【正文】 國銀行的資信逐漸為美國投資者所熟悉，揚基存單也廣為人們 接受 ，這時發(fā)行者直接以零售形式出售揚基存單變得更為普遍。揚基存單期限一般較短，大多在三個月以內(nèi)。揚基存單是外國銀行在美國的 分支機構(gòu) 發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓的定期 存單 。同時，由于美國銀行在 歐洲美元市場 為國內(nèi)放款籌資可以不受美國銀行條例的限制，因而存單數(shù)量增加迅速，是 歐洲貨幣市場 上一種重要的融資工具。歐洲美元存單的中心在倫敦，但歐洲美元存單的發(fā)行范圍不僅僅限于歐洲。美國大銀行過去曾是歐洲存單的主要發(fā)行者， 1982年以來，日本銀行逐漸成為歐洲存單的主要發(fā)行者。 (二 ) 歐洲美元存單 歐洲美元存單最早出現(xiàn)于 1966年，它的興起應歸功于美國銀行條例，尤其是 Q條例 對國內(nèi)貨幣市場籌資的限制。期限超過一年的，每半年支付一次利息。利率又有固定和浮動之分。 ? 初級市場上國內(nèi)存單的利率一般由市場供求關(guān)系決定，也有由發(fā)行者和存款者協(xié)商決定的。 存單的期限可以根據(jù)客戶的要求，由商業(yè)銀行和客戶通過協(xié)商靈活決定，一般在 3到 12個月之間。該存單上需要注明的有存款金額、到期日、利率和期限。由于大額可轉(zhuǎn)讓存單良好的流通性，美國銀行的定期存款迅速增長。因為這種存單有著一個活躍的市場，所以它成為一種高度流動的資產(chǎn)。 1961年之前，所有的存單（ Certificate of Deposit, CD）都是不可轉(zhuǎn)讓的，就是說，在存款到期之前，不能將它再轉(zhuǎn)賣給任何人，而且 ,除非付出一筆可觀的罰金，存款人不能提前支取，要求銀行清償存款。為爭取客戶的最為重要的方式是考慮客戶的需要，提供適銷對路的金融產(chǎn)品。 ? 由于美國銀行受 《 Q項條款 》 的存款利率上限的限制，儲蓄利率長期低于市場利率，而證券市場則為經(jīng)營者和投資者提供了巨額回報，共同基金的興起吸收了越來越多的家庭儲蓄資金，甚至證券公司也開辦了現(xiàn)金管理賬戶為客戶管理“存款”，這使得商業(yè)銀行的存款不斷外流。 （ 6）能提供相應的擔保，或按要求存入一定比例的保證金。 ? 銀行承兌匯票的出票人具備的條件 （ 1）在承兌銀行開立存款帳戶的法人以及其他組織； （ 2）與承兌銀行具有真實的委托付款關(guān)系； （ 3）能提供具有法律效力的購銷合同及其增值稅發(fā)票； （ 4）有足夠的支付能力，良好的結(jié)算記錄和結(jié)算信譽。 ? 最后，銀行法規(guī)定出售銀行承兌匯票所取得的資金不要求交納準備金。 ? 其次，銀行運用承兌匯票可以有效增加單個客戶的信用能力。 ? (二 ) 從銀行角度看 ? 首先，銀行通過創(chuàng)造銀行承兌匯票，可以不用自己的資金，即可獲取一定的利潤。對企業(yè)來說他是一種高效實用的融資手段，手續(xù)方便、融資成本低。 三 銀行承兌匯票價值分析 ? (一 ) 從借款人角度看 ? 企業(yè)開出銀行承兌匯票，實際上是借款者，它的融資成本比傳統(tǒng)的銀行借款的成本低。 ? 再貼現(xiàn) ? 再貼現(xiàn)就是商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期的匯票向中央銀行再次貼現(xiàn)的轉(zhuǎn)讓行為。 ? 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) ? 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)就是銀行將貼現(xiàn)收到的未到期的票據(jù)，再向其他銀行進行貼現(xiàn)轉(zhuǎn)讓的行為。 ? 貼現(xiàn) ? 貼現(xiàn)就是匯票持有人為了取得現(xiàn)款，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給銀行，向銀行兌取現(xiàn)款。其市場參與者主要有票據(jù)交易商、商業(yè)銀行、中央銀行、保險公司以及其他金融機構(gòu)。 （二）二級市場 ? 現(xiàn)實中，匯票持有人為避免資金短期的緊張，不會在匯票的到期日收款，多數(shù)會立刻將銀行承兌匯票進行轉(zhuǎn)讓，以融通短期資金。若是遠期匯票，付款銀行（開證行）在匯票正面簽上“承兌”字樣，填上到期日，并蓋章為憑。信用證授權(quán)國外出口商開出以開證行為付款人的匯票，可以是即期的也可是遠期的。這時銀行提供了信用保證。 ? 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造出的一種工具，在對外貿(mào)易中運用較多。承兌屬于一種附屬票據(jù)行為，但對匯票的流通卻很重要，一般來說，未經(jīng)承兌的匯票是不能辦理貼現(xiàn)的。 ? 承兌，則是指銀行對遠期匯票的付款人明確表示，同意按出票人的指示于到期日付款給持票人的行為。當出票人填寫匯票并簽名，將匯票交付給收款人后，匯票就從出票人那里轉(zhuǎn)移到了收款人那里。在發(fā)達國家，參與銀行承兌匯票市場的交易者主要有中央銀行、商業(yè)銀行、工商企業(yè)及一些非銀行金融機構(gòu)。 二、銀行承兌匯票市場的交易 ? 銀行承兌匯票市場主要由出票、承兌、貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)四個環(huán)節(jié)構(gòu)成。對于那些實力較強，銀行比較信得過的企業(yè)，只需交納規(guī)定的保證金，就能申請開立銀行承兌匯票，用以進行正常的購銷業(yè)務，待付款日期臨近時再將資金交付給銀行。而對持有銀行承兌匯票的銀行來說，一旦發(fā)生資金短缺，可將匯票進行再貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，靈活性高。 ? 二是流通性強，靈活性高。作為一個經(jīng)營資金運行的企業(yè)，銀行本身非常注重信譽，而銀行承兌匯票由銀行作為付款人就是以銀行自身信譽作擔保的?？梢?，銀行承兌匯票實則是為A公司提供了信用支持。如果 A公司持這張匯票向銀行申請承兌，銀行也同意承兌并在匯票上進行了“承兌”簽章，則這張匯票就成了銀行承兌匯票。由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔最后付款責任，實際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，銀行是第一責任人，出票人只承擔第二手責任。 一、銀行承兌匯票的概念及特點 ? 在商品交易活動中，售貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人在票面上承諾到期付款的“承兌”字樣并簽章后，就成為承兌匯票。二級票據(jù)屬于中等票據(jù)。 ? 美國證券交易委員會認可兩種合格的商業(yè)票據(jù)：一級票據(jù)和二級票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人至少要獲得其中的一個評級，大部分獲得兩個。 ? 以美國為例：美國主要有四家機構(gòu)對商業(yè)票據(jù)進行評級，它們是穆迪投資服務公司、標準普爾公司、德萊 ? 對商業(yè)票據(jù)評定級別依據(jù)的主要是發(fā)行人的管理質(zhì)量、經(jīng)營能力和風險、資金周轉(zhuǎn)速度、競爭能力、流動性、債務結(jié)構(gòu)、經(jīng)營前景等項目，并根據(jù)這些項目的評價把發(fā)行人分成若干等級。 ? 商業(yè)票據(jù)的價格主要是指它的發(fā)行價格，其確定方法是： ? 發(fā)行價格 =面額 — 貼現(xiàn)金額 ? 貼現(xiàn)金額 =面額 *貼現(xiàn)率 *期限 /360 ? 貼現(xiàn)率 =（ 1發(fā)行價格 /面額） *360/期限 =貼現(xiàn)金額 /面額 *360/期限 ? 如 :某公司發(fā)行面額為 10萬元，貼現(xiàn)率為 9%，期限為 3年的商業(yè)票據(jù)，則其發(fā)行價格為：1010*9%*3= （六）商業(yè)票據(jù)的評級 ? 商業(yè)票據(jù)的評級是指對商業(yè)票據(jù)的質(zhì)量進行評價，并按質(zhì)量高低分成不同等級，通常由專門的評級機構(gòu)進行。 ? 影響商業(yè)票據(jù)利率的主要因素有：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本，發(fā)行人的資信等級，發(fā)行時有無擔保以及擔保人的資信等級、流動性的強弱、稅收高低，等等。發(fā)行人所收入的發(fā)行款取決于商業(yè)票據(jù)的利率 ,而證券交易商并不給予擔保 ,因此 ,發(fā)行人仍然承擔了一定的市場風險。 ? 3公開利率推銷方式。證券交易商只有在賣出商業(yè)票據(jù)時 ,才向發(fā)行人返還扣除了發(fā)行傭金后的發(fā)行款 ,賣出多少 ,就返還多少。由于發(fā)行人可以在很短的時間內(nèi)收到發(fā)行款 ,且不再承擔任何風險 ,故需要向證券交易商支付較高的傭金。發(fā)行人將要發(fā)行的商業(yè)票據(jù)一次性出售給證券交易商 ,由后者包銷商業(yè)票據(jù) ,并承擔市場風險。這樣做既可以充分利用證券交易商以及建立起來的許多發(fā)行網(wǎng)絡 ,爭取到盡可能好的利率和折扣 ,又可以節(jié)省自己建立銷售網(wǎng)絡的成本開支。但在 1987年以后 ,美國允許銀行持股公司的子公司開展商業(yè)票據(jù)的承銷業(yè)務 ,雖然證券公司仍然是票據(jù)代理機構(gòu)的主體 ,但商業(yè)銀行正試圖從商業(yè)票據(jù)的承銷業(yè)務中賺取手續(xù)費。 ? 通過證券交易商發(fā)行是指發(fā)行人常常通過證券交易商或代理機構(gòu)的服務出售票據(jù) ,這些機構(gòu)在盡力承銷的基礎上推銷票據(jù)。美國約一半左右的商業(yè)票據(jù)是發(fā)行人直接銷售的。 ? 直接發(fā)行指由發(fā)行人直接面向市場投資者銷售商業(yè)票據(jù)而無需某一代理機構(gòu)或中介人的幫助。 ? （三）面額 ? 在美國，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100， 000美元以上，主要針對大客戶。當企業(yè)需要相對較長期限的融資時，通過滾動發(fā)行商業(yè)票據(jù)來實現(xiàn)，即發(fā)行新票據(jù)取得資金用來償還舊票據(jù)。 ? （二）期限 :大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在 20天至 40天之間，一般不超過 270天。 ? 作為一種非擔保證券 ,市場對發(fā)行人的要求是非常高的 ,發(fā)行者必須有足夠的實力和健全的財務制度才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 ? 目前美國有超過 1700家企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù) ,其中金融性企業(yè)占了大多數(shù)。 ? 第三，銀行為了規(guī)避 《 Q項條款 》 ，也開始發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 ? 第二，美聯(lián)儲實行緊的貨幣政策，發(fā)布了 《 Q項條款 》 ，限制了利率上限。商業(yè)票據(jù)發(fā)展迅速主要有以下幾個因素 . ? 第一，經(jīng)濟發(fā)展快，企業(yè)發(fā)展速度也快。商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上最悠久的工具，最早可以追溯到 19世紀初期，早期商業(yè)票據(jù)的發(fā)展和運用幾乎都集中在美國，發(fā)行者主要為紡織品工廠、鐵路、煙草公司等非金融性企業(yè)，大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀商出售，主要購買者則是商業(yè)銀行。 第三節(jié) 商業(yè)票據(jù)市場 ? 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保承諾憑證 一 美國商業(yè)票據(jù)發(fā)展之歷程 ? 商業(yè)票據(jù)是一種以短期融資為目的、直接向貨幣市場投資者發(fā)行的無擔保票據(jù)。 ? 證券回購和同業(yè)拆借是詢價交易，利率由