【正文】 、靜態(tài)投資回收期 第五章 二、靜態(tài)投資效果系數(shù) E 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 三、追加投資回收期 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 五、基準(zhǔn)收益率 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 在計(jì)算投資償還期時(shí)， 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 。 第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期法 按 靜態(tài)分析計(jì)算的投資回收期較短 ，決策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。這對(duì)于 技術(shù)上更新迅速的項(xiàng)目、資金相當(dāng)短缺的項(xiàng)目、未來(lái)難預(yù)測(cè)而投資者又關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)捻?xiàng)目 進(jìn)行分析是特別有用的。 借貸資金 要支付利息； 自有資金 要滿足基準(zhǔn)收益。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 下表列出了 資金費(fèi)用 的計(jì)算過(guò)程和結(jié)果。在項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)壽命期內(nèi)， 內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境 可能會(huì)發(fā)生變化，使項(xiàng)目收入和支出與原先預(yù)期的有所不同。 在 i i i3較小的情況下 ，上述公式可簡(jiǎn)化為： ic = i1 + i2 + i3 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 在按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目支出和收入的情況下， 不用考慮通貨膨脹率 ，則： ic = (1 + i1)(1 + i2) ? 1 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 基準(zhǔn)收益率是由多種因素決定的，是隨各因素變化而變化的，基準(zhǔn)收益率的確定具有一定的 難度 。 現(xiàn)值分析法 是把比較的方案不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量，通過(guò)規(guī)定的利率 i，統(tǒng)一 折成現(xiàn)值（ 0年）， 用其 代數(shù)和 來(lái)反映方案的經(jīng)濟(jì)性。 （ 3） 分析期為無(wú)限長(zhǎng)（ n） :如永久性堤壩，橋梁、隧洞等。 第五章 3．服務(wù)壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 1000 A R=3000 6 12 18 0 1000 1000 10000 10000 10000 R=3000 i=10% 第五章 3．服務(wù)壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 NPW(10%)A =10000+(60003000) (P/R,10%,18)(100001000) (P/F,10%,6)(100001000) (P/F,10%,12)+1000 (P/F,10%,18) =10000+3000 9000 +1000 =6835元 第五章 3．服務(wù)壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 i=10% 15000 15000 B R=3500 0 9 12 1500 1500 18 第五章 3．服務(wù)壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 NPW(10%)B=15000+(60002500) (P/R,10%,18)(150001500) (P/F,10%,9)+1500 (P/F,10%,18) =15000+3500 +1500 =8248元 選擇收益現(xiàn)值大的方案 B為優(yōu) 第一節(jié) 投資償還期和投資效果系數(shù)計(jì)算 第二節(jié) 現(xiàn)值分析方法 第三節(jié) 年值分析法 第五章 第四節(jié) 內(nèi)部收益率法 第五節(jié) 敏感性分析法 一、年值分析法基本概念 第五章 二、年值分析法基本原理 一、年值分析法基本概念 第五章 一、年值分析法基本概念 把項(xiàng)目方案壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量，通過(guò)規(guī)定的利率 i折算成與其等值的各年末的 等額支付序列 ，用 R來(lái)評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。 它反映項(xiàng)目所占資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一。 (1)單方案： 若計(jì)算出來(lái)的 IRR≥IRR0（為規(guī)定的內(nèi)部收益率，若貸款，可取貸款利率） ,認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)上是合理的。%8%%%12% %12????????ciI R RI R R第一節(jié) 投資償還期和投資效果系數(shù)計(jì)算 第二節(jié) 現(xiàn)值分析方法 第三節(jié) 年值分析法 第五章 第四節(jié) 內(nèi)部收益率法 第五節(jié) 敏感性分析法 第五章 投資項(xiàng)目的實(shí)施 是一個(gè)過(guò)程 ,從早期資產(chǎn)投入至效益產(chǎn)出之間有一個(gè)時(shí)間跨度 ,其中存在各種投資風(fēng)險(xiǎn)。 產(chǎn)生不確定的原因： 第五章 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期 是指項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的最佳使用年限。若某種因素微小的變化都會(huì)嚴(yán)重影響投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，即為 敏感因素 。 第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 ，計(jì)算各影響因素的靈敏度 β ： 逐個(gè)對(duì)每一影響因素的變動(dòng)情況列表， 其中： Δyj－第 j個(gè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)增量； ΔXi－第 i個(gè)影響因素的增量。 第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 ，并進(jìn)行排序： 成本： β成本 ＝ 10/20= 銷售收入： β收入 ＝ 10/15= 如上圖， 內(nèi)部收益率 IRR對(duì) 銷售收入 敏感。%8%%%10% %10????????ciI R RI R R解 :③ 當(dāng)建設(shè)投資增加 10%，即建設(shè)投資由 1500萬(wàn)元增加為 1650萬(wàn)元 時(shí) ,IRR 采用試算法得 : NPV(i1=9%)=（萬(wàn)元） ?0， NPV(i2=10%)=（萬(wàn)元） ?0 采用線性內(nèi)插法可求得： 0 L=200 6 R=BC=350 3 1 2 P=1650 ? ? ? ?? ? ? ?? ?? ? 0)6/(2 0 06/2 5 06 0 01 6 5 0012 0 01112 5 06 0 01 6 5 0666??????????????????????，或 iFPiRPN P ViiiiN P V? ?，該方案可行。 ③將各種敏感性因素的 計(jì)算值 標(biāo)在圖上，連點(diǎn)成線，并展開(kāi)分析。 第五章 二、單因素敏感性分析的步驟 ： 影響項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益的不確定因素很多，但 一般選擇對(duì)投資效益影響大的 或 在評(píng)價(jià)過(guò)程中所選數(shù)據(jù)把握不大的因素 展開(kāi)分析。 其中 經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo) ：凈現(xiàn)值 NPW、內(nèi)部收益率 IRR、投資回收期等； 影響因素： 投資、成本、產(chǎn)量和售價(jià)等。 第五章 建設(shè)工期的延長(zhǎng)會(huì)增加項(xiàng)目貸款的利息，提高建設(shè)成本。 四、內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)和不足 例 513：設(shè)某項(xiàng)目基本方案的數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試計(jì)算 內(nèi)部收益率 （基準(zhǔn)收益率 ic=8%）。 (NPV隨折現(xiàn)率 i的增大而減小 ) 二、內(nèi)部收益率 IRR的計(jì)算 第五章 線性內(nèi)插法計(jì)算 IRR步驟： （ 4）重復(fù)步驟（ 3），直到找到 i1和 i2， 滿足 NpV(i1) 0， NpV (i2)0，（ 其中 i1i2， i2il≤2％ ~5％ ）； 二、內(nèi)部收益率 IRR的計(jì)算 第五章 二、內(nèi)部收益率 IRR的計(jì)算 i1 i2 NPV i NPV1 NPV2 0 IRR A B C D E 112112N P ViI R RN P VN P Vii ????第五章 線性內(nèi)插法計(jì)算 IRR步驟： （ 5）利用 線性插值公式 近似計(jì)算 IRR， 二、內(nèi)部收益率 IRR的計(jì)算 112112N P ViI R RN P VN P Vii ????? ?122111 iiN P VN P VN P ViI R R ????其計(jì)算公式為： 第五章 IRR是投資可望達(dá)到的報(bào)酬率，該指標(biāo)越大越好。 對(duì)此例來(lái)說(shuō)， A方案為最優(yōu)方案。 第五章 3．服務(wù)壽命期不等方案的現(xiàn)值比較 二、現(xiàn)值分析法的計(jì)算 用現(xiàn)值分析法評(píng)價(jià)壽命不等方案時(shí)，分析期要取各方案的服務(wù)壽命的 最小公倍數(shù) ，以便使各方案在相同的年限內(nèi)進(jìn)行比較，通過(guò)例子來(lái)說(shuō)明。 （ 2） 各方案的使用期不等于分析期 ； 一方案是 3年，另一方案為 2年。 第三版（ 2022）： 正式給出 51個(gè)行業(yè)門類的融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率；非正式給出 100個(gè)行業(yè)門類的融資前稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率、資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 如果項(xiàng)目支出和收入在整個(gè)壽命期內(nèi)是 按不變價(jià)格計(jì)算的 ，就 不必考慮通貨膨脹 對(duì)基準(zhǔn)收益率的影響。 因此： 基準(zhǔn)收益率 投資的機(jī)會(huì)成本 資金費(fèi)用率。 這是該行業(yè)的最低期望收益率，如不投資于本項(xiàng)目，可投資于其他項(xiàng)目，而得到起碼的收益。 五、基準(zhǔn)收益率和標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 第五章 基準(zhǔn)收益率主要取決于 綜合資金成本、投資機(jī)會(huì)成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹率 等因素。 ? ?? ?? ?? ?)(1 0 0 1lglglgPr年解：??????????iiKppT rrr第五章 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便；項(xiàng)目投資回收期在一定程度上顯示了 資本的周轉(zhuǎn)速度 。0??????tPttct iCOCI第五章 四、動(dòng)態(tài)投資回收期 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn) 金 流 入 ～ ～ ～ 800 1200 1200 1200 1200 1200 現(xiàn) 金 流 出 ～ 600 900 500 700 700 700 700 700 例 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表如下，基準(zhǔn)收益率為 10%，計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期。 追加投資回收期 是指一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的兩個(gè)不同方案，用 其成本的節(jié)約額 來(lái)回收 追加投資 的期限。 即評(píng)價(jià)準(zhǔn)則為： n≤n0，投資項(xiàng)目可行。 第五章 一、靜態(tài)投資回收期 投資回收期一般從投資開(kāi)始的年份（ 0年）算起 ① 基本計(jì)算公式如下 ? ? 00????nttCOCICI— 投資方案時(shí)間 t發(fā)生的現(xiàn)金流入量； CO— 投資方案時(shí)間 t發(fā)生的現(xiàn)金流出量；