【正文】 圖 9— 4企業(yè)收款回收時間 縮短前兩個階段時間的方法主要有 鎖箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法 。這種方法的現(xiàn)金收回過程開始于客戶將支票寄至郵政專用信箱而非企業(yè)，不但縮短了支票郵寄時間，而且也免除支票了在企業(yè)的停留時間。企業(yè)指定一個主要開戶行（一般為總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個收款中心。收款中心給區(qū)域內(nèi)的客戶郵寄帳單，客戶收到帳單的時間比從總部寄出的要早；客戶將貨款郵寄到收款中心也比郵寄到總部快。⑤便于進行有效投資。 企業(yè)準備支票向 供應(yīng)商付款 通過郵局遞送 支票寄達供應(yīng)商 支票存入供應(yīng) 商銀行 供應(yīng)商銀行回收資金 支票清算延期辦法： ①從距離供應(yīng)商較遠的企業(yè)開戶行開出支票 ②打上郵戳后幾天內(nèi)繼續(xù)持有應(yīng)付出的款項 ③通知供應(yīng)商查驗大額付款證明的準確性 ①從距離供應(yīng)商較遠的郵局寄出支票 ②從距離供應(yīng)商較遠且所需處理手續(xù)繁雜的郵局寄出支票 1使用現(xiàn)金浮游量（凈浮游量， float） 現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)帳戶上的現(xiàn)金余額大于銀行帳戶上所顯示的現(xiàn)金余額的差額，這主要是因為在途支票未被支取。它屬于出票人開具并承兌，而不是銀行承兌的票據(jù)，在持票人將其提交給銀行后，銀行要將匯票送交付款人承兌，并將相當于匯票金額的資金存入銀行，銀行才會付款給持票人。企業(yè)開出支票時，企業(yè)的子帳戶余額為零，而零余額帳戶要對支票進行支付時，主帳 戶就會自動向子帳戶轉(zhuǎn)入資金用于支付。例如，某企業(yè)在每月 5日發(fā)工資，根據(jù)經(jīng)驗， 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兌現(xiàn)率分別為 20%、 35%、 25%和 20%。 案例 四、閑置資金的投資 現(xiàn)金管理的目的首先是保證交易及預(yù)防性的現(xiàn)金需求，其次才是使其獲得最大的收益。實際生活中，證券的違約風(fēng)險由證券的信用等級決定。這種能力體現(xiàn)為兩方面：轉(zhuǎn)換價格和出售證券所需時間。一般的趨勢是正收益曲線，即證券到期日越長，證券市場價格波動風(fēng)險就越大，收益率就越高。 6類似期權(quán)的特征 帶有期權(quán)特征的證券，由于投資人得了一個期權(quán)，例如可轉(zhuǎn)換權(quán)，此類證券的收益率要低于不帶有期權(quán)特征的證券。 短期國庫券（ treasury bills）：每周拍賣到期日為 91或182天，每月拍賣到期日為 9或 12個月；以貼現(xiàn)形式發(fā)行，售價與面值之間的差額為投資者的利息收入；利息收入通?？梢悦舛?；國庫券流通性好，二級市場上交易成本很低，收益率也是最低。 2商業(yè)票據(jù)（ mercial paper） 商業(yè)票據(jù)是信譽較好的金融公司和工業(yè)公司發(fā)行的 短期無擔保本票 ；到期日為 1個月到 1年，期限超過 270天的較少；可以直接出售給投資者也可以售予交易商。通常票據(jù)以折扣形式發(fā)行，大多數(shù)票據(jù)都被持有到期，因為基本不存在二級市場。其利率通常比同期國庫券利率略高。由于二級市場不是很發(fā)達，其流動性低于國庫券；收益與商業(yè)匯票和銀行承兌匯票相當?；刭弲f(xié)議使投資人在非常短的期限內(nèi)獲得利息，而西方銀行對 30天以內(nèi)的存款是不付息 。 （ 3）自由現(xiàn)金部分（ free cash segment ， F$） 是指純粹用于短期投資的多余現(xiàn)金。具體可選擇商業(yè)票據(jù)、回購協(xié)議、銀行承兌匯票等。大多數(shù)公司的目標就是總回報的最大化，同時保持一定的流動性以滿足現(xiàn)金需求。 2信用評級和信用報告 公司可以從商業(yè)機構(gòu)獲得 信用評級信息 ，其中 Dun Bradstreet 公司是最著名和最具有綜合性的機構(gòu)它為全國提供很多公司的信用評級。 TRW商業(yè)服務(wù)公司 已經(jīng)建立了約 1000萬個公司的商業(yè)信用數(shù)據(jù)庫。通過貸款申請者的開戶行，公司可以得到有關(guān)客戶的平均現(xiàn)金余額、貸款和信用歷史的信息以及一些財務(wù)信息。 （二）信用分析 1 5C評分法（見教材） 2信用評分法（見教材） 信用評分法是一種廣泛運用的統(tǒng)計方法。這套程序的一個簡單方法是給每個客戶建立一個信貸額度，它是公司每次允許對某個客戶的最大信用額度。季節(jié)性優(yōu)惠擴大了銷售減少了存貨儲存成本（儲存費用 +存貨成本）；同時也增加了應(yīng)收帳款成本。 綜合信用政策就是將以上各項信用政策結(jié)合起來形成最佳組合，以獲得最大利潤。綜合考慮這些因素，隨著信用政策的不斷嚴格，企業(yè)的利潤以遞減的速度增加直至某一點后它開始下降。 第三節(jié) 存貨管理 存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。 一、存貨成本 1采購成本 由買價和運雜費構(gòu)成的成本，其數(shù)額取決于采購數(shù)量和單位成本。假設(shè)采購一次的成本是固定的，則訂貨成本與采購批量反方向變化而與采購次數(shù)成同方向變化。 訂貨成本和儲存成本與訂購批量之間的關(guān)系如圖 11— 6所示（教材第 458頁）。公式（ 9— 21）只提供了一種安全儲備的計算方法，還可以采用其他計算方法。祥見教材第 459— 460頁。圖 9— 11表示了一個實際耗用量和交貨期與預(yù)期不一致時的訂貨點。 圖 9— 10需求穩(wěn)定而無安全儲備的存貨變動情況 存貨相關(guān)總成本為： TC = （ Q/2） ?C+（ A/Q） ?F = √2AFC 公式（ 9— 17） 經(jīng)濟定貨批量為： Q* = √2AF/C 公式（ 9— 18） 經(jīng)濟采購次數(shù)為： N* = A/Q = √AC/2F 公式（ 9— 19） 例（教材第 459頁） 三、確定經(jīng)濟訂貨點（ order point）（ 卻掉第 5條假設(shè)） 訂貨點是指訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。假設(shè)儲存單位存貨的成本是不變的，則儲存成本與采購批量成同方向變化而與采購次數(shù)成反方向變化。因此，采購成本在采購批量決策中屬于無關(guān)成本；但在有“數(shù)量折扣”時，采購成本就成為決策的相關(guān)成本了。 通常，出于利益上的考慮，銷售經(jīng)理和生產(chǎn)經(jīng)理傾向于保持大量存貨；采購經(jīng)理可以通過大額訂單獲得數(shù)量折扣，他也傾向于保持大量存貨；抵制保持大量存貨的責(zé)任就落在了財務(wù)經(jīng)理身上，他必須在考慮存貨的成本基礎(chǔ)上來確定合理的存貨水平。 （二）修訂信用政策 1把銷售量提高到最大； 2把應(yīng)收帳款的機會成本降到最低； 3把壞帳損失降到最低。如圖 9— 9所示。 （ 三）收帳政策（見教材） （四）綜合信用政策 信用政策包括信用標準、信用期限、現(xiàn)金折扣及折扣期限、特別信用條件（季節(jié)性優(yōu)惠）、收帳費用水平等。信貸額度必須定期重新評估，以確保它與應(yīng)收帳款的變化保持一致。對 100家不能及時付款的客戶進行分析， 發(fā)現(xiàn)影響客戶付款的因素主要有；利息保障倍數(shù)（息稅前利潤 /利息）、速動比率（速動資產(chǎn) /流動負債）、債務(wù)資本比率（負債總額 /資產(chǎn)總額）、企業(yè)經(jīng)營年限； 再根據(jù)這些因素與客戶遲付或拒付原始記錄的關(guān)系，給出各個因素的權(quán)數(shù)，就可以計算反映信用質(zhì)量的評估分數(shù)。 4交易記錄 在那些客戶相同的公司之間，公司可以要求其他的供應(yīng)商提供他們某一帳戶的歷史信息 ，包括他們持有這個帳戶的時間、曾經(jīng)最大似的貸款額、信貸額度和付款是否及時。 TRW服務(wù)的形式有：計算機上的在線發(fā)送、只讀光盤和區(qū)域性參考指南。 表 9— 1 評級標準 估計的財務(wù)實力 綜合信用評估 4A $1000000050000000 優(yōu) 良 中 差 2A 7500001000000