【正文】 基本趨于平穩(wěn)回落。%；，%；貿(mào)易順差為1831億美元，%。當(dāng)然，我國當(dāng)前正處于城市化快速推進(jìn)和人均收入越過3000美元的現(xiàn)階段，客觀上存在消費(fèi)升級(jí)的大量需求，2011年消費(fèi)保持正常增速還是有著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從2010年消費(fèi)增長的推動(dòng)力量來看，居民收入從金融危機(jī)時(shí)的低谷重拾升勢、房地產(chǎn)相關(guān)與汽車相關(guān)商品保持較高增速以及國家推出的系列消費(fèi)刺激政策均做出了重要貢獻(xiàn)，展望2011年，上述幾方面的因素有所強(qiáng)化和弱化，但總體上保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。%，%。我們初步預(yù)計(jì)，%。%或是本世紀(jì)前10年的平均投資增速24%以上，還是從近十年投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率來看，投資當(dāng)仁不讓的成為經(jīng)濟(jì)增長首要推動(dòng)力。下半年以來，政府為防范經(jīng)濟(jì)增速過快下行，陸續(xù)采取了一些諸如加大西部大開發(fā)、保障性住房投資等平滑措施，在一定程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)調(diào)控和地方政府融資平帶整頓的不利影響；此外，4萬億元投資的掃尾，也避免了投資增速的大幅回落。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局圖1 20092010年12月工業(yè)增加值增速情況（三）投資增速回落并趨于穩(wěn)定2010年，%，扣除價(jià)格因素，%。展望未來，短期節(jié)能減排及淘汰落后產(chǎn)能的力度有所放緩，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的負(fù)面影響減小；內(nèi)需的旺盛仍然會(huì)提升工業(yè)生產(chǎn)的動(dòng)力。究其原因，2009年基數(shù)較低是其一；此外，內(nèi)需的旺盛支持工業(yè)增加值的上升，消費(fèi)增速屢創(chuàng)新高，汽車產(chǎn)銷增速自年初以來一直保持在較高水平，投資的穩(wěn)定增長尤其是房地產(chǎn)投資的回升，都使得對(duì)工業(yè)品的需求增加，拉動(dòng)工業(yè)增加值超預(yù)期上升。工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長。2009年，雖繼續(xù)受到金融危機(jī)的影響，但在國家諸如四萬億拉動(dòng)內(nèi)需等強(qiáng)有力的宏觀政策下，經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)了保八的期望。2007年，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。％，前低后高的判斷。從帶動(dòng)GDP增長的三輛馬車看，出口的超預(yù)期增長是帶動(dòng)2010年GDP增長的主要原因，而出口的快速增長主要來自世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加快。數(shù)據(jù)來源：相關(guān)資料整理第二章 2010年制糖行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析第一節(jié) 2010年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析一、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（一）國民經(jīng)濟(jì)快速增長2010年，我國GDP為397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，%。參與國際競爭角度我國食糖產(chǎn)品主要為內(nèi)銷，出口比例逐年下降，2010年不超過1%，進(jìn)口比例在10%左右，制糖產(chǎn)業(yè)貿(mào)易金額常年處于赤字狀態(tài)。我國的制糖行業(yè)面臨著低端產(chǎn)品較多、龍頭企業(yè)較少的問題。業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整角度目前，我國處于工業(yè)化的中后期，新型工業(yè)化的發(fā)展道路也已提出。以產(chǎn)糖大省廣西和云南為例，2006年其COD(化學(xué)需氧量)的排放量相當(dāng)于整個(gè)本省總排放量的20%以上，占工業(yè)COD排放總量的60%以上。因?yàn)閷?duì)食品業(yè)的貢獻(xiàn)，制糖行業(yè)的水平也成為人民生活質(zhì)量的重要標(biāo)志。相關(guān)行業(yè)影響角度制糖行業(yè)作為農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中端，相關(guān)上下游行業(yè)較多，上游包括：種植業(yè)等，下游包括：飲料和糖果、飲料、糕點(diǎn)、乳制品等行業(yè)用糖。面對(duì)日以增強(qiáng)的國民消費(fèi)能力，我國制糖行業(yè)已從原來的手工作坊逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代的規(guī)?；铺枪S，并不斷發(fā)展壯大。2010年111月，%，%，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位穩(wěn)步提高。表1 20042010年制糖行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占GDP比重單位：億元、%國內(nèi)生產(chǎn)總值（現(xiàn)價(jià)）增長率制糖行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值增長率工業(yè)產(chǎn)值比重20051020062007200830006720093353532010397983數(shù)據(jù)來源：中國家統(tǒng)計(jì)局注：20072010年的制糖行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值皆為111月累計(jì)額，在計(jì)算工業(yè)產(chǎn)值比重時(shí)換算為了12個(gè)月的產(chǎn)值。2010年1至11月，%，高于2009年同期。制糖工業(yè)處于工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中端，上游關(guān)系到種植業(yè)，對(duì)于種植區(qū)的農(nóng)民增收，及早解決三農(nóng)問題具有重要意義，其下游為人們生產(chǎn)提供生活必需品和食品工業(yè)的原材料，同時(shí)又是造紙、化工、發(fā)酵、醫(yī)藥等多種產(chǎn)品的原料工業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位。按照《國民經(jīng)濟(jì)分類標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T47542002)，制糖行業(yè)屬于三級(jí)行業(yè)，在制造業(yè)中屬于農(nóng)副食品加工業(yè)范疇，無下屬子行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位。行業(yè)代碼為1340，產(chǎn)品包括：甘蔗制原糖；甘蔗成品糖，如白砂糖、綿白糖、赤砂糖（紅糖）、黃砂糖等；甜菜成品糖，如白砂糖、綿白糖；加工糖，如冰片糖、冰糖、方糖、精制糖漿、精煉砂糖等；桔水等制糖副產(chǎn)品。2010年，制糖行業(yè)的信貸總體原則是：授信期限考慮中短期結(jié)合，關(guān)注大型優(yōu)勢制糖企業(yè)和部分競爭力強(qiáng)的中型制糖企業(yè)的信貸需求，鼓勵(lì)和支持節(jié)省生產(chǎn)成本、提高技術(shù)水平、加強(qiáng)質(zhì)量建設(shè)的項(xiàng)目，關(guān)注具有資源優(yōu)勢的企業(yè)，謹(jǐn)慎對(duì)待小規(guī)模制糖企業(yè)的信貸項(xiàng)目。從各方面的情況分析，制糖行業(yè)的運(yùn)行中還存在各種問題。可以說，制糖行業(yè)已完全從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影中走出，進(jìn)入恢復(fù)后快速發(fā)展的期。制糖行業(yè)各項(xiàng)評(píng)級(jí)因素判斷結(jié)果行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)行業(yè)現(xiàn)狀權(quán)重評(píng)分生命周期成長15%供需狀況、總量預(yù)期供需矛盾有改善15%國家政策支持程度較大15%產(chǎn)品替代可能性小%行業(yè)壁壘適中%與經(jīng)濟(jì)周期同步性與經(jīng)濟(jì)周期同處于觸底回升階段15%廠商議價(jià)能力及成本控制能力一般15%綜合評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來七、行業(yè)信貸建議2010年來，我國制糖行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)歷了快速發(fā)展的過程。目前，制糖行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)期，而這也是行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇期。從整體上看，制糖行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是中級(jí)，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，可選擇性介入。六、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析2011年，制糖行業(yè)面臨的不確定性因素較多，風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。根據(jù)總資產(chǎn)、銷售收入、凈利潤、凈利潤率對(duì)行業(yè)內(nèi)上市公司進(jìn)行綜合排名，結(jié)合釀酒行業(yè)特點(diǎn)擬定4個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。大型企業(yè)的數(shù)量比例較少，中小型企業(yè)數(shù)量占有較大比例。具體的省市中，廣西、云南的利潤實(shí)現(xiàn)表現(xiàn)較好，利潤都超過了15億元。分析制糖行業(yè)的資產(chǎn)分布情況，我國制糖行業(yè)的資產(chǎn)主要集中于廣西、云南、廣東、黑龍江、山東、內(nèi)蒙、新疆、海南、遼寧和四川等地；前五個(gè)省市的資產(chǎn)合計(jì)占到了我國制糖行業(yè)總資產(chǎn)的80%以上；%；廣西地區(qū)作為我國制糖行業(yè)的最大產(chǎn)區(qū)，資產(chǎn)規(guī)模也最大，%；云南省的資產(chǎn)規(guī)模比例也在10%以上，%。其中，南方省份在制糖行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位，而其中廣西地區(qū)在我國制糖工業(yè)中的產(chǎn)量比重居于首位，年產(chǎn)量超過全國總量的60%。四、區(qū)域發(fā)展情況我國制糖行業(yè)的生產(chǎn)、消費(fèi)地域特征比較突出。所以，食品工業(yè)的用糖量對(duì)制糖企業(yè)來說是一個(gè)變化穩(wěn)定的需求來源。2010全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，但食品安全事件對(duì)食品工業(yè)有嚴(yán)重的負(fù)面影響，尤其是“毒奶粉”重新回流進(jìn)入市場引起了社會(huì)的廣大關(guān)注。2010年112月，主要含糖食品產(chǎn)量均繼續(xù)保持增長態(tài)勢，糕點(diǎn)、餅干、罐頭、糖果、乳制品、速凍主食品產(chǎn)量的增長率處于繼續(xù)領(lǐng)跑地位，%%，這些食品產(chǎn)量的增長對(duì)食糖消費(fèi)是一個(gè)巨大的推動(dòng)力量。食糖的下游工業(yè)產(chǎn)品主要包括糖果、糕點(diǎn)、餅干、速凍食品、乳制品、罐頭、碳酸飲料、果汁及果汁飲料、冷凍飲品等行業(yè)。同時(shí)，制糖行業(yè)的變化也會(huì)對(duì)上游產(chǎn)品需求產(chǎn)生影響，食糖價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)反作用于糖料作物的收購價(jià)格和糖料作物的播種面積。上游行業(yè)對(duì)制糖行業(yè)的影響主要是對(duì)生產(chǎn)成本和生產(chǎn)量的影響。從兩種食糖占比來看，蔗糖占有絕對(duì)的優(yōu)勢，1999/%，%；2009/%，%。全球甘蔗糖主要分布在南美洲、加勒比海地區(qū)、大洋洲以及亞洲等地，而甜菜糖主要分布在歐洲和北美的發(fā)達(dá)國家，少量在亞洲等地。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20062010年制糖行業(yè)三費(fèi)比重變動(dòng)圖三、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析制糖工業(yè)的上游主要是農(nóng)業(yè)，包括甘蔗種植、甜菜種植等；下游關(guān)聯(lián)度較大的行業(yè)主要有：食品工業(yè)、造紙業(yè)、化工業(yè)、醫(yī)藥等諸多行業(yè)，可以說制糖工業(yè)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，與農(nóng)業(yè)和工業(yè)緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。管理費(fèi)用比重在2006年2010年整體呈下降趨勢，%。而2010年的銷售費(fèi)用繼續(xù)2009年的下降趨勢，%。管理費(fèi)用自2005年一直保持著遞增的趨勢。%。%。2011/12制糖期，許多主要產(chǎn)糖國產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步增加，全球供給得以增加，全球食糖需求情況相對(duì)穩(wěn)定，但是由于國際食糖價(jià)格依然高企，我國出口尚存有優(yōu)勢，預(yù)計(jì)我國的出口量和出口金額將仍會(huì)高企。2010年，%，主要是砂糖和其他未列名精制糖，基本出口到香港。2002年和2005年出口都有大幅上升，2006年、2007年、2008年食糖出口量連續(xù)下降，%。估計(jì)目前國儲(chǔ)糖僅剩100萬噸左右，預(yù)計(jì)2011年食糖大量進(jìn)口依然無法避免，進(jìn)口量和進(jìn)口金額將會(huì)繼續(xù)快速增長。國際市場方面，根據(jù)對(duì)全球十大產(chǎn)糖國的分析顯示，全球供給偏緊的局面仍將存在。%。%；，%，下跌13%。2007年我國食糖生產(chǎn)量增長幅度大，食糖市場供過于求，進(jìn)口下降，%%。后市國際糖價(jià)料將繼續(xù)創(chuàng)出新高，多數(shù)時(shí)候處于小幅震蕩攀升趨勢。12月份，%，%。由于伊斯蘭開齋節(jié)需求、亞洲國家補(bǔ)庫需求、夏季消費(fèi)高峰以及巴西港口運(yùn)輸不暢等因素都被輪番炒作。因?yàn)?月至4月也是歐債危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間段，全球資本市場均處于恐慌與擔(dān)憂中，進(jìn)一步促成了糖市的下滑。%，%，%。2009年末糖價(jià)在全球糖市連續(xù)兩個(gè)榨季減產(chǎn)的背景下，經(jīng)歷近三個(gè)月的穩(wěn)定之后走出一波迅速上漲行情，而10年初這段行情仍在持續(xù)，創(chuàng)下近三十年來的歷史新高。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來China Sugar Index(CSI）食糖現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)選取國標(biāo)GB3172006一級(jí)白砂糖為樣本，采集國內(nèi)29個(gè)?。ㄖ陛犑校┲鳟a(chǎn)區(qū)每天的現(xiàn)貨價(jià)格，加權(quán)平均后得出指數(shù)圖。預(yù)計(jì)2011/12制糖期，我國食糖產(chǎn)銷會(huì)繼續(xù)保持供求偏緊的局面。其原因主要有：首先，2010/11榨季，我國各制糖地區(qū)紛紛增產(chǎn)，但受到西南大旱的影響，供給量不會(huì)大幅增加，供小于求的水平轉(zhuǎn)為供求基本平衡，而未來需求的變化將有力支持糖價(jià)上升走勢。國內(nèi)糖價(jià)在11月中旬后大幅下跌，12月份，國內(nèi)糖價(jià)將為6954元/噸，%。11月中旬前，國內(nèi)糖價(jià)繼續(xù)大幅上揚(yáng)，其中廣西糖價(jià)在11月11日達(dá)到歷史高位7650元/噸。從2006年以來糖價(jià)走勢圖我們可以看出，糖價(jià)走勢與前一年的供給量呈現(xiàn)出明顯的反向關(guān)系，食糖豐產(chǎn)年，供過于求，第二年糖價(jià)走低；食糖減產(chǎn)年，供不應(yīng)求，糖價(jià)上升。（三）價(jià)格情況糖價(jià)具有周期性波動(dòng)特點(diǎn)且波動(dòng)幅度較大。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局20062010年制糖業(yè)銷售收入變化趨勢從長期看，隨著人們生活水平的不斷提高，人們消費(fèi)的升級(jí)，含糖食品行業(yè)在未來幾年內(nèi)仍將保持快速的增長，食糖消費(fèi)量也仍將延續(xù)較高增長率。2009年由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，下游需求大幅下降，%。2010/11制糖期的累積產(chǎn)糖量與2009/2010制糖期類似，繼續(xù)保持下降趨勢；銷糖率略低于2009/10制糖期。受天氣和物價(jià)上漲等因素影響，本榨季開榨以來，國內(nèi)食糖消費(fèi)增速放緩，預(yù)計(jì)2010/%左右，消費(fèi)量為1418萬噸。（二）需求分析我國是食糖的消費(fèi)大國，10/11制糖年度國內(nèi)共消費(fèi)1418萬噸。第三、本榨季的干旱天氣雖然對(duì)下榨季的產(chǎn)量有一定影響，但各主產(chǎn)區(qū)做好了防干旱的措施，甘蔗未見大幅減產(chǎn)。其原因主要有：首先，全球金融危機(jī)影響減弱，糖業(yè)上調(diào)增長幅度，使得我國制糖企業(yè)2010年利潤回升。預(yù)計(jì)2011年至2013年，甘蔗和甜菜的播種面積仍然會(huì)有所增加。截至到1月份，2010/，%，其中，廣西地區(qū)產(chǎn)糖382萬噸，同比減少59萬噸。預(yù)計(jì)在價(jià)格高行的環(huán)境下，行業(yè)產(chǎn)值將會(huì)進(jìn)一步提升。1998/992010/11榨季食糖產(chǎn)量單位：萬噸、%年份產(chǎn)量增速增加量98/998806999/0064823200/016202801/0285023002/03106421403/0410026204/059178505/068823506/07120031807/08148428508/09123524909/10106716310/111200133數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局2006年至2010年，我國食糖行業(yè)的產(chǎn)值變化與產(chǎn)量變化基本一致，大體呈現(xiàn)上升趨勢。2010年，由于國內(nèi)外糖料主產(chǎn)區(qū)惡劣天氣的影響，糖料推遲上市，09/。2006/07和2007/08制糖期，由于2004年和2005年糖料種植面積下滑，食糖供給出現(xiàn)缺口，2006年糖價(jià)出現(xiàn)了一波牛市，制糖行業(yè)利潤大幅上升，農(nóng)民和糖企持樂觀預(yù)期，我國食糖產(chǎn)量連續(xù)兩年大幅上升，食糖市場逐漸由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)入供給過剩，糖價(jià)下降壓力大，2008年下半年國際金融危機(jī)的負(fù)面沖擊加劇了食糖價(jià)格下滑的幅度。此外，食糖產(chǎn)量的上下波動(dòng)與我國糖料作物播種面積呈較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。一、行業(yè)發(fā)展概況（一）行業(yè)供應(yīng)分析我國食糖產(chǎn)量總體上呈現(xiàn)出增長趨勢，但在2004年2009年前后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，由于食糖產(chǎn)量具有與其他作物不同，甘蔗、甜菜具有多年生的特殊周期性，因此，食糖生產(chǎn)具有其自身的周期波動(dòng)性特點(diǎn)。產(chǎn)品包括：甘蔗制原糖；甘蔗成品糖，如白砂糖、綿白糖、赤砂糖（紅糖）、黃砂糖等；甜菜成品糖，如白砂糖、綿白糖；加工糖，如冰片糖、冰糖、方糖、精制糖漿、精煉砂糖等；桔水等制糖副產(chǎn)品。制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告制糖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告摘 要本報(bào)告所分析的制糖行業(yè)是指《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T47542002)中的制糖工業(yè)，行業(yè)代碼為1340。制糖行業(yè)是指以甘蔗、甜菜為原料制作成品糖，以及以原糖或砂糖為原料精煉加工各種精制糖的生產(chǎn)活動(dòng)。按照《國民經(jīng)濟(jì)分類標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T47542002)，制糖行業(yè)屬于三級(jí)行業(yè)，在制造業(yè)中屬于農(nóng)副食品加工業(yè)范疇，無下屬子行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)重要地位。2001年至2010年，食糖產(chǎn)量呈現(xiàn)出五次負(fù)增長，五次增長，歷次增長幅度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過負(fù)增長的幅度。糖料作物播種面積減少的年份，食糖