【正文】 分10分10分10分權(quán)重 9. 異常系數(shù)（粉飾系數(shù)）Themis案例 1：美國安然公司破產(chǎn)案? 在 2023年，美國多家評(píng)級(jí)公司給予安然公司 AA級(jí)以上評(píng)級(jí)，使大量投資人造成巨大的財(cái)務(wù)損失。證監(jiān) 會(huì) 發(fā)現(xiàn) 六 項(xiàng)違規(guī) 。系 統(tǒng) 2023年 給 出 10分的 評(píng) 分， 發(fā) 出 強(qiáng) 烈 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù) 警信號(hào)，表明企 業(yè) 的 財(cái)務(wù) 正在 發(fā) 生 較 大危機(jī)；2023年、 2023年又分 別評(píng) 分 3 22分，表明 該 企 業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一直未得到改善。懷疑賒銷債權(quán)已經(jīng)出現(xiàn)長(zhǎng)期化傾向，以及不良庫存和固定資產(chǎn)已經(jīng)擴(kuò)大化庫存嚴(yán)重過剩，推測(cè)已經(jīng)有相當(dāng)部分不良化?！o形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極大，但對(duì)銷售額的貢獻(xiàn)不大，對(duì)正常的經(jīng)營帶來很大的資金壓力。經(jīng)營性收支長(zhǎng)期處于負(fù)值，有兩年內(nèi)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，必須盡早增資或籌集長(zhǎng)期借款。　1借款增加并未增加企業(yè)銷售，懷疑相關(guān)借款用于彌補(bǔ)壞賬，資產(chǎn)狀況正在惡化。2023 存貨周轉(zhuǎn)變化度 5 5 5 5 4 4　 僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析 ,本指標(biāo)得分最低 ,公司存在較高風(fēng)險(xiǎn)。僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析 ,本指標(biāo)得分最低 ,公司存在較高風(fēng)險(xiǎn)。僅從本期應(yīng)收應(yīng)付狀況分析 ,本指標(biāo)得分最低 ,公司存在較高風(fēng)險(xiǎn)?？赡艿脑蚴?(1)庫存過大 。(2)投資回收期長(zhǎng) 。(4)剛剛投資。(2)投資回收期長(zhǎng) ?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪?(1)應(yīng)收賬款 。(5)存貨?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪?(1)應(yīng)收賬款 。(5)存貨。 從收入和成本角度分析 ,公司成本上升狀況存在疑問 ,可能的原因是做大或預(yù)支成本。 從收入和成本角度分析 ,公司可能存在以傾銷方式擴(kuò)大銷售額的嫌疑 ,如確定必將在收益上遭受巨大損失。特別事項(xiàng) 從公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各會(huì)計(jì)科目變動(dòng)情況分析 ,公司存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性 ,建議予以審查。建議審查公司的借款使用情況。 公司本期經(jīng)常收支與公司的銷售狀況不匹配，建議審查相關(guān)會(huì)計(jì)科目狀況Themis異常值分析－賒銷賒購異常評(píng)分項(xiàng)目 2023 4 周轉(zhuǎn)期變化量（月） 變化量的單向得分是較高的。 在特別事項(xiàng)中再次提到應(yīng)收賬款出現(xiàn)的嚴(yán)重問題，說明該指標(biāo)被追加扣分。2023 15 三年平均經(jīng)常收支比率 （ %） 但是，如果僅從 2023年當(dāng)年的經(jīng)常收支狀況看，該公司的經(jīng)常收支問題非常嚴(yán)重， 2023年公司的 經(jīng)常性 收入僅僅占公司 經(jīng)常性 支出的 %，這個(gè)比值表示公司在收支環(huán)節(jié)處于非常危險(xiǎn)的境地，該公司的 2023年經(jīng)常收支嚴(yán)重惡化。Themis異常值分析－資產(chǎn)與銷售異常? 從公司資產(chǎn)與銷售情況看， 2023年該公司總資產(chǎn)為1,020,010,，公司主營業(yè)務(wù)收入為Themis異常值分析－借款異常? 該公司在借款方面存在嚴(yán)重問題。Themis異常值分析法對(duì)該公司的總體結(jié)論? 2023年，該公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況明顯惡化，將很可能在 2023年出現(xiàn)較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資人和融資人應(yīng)立刻審查該企業(yè)，并及早做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。2023 2023 Sales計(jì)算 DSO的三種方法：?期間平均法?賬款分類法?倒推法 期間平均法期間平均法 DSO=（期末應(yīng)收賬款余額 /本期信用銷售額） 　　　應(yīng)收賬款余額 　　　 1170000月份 信用銷售額 抵消后余額 對(duì)應(yīng)天數(shù)6月份 　　 630000 　　 540000 　　 305月份 　　 434000 　　 106000 　　 314月份 　　 600000 　　　 0 　　 　　　　　　 DSO天數(shù) 　　 DSO的分析功能（ 1） 應(yīng)根據(jù)企業(yè)信用管理政策做出相應(yīng)調(diào)整。案例：A企業(yè)的銷售額為 7300萬元人民幣 /年，也就是日平均銷售額 20萬元人民幣。? 如果企業(yè)應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于應(yīng)收和庫存時(shí)間，說明企業(yè)拖欠上游企業(yè)貨款嚴(yán)重，對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)將造成不良影響。從案例中可以看到，與計(jì)劃相比， A企業(yè)的賬齡結(jié)構(gòu)比重向長(zhǎng)期逾期方向偏移，說明企業(yè)的逾期應(yīng)收賬款控制沒有達(dá)到計(jì)劃要求，尤其是超過 60天的應(yīng)收賬款拖欠比例較大。為順應(yīng)我國社會(huì)信用體系建設(shè)和信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心。 機(jī)構(gòu)介紹－－ 商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心掌握核心技術(shù)，所以備受信賴。 目前，賽彌斯信用信息公司已經(jīng)被納入國家 “ 十二五 ” 發(fā)展規(guī)劃中《構(gòu)建中國特色信用評(píng)級(jí)體系》發(fā)展規(guī)劃，成為中國本土信用評(píng)級(jí)重點(diǎn)扶持企業(yè)，不久將在國家金融體系中發(fā)揮重要作用。在銀行信貸、企業(yè)信用管理、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)審、擔(dān)保、小貸、保險(xiǎn)、金融租賃、投資、股市預(yù)測(cè)、政府監(jiān)管等各領(lǐng)域提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和評(píng)級(jí)系統(tǒng)解決方案，并提供包括企業(yè)賒銷信用管理咨詢、內(nèi)審內(nèi)控管理咨詢、投資價(jià)值分析、企業(yè)財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)等多種咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。中國第一份企業(yè)資信報(bào)告、第一筆國際商賬管理追收、第一筆國際保理業(yè)務(wù)，以及企業(yè)信用認(rèn)證、企業(yè)信用管理行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等都誕生在這個(gè)機(jī)構(gòu)。在中大型企業(yè)中，除了分析企業(yè)整體DSO以外，還應(yīng)該按照銷售部門、銷售區(qū)域、客戶不同類型等分類方法計(jì)算更詳細(xì)的 DSO數(shù)據(jù)，使數(shù)據(jù)更有針對(duì)性，并說明問題所在。意義：? 通過分析賬齡結(jié)構(gòu)了解企業(yè)賬款構(gòu)成狀態(tài)，以便在隨后的管理工作中有的放矢，制訂行之有效的管理目標(biāo)；? 一些企業(yè)通過賬齡計(jì)算企業(yè)壞賬準(zhǔn)備金。DSO的分析功能（ 3） 判斷企業(yè)應(yīng)收和應(yīng)付時(shí)間的合理性? 一般來講，企業(yè)的應(yīng)付賬款平均應(yīng)付時(shí)間與存貨平均周轉(zhuǎn)時(shí)間、應(yīng)收賬款平均應(yīng)收時(shí)間之和比較接近，是企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較合理狀態(tài)。判斷企業(yè)現(xiàn)金流量合理性　 企業(yè)的現(xiàn)金流量和 DSO有密切的關(guān)系。 DSO的延長(zhǎng)三種原因：一是企業(yè)信用政策正在放松，信用銷售額在不斷增長(zhǎng)；二是賬款回收速度放慢，追款力度不足；三是上述兩種情況兼而有之。DSO＝ 1170000/3318000 X181＝ 64天倒推法倒推法是通過采用應(yīng)收賬款余額逐月抵減銷售額的方式推算 DSO的方法。DSO是指，在所有信用銷售業(yè)務(wù)中，每筆應(yīng)收賬款的平均回收時(shí)間。 1999 借款對(duì)月營銷比率（月）2023 2023 ? 從上表可以看出，從 1999年至 2023年 9年間，借款額與月銷售的比率都在 15－ 30倍左右，如果用 Themis體系進(jìn)行評(píng)價(jià)，在該行業(yè)中，當(dāng)借款與月銷售的比率超過69個(gè)月時(shí)，說明公司的借款效率極低、借款最終沒有真正應(yīng)用于銷售中，產(chǎn)生銷售收益。? 典型的大馬拉小車，說明公司的運(yùn)營能力存在很大缺陷，銷售出現(xiàn)嚴(yán)重問題、企業(yè)資產(chǎn)閑置。? 對(duì)比公司的收益， 2023年該公司在經(jīng)常收支方面的重大異常表現(xiàn)，說明該公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生極不正常，其來源很可能出于關(guān)聯(lián)交易，并可能存在大量粉飾。 Themis異常值分析－經(jīng)常收支異常評(píng)分項(xiàng)目 根據(jù)對(duì)該行業(yè)的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)該行業(yè)所屬企業(yè)的賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期超過 5個(gè)月時(shí)，公司處于該行業(yè)最差的狀態(tài)，賒銷帶來的資金壓力巨大。 為什么該公司的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期指標(biāo)的得分為 0分？根據(jù) Themis指標(biāo)體系的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期指標(biāo)的評(píng)分方法上，采取的是矩陣形式分析，即對(duì)公司賒銷賒購狀況分析時(shí)，既分析其本期的賒銷賒購周轉(zhuǎn)期的水平狀況（賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期），也分析其變化量（ N期與 N2期的差）。 2 賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期（月） 2023 公司存在通過賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑 ,建議審查公司銷售狀況和公司成本狀況。 從公司借款與公司銷售關(guān)系分析 ,公司借款并未對(duì)銷售產(chǎn)生貢獻(xiàn)。建議立刻審查公司的收支狀況。(3)銷售額 。(3)銷售額 。異常狀況目前 ,由于無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例低 ,因此無形資產(chǎn)高估對(duì)公司的影響較小。(4)剛剛投資。(2)投資回收期長(zhǎng) 。(4)剛剛投資。資產(chǎn)效益 (3)應(yīng)收賬款回收期延長(zhǎng) ,可能存在不良應(yīng)收賬款。 防范風(fēng)險(xiǎn)能力較脆弱，就某些問題需要重點(diǎn)關(guān)注，應(yīng)隨時(shí)察看其趨勢(shì)，不良趨勢(shì)進(jìn)一步發(fā)展將危機(jī)公司生存營業(yè)狀況 短期內(nèi)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性極高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)近期可能爆發(fā)。2023 得分 預(yù)警 得分 預(yù)警 得分 預(yù)警 得分 預(yù)警 得分 預(yù)警1賒銷賒購周轉(zhuǎn)期 10 0 * 0 * 0 * 0 * 0 *2金融債務(wù)銷售比 10 0 * 0 * 0 * 0 * 0 *3金融債務(wù)不健全度 10 0 * 10 10 10 104實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 　 10 10 10 9 9　 2023 有必要緊急籌集資金?！′N售額過小，與總資產(chǎn)不匹配，必須盡早清理不良庫存。　與銷售額相比，生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)過剩，并對(duì)經(jīng)營帶來壓力。對(duì) ST金荔 (600762)評(píng)估結(jié)果：評(píng)語： （ 2023年）賒購債務(wù)過于龐大（支付狀況急劇惡化），在供應(yīng)商方面的信用度明顯受損。草原 興發(fā)2023年爆出草原 興發(fā) 30億 元的 資 金黑洞 。Themis案例 2：中國上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提前預(yù)警科 龍電 器2023年 8月，科 龍電 器被 證監(jiān) 會(huì)裁定 為 “虛假信息披露 ”，目前已有不少股民準(zhǔn) 備 起 訴 索 賠 。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)效率不匹配時(shí)，企業(yè)