【正文】 有歷史性意義的階段，結(jié)構(gòu)性版圖正在被重新塑造。投資者風險承受能力處于穩(wěn)步上升周期，也改變了第四季度資金流向大型基金的趨勢。對沖基金研究公司亞洲事務研究主管谷佳表示，2011年上半年預計行業(yè)將回到資產(chǎn)規(guī)模的歷史最高點。－，而銀監(jiān)會也批準了四家農(nóng)村商業(yè)銀行的IPO，這些都為股市帶來了負面信號。三是再融資的壓力有增無減。在上半年通脹形勢難以有效緩解，前19日信貸接近1萬億的情況下，市場普遍預期更強力的貨幣收縮政策會出臺，從而影響股市的資金供給。當日的暴跌，主要因為三個原因：一是2010年的經(jīng)濟增長速度雖然比較快，但通脹壓力進一步加大。%。19日，%，高利率與高升值幅度，相對于低利率與低升值前景的人民幣，雷亞爾對國際熱錢的吸引力要高得多。據(jù)分析師預測，巴西今年貿(mào)易赤字可望從去年的200億美元降至90億美元。WTO秘書長拉米去年10月表示，匯率政策的歧見可能威脅經(jīng)濟穩(wěn)定與商務，并使全球經(jīng)濟復蘇陷于“險境”。巴西財政部國際事務秘書長柯尚戴表示，假如外匯不合常理，有不當因素操控匯率，這種做法就等于補貼出口，已是影響貿(mào)易的嚴重問題。（BCXS）返回目錄【形勢要點：巴西將成為中國外貿(mào)糾紛的“有力制造者”】巴西財政部不滿部分國家蓄意壓低匯價以提振出口，可能要求世界貿(mào)易組織（WTO）仲裁。他續(xù)稱，由于涉及人民幣匯款的政策性問題，如果可打通有關(guān)的匯款通道，對雙幣卡業(yè)務甚至人民幣個人業(yè)務都有突破性意義。據(jù)悉，目前只有中銀香港可以將客戶的境外人民幣賬戶存款直接匯入內(nèi)地，為客戶的人民幣消費結(jié)賬，工銀亞洲則需要客戶在內(nèi)地母行工行擁有人民幣賬戶，直接以內(nèi)地的人民幣存款結(jié)賬，有其他銀行的雙幣卡則為客戶以港元兌換成人民幣后，再匯到內(nèi)地結(jié)賬，實際上與一般信用卡的海外簽賬無異。但有消息指出，負責雙幣信用卡支付平臺的銀聯(lián)，近期已暫緩對香港銀行參與發(fā)行雙幣卡的申請批核，或涉及香港人民幣戶口支付內(nèi)地消費賬項問題。（LCXS）返回目錄【形勢要點：香港銀行業(yè)爭取雙幣卡開通境外人民幣賬戶在內(nèi)地消費】境外人民幣個人業(yè)務的發(fā)展，一直不如企業(yè)層面迅速。他還表示，銀行批給客戶的貸款額度有效期1年，客戶可以憑額度協(xié)議申請貸款，銀行會根據(jù)合同履行相應的義務?！彼瑫r表示，目前他所在的銀行公司貸款利率較基準利率已上浮20%－30%，“相比民間融資渠道，通過銀行借錢還是很便宜”。某國有大行深圳分行對公業(yè)務經(jīng)理表示，該行的對公貸款規(guī)模位居深圳地區(qū)前列，而且該行不斷有一些貸款到期，能夠收回來再用于貸款，“（貸款）規(guī)模還很充足，正常的需求都能保證，主要投向?qū)嶓w經(jīng)濟和中小企業(yè)。（RHZB）返回目錄【形勢要點：部分銀行公司貸款利率上浮三成相當于大幅加息】在額度緊張的情況下，銀行對貸款利率的要價也隨之上行，形成事實上的加息。如果農(nóng)商行以高于A股銀行股估值水平的價格發(fā)行，考慮到最近以華銳風電為首的新股破發(fā)較多，不排除出現(xiàn)認購不足的情況。不久前西安銀行、浙商銀行、溫州銀行的部分股權(quán)公開拍賣，按照三家城商行的掛牌價以及2009年財務數(shù)據(jù)粗略計算，、。不過對于農(nóng)村商業(yè)銀行或城市商業(yè)銀行而言，IPO未必是最佳選擇。2010年底，銀監(jiān)會曾表示，將繼續(xù)鼓勵和支持符合條件的農(nóng)村金融機構(gòu)公開上市。以優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)開發(fā)項目、政府保障性住房建設為融資對象的信托業(yè)務依然具有較大的發(fā)展空間。相比之下，一些利潤較低的行業(yè)，雖然也有通過信托渠道融資的需求，但高額的融資成本也令其望而卻步。除此以外，高收益率也是該類產(chǎn)品受到高端投資者歡迎的原因之一。近年來所占比例大致依次為20%、2%、30%、38%。報告提出，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品以將近9%的預期年化收益率在同業(yè)中占絕對優(yōu)勢，5年來一直處于領跑地位。（RLH）返回目錄【形勢要點：房地產(chǎn)類信托規(guī)模已破千億】盡管去年11月中旬，中國銀監(jiān)會以“急件”向各地銀監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務風險提示的通知》，但這并不妨礙房地產(chǎn)類信托規(guī)模快速擴張。與此同時，財政赤字、貿(mào)易逆差加大以及歐元區(qū)國家的債務危機都增加了英國經(jīng)濟再次衰退的風險。總部位于倫敦的獨立智庫經(jīng)濟暨商業(yè)研究中心表示，自2010年10月英國聯(lián)合政府公布新財政預算后，英國陷入二度衰退的幾率已從先前的1/10上升到1/5。對于日前公布的1萬億英鎊國債量，英國政府認為，該項數(shù)據(jù)表明繼續(xù)推行財政緊縮政策的必要性。英國財政部預估，本財政年度（今年4月截止），國債將由9000億英鎊增至10430億英鎊。這意味著英國政府今年光繳納的利息就有430億英鎊。近日，根據(jù)英國國債鐘統(tǒng)計，英國政府的負債額已于1月17日突破1萬億英鎊，并且這一數(shù)字仍在以每秒7000英鎊的速度增加。公司債發(fā)行規(guī)模的增加，不僅有利于減少股市股權(quán)融資的規(guī)模，也可減輕銀行的放貸壓力。2010年共有25家上市公司發(fā)行了公司債，融資總額僅603億元。此前，2007年證監(jiān)會啟動公司債試點。該人士說道，今后上市公司發(fā)行公司債無需召開見面會，財務數(shù)據(jù)也不要求必須審計，并明確了短期融資券無需納入公司債券余額管理?？磥沓闪⒑腺Y基金時，占有控股地位的中資股東不可輕易讓出管理權(quán)，不了解中國市場的外方管理人員對管理業(yè)績的負面影響，也應充分考慮?！昂腺Y基金管理公司其實都面臨這樣的問題，很多公司外方股東看起來很強大，但是派駐的管理人員其實很多時候資歷一般，尤其是在面對新興的A股市場之時，他們所謂的管理投資經(jīng)驗能否有效是個問號。這直接導致決策效率低下，去年僅發(fā)行1只基金，主要原因就是法方股東多次否決公司的產(chǎn)品發(fā)行計劃。法方股東直接委派兩名公司高管，分別負責投資和日常運營?！逼帚y安盛的股東構(gòu)成為，浦發(fā)銀行持股51%，法國安盛投資持股39%，上海盛融持股10%?！般y行系基金規(guī)模小于20億元，實在是有些難以理解。（RCY）返回目錄【形勢要點：外資股東執(zhí)掌合資基金公司的能力受到市場非議】浦銀安盛目前系規(guī)模最小的銀行系公募基金。這些企業(yè)中，國字號的銀聯(lián)在線極有可能率先沖線，其他名額將由快錢、支付寶、財付通、易寶