【正文】 ＝ 27％ ④ 2020 年的留存收益率＝（ 162020/270000） 100％＝ 60％ 股利支付率＝ 1－ 60％＝ 40％ ⑤ 2020 年股數(shù)＝ 202000/10＝ 20200（萬股） 發(fā)放的股利＝ 270000 40％＝ 108000（萬元） 每股股利＝ 108000/20200＝ （元） ⑥ 2020 年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 2020 年邊際貢獻(xiàn) /2020 年息稅前利潤＝ 600000/500000＝ （ 2）①產(chǎn)銷量增長率＝ [（ 12020－ 10000） /10000] 100％＝ 20％ 息稅前利潤增長率＝ 20％ ＝ 24％ ②增加的流動資產(chǎn)＝（ 230000＋ 300000＋ 400000） 20％＝ 186000（萬元） 增加的流動負(fù)債＝（ 30000＋ 100000） 20％＝ 26000（萬元） 需要籌集的外部資金＝ 186000－ 26000－ 12020 100 27％ 60％＋ 154400 ＝ 120200（萬元） （ 3）①增發(fā)的普通股股數(shù)＝ 120200/20＝ 6000（萬股） ②令每股收益無差別點的息稅前利潤為 EBIT 方案 1 的普通股 數(shù)＝ 20200＋ 6000＝ 26000（萬股），利息為 50000 萬元 方案 2 的普通股數(shù)為 20200 萬股，利息費用為 50000＋ 120200 12％＝ 64400（萬元） （ EBIT－ 50000） （ 1－ 40％） /26000＝（ EBIT－ 64400） （ 1－ 40％） /20200 算出 EBIT＝ 112400（萬元） ③ 2020 年的息稅前利潤＝ 500000（ 1＋ 24％）＝ 620200（萬元） 由于實際的息稅前利潤 620200 萬元大于每股收益無差別點 112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案 2。（ ＋ 1）＝ （萬元）（ 2 分） （ 3）如果租金每年年末等額支付，則每期租金為： A＝ 700247。 四、計算題 1 [答案 ] 項目計算期＝ 1＋ 10＝ 11（年）（ 1 分） 固定資產(chǎn)原值＝ 1200＋ 80＝ 1280（萬元） 固定資產(chǎn)年折舊＝（ 1280－ 150） /10＝ 113（萬元）（ 1 分） 建設(shè)期現(xiàn)金流量： NCF0＝－（ 1200＋ 50）＝－ 1250（萬元） NCF1＝－ 250（萬元）（ 1 分） 運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量： NCF2＝ 370＋ 100＋ 113＋ 50＝ 633（萬元） NCF3～ 6＝ 370＋ 100＋ 113＝ 583（萬元） NCF7～ 10＝ 350/（ 1－ 30％）＋ 113＝ 613（萬元） NCF11＝ 613＋ 250＋ 150＝ 1013（萬元）（ 2 分） 2 [答案 ] （ 1）①基金凈資產(chǎn)價值總額 ＝基金凈資產(chǎn)市場價值總額 ＝基金資產(chǎn)市場價值總額－基金負(fù)債市場價值總額 ＝（ 400 10＋ 200 40＋ 200）－（ 800＋ 1100＋ 100） ＝ 10200（萬元）（ 1 分） ②單位資產(chǎn)凈值 ＝基金單位凈值 ＝基金凈資產(chǎn)價值總額 /基金單位總份數(shù) ＝ 10200/5000＝ （元）（ 1 分） ③基金認(rèn)購價 ＝基金單位凈值＋首次認(rèn)購費 ＝ （ 1＋ 4％）＝ （元）（ 1 分） ④基金贖回價 ＝基金單位凈值－基金贖回費 ＝ （ 1－ 2％）＝ （元）（ 1 分） （ 2）假設(shè)所求的基金單位凈值為 W 元，則： （ 5775 W－ 5000 ） /（ 5000 ） 100％＝ 10％ 解得： W＝ （元）（ 1 分） 3 [答案 ] （ 1）購置成本＝ 685＋ 15＝ 700（萬元）（ 1 分） （ 2）如果租金每年年初等額支付，則每期租金為： A＝ 700247。 10 [答案 ] 錯 [解析 ] 高低點法中高低點的選取要以銷售收入的大小為標(biāo)準(zhǔn)，不需要考慮資金占用量的大小。負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公 司債券的方式支付股利。參見教材第 187 頁。 8 [答案 ] 錯 [解析 ] 由于可轉(zhuǎn)換債券既具有股權(quán)性資金的某些特征又具有債權(quán)性資金的某些特征，因此可轉(zhuǎn)換債券投資者，在轉(zhuǎn)換成普通股之前，是被投資單位的債權(quán)人，轉(zhuǎn)換成普通股之后，成為被投資單位的股東。 7 [答案 ] 錯 [解析 ] 季度報酬率＝（ 20/1000） 100％＝ 2％，所以，年實際報酬率＝（ 1＋ 2％） ^4－ 1＝ ％。凡實際成本大于標(biāo)準(zhǔn)成本或預(yù)算成本的稱為超支差異；凡實際成本小于標(biāo)準(zhǔn)成本或預(yù)算成本的則稱為節(jié)約差異。參見教材第 353 頁。參見教材第 92頁和第 96頁。 4 [答案 ] 對 [解析 ] 按插入函數(shù)法所求的凈現(xiàn)值并不是所求的第零年現(xiàn)值，而是第零年前一年的現(xiàn)值。 3 [答案 ] 對 [解析 ] 存貨的功能主要表現(xiàn)在：防止停工待料、適應(yīng)市場變化、降低進(jìn)貨成本和維持均衡生產(chǎn)。 2 [答案 ] 錯 [解析 ] 所有者與經(jīng)營者的矛盾關(guān)鍵不是享受成本的多少，而是在增加享受成本的同時，是否更多地提高了企業(yè)價值。因此沒有考慮風(fēng)險的因素。參見教材第 3 頁。 10 [答案 ] AD [解析 ] A屬于企業(yè)購買商品或接受勞務(wù)形成的財務(wù)關(guān)系， D屬于企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)形成的財務(wù)關(guān)系。 9 [答案 ] ABD [解析 ] 所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差 異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。 8 [答案 ] BCD [解析 ] 每股收益最大化目標(biāo)考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系，所以 A選項錯誤。 7 [答案 ] BCD [解析 ] 短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票，所以 A的說法不正確。編制彈性成本預(yù)算的方法有公式法和列表法；而編制彈性利潤預(yù)算的方法有因素法和百分比法，因此選項 D 不正確。參見教材第 308 頁。參見教材第 128 頁。參見教材第 52 頁。由此可知，選項 的表達(dá)式都正確。參見教材第 31 頁。參見教材第 366 頁。參見教材第 92 頁。參見教材第 256 頁。參見教材第 128 頁。 23 [答案 ] C [解析 ] 投資看漲期權(quán)應(yīng)注意：能夠購買哪些公司的股票、買入股票數(shù)量有多少、股票的購買價格如何、購買權(quán)利的到期日等；投資看跌期權(quán)應(yīng)注意：能夠賣出哪些公司的股票、賣出股票的數(shù)量有多少、股票的銷售價格如何、賣出權(quán)利的到期日等。 22 [答案 ] B [解析 ] 選項 都使用了實物量指標(biāo)和價值量指標(biāo)，而預(yù)算編制的起點是銷售預(yù)算。 21 [答案 ] C [解析 ] 利率為 10%， 3 年期的普通年金終值系數(shù)＝（ 1＋ 10%） 2＋（ 1＋ 10%） 1＋ 1＝ 1/（ 1＋ 10%） 2＋ 1/（ 1＋ 10%） 1＋ 1＝ 1/＋ 1/＋ 1＝ 。 20 [答案 ] A [解析 ] 在杜邦財務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦體系的核心。 19 [答案 ] D [解析 ] 采用及時生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)會加大經(jīng)營風(fēng)險。 折舊和攤銷是非付現(xiàn)成本，因此不是現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流出基本包括原始投資、經(jīng)營成本和稅款。參見教材第 218 頁。參見教材第 93 頁。參見教材第 318 頁。參見教材第191 頁。參 見教材第 29 頁。參見教材第 350 頁。參見教材第 247 頁。 11 [答案 ] B [解析 ] 采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。 10 [答案 ] A [解析 ] 預(yù)防性控制是為防止風(fēng)險、舞弊和非法行為的發(fā)生，或減少其發(fā)生機會所進(jìn)行的控制；指導(dǎo)性控制是指為了實現(xiàn)有利結(jié)果而進(jìn)行的控制；偵查性控制，是指為及時識別已經(jīng)存在的風(fēng)險、已發(fā)生的舞弊和非法行為，或增強識別能力所進(jìn)行的控制；糾正性控制是對那些通過偵查性控制查出來的問題所進(jìn)行的調(diào)整和糾正。 9 [答案 ] D [解析 ] 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知該股票的必要收益率＝ 6%＋ 10%＝ 18%，股票的內(nèi)在價值＝ 6/（ 18%4%）＝ （元）。缺點：工作量大，重點不突出，編制時間較長。參見教材第 205 頁。參見教材第 71 頁。參見教材第 183 頁。參見教材第 156 頁。參見教材第 110 頁。 3 [答案 ] C [解析 ] 企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的主要有以下幾個方面：（ 1）暫時存放閑置資金；（ 2）與籌集長期資金相配合；（ 3）滿足未來的財務(wù)需求；（ 4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；（ 5）獲得對相關(guān) 企業(yè)的控制權(quán)。參見教材 11 頁。 要求： （ 1）計算 2020年的息稅前利潤 、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤；（每個指標(biāo) 分，共計 2分） （ 2）計算 2020 年加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)；（ 分） （ 3）計算 2020 年年初的帶息負(fù)債比率；（ 分） （ 4）計算 2020 年的現(xiàn)金流動負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益、營業(yè)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、資本保值增值率；（每個指標(biāo) 分，共計 分） （ 5）計算 2020 年年末的市盈率。所得稅稅率為 25％； （ 2）年初的負(fù)債總額 400 萬元（短期借款 20 萬元，一年內(nèi)到期的長期負(fù)債為 10 萬元，長期借款 85 萬元，應(yīng)付債券 15 萬元，應(yīng)付利息為 5 萬元，其余為應(yīng)付賬