公司理財(cái)?shù)?章貨幣時(shí)間價(jià)值-文庫(kù)吧資料
2025-03-12 12:08本頁(yè)面
【正文】 1 C 2 C 3 C 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： ???????? 32)1()1()1( rCrCrCPVrCPV ?例 捐贈(zèng)永續(xù)年金 問(wèn)題： ? 假如你想為母校每年舉行的 MBA畢業(yè)聚會(huì)捐款。 ? 永續(xù)年金的價(jià)值等于現(xiàn)金流除以利率。 ? 凈現(xiàn)值（ NPV） = PV(收益 ) – PV(成本 ) = – 5000 = Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 455 系列現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 ——另一個(gè)例子 ? 如果折現(xiàn)率是 7%，你愿意支付 $5,000以換取如下所示的系列現(xiàn)金流嗎？ Copyright 169。 Copyright 169。如果你將這些現(xiàn)金流存入銀行賬戶(hù)，從現(xiàn)在起 3年后你的存款將是多少？存款的終值為： ? 正如你所看到的，你可以用你的銀行存款來(lái)償還貸款。為今天這筆 元的借款， 3年后你要還多少錢(qián)？在 10%的利率下，你的欠款總額將為： Copyright 169。 ? 的確，凈現(xiàn)值告訴我們，接受這個(gè)投資機(jī)會(huì)，就相當(dāng)于今天得到了額外的 。 ? 為了決定是否接受這個(gè)投資機(jī)會(huì)，我們通過(guò)計(jì)算系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值以計(jì)算投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值： Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 451 例 計(jì)算投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值（續(xù)） 解答： ? 一如既往，先構(gòu)建時(shí)間線(xiàn)。 例 計(jì)算投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值 問(wèn)題： ? 你有如下的投資機(jī)會(huì)：如果今天投資 1000美元，在未來(lái) 3年的每年年末你都將收到 500美元。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 450 系列現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值 ? 計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值（ Net Present Value， NPV）可以幫助我們?cè)u(píng)估投資決策。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 448 系列現(xiàn)金流的終值 ——另一個(gè)例子 ? 如果復(fù)利率為 5%，如下所示的現(xiàn)金流三年后的終值是多少？ Copyright 169。一種方法是計(jì)算每年的銀行存款余額： ? 兩種方法得到的結(jié)果是一樣的（由于四舍五入，誤差在 1美分之內(nèi)）。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 447 ??FV n ? PV ? ( 1 ? r ) n系列現(xiàn)金流的終值 ? 現(xiàn)值為 PV的系列現(xiàn)金流的終值計(jì)算公式： ? 現(xiàn)在假設(shè)你叔叔把這筆錢(qián)借給你，并且每年將你還給他的錢(qián)存入銀行。 Copyright 169。從現(xiàn)在起 4年后他會(huì)得到多少？ ? 我們需要計(jì)算每年存款的終值。如果你叔叔現(xiàn)在把 24,存入銀行，按照 6%的利率， 4年后他會(huì)得到 Copyright 169。由于貨幣時(shí)間價(jià)值，這一數(shù)額少于你將支付給他的總額（ 5,000美元 +8,000美元 +8,000美元 +8,000美元=29,000美元）。計(jì)算如下： Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 443 例 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值（續(xù)） 解答： ? 你向亨利叔叔承諾支付的現(xiàn)金流如下所示： ? 作為你承諾的這些支付的回報(bào)，亨利叔叔現(xiàn)在愿意借給你多少錢(qián)呢？他愿意借給你的金額等于這些支付的現(xiàn)值?；谀愕氖杖牒蜕铋_(kāi)支，你認(rèn)為能在 1年后償還 5000美元，接著在以后的 3年內(nèi)每年償還 8000美元。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 442 系列現(xiàn)金流的估值 (續(xù) ) ? 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值 : ??PV ? PV ( C n ) n ? 0N?? C n( 1 ? r ) nn ? 0N?例 系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值 問(wèn)題： ? 假設(shè)你剛剛畢業(yè)，需要錢(qián)買(mǎi)一輛車(chē)。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 441 系列現(xiàn)金流的估值 ? 基于時(shí)間移動(dòng)規(guī)則 1，我們可以推導(dǎo)出一個(gè)系列現(xiàn)金流估值的一般公式： ? 如果我們想要計(jì)算系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值，我們只需要將每個(gè)現(xiàn)金流的現(xiàn)值相加。 $1( 1 + r )2=1+2r+r21+2r 如果投資金額越大，期限越長(zhǎng)，復(fù)利的威力就越大。 Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 437 用時(shí)間移動(dòng)規(guī)則合并價(jià)值 ——另一個(gè)例子（續(xù)） Copyright 169。 ? 兩個(gè)現(xiàn)金流的終值為 $18,053。 Copyright 169。 1 . 1 05用時(shí)間移動(dòng)規(guī)則合并價(jià)值 ——另一個(gè)例子（續(xù)） ? 你可以通過(guò)將兩個(gè)單獨(dú)現(xiàn)金流今天的價(jià)值相加計(jì)算合并現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 ? 時(shí)間線(xiàn)如下所示： Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 433 Copyright 169。只要我們正確運(yùn)用時(shí)間移動(dòng)的三條規(guī)則，總是能得到正確的答案。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 432 例 計(jì)算終值 (續(xù) ) ? 在這個(gè)例子中，今天存入 3年里每年存入1000美元。有幾種方法計(jì)算現(xiàn)值，這里我們采取分別計(jì)算每期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，然后再合并它們的現(xiàn)值。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 431 例 計(jì)算終值 (續(xù) ) 解答： ? 讓我們選擇與前面不同的另一種方法解決這個(gè)問(wèn)題。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 430 用時(shí)間移動(dòng)規(guī)則合并價(jià)值（續(xù)） 例 計(jì)算終值 問(wèn)題： ? 再回到前面的儲(chǔ)蓄計(jì)劃：我們計(jì)劃在今天和未來(lái)兩年的每個(gè)年末分別儲(chǔ)蓄 1000美元。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 428 用時(shí)間移動(dòng)規(guī)則合并價(jià)值（續(xù)） Copyright 169。如果我們的存款可以固定獲取 10%的存款利率，那么從今天開(kāi)始的三年后我們將擁有多少錢(qián)？ Copyright 169。到目前為止我們只關(guān)注了現(xiàn)金流之間的比較。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 425 時(shí)間移動(dòng)規(guī)則 3——另一個(gè)例子（續(xù)） ? 這項(xiàng)投資將值： ? $10,000∕() 5 = $6,209 Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 424 時(shí)間移動(dòng)規(guī)則 3——另一個(gè)例子 ? 假設(shè)你進(jìn)行了一項(xiàng)投資， 5年后將產(chǎn)生 10,000美元的回報(bào)。 Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 422 例 單個(gè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算（續(xù)） 解答： ? 該債券的現(xiàn)金流可以用如下的時(shí)間線(xiàn)表示： ? 因此，該債券 10年后的價(jià)值為 15,000美元。 TTrCPV)1( ??例 單個(gè)未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值計(jì)算 問(wèn)題： ? 假如你考慮投資于儲(chǔ)蓄債券，該債券將在 10年后支付 15,000美元。它是復(fù)利計(jì) 算的相反 過(guò) 程。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 420 時(shí)間移動(dòng)規(guī)則 3 ? 要在時(shí)間上后移現(xiàn)金流，需要對(duì)其折現(xiàn)（ discount it）。 ? 所以你應(yīng)該放棄當(dāng)前 $5,000的收入，選擇五年后收入 $10,000。 ? 時(shí)間線(xiàn)如下所示： 03 4 521$ 5 , 0 0 0 $ 5 , 5 0 0 $ 6 , 0 5 0 $ 6 , 6 5 5 $ 7 , 3 2 1 $ 8 , 0 5 3x 1 . 1 0 x 1 . 1 0x 1 . 1 0x 1 . 1 0 x 1 . 1 0Copyright 169。 ? 假設(shè)你有兩個(gè)選擇：今天立即收到 $5,000或者五年后收到 $10,000。 Copyright 169。 ? 時(shí)間線(xiàn)如下所示： Copyright 169。 ? 假設(shè)你有兩種選擇：今天收到 $1,000或者兩年后收到$1,210。需要考慮的一個(gè)因素是：以后到底是指多久以后？ Copyright 169。 ? 只有同一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值才可以進(jìn)行比較或合并。 表 時(shí)間移動(dòng)的三條
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