購買。 ? 例 2:A企業(yè) 2023年 1月 1日購買某公司 2023年 1月 1日發(fā)行的面值 100000元 ,票面利率 4%,期限10年 ,每年末付息一次的債券。名義利率與實際利率 (名義利率 =實際利率 +預(yù)計通貨膨脹率 ) ? 影響利率的最基本因素 :資金的供求 ? 資金利率 (名義 )的構(gòu)成 : 純利率 :無風(fēng)險無通脹的均衡點利率 ,受資金供求的影響 通貨膨脹補償 違約風(fēng)險報酬 流動性風(fēng)險報酬 期限風(fēng)險報酬 第四節(jié) 證券估價 ? 短期債券投資的目的 :調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 ? 長期債券投資的目的 :獲得穩(wěn)定的收益 ? 股票投資的目的 :獲取股利收入及買賣差價； 控制 ? 證券估價 (證券的內(nèi)在價值 ):未來回報的現(xiàn)值 一、 債券的估價方法 ? 到期還本、分期付息、復(fù)利計息時 債券價格 =面值 x(P/F,k,n)+面值 x i x(P/A,k,n) i:票面利率 , k:市場利率 ? 一次還本付息、單利計息時 : 債券價格 =面值 +面值 x i x n x(P/F,k,n) ? 貼現(xiàn)發(fā)行時 : 債券價格 =面值 x (P/F,k,n) 一、債券的估價方法 ? 例 1:A企業(yè)于 2023年 1月 5日以每張 1020元的價格購買 B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的債券 ,面值 1000元 ,期限 3年 ,票面利率 10%,不計復(fù)利 ,市場利率8%。固定利率與浮動利率 。 一、單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬 ? 例 :某項目有三種方案可選 ,各方案在各種市場狀況下的預(yù)計收益及概率如下 : 市場狀況 概率分布 甲方案 乙方案 丙方案 良好 40萬元 50萬元 60萬元 一般 20萬元 20萬元 20萬元 較差 0 15萬元 30萬元 國庫券利率 5%,風(fēng)險報酬系數(shù)為 :甲 7%,乙 8%,丙 10% (1)期望報酬 :甲 :++=22(萬元 ) 乙 :+=22(萬元 ) 丙 :+=22(萬元 ) 一、單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬 (2)標(biāo)準(zhǔn)離差 :甲 :14萬元 乙 : 丙 : (3)標(biāo)準(zhǔn)離差率 :甲 :14/22 x100%=% 乙 : 丙 : (4)風(fēng)險報酬率 :甲 :7%%=% 乙 :8%%=% 丙 :10%x142%=% (5)投資報酬率 :甲 :5%+%=% 乙 :5%+%=% 丙 :5%+%=%