【正文】 資產的經營現金流量回報率(%)凈利潤現金含量經營現金凈流量對負債的比率經營活動產生的現金凈流量增長率營業(yè)活動收益質量主營業(yè)務現金比率圖6 現金流量 以上數據可能說明，企業(yè)經營現金交流量對負債的比率呈較大幅度的下降的趨勢，企業(yè)活動收益質量有較大的上升，以及凈利潤現金含量也有較大的上升趨勢其他的都相對比較平穩(wěn)的波動發(fā)展?？偟膩碚f企業(yè)總體成長能力較強。給企業(yè)帶來了巨大的利潤，當然這個利潤不僅僅指企業(yè)的現有利潤，更是指企業(yè)的長期發(fā)展。 股收益即每股盈利（EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數的比率。而又在2008年后受世界金融危機影響，企業(yè)凈利潤率開始下降。 從上表4及圖5中可以看出凈利率增加率在2006至2008年都是上升的狀態(tài)，在2008年達到最佳達態(tài)，而又在2009年達到最底，而后又開始上升。表4 成長能力項目2006123120071231200812312098123120101231主營業(yè)務增長率應收款項增長率凈利潤增長率固定資產投資擴張率總資產擴張率每股收益增長率凈資產增長率(%)圖5 成長能力 凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。以上的下降的問題也就得到了較好的控制，向一個好的方向發(fā)展。09年中國聯通網絡通信集團有限公司正式來蘋果公司合作，開始銷售IPHONE手機，這也成為了近年來聯通公司發(fā)展的一個十分重要的不可缺的重要機會。 存貨周轉率水平比較高，雖然企業(yè)在2009年至2010年這一年中的存貨周轉率有所下降，但是總的來說企業(yè)的存貨周轉率還是比較高的。因此，高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現能力。 存貨周轉率（inventory turnover）又名庫存周轉率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。與之相對應，應收帳款周轉天數則是越短越好。 應收帳款周轉率就是反映公司應收帳款周轉速度的比率。表3 營運能力項目2006123120071231200812312009123120101231應收帳款周轉率應收帳款回收期(天)流動資產周轉率固定資產周率存貨周轉率存貨銷售(天)總資產周轉率凈資產周轉率主營利潤比重流動資產對資產的比率圖4 營運能力 應收賬款周轉率（次）=凈賒銷值（所有銷售收入中賒銷的那部分）247。 總體來說，企業(yè)的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。 總資產收益率與凈資產收益率（凈利潤/股東權益100%）一起分析，可以根據兩者的差距來說明公司經營的風險程度。 企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標中變化最大的一個，這與企業(yè)的管理動作和世界整體經濟變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現下降的趨勢，其他的年分都是在呈現一個快速上升的趨勢，這說明企業(yè)的利潤越來越好，成本降低，2008年度最主是來自于金融危機的緣故所以企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。主營業(yè)務收入100% =(銷售收入銷貨成本管理費銷售費)247。 從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業(yè)財務狀況中波動最大的一個指標，而且該指標的數值也同其他數值相比高出許多，通過上面的介紹我們知道該數值的基準數值應該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數值放在一起比較才可以看出，通過上面我們可以知道企業(yè)的債務的本金償付比率還是比較明朗的，雖然00，而且從總體綜合來評價企業(yè)的償付比較還是比較高的。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。債務年限） 該指標必須大于1，越高說明企業(yè)償債能力越強。 債務本金償付比率＝年稅后利潤247。從附錄中的資產負債表可以看出，是由于企業(yè)的流動資產較低帶來的影響。它是衡量企業(yè)流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力，基準值是1。 2008年12月30日，世界權威的品牌價值研究機構——世界品牌價值實驗室舉辦的“2008世界品牌價值實驗室年度大獎”評選活動中，中國聯通憑借良好的品牌印象和品牌活力（良好的品牌行業(yè)領先性和品牌公眾認知度），榮登“中國最佳信譽品牌”大獎 （三）財務報告比率分析表1 償債能力項目2006123120071231200812312009123120101231流動比率速動比率現金比率流動資產對負債總額比率存貨流動負債率債務償付比率營運資產與資產比率－－－－現金與總資產比率資產負債率產權比率長期負債比率圖2 償債能力 流動比率=流動資產合計/流動負債合計*100% 速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產存貨）/流動負債 流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F金用于償還負債的能力，基準值是2。 2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動通信(3G)牌照，此舉標志著我國正式進入3G時代。%。%，%，用戶ARPU為124元人民幣。 2010年，%。終端銷售成本的大幅增長，是中國聯通利潤下滑的重要原因之一。,%,%,2001年12月31日的總資產為1,。 ,%,%的股權,該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。財務報告分析的內容主要包括企業(yè)財務分析項目財務能力分析、企業(yè)綜合分析與評價等，本文主要通過如下圖所示結構進行分析：財務報告分析比率分析法行業(yè)對比分析杜邦分析法償債能力獲利能力營運能力成長能力現金流量資產負債表項目分析利潤表項目分析現金流量表項目分析單股指標圖1 財務報告分析結構二、聯通集團財務報告比率分析（一）中國聯通集團簡介 中國聯合網絡通信集團有限公司于2001年12月31日由中國聯合通信有限公司(以下稱聯通集團)、聯通興業(yè)科貿有限公司(以下稱聯通興業(yè))、聯通進出口有限公司(以下稱聯通進出口)、聯通尋呼有限公司(以下稱聯通尋呼)和北京聯通興業(yè)科貿有限公司(以下稱北京聯通興業(yè))等5家公司以發(fā)起方式設立,261,其中聯通集團以其全資持有的中國聯通(BVI)有限公司(以下稱聯通BVI公司)51%的股權作為出資,該部分股權經評估并經財政部確認后為、2,260,%的比例折為股本1,469,%、%、%、%%,以網下向法人投資者（含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者）配售與網上向二級市場投資者定價配售發(fā)行相結合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣普通股,. 主要發(fā)起人 聯通集團是經國務院批準建立的經營全國性基礎電信業(yè)務和增值電信業(yè)務的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。（三）財務報告分析的內容 財務分析是針對企業(yè)的財務經營狀況進行的全面而系統(tǒng)的調查分析，它包括企業(yè)的財務報表、財務指標和綜合業(yè)績等各個方面的內容。因此在進行財務分析時，既要借助于文字語言工具來規(guī)納分解各種數據，又要借助數字語言工具，反應各種經濟指標的水平，說明實際與計劃要求之間的關系，以及各種因素間影響的相關程度。其分析的重點是財務報表及其之間的稽核關系與各種財務能力、經營特性分析。其主要分析企業(yè)社會價值分配、盈利能力等。其分析的重點是企業(yè)發(fā)展、社會價值分配等。該分析要分析企業(yè)各種經營特性包括盈利能力、償債能力、經營效率、發(fā)展能力、社會存在價值等，并要綜合分析企業(yè)的經營情況。信用分析的重點是償債能力、盈利能力和產生現金能力。其分析的重點是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績綜合分析評價。隨著社會日益發(fā)展的多方位的需要，財務報告分析對企業(yè)進行績效評價和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。企業(yè)自身經營活動日益復雜化和社會資本流動全球化，財務報告顯示出了其越越重要的地位。企業(yè)財務管理工作管理對于企業(yè)的生產經營以及企業(yè)的長遠發(fā)展所起的作用將日益重要和突出，而財務分析實質上就是針對企業(yè)的財務經營狀況進行全面的調查分析，通過一系列的方法，找出企業(yè)在財務管理方面的問題，并提出相應的改進措施，指導改善企業(yè)財務管理的過程。反之，劣質的經營業(yè)績也給企業(yè)帶來了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。因此如何評價企業(yè)經營狀況，經營成果成為了十分緊迫的事。中國聯合網絡通信集團有限公司財務報告分析 伴隨著經濟時代的到來，全球經濟一體化格局的逐漸形成，世界市場逐漸飽合，理性消費者越來越多，企業(yè)競爭日漸增強。在這樣的一個時代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長也成為了當今時代探討的熱門話題。良好的經營業(yè)績可以給企業(yè)帶來可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。而評價企業(yè)經營業(yè)績的最直接的方法就是財務報告分析。財務報告分析對于企業(yè)本身及其利益相關者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財務狀況、經營成果和現金流量，是隨著社會經濟環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。如何科學有效的建立財務報告分析體系也一直成為了社會理論界和實務界探討的焦點。 一、財務報告分析體系的構建（一）財務報告分析的目的 投資者分析主要是為尋求投資機會獲得更高投資收益而進行的投資分析和為考核企業(yè)經營管理者的經營受托責任的履行情況而進行的企業(yè)經營業(yè)績綜合分析與評價。 債權人分析主要是金融機構或企業(yè)為收回貸款和利息或將應收款項等債權按期收回現金而進行的信用分析。 企業(yè)經營管理者是為了更好地對企業(yè)經營活動進行規(guī)劃、管理與控制，利用財務報告進行經營分析。 政府經濟管理部門分析主要是為制定有效的經濟政策和公平、恰當地征稅而進行經濟政策分析與稅務分析。 工會組織分析主要是為爭取職工合理的工資、福利等利益而進行的工會利益分配分析。 注冊會計師為客觀、公正地進行審計、避免審計錯誤、提高財務報告的可行度也要對財務報告進行審計分析。 （二）財務報告分析的方法 財務分析的方法應該是定性寫定量的結合。 財務報告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數法、綜合評分法、雷達圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。財務報告分析必須符合科學性、全面性、針對性、可操作性等原則，并且應符合企業(yè)財務管理的特點。主要經營以下業(yè)務：國際、國內長途通信業(yè)務；批準范圍內的本地電話業(yè)務；移動通信、無線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務（不含衛(wèi)星空間段）；數據通信業(yè)務、互聯網業(yè)務及IP電話業(yè)務；電信增值業(yè)務；國家外經貿主管部門批準的進出口業(yè)務；國家允許或委托的其他業(yè)務。 聯通集團目前的GSM網絡已覆蓋全國331個地市,截至2002年6月30日,移動電話用戶達5,PSTN長途電話網絡已在321個地市開通,IP電話網絡已在337個地市開通,2002年上半年,國際國內長途去話（包括PSTN長途和IP電話）,PSTN長途、%%,%,尋呼用戶達2,。 （二）企業(yè)經營概括 2010年，%，%。 2010年，%；，%；%。%，%。%。%。中國聯通增加基于WCDMA技術制式的3G牌照。 速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acidtest Ratio），是指速動資產對流動負債的比率。 從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業(yè)的流動比率和速動比率明顯比較低，比基準值要低出不小的一個差距，雖然是以一個平穩(wěn)的趨勢發(fā)展但是數值還是比較小，與基準數也存在有一定的差距。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無法償還到期的短期而產生的財務風險較大。（債務本金247。就一個企業(yè)某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。表2 獲利能力項目2006123120071231200812312009123120101231凈資產收益率總資產收益率