【正文】 業(yè)生存和發(fā)展未來的發(fā)展和投資要避免歷史的教訓(xùn)，在新的投資機(jī)制平臺(tái)上發(fā)展運(yùn)作新項(xiàng)目。?選擇多種融資方式，同時(shí)，通過配股和發(fā)行公司債券等積極籌措資金，適當(dāng)增加負(fù)債比例。但應(yīng)盡量控制銀行貸款額度，減輕負(fù)擔(dān)。?企業(yè)已處于成熟階段，經(jīng)營(yíng)較好，可充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用。洛銅資本運(yùn)作過程中的籌資方式選擇調(diào)整階段負(fù)債籌資發(fā)展階段權(quán)益性籌資迅速擴(kuò)張階段權(quán)益性籌資與負(fù)債籌資并重原則 ?保守性的融資政策 ?積極的融資政策 ?激進(jìn)的融資政策決策依據(jù) ?經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，償債能力弱，負(fù)債加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。在具體測(cè)算成本時(shí)，也較少將資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算在內(nèi)，導(dǎo)致資金的惡性循環(huán)。如果某項(xiàng)籌資是直接為項(xiàng)目投資服務(wù)的，則此項(xiàng)目的投資收益率必須大于籌資的機(jī)會(huì)成本；如果某項(xiàng)籌資的直接效果是無法計(jì)量的，則應(yīng)該選擇資金成本最低的籌資方案。資金成本通常包括無風(fēng)險(xiǎn)利率、資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三部分組成。? 此種融資方式目前在國(guó)內(nèi)尤其在 河南省運(yùn)用較少 ，不易獲得。? 租金高，盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人必須通過租金獲得報(bào)酬，許多租賃隱含報(bào)酬要高于債券利息。由于租金是一項(xiàng)固定的年度支出額，租賃可以穩(wěn)定企業(yè)的收益水平，且具有抵稅作用。? 增加籌資的靈活性，避免長(zhǎng)期貸款籌資所附加的多種限制性條款，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供更大的彈性空間；? 在租賃安排中，如果出租人在確定租金時(shí)難以預(yù)測(cè)資產(chǎn)的陳舊過時(shí)，則企業(yè)可以避免承擔(dān)設(shè)備過時(shí)和風(fēng)險(xiǎn)。? 資本結(jié)構(gòu)失衡：洛銅資產(chǎn)負(fù)債比率已處于較高水平，較高的負(fù)債加重了利息負(fù)擔(dān)。? 限制條件多：抵押品的提供對(duì)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有一定的影響。? 洛銅與銀行一直保持較好的合作關(guān)系。限制性條件和管理規(guī)定較少，資金使用較為靈活、富有彈性。銀行貸款是最近一段時(shí)期的主要融資方式有利因素不利因素? 融資速度快，容易取得：銀行借款的手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)單，得到款項(xiàng)的所需時(shí)間較短。洛銅目前也不符合發(fā)行股票條件_前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；_公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可各股東支付股利；_公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)無虛假記載；_公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。公開發(fā)行股票進(jìn)行融資的特點(diǎn)有利因素不利因素? 有利于宣傳公司形象，提高公司知名度，吸引更多顧客；? 所籌集資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，增加公司的舉債能力；? 無固定股息，無歸還股本的日期，有利于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展；? 普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，容易吸收資金。發(fā)行公司債券進(jìn)行融資的特點(diǎn)洛銅目前的財(cái)務(wù)狀況不符合發(fā)行債券條件_最近 3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券 1年的利息；_累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40％；_募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；_債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；_所籌資金必須符合審批機(jī)關(guān)審批的用途。? 往往附有很多限制性條款，可能會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的彈性形成負(fù)面影響。? 債權(quán)人沒有投票權(quán)和對(duì)公司的管理控制權(quán)。? 利息費(fèi)用可以產(chǎn)生抵稅利益。定向募股、公開上市、發(fā)行債券等。導(dǎo)讀：融資渠道資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)階段融資渠道投資控制資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略定位資本運(yùn)營(yíng)是洛銅實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必由之路資產(chǎn)重組股份制改造兼并、收購籌集資本的各種渠道資金來源資本市場(chǎng)銀行留存收益政府劃撥經(jīng)濟(jì)效益好，銀行主動(dòng)提供授信額度盈利越多，留存越多。 完善重點(diǎn)： 每年將總成本中的可控費(fèi)用按各職能部門的可控耗費(fèi)作為責(zé)任成本指標(biāo)，從橫向?qū)嵭袑ｍ?xiàng)切塊歸口管理，由部門負(fù)責(zé)人控制。 完善重點(diǎn)： 科學(xué)合理的確定項(xiàng)目成本指標(biāo)，實(shí)行項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)人負(fù)責(zé)制，嚴(yán)格控制資金的使用。 完善重點(diǎn)：對(duì)基本生產(chǎn)車間標(biāo)準(zhǔn)工序按品種逐一制定標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本，將標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本以內(nèi)部結(jié)算價(jià)格的形式頒布執(zhí)行，建立起以標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本為考核依據(jù)的內(nèi)部結(jié)算調(diào)控機(jī)制，從而使標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本發(fā)揮直接參與控制和監(jiān)督生產(chǎn)成本的作用。將目標(biāo)成本在各責(zé)任中心分解。標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本一旦制定，可以將標(biāo)準(zhǔn)成本納入帳務(wù)處理系統(tǒng)，在原料入庫、加工費(fèi)分配時(shí)，都以標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行核算，由此解決數(shù)量、金額帳分離的狀況。第二步作為成本控制標(biāo)準(zhǔn)效果評(píng)價(jià)，數(shù)據(jù)改進(jìn)第三步 第四步 第五步標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本包括：?jiǎn)挝划a(chǎn)品原材料標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、輔助材料標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、備品備件標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、單位產(chǎn)品工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、單位產(chǎn)品動(dòng)力標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、機(jī)器設(shè)備停工檢修標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、廢品率等。※ 有了科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本，還須認(rèn)真的貫徹執(zhí)行，以便 能夠真正起到控制生產(chǎn)耗費(fèi)、降低產(chǎn)品成本的作用?！?標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本必須隨時(shí)進(jìn)行檢查，每年更新一次。標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本的制定要適當(dāng)，如定得過低（如洛銅現(xiàn)行的計(jì)劃價(jià)格、消耗系數(shù)），只要稍加努力就能達(dá)到，起不到鼓勵(lì)先進(jìn)，鞭策落后的作用。可視具體情況采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)法、統(tǒng)計(jì)分析法、技術(shù)分析法等各種方法制定。內(nèi)部結(jié)算制度內(nèi)部結(jié)算價(jià)格的制訂要有利于增強(qiáng)各部門、各有關(guān)人員的責(zé)任感，各部門之間的原材料領(lǐng)用、動(dòng)力消耗和維修服務(wù)等的提供，都必須實(shí)行內(nèi)部結(jié)算制度，且價(jià)格的制訂應(yīng)盡可能地接近市場(chǎng)價(jià)。嚴(yán)格執(zhí)行定期盤存制度的有關(guān)規(guī)定，杜絕走形式。嚴(yán)格執(zhí)行材料物資及產(chǎn)品入庫、領(lǐng)用和庫存的相關(guān)手續(xù)。及時(shí)實(shí)現(xiàn)信息傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)化。成本責(zé)任制度改進(jìn)建議及目標(biāo)主要內(nèi)容完善基本的成本會(huì)計(jì)制度提供及時(shí)準(zhǔn)確的成本計(jì)算基礎(chǔ)，從重點(diǎn)品種開始逐步核清每個(gè)產(chǎn)品的利潤(rùn)及所應(yīng)承擔(dān)的成本內(nèi)容 改進(jìn)建議及目標(biāo)原始記錄建立健全原始記錄。成本核算規(guī)程制度在將定額或標(biāo)準(zhǔn)作成本控制目標(biāo)分解時(shí)，必須落實(shí)到具體的班組和個(gè)人。成本控制制度生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配要確定到具體的成本計(jì)算對(duì)象中。管理部門對(duì)成本分析結(jié)果及時(shí)作出處理意見。標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本、成本預(yù)算、成本計(jì)劃的編制成本控制信息的反饋要及時(shí)。樹立員工的成本意識(shí)，就是要使員工認(rèn)識(shí)到成本是可以控制的，成本控制需要大家的共同參與，并在工作中時(shí)刻注意節(jié)約成本。只有將成本控制的理念、方法、規(guī)章制度融入到各部門的業(yè)務(wù)管理和業(yè)務(wù)過程之中，融入到企業(yè)員工頭腦中去，才有可能變成真正有效的成本控制措施。即改變?cè)O(shè)備工具的技術(shù)性能、原料的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、員工的素質(zhì)和技能、產(chǎn)品的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、職能分工和管理制度等成本發(fā)生的基礎(chǔ)條件是成本持續(xù)降低的潛力所在。成本的控制使其在銷售總額并非第一的情況下獲利第一。即在相同產(chǎn)量的情況下，使成本下降 10億美元。提高資產(chǎn)管理效率加強(qiáng)內(nèi)部管理成本控制是進(jìn)行資本內(nèi)部擴(kuò)張的根本途徑成本控制 成本降低增加財(cái)務(wù)資源提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增加盈利求得生存加速發(fā)展1997年，福特公司連續(xù)三年成為世界汽車行業(yè)獲利最多的公司，但其銷售額并非第一。0 0現(xiàn)金流的控制目標(biāo)：資金均衡、有效的在企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)，即資金的流入流出之間有適當(dāng)?shù)呐浜?，并能夠在運(yùn)動(dòng)過程中產(chǎn)生盡可能多的增值以保證企業(yè)的生存和發(fā)展。除上市籌資成功的當(dāng)年外，流入流出比應(yīng)逐漸趨于 1或小于1。在發(fā)展期及擴(kuò)張期，投資增加的同時(shí)，也有投資收益的流入，流入流出比也不應(yīng)相差太大。增加現(xiàn)金流， 改善資金流量狀況指標(biāo) 2023年 改進(jìn)說明及建議 改進(jìn)目標(biāo)2023年 2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比 在籌資渠道不多且資金緊缺的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流應(yīng)為正，流入流出比應(yīng)大于 1。單位：萬元資料來源：洛銅 2023年會(huì)計(jì)報(bào)表加強(qiáng)客戶信用管理，制定相應(yīng)的信用政策，應(yīng)收帳款的帳齡分類管理等制度應(yīng)盡快加強(qiáng)和完善。以發(fā)展戰(zhàn)略所規(guī)劃 2023年 、 2023年 ，僅 2023年提高存貨周轉(zhuǎn)率將相應(yīng)節(jié)省 ，這相當(dāng)于以 /股發(fā)行 5098萬股所籌集的資金。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 鑫科材料 銅都銅業(yè) 云南銅業(yè) 江西銅業(yè) 武鋼股份 平均值應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2023年相關(guān)上市公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)資料來源：洛銅 2023年會(huì)計(jì)報(bào)表及上市公司 2023年年報(bào)資料提高管理效率是 減少流動(dòng)資金占用 的根本2023年庫存周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/庫存周轉(zhuǎn)率 =225天平均收款期 =應(yīng)收帳款（期末） /日平均銷售額＝ 59天平均付款期 ＝應(yīng)付帳款（期末） /日平均采購額＝ 33天庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)減少 10天，降低流動(dòng)資金需求 2748萬元平均收款期減少 10天，降低流動(dòng)資金需求 2642萬元資料來源：洛銅 2023年會(huì)計(jì)報(bào)表加快存貨周轉(zhuǎn)速度提高存貨周轉(zhuǎn)率改進(jìn)產(chǎn)生的效益2023年實(shí)際值2023年修正值存貨管理效率提高10%存貨管理效率提高30%2023年目標(biāo)2023年目標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) (天 ) 225 141 129 109 79 45銷售成本 110150 110150 110150 110150 158100 228800存貨管理效率不變所需流動(dòng)資金67631 42631 42631 42631 61279 88682改進(jìn)后所需流動(dòng)資金 67631 42631 38922 32880 34370 27902節(jié)省流動(dòng)資金 0 0 3709 9751 26909 60780修正因素：目前存貨中大約有 。鑫科和武鋼都屬加工企業(yè)，洛銅的存貨水平應(yīng)與它們看齊。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)間整體信用會(huì)有所提高，在 2023年應(yīng)有更大的提高。30 30產(chǎn)成品 26 此比例在應(yīng)控制在 5以內(nèi)。65 65在制料 44 在原材料價(jià)格上漲時(shí)，比例不應(yīng)超過原料。 8 5存貨 46 在以銷定產(chǎn)的情況下，比例應(yīng)控制在相關(guān)上市公司的平均值內(nèi)。貨幣資金比例應(yīng)有提高。1 2鑫科材料 銅都銅業(yè) 云南銅業(yè) 江西銅業(yè) 武鋼股份 平均值流動(dòng)資產(chǎn) 51 40長(zhǎng)期投資 0 固定資產(chǎn) 35 2023年相關(guān)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例資料來源：洛銅 2023年會(huì)計(jì)報(bào)表及上市公司 2023年年報(bào)資料。同時(shí)，要控制在建工程比例，縮短建設(shè)時(shí)間，盡快投入生產(chǎn)運(yùn)行。50 50長(zhǎng)期投資 長(zhǎng)期投資應(yīng)加大比例，主要以合作等方式將現(xiàn)有固定資產(chǎn)等進(jìn)行對(duì)外投資。正確處理好經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，注重事前控制與規(guī)劃，及時(shí)掌握資本市場(chǎng)的信息，充分利用現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)（分析）信息，適時(shí)調(diào)整和控制公司的資本結(jié)構(gòu)。充分利用公司內(nèi)部的資金，并運(yùn)用現(xiàn)有的資本市場(chǎng)，為公司發(fā)展創(chuàng)造良好的融資條件。完善洛銅現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理體系是提高資產(chǎn)管理效率的關(guān)鍵財(cái)務(wù)部門的主要職責(zé)是對(duì)公司現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行有效的管理和運(yùn)用，提高資產(chǎn)運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加銷售收入。提高資產(chǎn)管理效率加強(qiáng)內(nèi)部管理提高資產(chǎn)管理效率是資本運(yùn)營(yíng)中一項(xiàng)運(yùn)作成本最低，社會(huì)變動(dòng)權(quán)數(shù)最小的方式。v 建議成立專門的生產(chǎn)運(yùn)作管理改進(jìn)小組，包括生產(chǎn)計(jì)劃的制定、工序控制以及信息化管理的實(shí)施?？己酥笜?biāo)一經(jīng)確立，必須嚴(yán)格執(zhí)行。v 生產(chǎn)分廠積極配合生產(chǎn)部制定并執(zhí)行好各種計(jì)劃，充分挖掘產(chǎn)能，減少各種庫存。v 重新定位生產(chǎn)部，配備相應(yīng)資源，使其發(fā)揮整體計(jì)劃、統(tǒng)一協(xié)調(diào)指揮的職能。只有在具有健全的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上，才有能力進(jìn)行外部擴(kuò)張，吸引和集聚外部資本。導(dǎo)讀：資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施 — 資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營(yíng)的三個(gè)階段融資渠道分析投資控制資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略定位資本運(yùn)營(yíng)是洛銅實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必由之路股份制改造兼并、收購資產(chǎn)重組壓縮成本導(dǎo)讀：資本的內(nèi)部擴(kuò)張 提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。同時(shí)開始收購一些專業(yè)生產(chǎn)廠。積極探索與外資合作方式，引進(jìn)外來資本。洛銅資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略定位：與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，借助資本市場(chǎng)撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，快速提升企業(yè)整體實(shí)力產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張發(fā)展企業(yè)價(jià)值資本運(yùn)營(yíng)以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，將產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，走外向型發(fā)展之路，是洛銅實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的必然選擇。? 國(guó)內(nèi)銅材供給結(jié)構(gòu)將逐漸改善。機(jī)會(huì)? 高精尖、高科技領(lǐng)域如航空、航天、電信、電子等行業(yè)對(duì) 高檔銅材的需求增長(zhǎng)較快。? 國(guó)內(nèi)大型銅冶煉集團(tuán)積極實(shí)施前向一體化戰(zhàn)略，即將全面進(jìn)入國(guó)內(nèi)銅加工行業(yè)。缺乏新產(chǎn)品開發(fā)。? 投資不足，工藝設(shè)備的先進(jìn)性發(fā)揮不充分。劣勢(shì)? 經(jīng)營(yíng)管理不佳，生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)問題嚴(yán)重。開發(fā)了香港及歐美等國(guó)外市場(chǎng)。? 可以依托洛銅、牡丹的良好品牌。洛銅財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)洛銅現(xiàn)有的財(cái)務(wù)狀況決定洛銅日前資本運(yùn)營(yíng)的空間主要在內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，尚不具備對(duì)外并購擴(kuò)張的實(shí)力。在 2023年債轉(zhuǎn)股前，產(chǎn)權(quán)所有者主要為國(guó)家有色金屬局所有。息稅前利潤(rùn) 支付利息總額 已獲利息倍數(shù)2023年 9196萬元 8715萬元 2023年 8790萬元 8402萬元 利潤(rùn)與利息額的比較洛銅資產(chǎn)負(fù)債狀況資料來源：洛銅會(huì)計(jì)報(bào)表。但從洛銅的經(jīng)營(yíng)狀況看，由于盈利能力太弱，這樣的負(fù)債水平與其負(fù)擔(dān)的資金成本是不相適應(yīng)的。短期負(fù)債較多，長(zhǎng)期負(fù)債比例相對(duì)較少，每年的償債壓力巨大借款總額 短期借款 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債總額金額 比例 金額