【正文】 業(yè)生存和發(fā)展未來的發(fā)展和投資要避免歷史的教訓，在新的投資機制平臺上發(fā)展運作新項目。?選擇多種融資方式，同時，通過配股和發(fā)行公司債券等積極籌措資金，適當增加負債比例。但應(yīng)盡量控制銀行貸款額度，減輕負擔。?企業(yè)已處于成熟階段，經(jīng)營較好，可充分利用財務(wù)杠桿作用。洛銅資本運作過程中的籌資方式選擇調(diào)整階段負債籌資發(fā)展階段權(quán)益性籌資迅速擴張階段權(quán)益性籌資與負債籌資并重原則 ?保守性的融資政策 ?積極的融資政策 ?激進的融資政策決策依據(jù) ?經(jīng)營業(yè)績不佳，償債能力弱，負債加重企業(yè)負擔。在具體測算成本時，也較少將資金的時間價值和風險價值計算在內(nèi)，導致資金的惡性循環(huán)。如果某項籌資是直接為項目投資服務(wù)的，則此項目的投資收益率必須大于籌資的機會成本；如果某項籌資的直接效果是無法計量的，則應(yīng)該選擇資金成本最低的籌資方案。資金成本通常包括無風險利率、資金的時間價值和風險價值三部分組成。? 此種融資方式目前在國內(nèi)尤其在 河南省運用較少 ，不易獲得。? 租金高，盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人必須通過租金獲得報酬，許多租賃隱含報酬要高于債券利息。由于租金是一項固定的年度支出額，租賃可以穩(wěn)定企業(yè)的收益水平，且具有抵稅作用。? 增加籌資的靈活性，避免長期貸款籌資所附加的多種限制性條款，為企業(yè)經(jīng)營活動提供更大的彈性空間；? 在租賃安排中，如果出租人在確定租金時難以預(yù)測資產(chǎn)的陳舊過時，則企業(yè)可以避免承擔設(shè)備過時和風險。? 資本結(jié)構(gòu)失衡：洛銅資產(chǎn)負債比率已處于較高水平，較高的負債加重了利息負擔。? 限制條件多：抵押品的提供對生產(chǎn)運營有一定的影響。? 洛銅與銀行一直保持較好的合作關(guān)系。限制性條件和管理規(guī)定較少，資金使用較為靈活、富有彈性。銀行貸款是最近一段時期的主要融資方式有利因素不利因素? 融資速度快，容易取得：銀行借款的手續(xù)比發(fā)行債券簡單，得到款項的所需時間較短。洛銅目前也不符合發(fā)行股票條件_前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；_公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可各股東支付股利；_公司在三年內(nèi)財務(wù)會計無虛假記載；_公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。公開發(fā)行股票進行融資的特點有利因素不利因素? 有利于宣傳公司形象，提高公司知名度，吸引更多顧客；? 所籌集資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，增加公司的舉債能力；? 無固定股息，無歸還股本的日期，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展；? 普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，容易吸收資金。發(fā)行公司債券進行融資的特點洛銅目前的財務(wù)狀況不符合發(fā)行債券條件_最近 3年平均可分配利潤足以支付公司債券 1年的利息；_累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40％；_募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；_債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；_所籌資金必須符合審批機關(guān)審批的用途。? 往往附有很多限制性條款，可能會對企業(yè)財務(wù)的彈性形成負面影響。? 債權(quán)人沒有投票權(quán)和對公司的管理控制權(quán)。? 利息費用可以產(chǎn)生抵稅利益。定向募股、公開上市、發(fā)行債券等。導讀：融資渠道資本運營的三個階段融資渠道投資控制資本的內(nèi)部擴張資本運營戰(zhàn)略實施資本運營戰(zhàn)略定位資本運營是洛銅實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的必由之路資產(chǎn)重組股份制改造兼并、收購籌集資本的各種渠道資金來源資本市場銀行留存收益政府劃撥經(jīng)濟效益好，銀行主動提供授信額度盈利越多，留存越多。 完善重點： 每年將總成本中的可控費用按各職能部門的可控耗費作為責任成本指標，從橫向?qū)嵭袑ｍ椙袎K歸口管理，由部門負責人控制。 完善重點： 科學合理的確定項目成本指標，實行項目領(lǐng)導人負責制，嚴格控制資金的使用。 完善重點：對基本生產(chǎn)車間標準工序按品種逐一制定標準工序目標成本，將標準工序目標成本以內(nèi)部結(jié)算價格的形式頒布執(zhí)行，建立起以標準工序目標成本為考核依據(jù)的內(nèi)部結(jié)算調(diào)控機制，從而使標準工序目標成本發(fā)揮直接參與控制和監(jiān)督生產(chǎn)成本的作用。將目標成本在各責任中心分解。標準工序目標成本一旦制定，可以將標準成本納入帳務(wù)處理系統(tǒng)，在原料入庫、加工費分配時，都以標準成本進行核算，由此解決數(shù)量、金額帳分離的狀況。第二步作為成本控制標準效果評價，數(shù)據(jù)改進第三步 第四步 第五步標準工序目標成本包括：單位產(chǎn)品原材料標準工序目標成本、輔助材料標準工序目標成本、備品備件標準工序目標成本、單位產(chǎn)品工時標準工序目標成本、單位產(chǎn)品動力標準工序目標成本、機器設(shè)備停工檢修標準工序目標成本、廢品率等?！?有了科學合理的標準工序目標成本，還須認真的貫徹執(zhí)行，以便 能夠真正起到控制生產(chǎn)耗費、降低產(chǎn)品成本的作用。※ 標準工序目標成本必須隨時進行檢查，每年更新一次。標準工序目標成本的制定要適當，如定得過低（如洛銅現(xiàn)行的計劃價格、消耗系數(shù)），只要稍加努力就能達到，起不到鼓勵先進，鞭策落后的作用。可視具體情況采用經(jīng)驗估計法、統(tǒng)計分析法、技術(shù)分析法等各種方法制定。內(nèi)部結(jié)算制度內(nèi)部結(jié)算價格的制訂要有利于增強各部門、各有關(guān)人員的責任感，各部門之間的原材料領(lǐng)用、動力消耗和維修服務(wù)等的提供，都必須實行內(nèi)部結(jié)算制度，且價格的制訂應(yīng)盡可能地接近市場價。嚴格執(zhí)行定期盤存制度的有關(guān)規(guī)定，杜絕走形式。嚴格執(zhí)行材料物資及產(chǎn)品入庫、領(lǐng)用和庫存的相關(guān)手續(xù)。及時實現(xiàn)信息傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)化。成本責任制度改進建議及目標主要內(nèi)容完善基本的成本會計制度提供及時準確的成本計算基礎(chǔ)，從重點品種開始逐步核清每個產(chǎn)品的利潤及所應(yīng)承擔的成本內(nèi)容 改進建議及目標原始記錄建立健全原始記錄。成本核算規(guī)程制度在將定額或標準作成本控制目標分解時，必須落實到具體的班組和個人。成本控制制度生產(chǎn)費用的歸集和分配要確定到具體的成本計算對象中。管理部門對成本分析結(jié)果及時作出處理意見。標準工序目標成本、成本預(yù)算、成本計劃的編制成本控制信息的反饋要及時。樹立員工的成本意識，就是要使員工認識到成本是可以控制的，成本控制需要大家的共同參與，并在工作中時刻注意節(jié)約成本。只有將成本控制的理念、方法、規(guī)章制度融入到各部門的業(yè)務(wù)管理和業(yè)務(wù)過程之中，融入到企業(yè)員工頭腦中去，才有可能變成真正有效的成本控制措施。即改變設(shè)備工具的技術(shù)性能、原料的質(zhì)量標準、員工的素質(zhì)和技能、產(chǎn)品的技術(shù)標準、企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、職能分工和管理制度等成本發(fā)生的基礎(chǔ)條件是成本持續(xù)降低的潛力所在。成本的控制使其在銷售總額并非第一的情況下獲利第一。即在相同產(chǎn)量的情況下，使成本下降 10億美元。提高資產(chǎn)管理效率加強內(nèi)部管理成本控制是進行資本內(nèi)部擴張的根本途徑成本控制 成本降低增加財務(wù)資源提高價格競爭力增加盈利求得生存加速發(fā)展1997年，福特公司連續(xù)三年成為世界汽車行業(yè)獲利最多的公司，但其銷售額并非第一。0 0現(xiàn)金流的控制目標：資金均衡、有效的在企業(yè)內(nèi)部流動，即資金的流入流出之間有適當?shù)呐浜希⒛軌蛟谶\動過程中產(chǎn)生盡可能多的增值以保證企業(yè)的生存和發(fā)展。除上市籌資成功的當年外，流入流出比應(yīng)逐漸趨于 1或小于1。在發(fā)展期及擴張期，投資增加的同時，也有投資收益的流入，流入流出比也不應(yīng)相差太大。增加現(xiàn)金流， 改善資金流量狀況指標 2023年 改進說明及建議 改進目標2023年 2023年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比 在籌資渠道不多且資金緊缺的情況下，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流應(yīng)為正，流入流出比應(yīng)大于 1。單位：萬元資料來源：洛銅 2023年會計報表加強客戶信用管理，制定相應(yīng)的信用政策，應(yīng)收帳款的帳齡分類管理等制度應(yīng)盡快加強和完善。以發(fā)展戰(zhàn)略所規(guī)劃 2023年 、 2023年 ，僅 2023年提高存貨周轉(zhuǎn)率將相應(yīng)節(jié)省 ，這相當于以 /股發(fā)行 5098萬股所籌集的資金。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 鑫科材料 銅都銅業(yè) 云南銅業(yè) 江西銅業(yè) 武鋼股份 平均值應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2023年相關(guān)上市公司資產(chǎn)運營效率指標資料來源：洛銅 2023年會計報表及上市公司 2023年年報資料提高管理效率是 減少流動資金占用 的根本2023年庫存周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/庫存周轉(zhuǎn)率 =225天平均收款期 =應(yīng)收帳款（期末） /日平均銷售額＝ 59天平均付款期 ＝應(yīng)付帳款（期末） /日平均采購額＝ 33天庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)減少 10天，降低流動資金需求 2748萬元平均收款期減少 10天，降低流動資金需求 2642萬元資料來源：洛銅 2023年會計報表加快存貨周轉(zhuǎn)速度提高存貨周轉(zhuǎn)率改進產(chǎn)生的效益2023年實際值2023年修正值存貨管理效率提高10%存貨管理效率提高30%2023年目標2023年目標存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) (天 ) 225 141 129 109 79 45銷售成本 110150 110150 110150 110150 158100 228800存貨管理效率不變所需流動資金67631 42631 42631 42631 61279 88682改進后所需流動資金 67631 42631 38922 32880 34370 27902節(jié)省流動資金 0 0 3709 9751 26909 60780修正因素：目前存貨中大約有 。鑫科和武鋼都屬加工企業(yè)，洛銅的存貨水平應(yīng)與它們看齊。同時，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)間整體信用會有所提高，在 2023年應(yīng)有更大的提高。30 30產(chǎn)成品 26 此比例在應(yīng)控制在 5以內(nèi)。65 65在制料 44 在原材料價格上漲時，比例不應(yīng)超過原料。 8 5存貨 46 在以銷定產(chǎn)的情況下，比例應(yīng)控制在相關(guān)上市公司的平均值內(nèi)。貨幣資金比例應(yīng)有提高。1 2鑫科材料 銅都銅業(yè) 云南銅業(yè) 江西銅業(yè) 武鋼股份 平均值流動資產(chǎn) 51 40長期投資 0 固定資產(chǎn) 35 2023年相關(guān)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例資料來源：洛銅 2023年會計報表及上市公司 2023年年報資料。同時，要控制在建工程比例，縮短建設(shè)時間，盡快投入生產(chǎn)運行。50 50長期投資 長期投資應(yīng)加大比例，主要以合作等方式將現(xiàn)有固定資產(chǎn)等進行對外投資。正確處理好經(jīng)營風險與財務(wù)風險的關(guān)系，注重事前控制與規(guī)劃，及時掌握資本市場的信息，充分利用現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)（分析）信息，適時調(diào)整和控制公司的資本結(jié)構(gòu)。充分利用公司內(nèi)部的資金，并運用現(xiàn)有的資本市場，為公司發(fā)展創(chuàng)造良好的融資條件。完善洛銅現(xiàn)有的財務(wù)管理體系是提高資產(chǎn)管理效率的關(guān)鍵財務(wù)部門的主要職責是對公司現(xiàn)有的資產(chǎn)進行有效的管理和運用，提高資產(chǎn)運行效率，實現(xiàn)資本的保值增值。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加銷售收入。提高資產(chǎn)管理效率加強內(nèi)部管理提高資產(chǎn)管理效率是資本運營中一項運作成本最低，社會變動權(quán)數(shù)最小的方式。v 建議成立專門的生產(chǎn)運作管理改進小組，包括生產(chǎn)計劃的制定、工序控制以及信息化管理的實施?？己酥笜艘唤?jīng)確立，必須嚴格執(zhí)行。v 生產(chǎn)分廠積極配合生產(chǎn)部制定并執(zhí)行好各種計劃，充分挖掘產(chǎn)能，減少各種庫存。v 重新定位生產(chǎn)部，配備相應(yīng)資源，使其發(fā)揮整體計劃、統(tǒng)一協(xié)調(diào)指揮的職能。只有在具有健全的經(jīng)營機制和良好的經(jīng)營業(yè)績的基礎(chǔ)上，才有能力進行外部擴張，吸引和集聚外部資本。導讀：資本運營戰(zhàn)略實施 — 資本的內(nèi)部擴張資本運營的三個階段融資渠道分析投資控制資本的內(nèi)部擴張資本運營戰(zhàn)略實施資本運營戰(zhàn)略定位資本運營是洛銅實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的必由之路股份制改造兼并、收購資產(chǎn)重組壓縮成本導讀：資本的內(nèi)部擴張 提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。同時開始收購一些專業(yè)生產(chǎn)廠。積極探索與外資合作方式，引進外來資本。洛銅資本運營的戰(zhàn)略定位：與產(chǎn)品經(jīng)營相結(jié)合，借助資本市場撬動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，快速提升企業(yè)整體實力產(chǎn)品經(jīng)營擴張發(fā)展企業(yè)價值資本運營以產(chǎn)品經(jīng)營為基礎(chǔ)，將產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營相結(jié)合，走外向型發(fā)展之路，是洛銅實現(xiàn)跨越式發(fā)展的必然選擇。? 國內(nèi)銅材供給結(jié)構(gòu)將逐漸改善。機會? 高精尖、高科技領(lǐng)域如航空、航天、電信、電子等行業(yè)對 高檔銅材的需求增長較快。? 國內(nèi)大型銅冶煉集團積極實施前向一體化戰(zhàn)略，即將全面進入國內(nèi)銅加工行業(yè)。缺乏新產(chǎn)品開發(fā)。? 投資不足，工藝設(shè)備的先進性發(fā)揮不充分。劣勢? 經(jīng)營管理不佳，生產(chǎn)運轉(zhuǎn)問題嚴重。開發(fā)了香港及歐美等國外市場。? 可以依托洛銅、牡丹的良好品牌。洛銅財務(wù)狀況綜合評價洛銅現(xiàn)有的財務(wù)狀況決定洛銅日前資本運營的空間主要在內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，尚不具備對外并購擴張的實力。在 2023年債轉(zhuǎn)股前，產(chǎn)權(quán)所有者主要為國家有色金屬局所有。息稅前利潤 支付利息總額 已獲利息倍數(shù)2023年 9196萬元 8715萬元 2023年 8790萬元 8402萬元 利潤與利息額的比較洛銅資產(chǎn)負債狀況資料來源：洛銅會計報表。但從洛銅的經(jīng)營狀況看，由于盈利能力太弱，這樣的負債水平與其負擔的資金成本是不相適應(yīng)的。短期負債較多，長期負債比例相對較少，每年的償債壓力巨大借款總額 短期借款 流動負債 長期負債 負債總額金額 比例 金額