市場風險管理概述課件-文庫吧資料
2025-02-16 13:19本頁面
【正文】 65431 72317 79203 其他 第二步：求解 VaR ? 方法一：將損益序列中的數(shù)據(jù)按升序排列，找到對應(yīng)的第 10000 1%=100個數(shù)據(jù)，為 84502元 ，即 VaR=84502元 ? 方法二：直接用 EXCEL中的 “ 排位與百分比排位 ” 函數(shù)，找到對應(yīng) 1%的損失值，為 84412元，即 VaR=84412元 簡要評述： ? 優(yōu)點 ?全場景模擬，不受歷史數(shù)據(jù)限制 ?完全估值，可處理非線性、非正態(tài)問題 ? 不足 ?復(fù)雜、不易理解 ?模擬次數(shù)、計算精確度與耗費時間的矛盾 ?模型風險和估值風險 ?偽隨機數(shù)問題 ? 基本思路 ： 首先假定要考察的隨機變量服從于某種參數(shù)分布，如正態(tài)分布、泊松分布等，然后借助于分布參數(shù)，如均值、方差等直接計算出VaR。使用較多的是幾何布朗運動模型 第二步 ，產(chǎn)生一個虛擬的隨機變量系列 ε i ， i=1,2, … ,n,由此計算出價格序列 蒙特卡羅模擬法 第三步 : 根據(jù)特定的價格序列計算目標期末的資產(chǎn)價值，盡可能多地重復(fù)第二、三步，如 10000次，就可以得到一個價值分布 第四步 : 給定置信水平 1c，通過分位數(shù)就可以計算出 VaR。以此為基礎(chǔ)，就可以進一步估計出組合“真實的”風險價值。不斷重復(fù)該模擬過程，就可以得到一系列估計值。 ? 模擬頭寸在每一個歷史交易日中的價值，即：Vt=Pt*50000，由此獲得模擬頭寸的時間序列。 隱含前提： 歷史可以復(fù)制未來 歷史數(shù)據(jù)可獲得，且完整有效 ?2023年 11月 26日，某投資者買了 50000股招商銀行股票，價格為 /股。 ? 根據(jù)波動性模型和價值模型的不同，可以將VaR的計算方法分為以下三類： －協(xié)方差法（參數(shù)法） （二） VaR的獲取方法 歷史模擬法 ? 基本思路： 利用歷史數(shù)據(jù)集，將過去已經(jīng)實現(xiàn)的收益率分布或市場變量分布應(yīng)用于目前的投資（或組合），據(jù)此模擬下一個時期該投資（或組合）可能面臨的收益分布，給定置信水平和持有期，就可以計算出 VaR。（通常位于左側(cè)） 從上述的分析可得知，計算 VaR的關(guān)鍵在于確定證券或組合的未來損益的統(tǒng)計分布或概率密度函數(shù)。在估計變量未來的取值時，可采用點估計和區(qū)間估計兩種方式，同時還應(yīng)說明該估計的可靠性大小，即置信水平。通常解釋為： VaR是在一定置信水平和一定持有期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或組合在正常的市場條件下所面臨的最大損失額。 提議運用 VaR來 改善衍生性商品 風險的 披 露。 1996年修正 案 允 許銀行 使用 VaR模型來計量市場風險并以此確定市場風險的資本要求 。 ? 用 EXCEL計算貝他系數(shù)的方法： ? 用 CORREL函數(shù)計算相關(guān)系數(shù)，用 STDEV函數(shù)分別計算標準差，然后代入公式直接得出； ? 用 SLOPE函數(shù)直接得出； ? 用 “ 數(shù)據(jù)分析 ” 中的 “ 回歸 ” ，將單個資產(chǎn)收益率作為因變量，股指收益率為自變量，得出預(yù)測方程，其中 X的系數(shù)即為貝他值 二、敏感性分析法 ? 衍生品風險 以期權(quán)為例 ? 根據(jù) BS模型得出的歐式看漲期權(quán)定價公式為： ? ? 根據(jù)泰勒展開式，有： ?? ??21 dNKedSNc r???? ? ? ????????????????? ???? dcdrrcdcdSScdSScdc 2222/1二、敏感性分析法 ? 可知，期權(quán)風險取決于其對下列因子的敏感度： 指標 公式 說明 delta（△）值 △ = dc/ds 標的資產(chǎn)價格的單位變動導(dǎo)致期權(quán)價格的變動量 vega（ Λ ）值 Λ = dc/dσ 期權(quán)價格對于標的資產(chǎn)價格波動幅度的反應(yīng) rho（ ρ ）值 ρ = dc/dr 期權(quán)價格對于利率變動的反應(yīng) theta（ θ ）值 θ =dc/d τ 期權(quán)價格對于時間衰減的反應(yīng) ? （三）評價 二、敏感性分析法 局限性 ? 局部估值法，可靠性難以保證 ? 應(yīng)用中受局限性較大，不同指標之間難以統(tǒng)一 ? 對風險因子本身估值的依賴性較大 優(yōu)點 ?簡潔直觀 ?可操作性強 （一） VaR概述 （二） VaR的獲取方法 （三） VaR的應(yīng)用 三、 VaR方法 （一） VaR概述 VaR的由來 ? 傳統(tǒng)度量方法的不足 ?名義值法 ?波動性法 ? JP摩根的首創(chuàng) ? 多方的推動 來自 . Man 的首創(chuàng) 4:15 Report 公司在未來 24小時內(nèi)潛在的總體損失是多少？ 當時， JPM有 14個主動交易部位、 120個獨立交易單位，交易品種涉及各種證券、外匯、衍生產(chǎn)品等，每天交易規(guī)模超過 500億美元。 二、敏感性分析法 二、敏感性分析法 ? 股票風險－－－ 貝他系數(shù) ?貝他系數(shù)反映的是單個資產(chǎn)相對于所有資產(chǎn)組合的變動程度指標。 ? 舉例 二、敏感性分析法 mVVsmmVVs?????? 或smVVsmmVV???????＝或（二）應(yīng)用 匯率風險 匯率的變動會直接反映到以外幣計價的資產(chǎn)（負債）的價值變動上，也就是說，外幣資產(chǎn)（負債）的 匯率敏感度 s=1。即： 二、敏感性分析法 識別風險，找出關(guān)鍵的風險因子 構(gòu)建因子與資產(chǎn)損益的對應(yīng)關(guān)系 進而判斷資產(chǎn)的風險大小 ? 通常用敏感系數(shù) s（或稱敏感度、敏感指數(shù)等）來表示風險因子 m和資產(chǎn)損益（或價值） V之間的關(guān)系。 第二節(jié) 市場風險的度量 ? 一、概述 ? 二、敏感性分析法 ? 三、 VaR方法 ? 四、壓力測試
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