【正文】 復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)用一般高于其他證券；? 信息披露成本較高，各種信息公開可能會暴露公司商業(yè)秘密。? 融資租賃是一種不可解除的租賃，在合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同。?仍應(yīng)充分利用企業(yè)留存收益，同時通過資本市場發(fā)行股票，改善資本結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險。 實施和管理 . 有的項目可能只能走到兩個或三個環(huán)節(jié)就停掉 . 在整個投資流程過程中，應(yīng)以洛銅的發(fā)展戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)和依據(jù)，避免隨意性，在戰(zhàn)略的框架內(nèi)篩選項目，并依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)對投資進(jìn)行實施和管理，適時根據(jù)戰(zhàn)略的調(diào)整而變動。在項目篩選和決策時，應(yīng)充分考慮投資中止后的退出，在項目風(fēng)險和問題不可控時，應(yīng)鼓勵合理果斷放棄項目。v建立外部密切配合資本運(yùn)作的資源體（包括證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。洛銅集團(tuán)不能在這些資產(chǎn)上算小帳，而要從集團(tuán)總體資本運(yùn)行質(zhì)量上考慮，要算提高集團(tuán)利益的大帳。重組洛銅股份制改造模式的選擇 一分為二重組模式國有產(chǎn)權(quán)法人產(chǎn)權(quán)洛銅集團(tuán)原國有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)股份有限公司原國有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)國有股法人股法人股個人股上市公司各專業(yè)生產(chǎn)分廠職能管理部門增資擴(kuò)股并上市重組前 重組后 上市后實業(yè)公司原企業(yè)的法人地位不復(fù)存在，分裂為相互獨(dú)立的法人實體一分為二重組模式的評價優(yōu)點(diǎn)v有助于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。關(guān)聯(lián)主體更多，控股公司、上市公司、非上市公司主其他子公司之間將存在著業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)性及相互服務(wù)性。v組建時間不宜太晚。條件： 收購企業(yè)需要并且有能力擴(kuò)大自己產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，兼并雙方企業(yè)的產(chǎn)品及產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售有相同或相似之處。生產(chǎn)能力 生產(chǎn)的專業(yè)化程度高，并有相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能。目標(biāo)企業(yè)評審過程應(yīng)掌握的原則v緊密結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，堅持專業(yè)化經(jīng)營方針，在并購中應(yīng)主要針對銅加工業(yè)生產(chǎn)單位，避免多元化投資。在調(diào)整和發(fā)展階段，洛銅不具備并購能力。兼并方式之三制定詳細(xì)的整合計劃降低并購風(fēng)險成功的并購后會產(chǎn)生相對多的協(xié)同效應(yīng)和較少的負(fù)協(xié)同效應(yīng)，使公司或集團(tuán)在擴(kuò)張并購后價值得到增長。金泰原有債務(wù)由原有法人承擔(dān)。v必須有較強(qiáng)的資金實力，可以順利支付收購價款及其他費(fèi)用。由公司相關(guān)部門的負(fù)責(zé)人和外部專家組成專家委員會，對項目研究小組提供的項目詳細(xì)資料和說明 , 做出建議和判斷。產(chǎn)品和服務(wù) 產(chǎn)品一定要有市場潛力，屬洛銅需進(jìn)一步加大投資或準(zhǔn)備投資的產(chǎn)品。并購（ MA）并購是資本運(yùn)營的核心，通過企業(yè)的并購，可以實現(xiàn)資本的低成本、高效率擴(kuò)張，在資本競爭中迅速謀求相對優(yōu)勢。v避免同業(yè)競爭與規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。非經(jīng)營性資產(chǎn)的剝離使企業(yè)逐步擺脫嚴(yán)重阻礙于專業(yè)發(fā)展的社會負(fù)擔(dān)。v由于企業(yè)重組時不剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，不裁減企業(yè)人員將在一定程度上潛在盈利能力的發(fā)揮。二年以內(nèi)三年以內(nèi)生活服務(wù)公司、物業(yè)公司、電訊站、招待所、經(jīng)濟(jì)技術(shù)公司、實業(yè)公司、工程公司等單位中學(xué)、小學(xué)、幼兒園、醫(yī)院資產(chǎn)重組中應(yīng)關(guān)注的三個方面從洛銅集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)到職工都要從自身克服觀念上的障礙，不能從過去的既得利益上考慮，而應(yīng)當(dāng)著眼于整個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益來考慮。v負(fù)責(zé)組建項目研究小組并進(jìn)行可行性分析。項目的監(jiān)控和風(fēng)險管理在投資方案實施過程中應(yīng)進(jìn)行跟蹤調(diào)查，并與財務(wù)評價系統(tǒng)相聯(lián)系，依據(jù)定期報告制度所獲取的信息判斷是否達(dá)到既定的投資目標(biāo)，資產(chǎn)的使用是否有效率。投資活動應(yīng)實行嚴(yán)格的流程管理投資驅(qū)動與來源篩選和分析決策實施和管理投資活動分為固定資產(chǎn)項目投資和公司對外參股、合作、并購等投資。?對資金的要求大大超過供給，已具備在資本市場融資的能力。租賃融資的特點(diǎn)有利因素不利因素? 融資租賃不僅為了獲得租賃物的使用權(quán)，而且也是為了獲得租賃物的所有權(quán)，租賃是一種融通資金的方式。? 審批、評估程序復(fù)雜，時間長；? 針對洛銅來講，擔(dān)保人不易尋找。銷售公司各職能部門生產(chǎn)分廠 供應(yīng)公司爭取到 2023年構(gòu)建洛銅完善的成本管理體系目標(biāo)成本管理：目標(biāo)成本管理：對生產(chǎn)部門實行縱向的目標(biāo)成本管理。盤盈盤虧應(yīng)如實反映并查明原因，采取各種措施堵漏?，F(xiàn)行的成本定額已不存在考核、約束壓力，建議由生產(chǎn)、技術(shù)和財務(wù)各部門組成專家小組制定科學(xué)、準(zhǔn)確的各項生產(chǎn)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本，在此基礎(chǔ)上，才會有可行的成本預(yù)算和成本計劃。 籌資活動現(xiàn)金流入流出比 近期的籌資主要是銀行貸款，但貸款成本較高，不應(yīng)再新增更多的貸款。但應(yīng)保持絕對數(shù)量的穩(wěn)定，以滿足生產(chǎn)需求。應(yīng)對財務(wù)部現(xiàn)有職能、管理制度和人員進(jìn)行改革調(diào)整：強(qiáng)化財務(wù)管理基本工作強(qiáng)化資金管理及預(yù)算管理功能強(qiáng)化財務(wù)監(jiān)控功能建立及時、準(zhǔn)確的會計記錄體系是財務(wù)管理的最基本工作，在此基礎(chǔ)上，才能正確反映經(jīng)營資金的各種來源、資金在經(jīng)營活動過程中的分布和占用情況，以及資金的使用和周轉(zhuǎn)情況，為企業(yè)的經(jīng)營決策提供準(zhǔn)確信息。提高資產(chǎn)管理效率提高企業(yè)經(jīng)營管理水平結(jié)果 營運(yùn)現(xiàn)象低運(yùn)營效率低盈利率質(zhì)量不穩(wěn)定改進(jìn)管理機(jī)制從根源入手銷售、財務(wù)、管理費(fèi)用高帳款回收遲緩傳統(tǒng)的人事管理機(jī)制與市場不相適應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)利用率低高銷售成本庫存管理低效生產(chǎn)計劃不協(xié)調(diào)改進(jìn)現(xiàn)有的經(jīng)營管理機(jī)制，提高洛銅自身的經(jīng)營管理效率是資本運(yùn)營的必要前提產(chǎn)品交貨期長成本控制不嚴(yán)資金嚴(yán)重緊缺改進(jìn)現(xiàn)有的經(jīng)營管理機(jī)制，提高洛銅自身的經(jīng)營管理效率是資本運(yùn)營的必要前提。? 現(xiàn)有技術(shù)人員能力、經(jīng)驗不足，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性差。資本結(jié)構(gòu)在 2023年得以較大改善，但長期償債能力仍然較弱單位： %在 2023年前，洛銅資產(chǎn)負(fù)債率一直在 70%以上，經(jīng)過 2023年的債轉(zhuǎn)股以后，資產(chǎn)負(fù)債率得以降低，同時，產(chǎn)權(quán)比率得到較好的改善，此比率在國有企業(yè)中屬中等水平。在 2023年資本性支出中，在建項目上的利息支出達(dá) 3700多萬元。 2023年固定資產(chǎn)比例有所下降，達(dá)到歷年的最低水平。依靠自身力量洛銅難以達(dá)到預(yù)定的戰(zhàn)略目標(biāo)。借助資本運(yùn)營，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高市場占用率，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力銅加工材市場競爭愈加激烈，洛銅產(chǎn)品在市場所占份額已越來越小。如能將凈資產(chǎn)銷售倍數(shù)提高到 3倍 （一般資本運(yùn)營較好的企業(yè)凈資產(chǎn)銷售倍數(shù)能達(dá)到 5倍），即使按現(xiàn)在的凈資產(chǎn)規(guī)模計算，到 2023年銷售收入也將達(dá)到 31億元 。資金在存貨及應(yīng)收帳款上滯留時間太長。在 2023年債轉(zhuǎn)股前，產(chǎn)權(quán)所有者主要為國家有色金屬局所有。機(jī)會? 高精尖、高科技領(lǐng)域如航空、航天、電信、電子等行業(yè)對 高檔銅材的需求增長較快。v 生產(chǎn)分廠積極配合生產(chǎn)部制定并執(zhí)行好各種計劃，充分挖掘產(chǎn)能，減少各種庫存。50 50長期投資 長期投資應(yīng)加大比例，主要以合作等方式將現(xiàn)有固定資產(chǎn)等進(jìn)行對外投資。鑫科和武鋼都屬加工企業(yè)，洛銅的存貨水平應(yīng)與它們看齊。提高資產(chǎn)管理效率加強(qiáng)內(nèi)部管理成本控制是進(jìn)行資本內(nèi)部擴(kuò)張的根本途徑成本控制 成本降低增加財務(wù)資源提高價格競爭力增加盈利求得生存加速發(fā)展1997年，福特公司連續(xù)三年成為世界汽車行業(yè)獲利最多的公司，但其銷售額并非第一。成本控制制度生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配要確定到具體的成本計算對象中。標(biāo)準(zhǔn)工序目標(biāo)成本的制定要適當(dāng)，如定得過低（如洛銅現(xiàn)行的計劃價格、消耗系數(shù)），只要稍加努力就能達(dá)到，起不到鼓勵先進(jìn)，鞭策落后的作用。 完善重點(diǎn)： 每年將總成本中的可控費(fèi)用按各職能部門的可控耗費(fèi)作為責(zé)任成本指標(biāo)，從橫向?qū)嵭袑ｍ椙袎K歸口管理，由部門負(fù)責(zé)人控制。洛銅目前也不符合發(fā)行股票條件_前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；_公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可各股東支付股利；_公司在三年內(nèi)財務(wù)會計無虛假記載；_公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。? 租金高，盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人必須通過租金獲得報酬，許多租賃隱含報酬要高于債券利息。?選擇多種融資方式，同時，通過配股和發(fā)行公司債券等積極籌措資金，適當(dāng)增加負(fù)債比例。以洛銅的發(fā)展戰(zhàn)略確定投資驅(qū)動或來源遠(yuǎn)期目標(biāo)經(jīng)營規(guī)劃潛在項目策劃部領(lǐng)導(dǎo)人 外部推薦 投資部洛銅的戰(zhàn)略起了第一道項目篩選的功能 , 要明確每一個候選項目在洛銅戰(zhàn)略體系中所扮演的角色和其項目目標(biāo) . 戰(zhàn)略體系外的項目不應(yīng)以考慮。投資過程中的財務(wù)控制 數(shù)量指標(biāo)：經(jīng)營性資產(chǎn)銷售率：=銷售收入凈額 /平均經(jīng)營性資產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)收益率：=息稅前營業(yè)利潤 /平均經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)：營業(yè)現(xiàn)金流 /息稅前利潤總額稅后利潤 /現(xiàn)金凈流量必要的財務(wù)評價指標(biāo) 投資管理是財務(wù)管理的一個重要內(nèi)容，財務(wù)部門應(yīng)該在其中發(fā)揮極其重要的作用：投資項目篩選和決策中，應(yīng)從財務(wù)決策支持網(wǎng)絡(luò)中調(diào)出并補(bǔ)充收集相關(guān)信息，協(xié)助制訂投資計劃。）v扎實的投資分析知識 v企業(yè)管理基本知識 v基本的金融知識 v基本資本運(yùn)作知識 v具有項目運(yùn)作經(jīng)驗 導(dǎo)讀：資產(chǎn)重組資本運(yùn)營的三個階段融資渠道投資控制資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營戰(zhàn)略實施資本運(yùn)營戰(zhàn)略定位資本運(yùn)營是洛銅實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必由之路資產(chǎn)重組股份制改造兼并、收購沉重的包袱沉重的歷史包袱加大成本，影響產(chǎn)品的市場競爭力和企業(yè)盈利學(xué)校醫(yī)院物業(yè)幼兒園2023年向非生產(chǎn)性經(jīng)營單位補(bǔ)貼約 2600萬元，是當(dāng)年 凈利潤的 7倍多 。導(dǎo)讀：股份制改造資本運(yùn)營的三個階段融資渠道投資控制資本的內(nèi)部擴(kuò)張資本運(yùn)營戰(zhàn)略實施資本運(yùn)營戰(zhàn)略定位資本運(yùn)營是洛銅實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的必由之路資產(chǎn)重組股份制改造兼并、收購股份制改造股份制改造股份制改造是轉(zhuǎn)換洛銅經(jīng)營機(jī)制，增強(qiáng)洛銅活力的需要上市實際上也是一次品牌推介會，提高洛銅的知名度。通過剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)，高速公司資產(chǎn)內(nèi)部構(gòu)成，將企業(yè)所擔(dān)負(fù)的社會責(zé)任推向市場，將極大地激活企業(yè)資產(chǎn)的潛在盈利能力。v由于集團(tuán)內(nèi)部存在著錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系和管理層的相互交叉，上市公司難以徹底轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制。應(yīng)盡快建立股份公司以帶動集團(tuán)內(nèi)其他單位的發(fā)展。波 音公司兼并麥道公司1996年波音公司兼并麥道公司后，一躍成為世界上規(guī)模最大的航空制造公司。專業(yè)化生產(chǎn)能力。洛銅的規(guī)模和經(jīng)營實力在將來較長一段時期內(nèi)還不能勝任涉足與主業(yè)不相關(guān)領(lǐng)域，避免陷入盲目擴(kuò)張的誤區(qū)。并購出資方式的選擇現(xiàn)金并購股權(quán)置換賣方融資現(xiàn)金收購是企業(yè)并購活動中最清楚、最迅速、最便捷的一種支付方式，賣方企業(yè)最易接受，但對于收購方來說，是一項重大即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，可能需承擔(dān)高息債務(wù)。并購 磨合 整合 并購具有風(fēng)險性，全球并購歷史統(tǒng)計：成功率不到 50%。成立一家新公司。v必須有良好的經(jīng)營業(yè)績，自身業(yè)務(wù)具有強(qiáng)勁的增長潛力。目標(biāo)企業(yè)的評審和并購后的整合是決定并購成敗的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)公司戰(zhàn)略潛在項目初期篩選公司接洽項目進(jìn)入 項目評審 并購運(yùn)作簽定意向書目標(biāo)公司審計投資公司整合根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營狀況選擇并購項目。同時，還應(yīng)考慮目標(biāo)企業(yè)的文化和現(xiàn)在的經(jīng)營方式等，洛銅是否有能力將其存在的問題在收購后加以解決。輸出或獲取高效率的管理能力，謀求管理協(xié)同效應(yīng)。如果發(fā)行后的股本較大，將不利于股票在二級市場上的表現(xiàn)，從而對公司的形象，及再次融資的能力，以及通過股份公司進(jìn)行資本運(yùn)營等都會有較大影響。重組股份制改造模式的選擇 主體重組模式國有產(chǎn)權(quán)法人產(chǎn)權(quán)洛銅集團(tuán)原國有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)股份有限公司原國有產(chǎn)權(quán)原法人產(chǎn)權(quán)國有股法人股法人股個人股上市公司各專業(yè)生產(chǎn)分廠職能管理部門增資擴(kuò)股并上市重組前 重組后 上市后實業(yè)公司洛銅集團(tuán)控股公司主體重組模式的評價優(yōu)點(diǎn)v有助于優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)v由于原企業(yè)整體上市，擴(kuò)股空間不大，籌資規(guī)模較少，難以滿足較大規(guī)模的公司重組資產(chǎn)的要求。集團(tuán)不再對其進(jìn)行投資，也不再進(jìn)行補(bǔ)貼。v負(fù)責(zé)組織對預(yù)投資項目的篩選。各相關(guān)領(lǐng)域的人員，負(fù)責(zé)項目的具體實施生產(chǎn)單位、裝備部、策劃部三家分別負(fù)責(zé)。 項目每個階段的融資等。洛銅資本運(yùn)作過程中的籌資方式選擇調(diào)整階段負(fù)債籌資發(fā)展階段權(quán)益性籌資迅速擴(kuò)張階段權(quán)益性籌資與負(fù)債籌資并重原則 ?保守性的融資政策 ?積極的融資政策 ?激進(jìn)的融資政策決策依據(jù) ?經(jīng)營業(yè)績不佳，償債能力弱，負(fù)債加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。? 資本結(jié)構(gòu)失衡：洛銅資產(chǎn)負(fù)債比率已處于較高水平，較高的負(fù)債加重了利息負(fù)擔(dān)。? 往往附有很多限制性條款，可能會對企業(yè)財務(wù)的彈性形成負(fù)面影響。將目標(biāo)成本在各責(zé)任中心分解。嚴(yán)格執(zhí)行定期盤存制度的有關(guān)規(guī)定，杜絕走形式。樹立員工的成本意識，就是要使員工認(rèn)識到成本是可以控制的，成本控制需要大家的共同參與，并在工作中時刻注意節(jié)約成本。在發(fā)展期及擴(kuò)張期，投資增加的同時，也有投資收益的流入，流入流出比也不應(yīng)相差太大。65 65在制料 44 在原材料價格上漲