衍生產(chǎn)品估值與投資組合管理-文庫(kù)吧資料
2025-04-24 01:01本頁(yè)面
【正文】 收益 c) a)題中的頭寸目前沒有發(fā)生支付。 40 = 。 (4 分)b) 如果你賣空一單位的股票，買入一單位的期權(quán)，目前時(shí)點(diǎn)的收益為50 10 = 40 美元如果這是投資到安全的資產(chǎn)，一年的收益將為40 ? exp () = 美元。 (3 分)e3)如果公司價(jià)值少于可轉(zhuǎn)債的面值，也就是公司價(jià)值低于100百萬美元，可轉(zhuǎn)債將被違約。L 損失。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn): 很大可能只有一個(gè)交易不活躍的二級(jí)市場(chǎng)，可能ABS不能在需要的時(shí)候在到期前售出。下圖描述其情況： (6 分)注：下面的計(jì)算不是考試所要求的，僅僅是處于教學(xué)的目的解釋上面的圖表。 df1 = 1 / (1+%) = (3 分)R2 能由如下方程得到: (3 分)3rd 即期利率: (3 分)4th 即期利率: a3) 根據(jù)純期望假說，一年后的收益率曲線可由今天的3年遠(yuǎn)期利率得到(也就是 F1,2, F1,3 和F1,4): (2 分) (2 分) (2 分)[評(píng)分者請(qǐng)注意: 如果考生用YTM而不是即期利率，應(yīng)給一半的分?jǐn)?shù)，也就是每個(gè)遠(yuǎn)期利率1分。只要解答中定義、計(jì)算和關(guān)系有合理理由，請(qǐng)給分。 Scholes 模型的特征系數(shù))。基于問題b)中情形，描述當(dāng)N(d1) = ，怎樣通過直接交易標(biāo)的資產(chǎn)建立一個(gè)多頭合成賣出期權(quán)。 (6分)d2) 簡(jiǎn)要比較靜態(tài)保險(xiǎn)策略和所謂的動(dòng)態(tài)投資組合保險(xiǎn)策略。 (7分)d) 上述保護(hù)性賣出期權(quán)策略被稱為靜態(tài)策略：一旦采用，無論金融市場(chǎng)如何變化都不需要進(jìn)一步調(diào)整。b1) 假設(shè)保險(xiǎn)成本來自于所管理基金的外部，對(duì)于剛好6個(gè)月后到期的期權(quán)，你應(yīng)該考慮何種執(zhí)行價(jià)格？ (10分)b2) 假設(shè)DJ EURO STOXX 50指數(shù)期權(quán)合約的規(guī)模為每一指數(shù)點(diǎn)位10歐元，你應(yīng)該買入或者賣出多少份期權(quán)合約？ (4分)c) 上述股票投資組合是充分分散化的。最后，無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年5％。股票投資組合對(duì)應(yīng)于DJ EURO STOXX 50指數(shù)的貝塔值（Beta），DJ EURO STOXX 50指數(shù)的最近一次報(bào)價(jià)為3,050。 (6分)你命令你的職員為下半年的BAT歐洲股票基金設(shè)計(jì)保護(hù)策略，策略的第一個(gè)目標(biāo)是所管理的投資組合總資本在以后6個(gè)月內(nèi)不會(huì)下降超過10％。請(qǐng)計(jì)算BAT歐洲股票基金過去半年的總回報(bào)率。你尤其關(guān)注過去半年你所管理的投資組合的股票構(gòu)成，投資組合中65％是歐洲價(jià)值型股票，余下的35％是歐洲增長(zhǎng)型股票。在向董事會(huì)解釋你的觀點(diǎn)之后，你被要求去實(shí)施保護(hù)方案。 (6分)問題 5： 投資組合管理和投資組合管理中的衍生產(chǎn)品 (49分)你是BAT歐洲股票基金（BAT Euro Stock Fund）的基金經(jīng)理。他問你是否這種投資會(huì)改進(jìn)其目前的投資組合（僅有股票和債券）的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)特征。請(qǐng)給出你的答案。然而，隨著房地產(chǎn)證券化市場(chǎng)的有效性不斷增加，該相關(guān)系數(shù)已經(jīng)降低了。 工業(yè)地產(chǎn) 居住地產(chǎn)對(duì)他解釋以下哪一種投資風(fēng)險(xiǎn)最小，說明原因。他現(xiàn)在也想考慮房地產(chǎn)投資。 (7分) 問題 4: 投資組合管理 (16分)你是一個(gè)個(gè)人理財(cái)顧問。 (6分)f) 假設(shè)投資者已經(jīng)按e)中計(jì)算的利差買入上述CDS，隨后CDS利差擴(kuò)大到200個(gè)基點(diǎn)。請(qǐng)你對(duì)用于計(jì)算的公式進(jìn)行解釋。 (5分)b) 計(jì)算上述情形下1到3年中Rocket公司的生存概率（也就是在0時(shí)點(diǎn)來看，直到時(shí)間t = 1, 2, 3時(shí)公司依然生存的概率）和無條件違約概率（也就是在0時(shí)點(diǎn)來看，公司在時(shí)間t = 1, 2, 3時(shí)違約的概率）時(shí)間 (年份)在時(shí)間t時(shí)的違約概率直到時(shí)間t 的生存概率t = 1t = 2t = 3 (4分)c) 假定該CDS的名義本金為1美元，年費(fèi)為s，請(qǐng)采用生存概率計(jì)算CDS的預(yù)期費(fèi)用的現(xiàn)值，并完成下表。本題中，忽略CDS的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。為了簡(jiǎn)化，我們也假定CDS費(fèi)用每年年底支付，年費(fèi)率為s。在一個(gè)簡(jiǎn)化模型中，標(biāo)的實(shí)體在以前沒有違約的條件下，未來一年之內(nèi)違約的（條件）概率為2%。如果在許多投資者利用了這種套利機(jī)會(huì)后期權(quán)價(jià)格仍保持不變，股票價(jià)格將上升還是下降？請(qǐng)簡(jiǎn)要解釋。 (4分)b) 請(qǐng)問該投資的到期收益是多少？請(qǐng)畫圖，在坐標(biāo)軸上標(biāo)出相應(yīng)的價(jià)值，并寫出計(jì)算過程。a) 你認(rèn)為將Drescotts 公司股票與證券公司提供的歐式買入期權(quán)組合起來會(huì)產(chǎn)生一個(gè)套利機(jī)會(huì)。請(qǐng)四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后2位數(shù)字。假定連續(xù)復(fù)利利率為每年10%。一家證券公司提供了一份期限為一年、執(zhí)行價(jià)格為40美元的該股票的歐式買入期權(quán)。管理層詢問你如下的問題：e1
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