財務管理第七章企業(yè)籌資管理2-文庫吧資料
2025-02-25 17:32本頁面
【正文】 ? 產(chǎn)品單位變動成本 ? 固定成本等； ? 在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大。 ?經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） ?指息稅前利潤變動率相對于銷售收入變動率的倍數(shù)， SSEBITEBITDOL?????經(jīng)營杠桿 例：甲企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，銷售單價 P為 100元，單位變動成本 V為 60元固定成本 F為 40000元， 2023年銷售量為2023件，假設 2023年銷售量增長 25%，銷售單價及成本水平保持不變，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。 式中， S銷售收入； C變動成本總額； F固定經(jīng)營成本； P單位產(chǎn)品售價； Q產(chǎn)銷量； V單位變動成本 FVPFQVPFQVQPFCSEBIT*)(*)(**????????????固定成本、變動成本與息稅前利潤 經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于銷售收入變動率的杠桿效應。 綜合練習 長期借款的比例 =200/1600=% 長期債券的比例 =600/1600=% 普通股的比例 =800/1600=50% 長期資金的市場價值總額 =200+600+800=1600 綜合練習分析 %3200 %)401(%5200 ?????長期借款成本 %%4600600%)401(%8500 ???????長期債券成本 500 10% 1 6%6% 7%800 800 5%? ? ?? ? ??? （ ）普 通 股 成 本綜合練習分析 3% % % % 7% 50% %? ? ? ????綜 合 資 金 成 本綜合練習分析 本章內(nèi)容 資本成本 1 杠桿分析 2 資本結(jié)構(gòu) 3 杠桿分析 2 ? 經(jīng)營杠桿 ? 財務杠桿 ? 綜合杠桿 經(jīng)營杠桿 ? 經(jīng)營風險 經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險，是公司固有的未來經(jīng)濟效益的不確定性，一般用公司未來的息稅前利（ EBIT）的不確定性來衡量 。 練習 資金種類 目標資本結(jié)構(gòu) 新籌資額 資本成本 籌資突破點 長期借款 15% 45000 元以內(nèi) 45000~90000 元 9000 元以上 3% 5% 7% 300000 600000 長期債券 25% 202300 元以內(nèi) 202300~400000 元 400000 元以上 10% 1 1% 13% 800000 1600000 普通股 60% 300000 元以內(nèi) 300000~600000 元 600000 元以上 13% 14% 15% 500000 1000000 90000元以上 練習 資金種類 目標資本結(jié)構(gòu) 新籌資額 資本成本 籌資突破點長期借款 15%45000 元以內(nèi)450 00~ 900 00 元9000 元以上3%5%7%300000600000長期債券 25%202300 元以內(nèi)200 000 ~4 000 00 元400000 元以上10%1 1%13%8000001600000普通股 60%300000 元以內(nèi)300 000 ~6 000 00 元600000 元以上13%14%15%500000100000090000元以上 練習分析 長期借款 15% 內(nèi)部報酬率 18% 追加投資 700 000（ 元 ） 長期債券 25% 企 業(yè) 普通股 60% 邊際資本成本 =15% 7%+25% 10%+60% 14%=% 練習分析 某公司有長期借款 200萬元，年利率 5%，每年付息一次，到期一次性還本；債券面額 500萬元，發(fā)行收入 600萬元，發(fā)行費率 4%，票面利率 8%，目前市場價值仍為 600萬元；普通股面額為 500萬元，目前市價 800萬元，已發(fā)放的股利利率為10%，以后每年增長 6%，籌資費率 5%。 由于擴大經(jīng)營規(guī)模的需要 ， 擬籌集新資金 。 ? 由于新投資項目的預計報酬率達 18%，高于%，所以該項目具有財務可行性。 值得注意的是：此時的綜合資金成本的實質(zhì)就是邊 際資金成本，即每增加單位籌資而增加的成本。 例子分析 籌資總額 突破點 可按下列公式計算： 其中： BPi為籌資總額突破點； TFi為個別資金的成本率發(fā)生變化時的籌資臨界點； Wi為個別資金的目標結(jié)構(gòu)。 邊際資本成本 例：九華公司采取長期借款和發(fā)行普通股兩種方式籌集資金，資料見下表，假定明年企業(yè)有個投資項目所需資金為 150萬元，該項目預計投資報酬率達 18%，是否可行 籌集方式 目標資本結(jié)構(gòu)（ %） 新籌資的數(shù)額范圍（萬元） 資金成本（ %） 長期借款 30% 12 8 1260 9 ＞ 60 10 普通股 70% 21 18 2170 19 ＞ 70 20 例子 步驟 1：計算籌資總額突破點 籌資總額突破點是某一種或幾種個別資金成本發(fā)生 變化從而引起加權(quán)平均資金成本變化時的籌資總額。 練習 ? 邊際資金成本屬于 增量資金成本 的范疇，是指企業(yè)每增加單位資金而增加的資金成本。假設其個別資本成本率分別是 6%， 7%， 9%， 8%。 %.%%)(. ..K c 2417156162511 15121250 ???? ??例子 [練習 ]某公司普通股每股發(fā)行價為
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1