金融期貨相關(guān)資料-文庫(kù)吧資料
2024-08-09 02:57本頁(yè)面
【正文】 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，金融期貨的標(biāo)的物，無(wú)論市是債券、股票或外幣，所需的儲(chǔ)存費(fèi)用較敵低，有些如股票指數(shù)期貨則甚至不需儲(chǔ)藏費(fèi)用。我們?cè)诜治鼍唧w某一品種金融期貨發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)結(jié)合上述情況靈活判斷。各相關(guān)市場(chǎng)的職業(yè)投資者、實(shí)物金融商品持有者通過(guò)參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融商品價(jià)格的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜尋成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。 由于現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的發(fā)展，主要金融期貨品種的價(jià)格，一般都能夠即時(shí)播發(fā)至全球各地。這種情況接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，能夠在相當(dāng)程度上反映出投資者對(duì)金融商品價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期和金融商品的供求狀況。 在金融期貨市場(chǎng)上，各種金融期貨合約都有著眾多的買者和賣者。他們通過(guò)頻繁、迅速的買賣對(duì)沖，轉(zhuǎn)移了實(shí)物金融商品持有者的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而使金融期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能得以實(shí)現(xiàn)。投資者在金融期貨市場(chǎng)建立了與金融現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸之后，金融商品的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)受損，其盈虧可全部或部分抵銷，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，進(jìn)口商擔(dān)心外匯匯率上升，而出口商擔(dān)心外匯匯率下跌，他們通過(guò)進(jìn)行反向的外匯期貨交易，即可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。 投資者通過(guò)購(gòu)買相關(guān)的金融期貨合約，在金融期貨市場(chǎng)上建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，并根據(jù)市場(chǎng)的不同情況采取在期貨合約到期前對(duì)沖平倉(cāng)或到期履約交割的方式，實(shí)現(xiàn)其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。金融期貨市場(chǎng)正是順應(yīng)這種需求而建立和發(fā)展起來(lái)的。（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)20世紀(jì)70年代以來(lái)，匯率、利率的頻繁、大幅波動(dòng)，全面加劇了金融商品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。每日交易結(jié)束后，清算公司都要根據(jù)期貨價(jià)格的升降對(duì)每個(gè)交易者的保證金賬戶進(jìn)行調(diào)整。大多數(shù)期貨都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)結(jié)清頭寸。非會(huì)員要參與金融期貨的交易必須通過(guò)會(huì)員代理，由于直接交易限于會(huì)員之同，而會(huì)員同時(shí)又是結(jié)算會(huì)員，交納保征金，因而交易的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，安全保障程度較高；第五，交割期限的規(guī)格化。作為交易對(duì)象的金融商品，其收益率和數(shù)量都具有同質(zhì)性、不交性和標(biāo)準(zhǔn)性，如貨市幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等都作了標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，唯一不確定是成交價(jià)格；第三，金融期貨交易采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買賣價(jià)格。金融期貨交易的基本特征可概括如下： 第一，交易的標(biāo)的物是金融商品。這是因收付期不完全一致、收益曲線的變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這是由直接保值與相互保值產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，只是前者風(fēng)險(xiǎn)較小些，后者風(fēng)險(xiǎn)較大些。 ④相互保值(cross hedge)，是指期貨市場(chǎng)上沒(méi)有與需要保值的現(xiàn)貨相同的商品，就利用利率聯(lián)動(dòng)關(guān)系最密切的商品避免風(fēng)險(xiǎn)。 ②買入套期保值(buy hedge)，也稱多頭期貨保值，是指利用利率期貨交易避免將來(lái)利率下跌引起的債券投資的預(yù)定利益減少(債券的購(gòu)入價(jià)格上升) 的風(fēng)險(xiǎn)；或者指利用外匯期貨交易避免將來(lái)外匯匯率上升引起以本幣計(jì)價(jià)的預(yù)定外匯支付額增加的風(fēng)險(xiǎn)(即要多付出本幣)。金融期貨交易提供的套期保值，主要有兩種： ①賣出套期保值(sell hedge)。金融期貨中逼倉(cāng)行情之所以難以發(fā)生，首先是因?yàn)榻鹑诂F(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，莊家操縱不了；其次是因?yàn)閺?qiáng)大的期現(xiàn)套利力量的存在，他們將會(huì)埋葬那些企圖發(fā)動(dòng)逼倉(cāng)行情的莊家；最后，一些實(shí)行現(xiàn)金交割的金融期貨，期貨合約最后的交割價(jià)就是當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)，這等于是建立了一個(gè)強(qiáng)制收斂的保證制度，徹底杜絕了逼倉(cāng)行情發(fā)生的可能。更嚴(yán)重的逼倉(cāng)行情是操縱者同時(shí)控制現(xiàn)貨與期貨，1980年在美國(guó)的白銀期貨上就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次，1989年在CBOT也發(fā)生過(guò)一輪大豆逼空行情。金融期貨中逼倉(cāng)行情難以發(fā)生在商品期貨中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)逼倉(cāng)行情。而在金融期貨交易中，由于金融現(xiàn)貨市場(chǎng)本身具有額外費(fèi)用低、流動(dòng)性好以及容易進(jìn)行這些特點(diǎn)，吸引了一批有實(shí)力的機(jī)構(gòu)專門從事期現(xiàn)套利交易。金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行在商品期貨中，投機(jī)者進(jìn)行的套利交易基本上集中在跨月套利(Spread，也稱價(jià)差套利)這種形式上。在金融期貨中，由于基本上不存在運(yùn)輸成本和入庫(kù)出庫(kù)費(fèi)，這種價(jià)格盲區(qū)就大大縮小了。例如，大豆的交割價(jià)為2000元/噸，即使這一價(jià)格與當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨價(jià)是一致的，但對(duì)于按此價(jià)格的賣方來(lái)說(shuō)，實(shí)際上可能只得到了1970元/噸，因?yàn)楸仨毧鄢\(yùn)輸入庫(kù)、檢驗(yàn)、交割等費(fèi)用；對(duì)買方來(lái)說(shuō)，加上運(yùn)輸提庫(kù)費(fèi)與交割費(fèi)等實(shí)際上可能要花到2020元。此外，即使有些金融期貨(如外匯期貨和各種債券期貨)也要發(fā)生實(shí)物交收，但由于這些產(chǎn)品具有的同質(zhì)性以及基本上不存在運(yùn)輸成本，其交割也比普通商品期貨便利得多。因?yàn)樵诮鹑谄谪浗灰字?，像股價(jià)指數(shù)期貨以及歐洲美元定期存款等品種的交割一般采取現(xiàn)金結(jié)算，即在期貨合約到期時(shí)根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況，由交易雙方交收價(jià)格變動(dòng)的差額。實(shí)物商品的清點(diǎn)、運(yùn)輸?shù)纫脖容^繁瑣。金融期貨的特點(diǎn)金融期貨的交割具有極大的便利性在期貨交易中，盡管實(shí)際交割的比例很小，但一旦需要交割，普通商品期貨的交割比較復(fù)雜。瓊斯股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)利率期貨交易的對(duì)象有長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、政府住宅抵押證券、中期國(guó)債、短期國(guó)債等； （3）股票指數(shù)期貨是指協(xié)議雙方同意在將來(lái)某一時(shí)期按約
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