【正文】 析法的計(jì)算 第五章 收益現(xiàn)值＝ 1400 （ P/R， 12％， 10） +200 （ P/F,12%,10） ＝ （萬(wàn)元） 費(fèi)用現(xiàn)值＝ 5000+600（ P/R， 12％， 10） ＝ 8390（萬(wàn)元） 收益現(xiàn)值 /費(fèi)用現(xiàn)值＜ 1， ＜ 1 1．單獨(dú)方案的現(xiàn)值評(píng)價(jià) ：（有兩種方法） 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 ∴ 該方案不可取。 方法 2 計(jì)算該方案的收益費(fèi)用比： 收益現(xiàn)值 /費(fèi)用現(xiàn)值 ≥1，方案才可行。 （ 3） 分析期為無(wú)限長(zhǎng)（ n） :如永久性堤壩，橋梁、隧洞等。 （ 2） 各方案的使用期不等于分析期 ； 一方案是 3年，另一方案為 2年。幾個(gè)可行方案中， 選擇 NPW最大的方案。 凈現(xiàn)值 NPW＝ 0，所得收益 恰好達(dá)到 預(yù)先確定利率 i； 凈現(xiàn)值 NPW＞ 0，所得收益 已超過(guò) 預(yù)先確定利率 i； 凈現(xiàn)值 NPW＜ 0，所得收益 未達(dá)到 預(yù)先確定利率 i。 現(xiàn)值分析法 是把比較的方案不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量，通過(guò)規(guī)定的利率 i，統(tǒng)一 折成現(xiàn)值（ 0年）， 用其 代數(shù)和 來(lái)反映方案的經(jīng)濟(jì)性。 第三版（ 2022）： 正式給出 51個(gè)行業(yè)門類的融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率；非正式給出 100個(gè)行業(yè)門類的融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 設(shè)定方法 ： （ 1）參考本行業(yè)一定時(shí)期的平均收益水平并考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定； （ 2）按項(xiàng)目占用的資金成本加一定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定。因此，投資者應(yīng)慎重確定 基準(zhǔn)收益率 。 在 i i i3較小的情況下 ，上述公式可簡(jiǎn)化為： ic = i1 + i2 + i3 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 在按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目支出和收入的情況下， 不用考慮通貨膨脹率 ，則： ic = (1 + i1)(1 + i2) ? 1 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 基準(zhǔn)收益率是由多種因素決定的，是隨各因素變化而變化的，基準(zhǔn)收益率的確定具有一定的 難度 。 如果項(xiàng)目支出和收入在整個(gè)壽命期內(nèi)是 按不變價(jià)格計(jì)算的 ，就 不必考慮通貨膨脹 對(duì)基準(zhǔn)收益率的影響。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 在未來(lái)存在通貨膨脹的情況下，如項(xiàng)目的支出和收入是 按預(yù)期的各年時(shí)價(jià)計(jì)算 的，項(xiàng)目資金的收益率中 包含有通貨膨脹率 。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 假如投資者對(duì)一筆能得到 5%利潤(rùn)率的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資感到滿意，那么當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)度為 ，投資者會(huì)要求 7%的利潤(rùn)率，其中 2%是用于補(bǔ)償該種程度的風(fēng)險(xiǎn)，稱為 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼 。在項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)壽命期內(nèi)， 內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境 可能會(huì)發(fā)生變化，使項(xiàng)目收入和支出與原先預(yù)期的有所不同。 因此： 基準(zhǔn)收益率 投資的機(jī)會(huì)成本 資金費(fèi)用率。 投資者希望得到最佳的投資機(jī)會(huì)，使有限資金取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。由此，人們可以得出結(jié)論： 基準(zhǔn)收益率 資金費(fèi)用率 借貸利率 。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 下表列出了 資金費(fèi)用 的計(jì)算過(guò)程和結(jié)果。 這是該行業(yè)的最低期望收益率，如不投資于本項(xiàng)目，可投資于其他項(xiàng)目，而得到起碼的收益。 i基準(zhǔn) i貸款 是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的先決條件。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 1)資金來(lái)源是 借貸 時(shí)， 基準(zhǔn)收益率必須高于貸款的利率 。 借貸資金 要支付利息； 自有資金 要滿足基準(zhǔn)收益。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 基準(zhǔn)收益率主要取決于 綜合資金成本、投資機(jī)會(huì)成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹率 等因素。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 基準(zhǔn)收益率 的確定既受客觀條件限制，又有投資者主觀愿望。 由于這些局限，投資回收期作為方案選擇和項(xiàng)目排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是 不可靠的 ，它只能作為 輔助評(píng)價(jià)指標(biāo) ，評(píng)估時(shí)需要運(yùn)用資金預(yù)算法結(jié)合應(yīng)用。這對(duì)于 技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目、資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目、未來(lái)難預(yù)測(cè)而投資者又關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目 進(jìn)行分析是特別有用的。 ? ?? ?? ?? ?)(1 0 0 1lglglgPr年解：??????????iiKppT rrr第五章 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便；項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了 資本的周轉(zhuǎn)速度 。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 如 現(xiàn)考慮時(shí)間因素的影響，將各年的利潤(rùn)額換算為相同的數(shù)值，與同一時(shí)間的投資額進(jìn)行對(duì)比。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 動(dòng)態(tài)投資回收期 是一個(gè)常用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 按 靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短 ，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。0??????tPttct iCOCI第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn) 金 流 入 ～ ～ ～ 800 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn) 金 流 出 ～ 600 900 500 700 700 700 700 700 例 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表如下，基準(zhǔn)收益率為 10%，計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 （ 1）基本公式： （ 2）動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的計(jì)算公式是： ? ?當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的始出現(xiàn)正值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開??? 139。 把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按 i基 折成現(xiàn)值，再推算投資回收期。 2. 計(jì)算公式： 1221 CC KKT ??? CK△△＝ 第五章 三、追加投資回收期 例 5 5 假設(shè)某項(xiàng)目投資方案 A，投資 5000萬(wàn)元，年成本1200萬(wàn)元；投資方案 B，投資 3500萬(wàn)元，年成本為 1500萬(wàn)元，則該項(xiàng)目追加投資收回期為多少？ 第五章 三、追加投資回收期 例 5 5 假設(shè)某項(xiàng)目投資方案 A，投資 5000萬(wàn)元，年成本1200萬(wàn)元；投資方案 B，投資 3500萬(wàn)元，年成本為 1500萬(wàn)元，則該項(xiàng)目追加投資收回期為多少？ 1 2 0 01 5 0 03 5 0 05 0 0 0??T＝ ＝ 5 （年） 一、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 在計(jì)算投資償還期時(shí)， 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 。 追加投資回收期 是指一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的兩個(gè)不同方案，用 其成本的節(jié)約額 來(lái)回收 追加投資 的期限。 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 表達(dá)式 為 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：投資效果系數(shù)越大，表示經(jīng)濟(jì)效益越高。 一、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E ： 靜態(tài)投資效果系數(shù) E是指固定資產(chǎn)投資活動(dòng)所得有效成果與所消耗或占用勞動(dòng)量間的對(duì)比，即固定資產(chǎn)的“所得”與“所費(fèi)”之間的對(duì)比關(guān)系。 如下表 年份 方案 A 方案 B 0 － 2022 － 2022 1 1000 500 2 500 500 3 500 1000 4 2022 2022 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 上表中有兩個(gè)投資方案，盡管 A、 B兩個(gè)方案 靜態(tài)投資回收期均為 3年 ，憑經(jīng)驗(yàn)可判斷 A方案優(yōu)于 B方案 ，因?yàn)?A方案前期回收大于 B方案。 即評(píng)價(jià)準(zhǔn)則為： n≤n0，投資項(xiàng)目可行。 當(dāng)計(jì)算所得回收期 ≤國(guó)家（或部門）規(guī)定的基準(zhǔn)回收期 n0時(shí)，即 n≤n0，表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性較好，項(xiàng)目可行。 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 ② 按年盈利償還投資計(jì)算 。 年末 收入 支出 凈現(xiàn)金流量 Ft 0 0 4000 － 4000 1 4000 2022 2022 2 5000 3000 2022 3 8000 2022 6000 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 解：經(jīng)計(jì)算，該投資項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期 n=2年。 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 投資回收期一般從投資開始的年份（ 0年）算起 ① 基本計(jì)算公式如下 ? ? 00????nttCOCICI— 投資方案時(shí)間 t發(fā)生的現(xiàn)金流入量； CO— 投資方案時(shí)間 t發(fā)生的現(xiàn)金流出量； Ft— 投資方案時(shí)間 t發(fā)生的凈現(xiàn)金流量； 滿足上述公式的 n值 為 靜態(tài)投資回收期 。 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)優(yōu)點(diǎn) 是意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單，在一定程度上反映了投資效果的好壞，因此，被廣泛使用。 一、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 一、靜態(tài)投資回收期 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 ： (static investment payback period) 是指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入補(bǔ)償原始投資支出所需要的時(shí)間長(zhǎng)度。 第一節(jié) 投資償還期和投資效果系數(shù)計(jì)算 第二節(jié) 現(xiàn)值分析方法 第三節(jié) 年值分析法 第五章 第四節(jié) 內(nèi)部收益率法 第五節(jié) 敏感性分析法 第五章 按是否考慮時(shí)間因素 ，評(píng)價(jià)方法可分為 靜態(tài)評(píng)價(jià)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 。第五章 第五章