【正文】 0分10分10分5分5分5分10分企業(yè)粉飾的比例和數(shù)量合合 計：計： 100分分 Themis異常值分析指標(biāo)體系 等級變化視角變化量 借款對月銷售變化幅度 等級 投資與融資成本比率 等級 無形資產(chǎn)對銷售貢獻(xiàn)幅度 5分等級成本與銷售變化幅度資產(chǎn)對銷售貢獻(xiàn)幅度等級等級10分10分10分10分權(quán)重 9. 異常系數(shù)（粉飾系數(shù)）Themis案例 1：美國安然公司破產(chǎn)案? 在 2023年，美國多家評級公司給予安然公司 AA級以上評級，使大量投資人造成巨大的財務(wù)損失?？傎Y產(chǎn)（ n） 資產(chǎn)系數(shù) ＝ 當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率不匹配時，企業(yè)面臨資金結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多重風(fēng)險。企業(yè)資產(chǎn)與銷售合理性分析α支付余力度過低將對企業(yè)運(yùn)營帶來較大風(fēng)險。推導(dǎo)經(jīng)常收支當(dāng)期經(jīng)常收支 =當(dāng)期收入 當(dāng)期支出當(dāng)期收入 =營業(yè)收入＋営業(yè)外収益－應(yīng)收票據(jù)增減額－應(yīng)收帳款增減額＋預(yù)收賬款增減額當(dāng)期支出 =營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋営業(yè)外費(fèi)用 應(yīng)付票據(jù)增減額 應(yīng)付賬款增減額 應(yīng)付費(fèi)用增減額 +存貨增減額 +預(yù)付賬款增減額 +其他流動資產(chǎn)增減額 其他流動負(fù)債增減額Themis支付余力度低于 90%風(fēng)險很大，低于 80%將在 13年倒閉。分析企業(yè)當(dāng)年經(jīng)常收支狀況：當(dāng)年經(jīng)常收支狀況 ＝ 經(jīng)常收入（ n） 投資收益 合計 （ n） /投資資產(chǎn)合計（ n） 投資效率 ＝ 分析企業(yè)投資效率： ? 從投資成本考慮，企業(yè)的投資帳戶所投入的資金是從資本帳戶和借款帳戶上貸出的，其投入資金成本必須針對分紅成本或借款付息成本。實物資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)期變化度＝ 實物資產(chǎn) （ n期） /月平均銷售額 (n期） 即，企業(yè)存貨效率水平指標(biāo)和企業(yè)固定資產(chǎn)效率水平指標(biāo)的縱向變化幅度與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈強(qiáng)相關(guān)性。傳統(tǒng)財務(wù)分析方法，對存貨和固定資產(chǎn)也會進(jìn)行分析，常見指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等等。月平均銷售額（ n期）實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化量? 這個分析值包括存貨周轉(zhuǎn)變化度和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度兩個分析指標(biāo)，是判斷企業(yè)實物性資產(chǎn)使用效率和是否存在異常的分析指標(biāo)。[借款余額（ n期）－借款余額（ n－ 2期） ]月平均銷售額金融債務(wù)變化度 ＝ ＝ ? 公式當(dāng)年借款余額合計 金融債務(wù)狀況的水平評價＝ 當(dāng)企業(yè)本期借款、銷售情況和同行業(yè)相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時，說明企業(yè)借款出現(xiàn)異常，通過分析借款 “水平異常值 ”判斷對企業(yè)造成風(fēng)險的程度。? 其二是：如果一個企業(yè)在采購中出現(xiàn)異常的支付條件、當(dāng)受金融緊縮等政策影響無法繼續(xù)從金融機(jī)構(gòu)籌集資金，企業(yè)在賒購債務(wù)支付發(fā)生困難不得不與進(jìn)貨客戶交涉延長支付條件，其結(jié)果導(dǎo)致賒購債務(wù)凈額將以高于銷售金額推移的速度繼續(xù)擴(kuò)大。? 個月傳統(tǒng)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的公式是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)收賬款余額 /本期信用銷售額） 本期銷售天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)付賬款余額 /本期采購額） 本期采購天數(shù)考察應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)時應(yīng)綜合計算，才能 夠反映企業(yè)的全面狀況。 Themis模型 11項分析指標(biāo)債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期水平指標(biāo) 這是衡量企業(yè)與上下游交易時資金使用狀況是否出現(xiàn)異常的分析值，由債權(quán)周轉(zhuǎn)期和債務(wù)周轉(zhuǎn)期組成。 　　　　　　　　　　　　　經(jīng)常性活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值?！?[5分 ]通過判斷無形資產(chǎn)對營銷額的貢獻(xiàn)度和變化狀況，判斷無形資產(chǎn)估值的合理性和粉飾性。判斷企業(yè)的借款規(guī)模及與營銷額變化的合理性。10分分 10分分 80分分 　　　　　　　　　　　　 ◆ [10分 ]通過企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、賒銷賒購周轉(zhuǎn)情況以及資產(chǎn)收益情況，判斷企業(yè)賒銷賒購交易中存在的異常狀況?！　　　　　　　　　　? ◆ [10分 ]　　　　　　　　　　　　　　　 ◆ [10分 ] 判斷庫存等級和變化量與銷售額變 化量方面是否合理，采用矩陣方式打分。賒購周轉(zhuǎn)期金融債務(wù)銷售比投資效率無形資產(chǎn)效率存貨周轉(zhuǎn)變化度經(jīng)常收支比率異常系數(shù)Themis支付余力度成本體系綜合安全性資產(chǎn)系數(shù)評估評估得分得分周轉(zhuǎn)指標(biāo)盈利指標(biāo)◆ [10分 ]考 慮 營 銷 債 權(quán) 周 轉(zhuǎn) 期 和 賒 購 債 務(wù) 周 轉(zhuǎn)期，同時考慮等級和變化量 。所謂跨期對比的方法，就是采用 N期和 N－ 2期財務(wù)報表數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行對比。指標(biāo)的跨期對比原則? 中國企業(yè)財務(wù)報表粉飾情況較為嚴(yán)重，一些企業(yè)為了使財務(wù)報表粉飾不被輕易識破或檢查出來，在粉飾財務(wù)報表時，往往通過對比前一年度的財務(wù)報表科目和指標(biāo)，極力粉飾本年度的財務(wù)數(shù)據(jù)。這個數(shù)據(jù)就是銷售額。? 許多指標(biāo)的水平值呈現(xiàn)復(fù)合求解特征。? 指標(biāo)水平值的高低與企業(yè)風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系。含義? 一個正常經(jīng)營的非風(fēng)險企業(yè)，其 流動性指標(biāo)、安全性指標(biāo)和收益性指標(biāo)的狀態(tài)應(yīng)符合于該企業(yè)所在行業(yè)的總體水平特征 。而當(dāng)這樣的波動過大時，就會根據(jù)危害程度相應(yīng)扣分。? 很多指標(biāo)的變化量幅度與企業(yè)的風(fēng)險有密切的關(guān)系。在出現(xiàn)異常的企業(yè)中，其變化量會出現(xiàn) “ 正變化量 ” 和 “ 負(fù)變化量 ” 。“變化量 ”含義? 一個正常經(jīng)營的非風(fēng)險企業(yè)，其資金需求水平已經(jīng)較為固定，即多年來該企業(yè)在商務(wù)交易上的制度化了的應(yīng)收應(yīng)付結(jié)算周期、對應(yīng)現(xiàn)行銷售規(guī)模的借款規(guī)模、商品存貨規(guī)模等的資金需求量具有的較為固定的水平。同一指標(biāo)變化合理性分析 某一行業(yè)賒銷賒購周轉(zhuǎn)期評分矩陣 （月）企業(yè)債權(quán)債務(wù)變化、庫存變化、固定資產(chǎn)變化、借款變化等均遵循這一規(guī)則。財務(wù)指標(biāo)間合理性分析前前期 本期增加額主營收入正常增加額營銷債權(quán)反常值反常值正常增加額債 務(wù)收入增加平 行 額收入增加平 行 額Ｂ／ＳＢ／Ｓ其他應(yīng)收款 預(yù)付帳款 其他流動資產(chǎn)異常值被撒布各處預(yù)收帳款 其他應(yīng)交 款盤存資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資 自有資本成本銷售額① 營業(yè)債權(quán)的墊付狀況營業(yè)債權(quán)的墊付狀況 （賒銷債權(quán)（賒銷債權(quán) 賒購債務(wù)）賒購債務(wù)）（財務(wù)狀況）② 借款的狀況借款的狀況③ 庫存狀況庫存狀況 固定資產(chǎn)狀況固定資產(chǎn)狀況④ 無形資產(chǎn)狀況無形資產(chǎn)狀況 投資狀況投資狀況（籌集資金過程）賒銷債權(quán)的早期回收賒銷債權(quán)的早期回收賒購債務(wù)的支付拖欠賒購債務(wù)的支付拖欠借款增加借款增加⑥ 伴隨活動水準(zhǔn)的伴隨活動水準(zhǔn)的 綜合平衡情況綜合平衡情況處理庫存、固定資產(chǎn)處理庫存、固定資產(chǎn)籌集資金籌集資金處理無形資產(chǎn)、處理處理無形資產(chǎn)、處理投資籌集資金投資籌集資金銷售收益等銷售收益等 從資金籌集角度分析企業(yè)財務(wù)狀況的分割概念圖從資金籌集角度分析企業(yè)財務(wù)狀況的分割概念圖 ⑤ 支付余力的狀況、股東繼續(xù)投資支付余力的狀況、股東繼續(xù)投資 Themis信用評級模型的結(jié)構(gòu)分析第一 層 面合理性分析－－企 業(yè) 運(yùn) 營 狀況合理性分析第二 層 面合理性分析－－財務(wù) 指 標(biāo)間 合理性分析第三 層 面合理性分析－－同一指 標(biāo)變 化合理性分析 企業(yè)運(yùn)營狀況合理性分析? 運(yùn)營合理企業(yè)的特征銷售額銷售債權(quán)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款? 銷售額異常企業(yè)的特征? 債權(quán)與借款異常企業(yè)的特征不良債權(quán)增加借款填補(bǔ)債務(wù)銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)移銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款不良債務(wù)累積銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款 借款填補(bǔ)赤字? 債務(wù)粉飾企業(yè)的特征? 赤字企業(yè)的特征? 不良債務(wù)企業(yè)的特征 目前，賽彌斯公司正在各領(lǐng)域使用Themis技術(shù)為中國各領(lǐng)域服務(wù)。 21世紀(jì)初，商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心引進(jìn)該項技術(shù)，研發(fā)適合中國本土應(yīng)用的 Themis異常值技術(shù)。日本在上世紀(jì) 50年代開始研究、 80年代后期推出的Themis異常值信用評級技術(shù)在日本金融機(jī)構(gòu)和資本市場應(yīng)用后得到證實，其信用評級和預(yù)測風(fēng)險的準(zhǔn)確率遠(yuǎn)高于美國信用評級結(jié)果，因此該評級技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品 在 300多家銀行和眾多企業(yè)中使用 。破產(chǎn)企業(yè)中 ６２％ 為 盈 利 破產(chǎn)建筑業(yè)的 ８７％ 為 盈 利 破產(chǎn)破產(chǎn)企業(yè) ６～７ 成保持著 １０％以上 的凈資產(chǎn) 比率制造業(yè)中 66％ 利率負(fù)擔(dān)為 ５％以下 破產(chǎn)銷售業(yè)中 73％ 利率負(fù)擔(dān)為 ３％以下 破產(chǎn)傳統(tǒng)財務(wù)分析風(fēng)險預(yù)警信號傳統(tǒng)財務(wù)分析風(fēng)險預(yù)警信號 破產(chǎn)企業(yè)的實際情況破產(chǎn)企業(yè)的實際情況＊　 在在 中國中國 對對 約約 11,000家破產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計的結(jié)果家破產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計的結(jié)果基礎(chǔ)財務(wù)分析的局限性 Themis異常值信用評級技術(shù)是從日本引進(jìn)世界最先進(jìn)的定