流動資產(chǎn)管理(2)-預(yù)覽頁
【正文】 際上企業(yè)現(xiàn)金流量的變化卻存在一定的不確定性。假設(shè)現(xiàn)金余額隨機(jī)波動，我們可以運(yùn)用控制論，事先設(shè)定一個控制限額。 米勒 — 奧爾模型 定義了兩個 現(xiàn)金控制額 —— 上限為 H，下限為 0，如圖 9— 3所示。此時的 Z值和 H值分別為： Z= 3√3bσ2/4i + L 公式（ 9— 8） = L+（ HL） /3 公式（ 9— 9） H= 3 3√bσ2/4i + L 公式（ 9— 10） = 3Z2L 公式（ 9— 11） 4根據(jù)隨機(jī)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的基本步驟 ①確定現(xiàn)金持有量的下限 L， L可以等于 0或大于 0的某一個安全儲備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額； ②估計(jì)每日現(xiàn)金流量的方差 σ2，一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析而得到； ③確定有價(jià)證券利息率和轉(zhuǎn)換成本； ④根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額的上限 H及恢復(fù)點(diǎn) Z。 3 最佳現(xiàn)金余額 =（年現(xiàn)金需求總額 /360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 公式（ 9— 13） （四）巡航導(dǎo)彈模型 該模型是張家夏在 2023年第 10期《會計(jì)研究》上發(fā)表的“最佳現(xiàn)金余額確定方法的探討”中所提出的，其基本含義是企業(yè)最佳現(xiàn)金余額存在 ， 但它并不是一個固定值，而是恰好滿足企業(yè)現(xiàn)金支出需要而略有富裕的余額 。這些支出發(fā)生是不規(guī)則的，但其發(fā)生額和發(fā)生時間是可以預(yù)計(jì)的，是由企業(yè)長期決策決定的。計(jì)算公式為： N = D + K 公式（ 9— 14） K =（ Zz） / 4 公式（ 9— 15） 式中： N— 最佳現(xiàn)金余額 D— 當(dāng)天需支出的大額定期性支出和大額不規(guī)則性支出之和 K— 能滿足一周（五個工作日）零星支出的現(xiàn)金量，大規(guī)模 企業(yè)的零星支出較大，也可以計(jì)算三個工作日的零星現(xiàn) 金支出。 1鎖箱法（ lock system） 箱法以地域?yàn)榛A(chǔ)，公司根據(jù)帳單分布形勢確定地區(qū)銀行（可以使用運(yùn)籌學(xué)方法）。 鎖箱法的成本較高，因?yàn)楸皇跈?quán)開啟郵政信箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外，還要收取額外的服務(wù)費(fèi)用。特定區(qū)域內(nèi)的客戶被指定付款給那個區(qū)域內(nèi)的收款中心，收款中心將收到的款項(xiàng)立即存入當(dāng)?shù)劂y行。②兌現(xiàn)支票的時間縮短了。 集中銀行制和鎖箱法結(jié)合在一起構(gòu)成了現(xiàn)金管理的綜合系統(tǒng) 。若能準(zhǔn)確估計(jì)在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進(jìn)行更有效的投資。這樣就可以合法的延期付款。企業(yè)在同一銀行設(shè)立主帳戶和零余額帳戶，在每一個具體的付款帳戶中總保持著零余額，而在主帳戶中經(jīng)常保持一定的余額，這樣就可以減少現(xiàn)金的余額提高資金的利用效率。這樣，企業(yè)就不需在 5日存入支付全部工資所需的資金額，而將節(jié)余下來的現(xiàn)金用于其他投資。這兩個目的就要求企業(yè)把閑置的現(xiàn)金投入到流動性高、風(fēng)險(xiǎn)低、交易期限短的金融工具上。對于有違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，投資者會要求一個風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。流動性意味著在短期內(nèi)出售大量證券，同時在價(jià)格上不能作出太大的讓步。 4息票率 對于給定的固定收入證券，息票率越低，一定的利率變化所帶來的價(jià)格變化也越大，其投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。因?yàn)槠跈?quán)本身也是有價(jià)值的。 中期國庫券（ treasury bonds） 到期日為 1年到 10年； 長期國庫券（ treasury notes） 到期日為 10年以上。 大型金融公司通常采取直接出售方式，如： 通用電器資本公司（ GE Capital Corporation ） 福特汽車信貸公司（ Ford Motor Credit Company） 通用汽車承兌公司（ GM Acceptance Company） 小型金融公司和工業(yè)公司一般采取通過交易商發(fā)行。 3銀行承兌匯票（ bankers acceptances， BAS） 是由商業(yè)銀行承兌的匯票。 4可轉(zhuǎn)讓大額存單（ negotiable certificate of deposit， CDS） 始于 1961年，由普通的銀行存單發(fā)展而來的。存單的違約風(fēng)險(xiǎn)就是銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。由于有銀行重新購買的承諾，且出售價(jià)格已經(jīng)確定，因此這種協(xié)議的流動性高、風(fēng)險(xiǎn)小。 以上三個部分如圖 9— 7所示。 （ 3）自由現(xiàn)金 收益性是最主要的 ，可投資于期限較長、風(fēng)險(xiǎn)較大且流動性較低的證券。 公司需求 主要考慮 貨幣市場證券 C F R 安全性 流動性 收益率 到期日 國庫券 商業(yè)票據(jù) 大額存單 其他 若決定短期可變現(xiàn)證券的組合，要牢記風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，將“證券”與“需求”配比，并計(jì)算“考慮”因素 圖 9— 8企業(yè)短期有價(jià)證券組合的確定 第二節(jié) 應(yīng)收帳款的管理（ accounts receivable） 一、應(yīng)收帳款的信用成本（教材第 433頁 ） （一）機(jī)會成本 （二）管理成本 （三）壞帳成本 二、應(yīng)收帳款的信用風(fēng)險(xiǎn)分析 信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能收回應(yīng)收帳款而發(fā)生壞帳損失的可能性。它的評級標(biāo)準(zhǔn)如表 9— 1所示。 TRW搜集并處理這些公司的數(shù)據(jù)，提供風(fēng)險(xiǎn)管理和信用評估服務(wù)。 由于銀行更愿意與其他銀行分享信息，而不是和一個直接調(diào)查者分享 ， 所以公司最好通過自己的開戶行而不是直接調(diào)查。例如美國漢歐制造公司通過對過去 500家客戶的資信情況分析，其中 400家能及時付款。事實(shí)上信用額度代表了公司愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)。要權(quán)衡成本與效益之間的關(guān)系。 對于絕大多數(shù)信用政策來說，當(dāng)其從寬到嚴(yán)變化時，利潤會先以遞減的速度增加，直至某一點(diǎn)后開始減少 。 圖 9— 9 銷售量、平均收帳期、壞帳損失與拒付帳戶的質(zhì)量之間的關(guān)系 四、應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)防范與控制 （一）建立客戶檔案 1客戶與本公司有關(guān)的往來情況； 2客戶的基本情況； 3客戶的資信情況。原材料存貨給予公司采購的靈活性；在產(chǎn)品（半成品）給予公司生產(chǎn)上的靈活性；產(chǎn)成品存貨給予公司生產(chǎn)進(jìn)度和銷售上的靈活性。單位采購成本一般不隨采購數(shù)量的變動而變動。 3儲存成本 是指因儲存存貨而發(fā)生的成本（倉儲費(fèi)、存貨占用資金的利息支出或放棄利息、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)等）。 二、經(jīng)濟(jì)批量的基本模型 假設(shè)：①存貨的年需求量和日需求量是固定不變的； ②從定貨到貨物到達(dá)企業(yè)的時間間隔是 0； ③每批貨物均一次全額到達(dá)； ④沒有數(shù)量折扣； ⑤沒有缺貨等（無安全儲備）。 圖 11— 7（教材第 461頁）表示了一個預(yù)期的耗用量和交貨期出現(xiàn)時的訂貨點(diǎn)。 演講完畢，謝謝觀看！
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