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流動資產管理(2)-文庫吧資料

2025-01-14 02:39本頁面
  

【正文】 2商業(yè)票據( mercial paper) 商業(yè)票據是信譽較好的金融公司和工業(yè)公司發(fā)行的 短期無擔保本票 ;到期日為 1個月到 1年,期限超過 270天的較少;可以直接出售給投資者也可以售予交易商。中長期國庫券是帶息票發(fā)行。 短期國庫券( treasury bills):每周拍賣到期日為 91或182天,每月拍賣到期日為 9或 12個月;以貼現形式發(fā)行,售價與面值之間的差額為投資者的利息收入;利息收入通??梢悦舛?;國庫券流通性好,二級市場上交易成本很低,收益率也是最低。 (二)流動證券投資的種類 以美國為例,在貨幣市場上,主要的金融工具有國庫券、商業(yè)匯票、銀行承兌匯票、可轉讓大額存單、回購協(xié)議、期貨期權及其衍生工具等。 6類似期權的特征 帶有期權特征的證券,由于投資人得了一個期權,例如可轉換權,此類證券的收益率要低于不帶有期權特征的證券。 5稅收 國庫券利息是免稅的,因此其收益率較其他證券的收益率低。一般的趨勢是正收益曲線,即證券到期日越長,證券市場價格波動風險就越大,收益率就越高。證券流動性越低,報酬率就應該越高。這種能力體現為兩方面:轉換價格和出售證券所需時間。投資于風險越高的證券,收益率也越高,但必須在預期收益與風險之間進行權衡。實際生活中,證券的違約風險由證券的信用等級決定。 (一)影響流動性證券收益率的因素 1違約風險 是指債務人不按合同要求支付本金和利息的風險 。 案例 四、閑置資金的投資 現金管理的目的首先是保證交易及預防性的現金需求,其次才是使其獲得最大的收益。 7透支 透支是指企業(yè)開出支票的金額大于銀行活期存款余額,它實質上是銀行向企業(yè)提供信用,銀行要對透支部分收取利息。例如,某企業(yè)在每月 5日發(fā)工資,根據經驗, 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兌現率分別為 20%、 35%、 25%和 20%。 6工資的支付方式 有的企業(yè)在銀行單獨開立一個工資帳戶專供支付職工的工資。企業(yè)開出支票時,企業(yè)的子帳戶余額為零,而零余額帳戶要對支票進行支付時,主帳 戶就會自動向子帳戶轉入資金用于支付。它的缺點是一些企業(yè)更愿意要支票,而銀行也不愿意處理匯票,因匯票需要特別的手續(xù),銀行往往為此要收取更高的費用。它屬于出票人開具并承兌,而不是銀行承兌的票據,在持票人將其提交給銀行后,銀行要將匯票送交付款人承兌,并將相當于匯票金額的資金存入銀行,銀行才會付款給持票人。 2推遲應付款的支付 在不影響信譽的情況下,盡可能的推遲付款的時間,即支付應在到期日進行而不應提前。 企業(yè)準備支票向 供應商付款 通過郵局遞送 支票寄達供應商 支票存入供應 商銀行 供應商銀行回收資金 支票清算延期辦法: ①從距離供應商較遠的企業(yè)開戶行開出支票 ②打上郵戳后幾天內繼續(xù)持有應付出的款項 ③通知供應商查驗大額付款證明的準確性 ①從距離供應商較遠的郵局寄出支票 ②從距離供應商較遠且所需處理手續(xù)繁雜的郵局寄出支票 1使用現金浮游量(凈浮游量, float) 現金浮游量是指企業(yè)帳戶上的現金余額大于銀行帳戶上所顯示的現金余額的差額,這主要是因為在途支票未被支取。如圖 9— 5所示。⑤便于進行有效投資。③加強了現金流入流處的控制。收款中心給區(qū)域內的客戶郵寄帳單,客戶收到帳單的時間比從總部寄出的要早;客戶將貨款郵寄到收款中心也比郵寄到總部快。超過這些地方銀行最低存款余額的資金則從當地銀行轉入企業(yè)總部所在地的集中銀行。企業(yè)指定一個主要開戶行(一般為總部所在地)為集中銀行,并在收款額較集中的若干地區(qū)設立若干個收款中心。該成本與支票數目成正比,所以鎖箱法不適用于大量的小額付款。這種方法的現金收回過程開始于客戶將支票寄至郵政專用信箱而非企業(yè),不但縮短了支票郵寄時間,而且也免除支票了在企業(yè)的停留時間。在各地區(qū)銀行所在地租用專門郵政信箱。 三、現金的日常管理 (一)加速收款 企業(yè)收款的時間包括三個階段,如圖 9— 4所示: 客戶開出支票 企業(yè)收到支票 支票交付銀行 現金收回 支票寄回時間 支票停留時間 支票結算時間 帳款收回時間 圖 9— 4企業(yè)收款回收時間 縮短前兩個階段時間的方法主要有 鎖箱法和銀行業(yè)務集中法 。K應是個常量,但可根據情況作相應調整 Z— 按上一年資料計算的月平均現金支出額 z— 按上一年資料計算的月平均定期和不規(guī)則大額支出額 ( Zz) — 按上一年資料計算的月平均日常零星支出額 例(略) 這種模型確定的現金余額更接近實際,更有利于現金計劃的編制和日?,F金的調度。 2巡航導彈模型 該模型下的“最佳現金余額”就是滿足變化不定的、但是可以預先測知的上述三類支出之和而略有富裕的余額。 ③日常零星支出 ,是指除去上述兩類支出外的其他支出。 ②大額不規(guī)則性支出 ,是指企業(yè)重大的資本運作 、固定資產或無形資產購置、設備技術改造、大修理等支出。 1現金支出的分類 ①大額定期性支出, 是指數額較大、有一定規(guī)律的支出,如工資、水電費、利息支出、還貸、材料采購支出、稅金等。 現金周轉期 =存貨周轉期 +應收帳款周轉期 應付帳款周轉期 =平均存貨天數 +應收帳款平均收款天數 應付帳款平均付款天數 公式( 9— 12) 如教材第 422頁圖 11— 2所示。 例(略) 隨機模型說明恢復點 Z與交易成本 b成正比,與機會成本成反比,與現金流量的波動程度成正比,即現金流量不確定性大的企業(yè)應持有更大的平均現金余額;上下限的距離取決與 Z和 L。使上述成本函數 E( C )最小的 Z值和H值分別為: Z = 3√3bσ2/4i 公式( 9— 4) = H/3 公式( 9— 5) H = 3 3√bσ2/4i 公式( 9— 6) = 3Z 公式( 9— 7) 上述模型中假設最低現金持有量為 0,實際生活中公司經常把 最低現金持有量設定為正值 L,這對于現金轉換為有價證券存在延遲時尤為必要。由圖可知,當現金余額上升到上限 H時,表明現金余額過多,企業(yè)將購入 HZ單位的有價證券,使現金余額回落到 Z線上;當現金余額下降到 0時,表明現金余額為 0,企業(yè)將出售 Z單位的有價證券,使現金余額回升到Z線上, Z稱為恢復點或轉換點 ;現金在 H和 0之間波動時,企業(yè)不采取任何措施。該模型假設每日現金凈流量是一個隨機變量,且在一定時期內近似的服從正態(tài)分布,每日現金凈流量可能等于期望值,也可能高于或低于期望值。當現金余額達到限額的上限時,就將現金轉換為有價證券;當現金余額達到下限時,就將有價證券轉換為現金;當現金余額在上下限之間時,就不做現金與有價證券之間的轉換。 (二)米勒
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