投資者情緒與資產(chǎn)異常估值研究-文庫(kù)吧資料
2024-08-17 16:37本頁面
【正文】 證實(shí)了政府控制的制度因素具有調(diào)節(jié)和干預(yù)作用。 文章的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在如下方面： 第一,為了更加接近真實(shí)的資本市場(chǎng),文章將投資者與企業(yè)管理者的有限理性納入同一分析框架,創(chuàng)造性地提出并證實(shí)了投資者情緒影響企業(yè)投資行為的“管理者樂觀主義的中介渠道”。而投資者情緒對(duì)上市公司績(jī)效的影響則表現(xiàn)為“正向影響 負(fù)向影響逐漸消退”的過程。投資者情緒對(duì)上市公司過度投資具有顯著的“惡化效應(yīng)”,而對(duì)投資不足則具有顯著的“校正效應(yīng)”。然而,文章沒有找到穩(wěn)健的證據(jù)支持機(jī)構(gòu)持股的上述調(diào)節(jié)作用。 第二,相對(duì)于非政府控制的上市公司,在終極控制人性質(zhì)為政府的企業(yè)中,投資者情緒對(duì)管理者樂觀主義的影響較弱,并導(dǎo)致了投資者情緒對(duì)企業(yè)投資行為的影響也相應(yīng)降低。在考慮和控制了“股權(quán)融資”和“理性迎合”等作用渠道之后,投資者情緒還可能通過塑造企業(yè)管理者的樂觀或悲觀情緒,間接影響企業(yè)投資行為。第四、第五和第六章對(duì)第三章所提出的研究假說進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和分析；最后,在第七章,總結(jié)了文章的主要研究成果,并提出文章的研究不足和未來研究方向。第二章文獻(xiàn)述評(píng),從決策心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)三個(gè)研究領(lǐng)域,勾勒情緒介入決策研究的演化路徑；梳理了投資者情緒、管理者樂觀主義與企業(yè)投資行為的研究現(xiàn)狀與發(fā)展動(dòng)態(tài)；結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的制度背景和現(xiàn)有研究的潛在假設(shè),闡述了文章的研究視角。 文章共分七章。然而,事實(shí)上,投資者和企業(yè)管理者的有限理性經(jīng)常是共存的,政府控制的制度環(huán)境與機(jī)構(gòu)持股的股權(quán)特征也可能干預(yù)和影響非理性的心理因素介入決策。經(jīng)濟(jì)史實(shí)和理論邏輯都已經(jīng)證明,資本市場(chǎng)上投資者高漲或低迷的情緒會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格系統(tǒng)性地偏離其基本價(jià)值,并且有可能對(duì)企業(yè)實(shí)體投資行為產(chǎn)生重大影響。第八章對(duì)情緒代理變量對(duì)市場(chǎng)收益的影響，中國(guó)證券市場(chǎng)是否存在天氣效應(yīng)、SAD效應(yīng)和月運(yùn)周期效應(yīng)等進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。第六章對(duì)顯性、隱性投資者情緒的關(guān)系，隱性投資者情緒的市場(chǎng)收益預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了檢驗(yàn)。第四章實(shí)證分析了各類顯性投資者情緒的市場(chǎng)收益預(yù)測(cè)能力。第二章對(duì)投資者情緒
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