【正文】 保持在 3－ 5個010958EVA評價體系的建立n EVA評價體系的核心功能：將各級核心驅(qū)動因素落實到具體主體n EVA評價體系的主要內(nèi)容216。按照重要性原則分類n 對不同類型驅(qū)動要素的處理216。全員績效管理n 驅(qū)動因素分類216。收款政策等ROIC1－實際稅率010957驅(qū)動因素分析n 驅(qū)動因素分解是企業(yè)決策重要依據(jù)，分解程度視決策類型決定216。設(shè)備利用率等216。單筆銷售額等216。資本支出等216。制造費用216。銷售折扣率等216。客戶構(gòu)成216。驅(qū)動因素的最底層應(yīng)該是行為可以直接作用的因素n 價值驅(qū)動因素必須和決策變數(shù)密切結(jié)合010955長洲公司價值驅(qū)動因素分解售電量發(fā)電量廠用電率裝機容量利用小時（容量因子）可用系數(shù)負(fù)荷因子收入平均電價發(fā)電成本成本變動成本固定成本1 利息支出 借款額度利率其他費用管理費用材料費用修理費用010956驅(qū)動因素分解 —— ROIC分解稅前ROIC息稅前收益投資資本銷售收入成本營運資本固定資產(chǎn)247。EVA是財務(wù)績效最終的結(jié)果，各種財務(wù)比率是 EVA績效的原因216。首先要明白哪些績效變數(shù)在驅(qū)動公司價值216。對歷史的反思可能會觸及相關(guān)部門的利益216。分析人員對企業(yè)價值的相關(guān)概念理解不足，無法在現(xiàn)有數(shù)據(jù)資料下得出基于企業(yè)價值最大化的分析結(jié)論216。戰(zhàn)略規(guī)劃管理216。 對各價值創(chuàng)造單元的 EVA現(xiàn)狀進行分析，確定其合理價值創(chuàng)造水平010952EVA現(xiàn)狀分析實踐n EVA現(xiàn)狀分析不能被理解為簡單的 EVA測算n EVA分析不能被理解為單純的歷史分析，企業(yè)規(guī)劃預(yù)算也在內(nèi)n 其本質(zhì)意義在于對企業(yè) EVA價值創(chuàng)造的宏觀層面的分析n EVA現(xiàn)狀的分析結(jié)果將被直接用于以下決策216。 確定企業(yè)合理的價值創(chuàng)造水平n 分析 EVA構(gòu)成216。 分析息前稅后利潤（ NOPAT）及投資資本（ IC）的構(gòu)成，從損益表和資產(chǎn)負(fù)債表各項分析 EVA的重要影響216。 預(yù)算管理監(jiān)控體系216。 公司治理制度建設(shè)216。 資源配置和業(yè)務(wù)組合216。 確定 EVA業(yè)績考核目標(biāo)216。 指標(biāo)、人、目標(biāo)的結(jié)合評價體系EVA業(yè)績考核216。 基于持續(xù)性指標(biāo)的改善216。 哪些是人為努力方向216。 結(jié)果 的原因和原因的原因驅(qū)動因素分解驅(qū)動因素分析216。 經(jīng)營層面 EVA指標(biāo)分析216。 財務(wù)層面 EVA指標(biāo)分析216。 先有分析，才有更有效的考核010950企業(yè) EVA實踐的基本內(nèi)容EVA現(xiàn)狀分析216。 考核只是驅(qū)動改善一種工具，并不是唯一工具216。 既是出資人，更是管理人216。 EVA值考核所有企業(yè)216。 只關(guān)注結(jié)果，不關(guān)注手段和原因216。建立投資者關(guān)系管理機制010949國資委 與企業(yè)內(nèi)部 EVA實踐的區(qū)別國資委層面 企業(yè)內(nèi)部層面216。建立多元化、獨立、有實權(quán)的董事會216。設(shè)置獎金庫，實現(xiàn)蓄水池功能010948M4—— 理念體系n EVA所帶來的財務(wù)管理制度和激勵報償制度將使企業(yè)的文化發(fā)生深遠的變化。激勵的基礎(chǔ)是 EVA的改善值而不是 EVA的絕對值216。對標(biāo)分析尋找改善路徑010947M3—— 激勵制度n 解決行為動力的問題，將管理層和員工獲得的報酬與企業(yè)價值創(chuàng)造緊密相連，為價值體系的高效運轉(zhuǎn)提供動力保證n EVA薪酬理論方案216。關(guān)鍵價值驅(qū)動要素分析252。完善計劃預(yù)算編制流程：促進計劃、預(yù)算工作對價值創(chuàng)造目標(biāo)的支持216。投資決策管理：按照價值原則形成投資、并購、擴張規(guī)范216?；趦r值的戰(zhàn)略規(guī)劃管理：對戰(zhàn)略按照價值原則分析和改進216。 必須在企業(yè)制度建設(shè)中納入 EVA指標(biāo)，使其真正成為企業(yè)日常經(jīng)營決策的重要依據(jù)010943EVA制度建設(shè) 4M體系M1:業(yè)績考核（Measure)M4:理念體系(Mindset)M3:激勵制度(Motivation)M2： 管理體系（Management)010944M1—— 業(yè)績考核n 業(yè)績考核是以 EVA為基礎(chǔ)的價值管理體系建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，進一步實現(xiàn)對經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果的正確引導(dǎo)n 業(yè)績考核是保證企業(yè)目標(biāo)順利實現(xiàn)的重要手段，其導(dǎo)向作用非常明顯n 以 EVA為核心的業(yè)績考核，還要充分關(guān)注企業(yè)的行業(yè)、規(guī)模、發(fā)展階段等特點，建立包括其他指標(biāo)尤其是非財務(wù)指標(biāo)的考核指標(biāo)體系n 業(yè)績考核的側(cè)重點在于經(jīng)營結(jié)果，是企業(yè)其他價值分析和價值管理過程的起點010945M2—— 管理體系n 目標(biāo)已確定，然后如何讓企業(yè)運營中各種手段符合上述目標(biāo)，將價值最大化的思想貫徹到企業(yè)核心經(jīng)營決策的方法過程中去n 戰(zhàn)略回顧層面216。 必須根據(jù)企業(yè)的實際情況對 EVA的具體測算方法進行調(diào)整216。 實踐中的 EVA指標(biāo)并不像理論公式如此簡單216。010939EVA與薪酬激勵機制n 注意n 1）實施 EVA管理，如果不實施 EVA激勵機制， EVA管理的效果將大大降低。n EVA績效考核模式下，經(jīng)營者薪酬主要有基薪和 EVA獎金構(gòu)成n 基薪是對經(jīng)營者正常履職的報酬，占薪酬總額比例較低；，每年考核合格后全額發(fā)放。010937EVA與項目投資決策n 1）新投資項目的考核n 由于新投資項目前期投入較大，回報率較低甚至較長一段時期內(nèi)沒有回報，而 EVA業(yè)績考核是年度考核，無時間跨度。如不考慮稅收效應(yīng)，企業(yè)很難做出正確決策。010935EVA與項目投資決策n NPV分析方法的缺點：n 容易人為調(diào)整預(yù)測數(shù)據(jù)，捏造現(xiàn)金流估計值，以便得到一個正的 NPV。010934EVA與項目投資決策n （二）項目投資決策的凈現(xiàn)值法（ NPV）n 目前大多使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法來選擇n NPV法的決策原則使：估計一個項目每年帶來的現(xiàn)金流（凈利潤 +折舊），并使用相當(dāng)于資金成本的利率加以貼現(xiàn)，再減去項目成本，得到項目的凈現(xiàn)值。；杜絕盲目投資、重復(fù)投資和無效、低效投資。n 決策困惑：并購能否帶來財務(wù)協(xié)同效應(yīng)？能否降低資本成本？能否提高資本收益率？010931EVA與項目投資決策n 一、國資委引入 EVA業(yè)績考核的主要目的n 引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范投資行為、謹(jǐn)慎投資；n 穩(wěn)妥地控制好投資規(guī)模；n 新投資項目一律要有資本成本；n 央企要圍繞主業(yè)搞投資，做強主業(yè)搞并購；n 引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策；n 引導(dǎo)企業(yè)不斷提升價值創(chuàng)造能力。n 決策前提：首先要確保這些業(yè)務(wù)（股票、房地產(chǎn)、資產(chǎn)處置、補貼收入）能夠盈利；其次，資本收益率要高于資本成本率n （四）費用支出決策n 國資委的經(jīng)濟增加值會計調(diào)整規(guī)定，企業(yè)當(dāng)期發(fā)生的研發(fā)費用都視同利潤予以計算，及 1元錢的研發(fā)投入即意味著 n 如何在確保利潤目標(biāo)的情況下最大化研發(fā)費用投入n 在費用總額控制下，適當(dāng)降低其他費用來提升研發(fā)費用010929EVA導(dǎo)向下的企業(yè)決策n （五）融資決策n 債務(wù)融資n 融資成本低于 %的債務(wù)融資方式對于 EVA反而沒有吸引力，財務(wù)公司融資、債券、海外融資，這些債務(wù)是按照 %計算扣除資本成本的，沒有提升 EVA.n 股權(quán)融資n 集團成員依然偏好集團的股權(quán)資金投入，因為 %可能會低于外部融資成本，更容易改善資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)財務(wù)狀況。n 決策前提：該項目的資本收益率要高于資本成本率，才能確保同時增加利潤指標(biāo)和 EVA指標(biāo)考核綜合得分。010927EVA導(dǎo)向下的企業(yè)決策n （一）銷售收入增長決策n 利潤導(dǎo)向下考核體系，銷售收入增長是提高綜合考核得分關(guān)鍵n EVA導(dǎo)向下，收入增長帶來應(yīng)收賬款增加會降低 EVA，需要平衡n （二）固定資產(chǎn)等資本性支出投資決策n 決策依據(jù)：以擴大產(chǎn)能增加利潤為目的的資本性支出要權(quán)衡相應(yīng)增加的資本成本。使用 EVA對企業(yè)戰(zhàn)略進行評估，包括確定核心業(yè)務(wù)、進行資源整合（退出、并購、內(nèi)部資源縱向和橫向整合）。 考核是手段，是起點，不是全部216。 短期性：過于注重當(dāng)期財務(wù)表現(xiàn)216。 杠桿效應(yīng)的虛幻性EVA能較好的體現(xiàn)商業(yè)本質(zhì)和衡量價值目標(biāo)！010925EVA指標(biāo)與企業(yè)價值管理n EVA不能等同于企業(yè)價值216。 真正的回報不是利潤而是現(xiàn)金問題一、什么才是回報？ 問題二、使用了多少投資？216。 凈利潤大于 0？216。管理層占用的資本將在每年都計算資本成本216。考察的標(biāo)準(zhǔn)與管理層實際使用的資金口徑更吻合n 隱形成本顯性化216。 2023年，華能國際（ 600011） EVA創(chuàng)造第 20名，長江電力（ 600900） EVA