公司理財課件第七章籌資管理-文庫吧資料
2025-03-12 12:08本頁面
【正文】 供應(yīng)商簽定長期合約以穩(wěn)定成本。 第二節(jié) 借債還是股權(quán)？風(fēng)險的考慮 ? 一、經(jīng)營風(fēng)險及營業(yè)杠桿 ? 經(jīng)營風(fēng)險的含義。其缺點是證券市場價格變動頻繁。 ? 發(fā)行人將按上述票面利率于 2023年 5月 16日面向社會公眾投資者網(wǎng)上公開發(fā)行（網(wǎng)上發(fā)行代碼為“ 101690”稱為“ 12圣農(nóng) 01”），于 2023年 5月 16日至 2023年 5月 18日面向機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下發(fā)行。福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司 2023年公司債券（第一期）發(fā)行規(guī)模為 7億元。即其機(jī)會收益 。預(yù)計其發(fā)行價格為 1020元，發(fā)行費率為 4%，稅率為 25%，則該債券的籌資成本為多少？若發(fā)行價為 980元呢？ 年債息 籌資總額 (市價 ) 考慮時間價值時的債務(wù)成本 ? 內(nèi)涵：能使債券未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于債務(wù)籌資凈額時的貼現(xiàn)率。 基本公式： 111tttDPFk??????（）（）二、個別資金成本的計算 ?個別資本成本 :是按各種長期資本的具體籌資方式來確定的成本 (優(yōu)先股、普通股） ? ( 1 ) 100%( 1 )LLITKLF?????例：某企業(yè)從銀行取得長期借款 100萬元，年利率為 10%，期限為 2年，每年付息一次，到期還本付息。如：股利、利息等 第一節(jié) 借債還是股權(quán)？成本的考慮 ?資本成本的表示 ， 可以用絕對數(shù)，更多地使用相對數(shù)。 (1) 籌資費：在籌資過程中為 獲得資金 而付 出的費用。第七章 籌資管理 ? 第一節(jié) 資金成本 ? 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 ? 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 第四節(jié) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的分析 ? 一、資金成本的概念 ? 1一般含義：為籌集和使用資金而付出的代價。 ? 包括籌資費用和使用費用。如：借款手續(xù)費、股票發(fā)行費等 (2) 使用費：企業(yè)在經(jīng)營過程中因 使用資金 而支付的費用。即資金成本率 ?資本成本率的一般公式 ： DK 100 %P f??? 100%( 1 )DKPF???或資本成本率 籌資總額 籌資費用率 籌資費用 使用費用 （考慮時間價值） 資金成本是指企業(yè)取得資金的凈額的現(xiàn)值與各期支付的使用費現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率。假定籌資費用率為 1‰ ，企業(yè)所得稅率 25%，則借款成本為多少？ 借款總額 所得稅率 年利息 ? ( 1 ) 100%( 1 )BBITKBF?????例：某企業(yè)擬發(fā)行一種面值為 1000元、票面利率為14%、 10年期、每年付息一次的債券。 ? 籌資凈額 =每期利息（ P/A， i,n)+面值 (P/F,i,n ) ? 例 1：某債券面值 1000元 ,面值發(fā)行 ,期限 3年 ,票面利率 11%,該債券的資金成本 ? ? 假定考慮籌資費用 2%？ ? 假定溢價或折價發(fā)行 ? ? 假定考慮所得稅問題？ ? 假定半年付息一次？ ? 100%( 1 )PPPDKPF?? ?年股息 =面額 *固定股息率 ?例：某企業(yè)擬發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為 100萬元，股息率為 15%，籌資費率預(yù)計為 5%，該股票溢價發(fā)行，籌資總額為 130萬元，則該優(yōu)先股成本為多少？ 籌資額 (按市價計 ) ? ： (1)股利折現(xiàn)法 1( 1 )EDrgPF??? 股利預(yù)計年增長率 第一年預(yù)計股利額 （ 2）債券收益加風(fēng)險貼水法 er ??債券利率 風(fēng)險貼水 ()e f j m fr R R R?? ? ? ?（ 3）資本資產(chǎn)定價法 ?：一般認(rèn)為，留存收益不存在外顯性成本，但卻存在內(nèi)含性成本。 留存收益成本與普通股的資本成本相同，但無發(fā)行費用 F 圣農(nóng)發(fā)展： 2023年公司債券（第一期）票面利率 ? 圣農(nóng)發(fā)展 [發(fā)行不超過人民幣 14億元公司債券已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可 [2023]544號文核準(zhǔn)。 ? 2023年 5月 15日 12:0014:00，發(fā)行人和保薦人（主承銷商）在網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了票面利率詢價，根據(jù)網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價結(jié)果，經(jīng)發(fā)行人和保薦人（主承銷商）充分協(xié)商和審慎判斷，最終確定本期債券票面利率為 %。 資金成本的進(jìn)一步理解 三 .加權(quán)平均資金成本 ? 含義：考慮不同籌資方式籌資比重的平均資金資本 ? rw=∑r jWj 其中： rj為第 j種資本的個別成本 – Wj為第 j種資本在總籌資額
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